每經(jīng)評(píng)論員 趙李南

5月31日，寧德時(shí)代上漲5.98%，報(bào)收于434.10元/股，市值突破1萬(wàn)億元，成為了創(chuàng)業(yè)板史上首家市值破萬(wàn)億的公司。在市場(chǎng)熱議聲中，6月1日，寧德時(shí)代下跌2.02%，市值又回到1萬(wàn)億元以下。

誰(shuí)能想到，寧德時(shí)代上市三年，市值達(dá)到萬(wàn)億元。筆者分析其中原因：一方面是企業(yè)本身優(yōu)質(zhì)，所處賽道蓬勃發(fā)展，加之管理層足夠勤奮；另外一方面則是我國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)和基礎(chǔ)服務(wù)發(fā)揮了重要作用。

從估值角度看，目前寧德時(shí)代動(dòng)態(tài)市盈率約130倍，市凈率15倍，雖然每位投資者對(duì)估值的看法不同，但基本上不能說(shuō)這個(gè)估值很低。

事實(shí)上，15倍的市凈率并不常見(jiàn)，這也是資本市場(chǎng)給龍頭企業(yè)帶來(lái)的“額外獎(jiǎng)勵(lì)”。由于股票自誕生之初，就是一種創(chuàng)業(yè)資本的募集方式，因此資本市場(chǎng)天生就有這樣一個(gè)特點(diǎn)，那就是給具有前景和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的企業(yè)“高溢價(jià)”。

從鋰電格局上來(lái)講，寧德時(shí)代掌握了行業(yè)龍頭的位置。毋庸置疑的是，這要求寧德時(shí)代的管理層從研發(fā)到產(chǎn)品、從運(yùn)營(yíng)到營(yíng)銷都要付出艱辛努力。而這些努力帶來(lái)的結(jié)果就是寧德時(shí)代保持了產(chǎn)能擴(kuò)張和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的高速增長(zhǎng)，繼續(xù)夯實(shí)行業(yè)龍頭地位。

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，本身創(chuàng)設(shè)的目的之一就是為了能夠讓高科技企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)直接融資。同時(shí)，又猶如獎(jiǎng)勵(lì)優(yōu)等生一般，市場(chǎng)給出的高估值就類似于一種“獎(jiǎng)學(xué)金”，寧德時(shí)代又可以利用這樣的估值獲得便宜且長(zhǎng)期的資金。

2018年，寧德時(shí)代首發(fā)募資約55億元，2020年增發(fā)募資約196億元，期間兩次發(fā)行公司債募資45億元。相信在任何以有抵押物才能夠放貸的金融機(jī)構(gòu)看來(lái)，這個(gè)融資額簡(jiǎn)直是天文數(shù)字，實(shí)操中想層層審批下來(lái)更是難以想象。寧德時(shí)代上市短短三年時(shí)間能夠募集到如此多的資金，就是資本市場(chǎng)對(duì)高科技企業(yè)強(qiáng)力支持的一個(gè)活生生的案例。

展望未來(lái)，如何保持技術(shù)領(lǐng)先、運(yùn)營(yíng)高效、服務(wù)好客戶仍然是寧德時(shí)代管理層需要謹(jǐn)慎考慮并勤奮執(zhí)行的關(guān)鍵問(wèn)題，主因有二：其一是汽車廠對(duì)一家獨(dú)大的機(jī)構(gòu)是心存忌憚的；其二是當(dāng)所有人都看好一個(gè)行業(yè)時(shí)，產(chǎn)能投放速度是相當(dāng)之快的。

一方面，目前的寧德時(shí)代已經(jīng)不局限于國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)也不局限于本行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。因?yàn)槌怂上?、LG化學(xué)這樣的同行之外，下游的整車廠商也紛紛希望掌握電動(dòng)車的核心技術(shù)。比亞迪、廣汽、寶馬都在上馬自產(chǎn)的動(dòng)力電池。

另一方面，各家動(dòng)力電池廠商的產(chǎn)能擴(kuò)張速度也相當(dāng)快。據(jù)平安證券統(tǒng)計(jì)，除了寧德時(shí)代的湖西、溧陽(yáng)、四川等項(xiàng)目新增產(chǎn)能之外，特斯拉在柏林，LG化學(xué)在波蘭和中國(guó)，松下在歐洲，三星在匈牙利，SKI在鹽城都要擴(kuò)張產(chǎn)能。隨著產(chǎn)能的擴(kuò)張，產(chǎn)業(yè)的毛利率或許會(huì)進(jìn)一步下滑。

顯然，接下來(lái)的市場(chǎng)環(huán)境給寧德時(shí)代的并非是高枕無(wú)憂，而是要繼續(xù)居安思危，審慎又富有遠(yuǎn)見(jiàn)地走好每一步棋。希望中國(guó)的資本市場(chǎng)能助力更多踏實(shí)的企業(yè)做大做強(qiáng)，給股東帶來(lái)超額回報(bào)；也希望中國(guó)企業(yè)能夠不斷在全球的各個(gè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)中嶄露頭角、拔得頭籌。