每經(jīng)記者 鄢銀嬋    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

近期監(jiān)管層所釋放的關(guān)于注冊(cè)制全市場(chǎng)推行的信號(hào)，在創(chuàng)投圈引起熱議。

10月23日-24日，重慶國(guó)際創(chuàng)投大會(huì)上，海松資本創(chuàng)始人、管理合伙人、CEO陳立光在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，注冊(cè)制的推行一定程度降低了企業(yè)上市門(mén)檻，縮短了不少創(chuàng)投機(jī)構(gòu)孵化到退出的時(shí)間成本，有利于優(yōu)化現(xiàn)金流；同時(shí)也要注意企業(yè)成功上市僅是一個(gè)里程碑，要更多的嫁接資源與企業(yè)共同成長(zhǎng)。

據(jù)了解，海松資本成立于2016年底，總投資項(xiàng)目40多個(gè)，投資金額超10億美元。其投資的騰訊音樂(lè)、趣頭條、奇安信等均已成功上市，京東數(shù)科也正在IPO。在賽道選擇上，陳立光更加看好傳統(tǒng)市場(chǎng)。“傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)空間達(dá)萬(wàn)億級(jí)，迫切需要新技術(shù)變革，這是未來(lái)的方向。”

熱錢(qián)效應(yīng)不會(huì)長(zhǎng)期存在

據(jù)上海證券報(bào)報(bào)道，證監(jiān)會(huì)副主席李超在2020金融街論壇年會(huì)“金融合作與變革”平行論壇上致辭時(shí)表示，證監(jiān)會(huì)將研究制定全市場(chǎng)推廣注冊(cè)制實(shí)施方案。

對(duì)此，正在重慶參加重慶國(guó)際創(chuàng)投大會(huì)的陳立光表示，注冊(cè)制推行是好事。“原來(lái)上市門(mén)檻較高，對(duì)三年連續(xù)盈利等指標(biāo)要求較嚴(yán)，企業(yè)需要達(dá)到一定成熟規(guī)模，可能要10年才能實(shí)現(xiàn)上市。在注冊(cè)制下，現(xiàn)在可能只有5年，甚至更短時(shí)間。”

陳立光認(rèn)為，上市門(mén)檻的降低，也令創(chuàng)投市場(chǎng)發(fā)生變化。

一方面，熱錢(qián)進(jìn)入追風(fēng)口現(xiàn)象更突出。”比如今年生物醫(yī)藥板塊很火，有些都不做競(jìng)標(biāo)，對(duì)所投公司做什么可能都沒(méi)搞的特別清楚，只要拿到額度就趕緊沖進(jìn)去，包括一些機(jī)構(gòu)成立項(xiàng)目基金，馬上對(duì)外融資，然后擊鼓傳花，泡沫也就越來(lái)越大。”陳立光表示。

與此同時(shí)，被熱錢(qián)追捧的企業(yè)也會(huì)受到影響。“本身一個(gè)項(xiàng)目估值比如只有50億，熱錢(qián)進(jìn)來(lái)就抬高到200億，這對(duì)企業(yè)創(chuàng)始人、高管團(tuán)隊(duì)的心態(tài)有很大考驗(yàn)，錢(qián)多就容易做出粗放式投資的策略，最終將企業(yè)拖垮。”

另一方面，過(guò)多的熱錢(qián)也在沖擊真正秉持健康理性投資理念的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。“比如一家企業(yè)剛好就處在風(fēng)口上，我們?cè)窘o的估值是10億美元，現(xiàn)在人家愿意給40億美元估值，企業(yè)很可能會(huì)選擇錢(qián)多的那一方，對(duì)我們來(lái)說(shuō)就失去了一個(gè)好項(xiàng)目。”陳立光說(shuō)。

今年以來(lái)，A股兩市高價(jià)股陣營(yíng)越來(lái)越龐大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月22日收盤(pán)，兩市股價(jià)超過(guò)100元的有100余只，其中科創(chuàng)板的占比在3成以上。陳立光認(rèn)為，“眼下的熱錢(qián)效應(yīng)不會(huì)長(zhǎng)期存在”。

萬(wàn)億級(jí)傳統(tǒng)市場(chǎng)仍是藍(lán)海

近兩年，帶有“新經(jīng)濟(jì)”標(biāo)簽的項(xiàng)目在創(chuàng)投圈頗受熱捧。陳立光認(rèn)為，硬核科技、新經(jīng)濟(jì)、新技術(shù)、創(chuàng)新科技被追捧的熱度不會(huì)降低，但關(guān)鍵是要和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相結(jié)合。

“傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)仍占據(jù)著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)地位，是萬(wàn)億級(jí)的大生意，但又亟需創(chuàng)新和變革，堪稱(chēng)一片藍(lán)海。”陳立光解釋稱(chēng)，“這些傳統(tǒng)企業(yè)必須擁抱新經(jīng)濟(jì)、數(shù)字化、新科技，為創(chuàng)新型的科技企業(yè)提供土壤和機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)橫向聚合以及縱向提升的轉(zhuǎn)型。”

值得注意的是，目前國(guó)內(nèi)大多數(shù)PE與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)脫節(jié)，VC/PE從業(yè)者以金融背景居多，多是“做投資出來(lái)的”，對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的了解不夠。

對(duì)市場(chǎng)的新認(rèn)知也在改變著海松資本的投資策略。“我們一直專(zhuān)注于TMT和醫(yī)療領(lǐng)域，現(xiàn)在則更加聚焦，著眼于全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。”陳立光表示，“比如我們和北斗星通合作成立并購(gòu)基金，就是圍繞在北斗、通信等領(lǐng)域的上下游進(jìn)行投資并購(gòu)。”

在陳立光看來(lái)，作為PE，要成為連接傳統(tǒng)企業(yè)與所投創(chuàng)新企業(yè)的連接橋梁。“一方面，創(chuàng)新企業(yè)必須找到應(yīng)用場(chǎng)景，這才具有創(chuàng)新的價(jià)值；另一方面，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)也需要新技術(shù)來(lái)革新，二者的需求點(diǎn)剛好能契合。”

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)