每經(jīng)記者 張曉慶    每經(jīng)編輯 梁梟    

三次沖擊資本市場(chǎng)未果后，這次嘉楠耘智選擇轉(zhuǎn)戰(zhàn)美股。

今日（10月29日），全球第二大比特幣礦機(jī)廠商嘉楠耘智正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交了招股文件。據(jù)了解，本次計(jì)劃上市的主體為嘉楠科技，擬以發(fā)行ADS（美國(guó)存托股份）的形式在納斯達(dá)克上市，擬募資不超過(guò)4億美元，承銷商包括瑞信、花旗、華興資本、招銀國(guó)際、Galaxy Digital Advisors LLC、華泰證券和老虎證券國(guó)際。

若嘉楠耘智此次赴美上市成功，公司將成為國(guó)內(nèi)第一家上市的加密貨幣礦機(jī)企業(yè)。

礦機(jī)收入占比超99%

據(jù)公司招股書介紹，嘉楠耘智主要通過(guò)高性能計(jì)算ASIC（專用集成電路）芯片研發(fā)，提供超級(jí)計(jì)算解決方案。2013年1月，嘉楠耘智董事長(zhǎng)兼CEO張楠賡及其團(tuán)隊(duì)發(fā)明并交付了首批采用ASIC技術(shù)的加密貨幣礦機(jī)。弗若斯特沙利文的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，嘉楠耘智是全球第二大比特幣礦機(jī)廠商，其出售的比特幣礦機(jī)占全球市場(chǎng)出售比特幣礦機(jī)總算力的21.9％，僅次于比特大陸。

公司招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，嘉楠耘智凈收入為2.89億元，虧損3.31億元；去年同期，公司實(shí)現(xiàn)凈收入19.42億元，凈利潤(rùn)2.17億元。2017年、2018年，公司分別實(shí)現(xiàn)凈收入13.08億元、27.05億元；凈利潤(rùn)分別為3.76億元、1.22億元。

對(duì)于收入的下降原因，嘉楠耘智在招股書中解釋稱，公司業(yè)績(jī)受比特幣價(jià)格波動(dòng)影響很大，比特幣的價(jià)格直接影響到公司市場(chǎng)需求。比特幣的價(jià)格在2018年經(jīng)歷大幅下跌，并在2019年一季度末之前一直處于低位。從2019年二季度開(kāi)始,比特幣價(jià)格有一定復(fù)蘇，公司預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將隨著比特幣價(jià)格的回升而改善。

從收入構(gòu)成來(lái)看，2017年，2018年和2019年上半年，比特幣礦機(jī)以及其他比特幣礦機(jī)零件和配件的銷售額分別占嘉楠耘智總收入的99.6%，99.7%和99.4%，為公司的主要收入來(lái)源。中國(guó)客戶是嘉楠耘智礦機(jī)的主要客戶群體，2017年、2018年及2019年上半年，來(lái)自中國(guó)客戶的收入分別占嘉楠耘智總收入的91.5%，76.1%及87.9%。

為平抑比特幣市場(chǎng)不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)，嘉楠耘智從2016年開(kāi)始向人工智能芯片業(yè)務(wù)進(jìn)行轉(zhuǎn)型和擴(kuò)張。2018年，嘉楠耘智正式推出第一代AI芯片“勘智K210”，這也讓其成為行業(yè)內(nèi)第一家提供基于RISC-V架構(gòu)的商用邊緣計(jì)算AI芯片的公司。

但從招股書披露數(shù)據(jù)來(lái)看，嘉楠耘智AI業(yè)務(wù)的盈利能力尚未顯現(xiàn)。今年上半年，公司AI相關(guān)產(chǎn)品僅實(shí)現(xiàn)了50萬(wàn)元的收入。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌認(rèn)為，從技術(shù)、產(chǎn)品和人才儲(chǔ)備等方面看，嘉楠耘智短期內(nèi)還不具備提升AI芯片業(yè)務(wù)占比的基礎(chǔ)。

不過(guò)，嘉楠耘智在招股書中稱，公司目前正在開(kāi)發(fā)第二代28nm AI芯片產(chǎn)品，并計(jì)劃在2020年第一季度開(kāi)始量產(chǎn)第二代芯片。同時(shí)，計(jì)劃在2020年下半年推出第三代12nm AI芯片。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，嘉楠耘智董事李佳軒持股16.2%，董事長(zhǎng)兼CEO張楠賡持股16.0%，聯(lián)席董事長(zhǎng)孔劍平持股12.1%，董事孫奇鋒持股5.8%。董事及管理層合計(jì)持股50.8%。

曾三次沖擊資本市場(chǎng)失敗

值得注意的是，嘉楠耘智的上市之路頗為坎坷，此前曾先后沖擊A股和H股未果。

2016年，A股上市公司魯億通（300423，SZ）曾擬以約30.6億元收購(gòu)嘉楠耘智100%股權(quán)。不過(guò)該項(xiàng)收購(gòu)方案多次被深交所發(fā)函詢問(wèn)。此后，魯億通以證券市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化等為由宣布終止收購(gòu)。

2017年8月，嘉楠耘智再次尋求在新三板掛牌上市。彼時(shí)，國(guó)內(nèi)加密貨幣市場(chǎng)監(jiān)管趨嚴(yán)，在當(dāng)年10月和11月，嘉楠耘智也多次收到股轉(zhuǎn)公司問(wèn)詢意見(jiàn)，均被問(wèn)及政策環(huán)境的影響和公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力。公司最終主動(dòng)放棄掛牌。

2018年5月，嘉楠耘智再次沖擊港股IPO，于當(dāng)年5月15日正式向港交所遞交了招股申請(qǐng)。但2018年11月15日，港交所官網(wǎng)信息顯示嘉楠耘智的IPO申請(qǐng)已失效，這也意味著其上市再次折戟。

值得注意的是，三大比特幣礦機(jī)制造商中的另外兩家——比特大陸與億邦國(guó)際，其向港交所遞交的上市申請(qǐng)同樣最終“失效”。

2019年1月23日，在達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇期間，港交所行政總裁李小加回應(yīng)稱，礦機(jī)商不符合港交所“上市適應(yīng)性”的核心原則。李小加在接受騰訊新聞《潛望》采訪時(shí)表示：“對(duì)于IPO，港交所的核心原則是上市適應(yīng)性（suitability）。擬上市公司給投資者介紹的業(yè)務(wù)模式是否適合上市？比如說(shuō)，過(guò)去通過(guò)A業(yè)務(wù)賺了幾十億美金，突然說(shuō)將來(lái)要做B業(yè)務(wù)，但還沒(méi)有任何業(yè)績(jī)，或者B的業(yè)務(wù)模式更好，那我就覺(jué)得，當(dāng)初你拿來(lái)上市的A業(yè)務(wù)模式就沒(méi)有持續(xù)性了。還有就是，監(jiān)管之前不管，后來(lái)監(jiān)管開(kāi)始管了，那你還能做這個(gè)業(yè)務(wù)，還能賺這個(gè)錢嗎?”

由此可見(jiàn)，忽熱忽冷的虛擬貨幣市場(chǎng)以及監(jiān)管的不確定性均讓港交所對(duì)礦機(jī)商上市更為謹(jǐn)慎。在此次招股說(shuō)明書中，嘉楠耘智也將比特幣價(jià)格列為首個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素。“我們的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)已經(jīng)并且預(yù)計(jì)將繼續(xù)受到比特幣價(jià)格急劇下跌的負(fù)面影響。”嘉楠耘智在招股書中提示道。

此次嘉楠耘智轉(zhuǎn)戰(zhàn)美股，能否如愿實(shí)現(xiàn)上市夢(mèng)想呢？沈萌認(rèn)為，美國(guó)證券市場(chǎng)是個(gè)包容性、自主性很強(qiáng)的市場(chǎng)，重在監(jiān)督信息披露的充分真實(shí)性，因此公司上市的成功率更高。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)