2019-02-20 22:21:47
2019年1月金融數(shù)據(jù)中,票據(jù)融資顯著增加,引起市場的關(guān)注。有觀點(diǎn)認(rèn)為,這主要是由于企業(yè)通過票據(jù)貼現(xiàn)和結(jié)構(gòu)性存款的組合從銀行套利導(dǎo)致的。我們認(rèn)為,這些觀點(diǎn)并不準(zhǔn)確。一方面,在逆周期調(diào)節(jié)力度加大、企業(yè)融資成本下降的背景下,貼現(xiàn)利率出現(xiàn)明顯下行,1月份曾經(jīng)出現(xiàn)短暫的套利時(shí)間窗口。有一些企業(yè)在銀行開票后沒有用于生產(chǎn)經(jīng)營,而是轉(zhuǎn)為結(jié)構(gòu)性存款,但隨著結(jié)構(gòu)性存款利率向合理水平回歸,目前已經(jīng)沒有套利空間。另一方面,1月份票據(jù)融資顯著增加主要還是支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì),中小微企業(yè)通過票據(jù)融資的成本出現(xiàn)了顯著下降。個(gè)別企業(yè)通過票據(jù)貼現(xiàn)和結(jié)構(gòu)性存款套利,只是短期的,且并非普遍現(xiàn)象,不是票據(jù)融資增加的主要原因。(中國金融時(shí)報(bào))
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