每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 葉峰    

自從2018年4月《關(guān)于開展個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)的通知》下發(fā)，我國(guó)養(yǎng)老保障三支柱體系的第三支柱--"個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老資金帳戶"正式開啟征程后，公募行業(yè)便開始積極準(zhǔn)備。到了2019年9月，證監(jiān)會(huì)召開全面深化資本市場(chǎng)改革工作座談會(huì)，提出當(dāng)前及今后一個(gè)時(shí)期全面深化資本市場(chǎng)改革的12個(gè)方面重點(diǎn)任務(wù)，其中一條就是推動(dòng)公募基金納入個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老金投資范圍，業(yè)內(nèi)又開始翹首以盼。

納入稅延對(duì)于公募基金來說無疑是一個(gè)利好消息，甚至對(duì)于全體國(guó)民的投資和養(yǎng)老意識(shí)都將產(chǎn)生重要作用。作為普通投資者，應(yīng)該怎樣看待公募納入稅延的意義？又該參照怎樣的標(biāo)準(zhǔn)，才能選出一只優(yōu)質(zhì)的養(yǎng)老FOF基金？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就此采訪了多位優(yōu)秀的FOF基金經(jīng)理以及第三方業(yè)內(nèi)人士，希望能為各位提供一份具有實(shí)際指導(dǎo)意義的操作手冊(cè)。

推動(dòng)養(yǎng)老第三支柱"一小步"，公募行業(yè)"一大步"

隨著2021年的漸行漸近，公募基金納入稅延的可能性又增加了許多。從養(yǎng)老金投資管理大局看，未來養(yǎng)老目標(biāo)基金納入個(gè)人養(yǎng)老稅延賬戶，雖然只是推動(dòng)養(yǎng)老第三支柱產(chǎn)業(yè)發(fā)展的"一小步"，但對(duì)于整個(gè)公募行業(yè)和廣大投資者來說卻是影響重大的"一大步"。

華夏基金有關(guān)人士就對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，未來稅收優(yōu)惠政策的正式出臺(tái)，首先有助于引起老百姓對(duì)養(yǎng)老第三支柱的關(guān)注，如果未來額度增加，預(yù)計(jì)這種關(guān)注度還會(huì)進(jìn)一步提升。減稅優(yōu)惠政策的落實(shí)，將有助于喚醒全社會(huì)養(yǎng)老意識(shí)，促進(jìn)民眾主動(dòng)為提升退休后生活質(zhì)量而增加儲(chǔ)備資金。其次，養(yǎng)老目標(biāo)基金納入個(gè)人養(yǎng)老稅延賬戶將對(duì)養(yǎng)老目標(biāo)基金發(fā)展起到正面的促進(jìn)作用，按照美國(guó)經(jīng)驗(yàn)，將會(huì)給這類基金帶來長(zhǎng)期、持續(xù)穩(wěn)定的增量資金，促進(jìn)基金規(guī)模的不斷增長(zhǎng)。

"但是，我們也必須要意識(shí)到，參考美國(guó)經(jīng)驗(yàn)，稅收優(yōu)惠政策的實(shí)施是循序漸進(jìn)的，其產(chǎn)生的影響也是需要時(shí)間積累的。在這個(gè)過程中，基金公司除了要做好產(chǎn)品設(shè)計(jì)、運(yùn)營(yíng)和管理，還要做好投資者教育工作，要做好打持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備。"

前海開源裕源FOF基金經(jīng)理覃璇也告訴記者，公募納入稅延對(duì)于公募基金行業(yè)和FOF品類的發(fā)展具有積極而深遠(yuǎn)的影響。

覃璇分析，美國(guó)的稅收遞延政策主要是通過個(gè)人退休賬戶來實(shí)現(xiàn),它也是養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱的重要組成部分。類比美國(guó)的制度，假設(shè)中國(guó)的稅延制度也具備投資者自主選擇資產(chǎn)、投資收益免稅、退休時(shí)可提取等特點(diǎn)，公募基金作為養(yǎng)老金賬戶的配置資產(chǎn)，將具備幾點(diǎn)突出優(yōu)勢(shì)。

"第一，公募基金的產(chǎn)品都是凈值型產(chǎn)品，投資者可以清晰的計(jì)算出當(dāng)前賬戶累計(jì)的資產(chǎn)有多少，為了實(shí)現(xiàn)退休的養(yǎng)老目標(biāo)，還需要累計(jì)多少資產(chǎn),現(xiàn)狀和目標(biāo)清晰明確。第二，公募基金的產(chǎn)品都是普惠金融性質(zhì)的產(chǎn)品，費(fèi)率低，投資分散，接受的監(jiān)管嚴(yán)格，對(duì)于投資者長(zhǎng)期投資是很好的投資品種。綜上所述，我們認(rèn)為公募基金納入稅延對(duì)于公募基金的發(fā)展意義重大。反過來，公募基金也是個(gè)人養(yǎng)老投資的最佳選擇，兩者相得益彰，對(duì)于我國(guó)第三支柱的建設(shè)和個(gè)人構(gòu)筑幸福的晚年生活意義重大。"

平均規(guī)模連續(xù)四個(gè)季度高于4億，今年以來收益率最高超40%

在多項(xiàng)因素的推動(dòng)下，養(yǎng)老基金的發(fā)展也駛?cè)肓丝燔嚨?。百嘉基金發(fā)起人王群航對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，養(yǎng)老基金借助政策的支持，后發(fā)先至，在2018年第四季度追平普通FOF之后，自2019年第一季度起一直領(lǐng)先至今。

"養(yǎng)老基金的總規(guī)模為464.29億元、平均規(guī)模4.84億元。從平均規(guī)模來看，養(yǎng)老基金已經(jīng)是連續(xù)四個(gè)季度高于4億元了，并且呈現(xiàn)出連續(xù)走高的態(tài)勢(shì)，總體發(fā)展情況正在轉(zhuǎn)好。"王群航稱。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，記者統(tǒng)計(jì)了市面上119只養(yǎng)老基金（份額分開計(jì)算）的表現(xiàn)，可以看出整體表現(xiàn)不俗，今年以來已經(jīng)有基金收益超過了40%。整體收益方面，成立以來收益超過30%的養(yǎng)老基金比比皆是。正如上述華夏基金人士所介紹的，從2018年業(yè)內(nèi)首只養(yǎng)老目標(biāo)基金--華夏養(yǎng)老2040三年持有混合FOF成立以來，經(jīng)過兩年運(yùn)作管理，目前全市場(chǎng)共成立100只養(yǎng)老FOF，規(guī)模超過516億元，總客戶數(shù)目超過170萬戶，幾乎全部為個(gè)人投資者。同時(shí)，養(yǎng)老目標(biāo)基金初步實(shí)現(xiàn)了保值增值效果，到2020年11月末，全市場(chǎng)已經(jīng)開展投資運(yùn)作1年以上的62只養(yǎng)老目標(biāo)基金中，多達(dá)54只跑贏基準(zhǔn)，占比87%，近1年平均收益率約為22%。

覃璇也指出，目前市場(chǎng)上FOF產(chǎn)品百家爭(zhēng)鳴，各基金公司都根據(jù)自身的優(yōu)勢(shì)和特點(diǎn)，構(gòu)筑了具有鮮明特色的FOF產(chǎn)品線，有的是以權(quán)益型投資為主的進(jìn)取組合，有的是以穩(wěn)健增值為目的的穩(wěn)健組合。以前海開源基金為例，該公司以"大類資產(chǎn)配置能力和精準(zhǔn)擇時(shí)"為特色，目前主打的是《前海開源康頤平衡養(yǎng)老三年》產(chǎn)品。

華夏基金則目前有華夏養(yǎng)老2035、2040 、2045、2050這4只目標(biāo)日期基金和華夏穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有混合1只目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金，已經(jīng)基本構(gòu)建了較完善的養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品線。其中，華夏養(yǎng)老2045三年持有混合自今年4月成立以來截至11月30日累計(jì)實(shí)現(xiàn)回報(bào)52.28%。

盈米基金研究院院長(zhǎng)楊媛春對(duì)記者表示，盈米基金研究院在11月對(duì)全市場(chǎng)的養(yǎng)老FOF基金進(jìn)行過全面統(tǒng)計(jì)和梳理，所有的養(yǎng)老FOF基金都是按照策略規(guī)范運(yùn)作，且收益回撤整體都在良好到優(yōu)秀的水平，沒有重大投資業(yè)績(jī)瑕疵的品種。"從規(guī)模的情況來看，期限越短的產(chǎn)品規(guī)模越大、期限越長(zhǎng)的產(chǎn)品銷售難度越大；業(yè)績(jī)和規(guī)模沒有出現(xiàn)明顯的正相關(guān)。"

養(yǎng)老基金怎么選？這幾個(gè)技巧要記牢

養(yǎng)老FOF基金名稱中都帶有"養(yǎng)老"二字，以解決投資者養(yǎng)老需求為目標(biāo)，通常采用目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)和目標(biāo)日期型策略，后者的名稱往往帶有日期。在咨詢了多位養(yǎng)老FOF基金操盤手和第三方研究專家后，我們?yōu)榇蠹铱偨Y(jié)了以下幾點(diǎn)技巧和注意事項(xiàng)，都非常具有實(shí)操性。

1、首先建議大家，根據(jù)自身情況確定投資產(chǎn)品類型，也就是要先確定自己屬于什么類型的投資者。

華夏基金相關(guān)人士指出，養(yǎng)老目標(biāo)基金分為目標(biāo)日期基金和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金，目標(biāo)日期基金適合沒有什么投資經(jīng)驗(yàn)的投資者，只需要預(yù)估一下自己的退休時(shí)間，對(duì)應(yīng)選擇就好。相比之下，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金更適合有一定投資經(jīng)驗(yàn)且具備資產(chǎn)配置能力的投資者。

2、看產(chǎn)品設(shè)計(jì)情況，充分了解產(chǎn)品之后再做決定。

王群航建議，對(duì)于新產(chǎn)品，看產(chǎn)品設(shè)計(jì)情況、看招募說明是投資者必須要做的一項(xiàng)功課。公募基金有一個(gè)優(yōu)點(diǎn)，就是法定的、公開的、規(guī)范的信息披露，所有的產(chǎn)品都會(huì)把招募說明書在各個(gè)基金公司的網(wǎng)站上進(jìn)行公布?？吹秸心颊f明書，就要知道是普通的FOF還是按照FOF方式運(yùn)作的養(yǎng)老基金。如果是養(yǎng)老基金，還要區(qū)分它是目標(biāo)日期型的，還是目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型的，持有期限是1年、3年還是5年，要從產(chǎn)品的本源去了解它。

而對(duì)于已經(jīng)在運(yùn)作的產(chǎn)品，王群航建議要通過和其同類型的產(chǎn)品進(jìn)行業(yè)績(jī)比較來選擇。"建議長(zhǎng)中短結(jié)合起來看，在里面選一些業(yè)績(jī)表現(xiàn)比較好的產(chǎn)品。"

另外，F(xiàn)OF產(chǎn)品的策略相對(duì)較多，不同的策略選擇決定了FOF的產(chǎn)品收益特征，投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇。

3、在基金管理公司這個(gè)維度，建議大家挑選養(yǎng)老金管理經(jīng)驗(yàn)豐富、規(guī)模較大的基金公司的產(chǎn)品。這樣的公司無論是在投資研究還是產(chǎn)品運(yùn)作管理方面都更具有優(yōu)勢(shì)。

在覃璇看來，投資者應(yīng)該選擇優(yōu)秀母基金公司的優(yōu)質(zhì)FOF產(chǎn)品。"一是優(yōu)秀的母基金公司的投研實(shí)力較強(qiáng)，運(yùn)作規(guī)范，相應(yīng)的FOF團(tuán)隊(duì)的研究能力也更強(qiáng)。二是如果母基金公司優(yōu)秀，則FOF可以更多的選擇同基金公司的相關(guān)產(chǎn)品，這樣可以省出一層的持有費(fèi)率，切實(shí)地為投資者帶來收益。"

4、從投資方式上來看，建議大家做好長(zhǎng)期投資的準(zhǔn)備，可以采用定投的形式參與。

王群航建議，投資養(yǎng)老FOF到底是按照定投還是一次性做，大家可以根據(jù)自己的情況來定。"從FOF產(chǎn)品、資產(chǎn)配置的角度來說，我覺得這種產(chǎn)品非常適合定投。因?yàn)轲B(yǎng)老基金完全是為了未來的養(yǎng)老需求去做的。而為了養(yǎng)老，不可能一次性就把它儲(chǔ)備好了，這是一個(gè)長(zhǎng)期的行為，最好能夠源源不斷定投，慢慢往里面加，也不會(huì)對(duì)當(dāng)時(shí)的生活造成負(fù)面影響。"

5、總的來說，投資者要根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、資產(chǎn)配置要求、收益預(yù)期，還有一些比較重要的比如交易條件等，對(duì)相關(guān)產(chǎn)品做一個(gè)選擇。

附：當(dāng)前市面上所有養(yǎng)老FOF基金情況

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)