每經(jīng)記者 趙李南    每經(jīng)編輯 文 多    

3月24日，安踏體育（02020，HK）發(fā)布了2019年業(yè)績，2019年度安踏體育收益同比增長40.8%，股東應(yīng)占溢利同比增長30.3%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2019年度是中國服裝業(yè)相對(duì)慘淡的一年，而安踏體育收獲如此靚麗的業(yè)績，旗下斐樂功不可沒。

在2019年，安踏體育與其他投資者組成的財(cái)團(tuán)，又完成了一筆創(chuàng)紀(jì)錄的海外收購——收購Amer Sports，那么Amer Sports能否為上市公司再造輝煌呢？

2019，斐樂功不可沒

2019年安踏體育總計(jì)實(shí)現(xiàn)收益約339.28億元，其中安踏品牌貢獻(xiàn)了約174.5億元，同比增長21.8%；斐樂品牌貢獻(xiàn)了約147.7億元，同比增長73.9%。可以這樣說，安踏體育的收益同比增長40.8%，斐樂功不可沒。

誰能夠想到，10年前安踏收購斐樂時(shí)，2009年度的斐樂僅為安踏貢獻(xiàn)了1841.7萬元的營業(yè)額。

2019年安踏體育遭到了國際做空機(jī)構(gòu)的多輪做空，斐樂成為攻擊目標(biāo)之一。

2019年5月30日，沽空機(jī)構(gòu)Blue Orca Capital創(chuàng)始人Soren Aandahl在2019 Sohn香港投資論壇上分享了其做空安踏的報(bào)告，質(zhì)疑斐樂收入不透明。

2019年7月，知名做空機(jī)構(gòu)渾水連發(fā)三份對(duì)安踏體育的沽空?qǐng)?bào)告。第三份報(bào)告中，渾水稱斐樂的數(shù)據(jù)不可信。

斐樂品牌于1911年在意大利創(chuàng)立，安踏體育在2009年10月以3.25億元的代價(jià)收購了斐樂。

安踏體育在2009年年報(bào)中稱：“此國際品牌善于將先進(jìn)的科技和時(shí)尚的設(shè)計(jì)意念融合于產(chǎn)品之中，加上本集團(tuán)對(duì)國內(nèi)體育用品市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，以及供應(yīng)鏈和分銷網(wǎng)絡(luò)的管理優(yōu)勢(shì)，為本集團(tuán)進(jìn)入高檔體育用品市場(chǎng)提供了良好的基礎(chǔ)。”

隨后，斐樂對(duì)安踏的業(yè)績貢獻(xiàn)便成了一個(gè)迷，安踏體育并未在年度報(bào)告中單獨(dú)披露斐樂的業(yè)績情況。直至渾水做空之后，安踏體育才在2019年中期報(bào)告中首度披露了斐樂的業(yè)績。

安踏體育對(duì)斐樂的業(yè)績?cè)鲩L解釋為：“FILA分部收益增長主要?dú)w因于：1.FILA品牌及其產(chǎn)品的市場(chǎng)認(rèn)知度不斷提升；2.零售業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)以及實(shí)體店增加和店效提升；3.電子商貿(mào)的發(fā)展。”

值得注意的是，F(xiàn)ILA品牌的毛利率高達(dá)70.4%，這使得斐樂品牌貢獻(xiàn)了104億元毛利，超過了安踏品牌的72億元毛利。

創(chuàng)紀(jì)錄并購能否再造神話

2019年度，安踏體育與其他投資者組成的財(cái)團(tuán)又收購了Amer Sports，這也是中國服裝行業(yè)及中國體育用品產(chǎn)業(yè)歷史上最大的一筆收購。

安踏體育持有Amer Sports Holding(Cayman)Limited（以下簡(jiǎn)稱Mascot JVCo）權(quán)益比例為53.82%，已將其列入了合營公司投資。

安踏體育稱：“于本年度，投資者財(cái)團(tuán)收購了Amer Sports，并迅速制定了Amer Sports未來增長計(jì)劃，我們將攜手投資者財(cái)團(tuán)其他投資者及管理層往Amer Sports加速之路進(jìn)發(fā)。這是全球化的必經(jīng)之路，也是必勝之路。”

對(duì)于Amer Sports，安踏體育信心滿滿：“Amer Sports為一間擁有國際知名品牌的體育用品公司，該等品牌包括Salomon、Arc’teryx、Peak Performance、Atomic、Suunto、Wilson及Precor等。其技術(shù)先進(jìn)的運(yùn)動(dòng)設(shè)備、鞋履、服裝及配飾旨在改善表現(xiàn)及提高顧客對(duì)于體育及戶外活動(dòng)的樂趣。”

2019年3月至年底，Mascot JVCo總計(jì)實(shí)現(xiàn)收益約175億元，凈虧損約為10.93億元。

安踏體育表示：“本集團(tuán)認(rèn)為，經(jīng)參考Amer Sports于比較期間的過往財(cái)務(wù)表現(xiàn)及已產(chǎn)生之收購事項(xiàng)相關(guān)的成本，于Mascot JVCo注資后期間所錄得之凈虧損屬本集團(tuán)預(yù)期之內(nèi)，因此不存有對(duì)投資價(jià)值不利的變動(dòng)。”

截至2019年底，安踏體育的Mascot JVCo這家合營公司賬面價(jià)值和公允價(jià)值分別為105.51億元和106.78億元，均占安踏集團(tuán)總資產(chǎn)的26%。

東方證券的研究報(bào)告稱：“安踏集團(tuán)在深圳的投資者交流日上（12月11日）對(duì)外公布了Amer未來發(fā)展藍(lán)圖，公司指引Amer未來4~5年收入復(fù)合增速達(dá)10%~15%，利潤增速將高于收入增速，經(jīng)測(cè)算，2020年起Amer將開始為集團(tuán)貢獻(xiàn)正利潤。”

東方證券認(rèn)為，未來4~5年，Amer Sports將專注于三個(gè)方面。其一是大品牌。將始祖鳥、薩洛蒙和威爾遜品牌發(fā)展成“十億歐元品牌”，聚焦鞋服品類，品類占比將從40%提升至50%。

其二是大渠道。加速布局DTC（直接面向消費(fèi)者），發(fā)展成“10億+歐元渠道”，全球自營門店數(shù)量增長達(dá)2倍以上，全球電商年復(fù)合增長將達(dá)到30%~40%，收入占比從11%提升至30%。

其三，未來5年中國市場(chǎng)銷售額有望增長達(dá)4倍以上，自營門店數(shù)量增長達(dá)5~8倍，收入占比從5%提升至15%，美國市場(chǎng)則增長約50%。

安踏體育表示，Amer Sports制定未來增長計(jì)劃，在大品牌、大渠道、大市場(chǎng)的戰(zhàn)略下，鞋服、直營業(yè)務(wù)、中國業(yè)務(wù)將成為未來的發(fā)力重點(diǎn)。同時(shí)，Amer Sports將會(huì)把旗下國際品牌Arc’teryx、Salomon和Wilson發(fā)展成“十億歐元品牌”，以實(shí)現(xiàn)“1+1＞2”的效果。

那么Amer Sports能否復(fù)制斐樂的發(fā)展神話呢？我們拭目以待。

封面圖片來源：視覺中國