每經(jīng)記者｜吳永久    每經(jīng)編輯｜何劍嶺    

一天暴跌47.68%，太嚇人了，虧錢速度比股票還快，它就是泰晶轉債。

昨日（5月6日）晚間，泰晶科技發(fā)布提前贖回“泰晶轉債”的公告。根據(jù)5月6日的可轉債以及股價來計算，如果投資者等待上市公司的贖回，則要虧損73%。如果把可轉債轉成股票，則要一下子虧掉63%。

泰晶轉債5月6日收盤價為364.94元，遠遠高于轉股價值，可見該可轉債被炒得太高了，小散們被割韭菜是必然的。

吃“大面”！一天暴跌48%

去年底以來，可轉債開始火了起來。

從泰晶轉債的走勢來看，去年底還在110元左右，今年最高曾達到420元，漲幅十分巨大。

從泰晶科技的股價走勢來看，2月25日見到高點37.69元，隨后一路下行至今。而泰晶轉債從2月25日之后略有調整，隨后價格又大幅走高，可見，它們之間的走勢出現(xiàn)了背離。一般來說，可轉債的表現(xiàn)，很大程度上取決于正股的走勢，因此，風險早已潛伏其中。

有分析人士認為，一般來說，上市公司發(fā)行可轉債大多希望投資者轉換成股票，這樣就不用償還太多的本金和利息。所以，如果可轉債價格低于轉股價值，那么可轉債就是相對安全的，如果這個價格大幅高于轉股價值，則該可轉債泡沫很大的。

這一次，泰晶科技發(fā)布的是提前贖回可轉債的公告，其表示，“在本次發(fā)行的可轉債轉股期內，如果公司A股股票連續(xù)三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價不低于當期轉股價格的 130%（含），或本次發(fā)行的可轉債未轉股余額不足人民幣3000萬元時，公司有權按照債券面值加當期應計利息的價格贖回全部或部分未轉股的可轉債。”

公司股票2020年3月30日至2020年5月6日期間，連續(xù)三十個交易日中至少有十五個交易日收盤價格不低于“泰晶轉債”當期轉股價格（17.90元）的130%（即 23.27元/股），已觸發(fā)“泰晶轉債”的贖回條款。

面對這種情況，一般來說，投資者會選擇最有利于自己的方式。通常來說，投資者會選擇轉換成股票。

而在泰晶轉債這個事情上，如果投資者在尾盤成功拋售的話，那么則是最有利的方式。

1、等待上市公司的贖回，贖回價格是100元債價+0.4元的年利息，這樣相比6日收盤價（364.94元）要虧損73%。

2、把可轉債轉成股票。根據(jù)轉股價17.9元計算，轉債票面價格（100元）/轉股價格（17.9元）=轉股后股票數(shù)量（5.59股），再用股票數(shù)量（5.59股）*當前股價（24.12元/股）=134元。也就是說，投資者將轉債轉換成對應的股票，價格卻只有134.75元，一下子虧掉63%。

以今日泰晶科技的收盤價24.88元計算，其轉股價值是139.08元，相較收盤價190.92元還有27%的跌幅。

3、在市場上直接賣掉可轉債。在上市公司強制贖回的注定結局面前，是沒人愿意高價接盤的，比如今天早盤泰晶轉債開盤不到1分鐘就下跌30%，并被臨時停牌，到14:57恢復交易后，跌幅繼續(xù)擴大，收盤時為190.92元，此時可以賣出，但虧損幅度同樣高達47%。

業(yè)內：一些可轉債被過度炒作

除了上述可轉債價格較高之外，還發(fā)現(xiàn)，泰晶轉債的份額實際是不大的。

經(jīng)證監(jiān)會核準，泰晶科技于2017年12月15日公開發(fā)行了215萬張可轉換公司債券，每張面值100元，發(fā)行總額2.15億元。

在今年1月2日，公司公告，截至2019年12月31日，尚未轉股的可轉債金額為64,387,000元，占可轉債發(fā)行總量的 29.9474%。

可見，當時可轉債的規(guī)模已不大了，利于游資炒作。

之前就有專業(yè)人士提示風險，部分可轉債被爆炒的主要原因是游資的過度炒作，游資開始利用轉債日內T+0的交易制度，對一些低評級的小盤轉債進行炒作。投資者對此應保持警惕，一方面可轉債存在強制贖回風險，一旦贖回，部分以高溢價買入的投資者將面臨較大損失；另一方面，炒作退潮后將回歸基本面，屆時相關被爆炒的可轉債將大跌。

這種強制贖回而發(fā)生大跌的事，之前出現(xiàn)在再升轉債上。3月4日至9日，再升轉債連續(xù)上漲，累計漲幅超170%，至3月9日收盤，該轉債價格已經(jīng)飆升至401.26元，9日當天漲幅高達55.9%。然而，9日晚間再升科技發(fā)布了提前全部贖回再升轉債的公告。公告稱，公司股票自2020年1月20日至2020年3月9日期間，滿足連續(xù)三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價格不低于“再升轉債”當期轉股價格（8.59元/股）的130%，已觸發(fā)“再升轉債”的贖回條款。

3月10日，再升轉債暴跌53%。3月11日，再升轉債因盤中異動，兩度被上交所臨停。自3月13日開始至3月24日，再升轉債連續(xù)錄得八連陰，截至24日收盤時報120.19元/張，價格較之9日的高位跌去七成。

搞懂這個算法，就不怕“踩雷”了

要想不被割韭菜，懂得可轉債其中的原理非常重要。

在前幾年，市場上有一種套利模式就是預期可轉債進入轉股期后，如果正股價格低于可轉債轉股價，那么這樣的股票或許就有套利空間。因為上市公司或許會想方設法的讓可轉債的投資者轉換成股票，而不想大額的還本付息。如果股價大幅高于轉股價，那么可轉債持有者轉股的積極性很高。

而看看目前的可轉債呢，截至今日收盤，高價可轉債普遍下跌，如凱龍轉債、晶瑞轉債、橫河轉債跌幅均超20%。

值得注意的是，泰晶轉債雖然是可轉債的極端案例，但可轉債價格存在泡沫是普遍的事實。統(tǒng)計的260只可轉債當中，有234只5月6日收盤時高于其轉股價值，占比93%。

以橫河轉債為例來做一個介紹，計算過程如下，轉債票面價格（100元）/轉股價格（9.22元）=轉股后股票數(shù)量（10.84股），再用股票數(shù)量（10.84股）*當前股價（6.59元/股）=71.48元。橫河轉債的轉股價值是71.48元，而目前其可轉債價格是247.99元。

從這個公式可以看出，股價是隨時變化的，如果股價上漲，那么轉股價值也會隨著上漲。

而有的行情界面會直接顯示可轉債的轉股價值，不用自己去計算。

封面圖來自攝圖網(wǎng)