每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 葉峰    

最近公募基金市場被3萬億元的發(fā)行總規(guī)模刷屏了，這個數(shù)字創(chuàng)下了公募行業(yè)新的歷史紀錄，背后是不錯的業(yè)績表現(xiàn)作為支撐。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月15日今年以來新成立的基金平均回報7.83%，其中股票型基金平均回報16.29%、表現(xiàn)最佳，也將更多投資者的目光吸引向了投資A股的基金。

不過另一方面，在近期的多家機構(gòu)研報中，“港股”卻成了一個熱門詞匯。有人在報告中提到“成長可期”，也有人將其表述為“交相綻放，更上層樓”。雖然港股近兩年表現(xiàn)并不出彩，但機構(gòu)投資者并沒有忘記這片投資的沃土，事實上恒生指數(shù)從10月至今已經(jīng)反彈了超過12%。

那么在2021年的牛年，被看好的港股市場能否迎來一波行情？不便直接投資港股市場的投資者，又可以通過買哪些基金來進行“借道”？《每日經(jīng)濟新聞》記者研究了投資港股的基金業(yè)績，并就此采訪了優(yōu)秀的港股基金經(jīng)理，希望能為大家提供借鑒。

陸港通基金表現(xiàn)明顯更優(yōu)

客觀來說，港股近年來的整體表現(xiàn)確實比較疲軟，尤其是在2019年以后A股和美股都迎大幅上漲的背景下，恒生指數(shù)的表現(xiàn)就顯得稍弱了。平安證券研報顯示，自2015年以來恒生指數(shù)年化收率為-0.30%，年化波動率年化波動率18.74%。

廣發(fā)基金國際業(yè)務(wù)部基金經(jīng)理余昊告訴每經(jīng)記者，雖然從指數(shù)上來看，近兩年A股明顯是個牛市，而港股本身其實是處于一個熊市，但公募港股通基金跟港股本地或者外資投資者相比，表現(xiàn)仍然是非常好的。“為什么南下的公募基金這兩年普遍表現(xiàn)遠好于外資的港股基金，主要還是因為這兩年南下資金主導(dǎo)了港股的估值變化方向，近水樓臺先得月。”

對普通投資者來說，涉及港股主題的基金類型主要包括QDII基金、投資范圍包含港股通標的的基金以及香港互認基金。在這其中，投資范圍包含港股通標的的基金又可以分為滬港深基金、重點配置港股的指數(shù)基金等等。出于投資者可以接觸到、方便投資的角度考慮，參考Wind基金分類，每經(jīng)記者統(tǒng)計了QDII基金、陸港深基金（內(nèi)地）和港股ETF基金這三大類基金今年以來的表現(xiàn)，希望給大家一個直觀的展示。

首先是投資港股的QDII基金：

今年以來回報最高的工銀瑞信香港中小盤美元，收益率是49.6%，放在整個QDII基金中確實算不上高。相比之下，38只投資港股的QDII基金中還有18只收益為負，也能側(cè)面反映今年港股市場的疲軟。

再來看看港股ETF基金的整體表現(xiàn)：

ETF基金的情況似乎更不容樂觀，今年以來收益最高的大灣區(qū)ETF也只有37.61，而34只基金中有一半（17只）基金的收益都為負。

最后給大家呈現(xiàn)的是陸港通基金今年以來的表現(xiàn)：

相比之下，陸港通基金的整體收益情況明顯好于前兩類基金。有投資港股的基金經(jīng)理告訴我們，主要原因在于與前兩類基金不同，陸港通基金可以有一定倉位投資于A股，而今年以來A股市場的表現(xiàn)顯然優(yōu)于港股，也為這類基金帶來了更好的回報。

港股價值股在2021年的表現(xiàn)有望“強勢歸來”？

雖然港股基金今年的表現(xiàn)平平，但也不能阻止機構(gòu)對未來港股市場和相關(guān)布局的看好。

平安證券在研報里指出，港股市場目前總體處于弱勢，但近年來積極向新興產(chǎn)業(yè)推動創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型已經(jīng)取得了明顯的進展，尤其中概股加速回流大概率成為趨勢。另外，從一級市場來看，港股打新率遠高于A股市場，中概股的回歸將為中小投資者提供更多打新機會；從二級市場來看，港股標的池的拓寬加上相對較低的估值將吸引國際資金入市。

余昊也坦言，現(xiàn)在肯定是港股非常好的一個布局時點，但不一定是因為港股估值低。“從整體市場而言，港股估值是相當?shù)偷?，特別是在A股和美股這種大的權(quán)益市場估值都在一個歷史分位數(shù)非常高的背景下。但是港股跟自己比的話，港股新經(jīng)濟標的也是過去兩年港股通流入的比較多，這些新經(jīng)濟標的其實跟歷史上比的話基本處于歷史分位數(shù)的中間位置，并沒有特別的便宜。”

在他看來，從影響市場的四個維度看，國際和國內(nèi)、供給和需求分別均指向港股明年有望整體表現(xiàn)較好。

國際方面，弱美元和強中國經(jīng)濟歷史上往往指向配置資金對港股的傾斜。美國重啟零利率和資產(chǎn)購買計劃，同時大幅放松當前財政政策和未來的通脹約束，弱美元將是未來兩年的宏觀大背景。而短期抗疫水平影響經(jīng)濟景氣，中國經(jīng)濟表現(xiàn)非常突出。“故明年全球資產(chǎn)配置策略上，港股將是重點。”

國內(nèi)方面，在貨幣政策和經(jīng)濟增長此消彼長的周期中，也隱含著權(quán)益策略的改變。通常，企業(yè)盈利趨勢較好，而貨幣和信用邊際偏緊，港股跑贏A股，而反之A股跑贏港股。這是由于港股和A股共享同樣的盈利趨勢，而港股的估值變動主要依賴盈利趨勢，但A股的估值變動主要依賴貨幣和信用環(huán)境。“明年大概率處于企業(yè)盈利趨勢較好、而貨幣和信用偏緊的情況，大概率出現(xiàn)港股跑贏A股的情況。”

供給方面，港股的成分正在經(jīng)歷從舊經(jīng)濟過渡到新經(jīng)濟的過程中；而從長期看，新經(jīng)濟占GDP的比重將持續(xù)提升，帶來權(quán)益市場新經(jīng)濟長期跑贏整體經(jīng)濟。而從需求方面來看，港股通機制的引入帶來了港股部分板塊的估值提升，根據(jù)A股的偏好，A股高估值行業(yè)AH估值差收窄，A股低估值行業(yè)AH估值差收窄不明顯。而收窄的過程正在進行中，未來將繼續(xù)提升港股的預(yù)期收益。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)