中國證券報 2019-01-07 09:05:29
上周五(1月4日)晚間央行大幅降準1個百分點的重磅利好消息,以及目前市場對于中長期貨幣放松預期的持續(xù)升溫,正對私募機構(gòu)的投資信心帶來有力提振。來自多家私募機構(gòu)的最新策略觀點顯示,目前私募機構(gòu)整體對于A股的投資策略正顯著轉(zhuǎn)多。
受外圍市場劇烈波動、貨幣寬松預期持續(xù)升溫、投資者對于國內(nèi)經(jīng)濟基本面預期持續(xù)搖擺等因素影響,2019年第一個交易周(1月2日至1月4日),A股市場整體先跌后漲,初步扭轉(zhuǎn)了近幾周以來的頹勢。而值得注意的是,上周五(1月4日)晚間央行大幅降準1個百分點的重磅利好消息,以及目前市場對于中長期貨幣放松預期的持續(xù)升溫,正對私募機構(gòu)的投資信心帶來有力提振。來自多家私募機構(gòu)的最新策略觀點顯示,目前私募機構(gòu)整體對于A股的投資策略正顯著轉(zhuǎn)多。
來自上周A股市場的最新市況顯示,在經(jīng)過此前連續(xù)三個交易周的震蕩回調(diào)后,兩市主要股指在2019年開年第一個交易周,均出現(xiàn)先抑后揚、探底回升。其中上周五滬深股市的大幅拉漲,則在很大程度上一掃前期市場運行的頹勢。具體來看,截至上周五收盤時,上證綜指、深證成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指等四大股指,除創(chuàng)業(yè)板指微跌0.43%外,其余三個指數(shù)當周分別上漲0.84%、0.62%和0.29%。而上證綜指在上周五跌破2018年2449點的全年低點之后,自低位大幅回升,創(chuàng)出2018年12月3日以來的近一個多月最大單日漲幅。
與此同時,上周滬深兩市整體成交量也出現(xiàn)持續(xù)放大。在經(jīng)過周初的縮量運行之后,滬深兩市在上周四及上周五的成交量持續(xù)上升。其中,上周五滬市及深市單日成交金額,分別刷新2018年12月4日和2018年12月5日以來的新高。此外,進一步從市值風格角度來看,上周中證500、中證1000等中小盤風格指數(shù)則相對更為強勢,這兩大指數(shù)當周分別走高1.03%和1.53%,整體略強好于上證50、滬深300等權重指數(shù)的當周表現(xiàn)。
而在上周五A股市場自低位大幅反彈的背景下,從市場估值角度來看,目前全市場整體估值水平則依舊處于歷史低位。來自最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至上周五收盤時,上證50、中證100、滬深300、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指等五大指數(shù)的最新市盈率(整體法),分別為8.57倍、9.64倍、10.30倍、19.04倍和28.27倍。從歷史縱向?qū)Ρ葋砜?,包括?chuàng)業(yè)板指在內(nèi)的各大股指估值水平,均繼續(xù)運行在歷史底部區(qū)間。
在上周市場對于貨幣寬松預期持續(xù)升溫、降準“靴子”上周五晚間順利落地的背景下,目前私募機構(gòu)對于A股的整體投資信心,正得到有力提振。
基巖資本副總裁岑賽銦表示,新年首周央行全面大幅降準一個百分點,主要目的是保持流動性的充裕,維持國內(nèi)貨幣市場的穩(wěn)定。而具體到對A股市場的影響,綜合考慮到貨幣流動性環(huán)境的寬松以及貨幣政策的穩(wěn)健支撐,目前的A股市場值得投資者長期看好。岑賽銦分析表示,從全市場的估值上來看,目前的股指點位即便不是底部,也已經(jīng)非常接近底部。具體來看,前一次A股的歷史性底部出現(xiàn)在2013年年中,當時上證綜指的市盈率在10倍左右,而現(xiàn)在上證指數(shù)的市盈率水平也已經(jīng)跌至11倍左右水平。從股指角度而言,目前的市場點位已經(jīng)非常接近前一次的底部估值。
而星石投資則分析認為,未來貨幣政策仍有空間。在“經(jīng)濟逐步見底+利率中樞下行+政策支持”的宏觀背景下,A股市場將持續(xù)得到穩(wěn)固支撐。具體而言,該私募機構(gòu)認為,本次降準時間點并不意外,主要目的是為了平衡春節(jié)前資金面的季節(jié)性波動。全面降準相對定向降準,可以釋放更多的資金補充銀行間流動性。另一方面,本次全面降準,還將會提振資本市場信心、對沖經(jīng)濟下行。2018年下半年以來,受國際環(huán)境變化、宏觀經(jīng)濟增速下行以及外圍資本市場調(diào)整的影響,市場信心處于極度低迷的狀態(tài),本次全面降準可以提振市場信心、穩(wěn)定資本市場預期。而從實體經(jīng)濟層面看,2018年12月的PMI數(shù)據(jù)再次回到榮枯線以下,意味著經(jīng)濟仍有下行壓力,本次降準將有利于銀行資金成本的下降,同時釋放更多資金用于擴大信貸,可以緩解民營企業(yè)融資難融資貴的問題,對沖經(jīng)濟的下行壓力。
在當前私募投資信心明顯得到降準和貨幣寬松預期激勵的背景下,目前私募業(yè)內(nèi)整體對于A股后市的投資觀點,也正顯著趨于樂觀。
朱雀投資表示,當前市場雖然對于2019年的貨幣政策、財政政策以及產(chǎn)業(yè)政策走向仍存在一些空間上的分歧,但去年年底以來的近幾次重要會議,對國內(nèi)經(jīng)濟工作的定性、定調(diào)將有助于維穩(wěn)資本市場預期,并有望給A股市場帶來政策性、結(jié)構(gòu)性機會。綜合防控金融風險的底線思維加上通縮的壓力,管理層后續(xù)可能會加快推出對沖政策,未來除了降準和地方債之外,引導利率下行的可能性和必要性都在增大。未來較長一段時間內(nèi),該私募機構(gòu)將采取中性倉位策略,著重布局盈利周期確定處于底部區(qū)域的板塊。
鼎鋒資產(chǎn)也進一步分析指出,在目前的時點上,不管是社會輿論還是市場估值都體現(xiàn)出對2019年經(jīng)濟較為悲觀的預期,但另一方面,近期宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的反復以及高層的定調(diào)也表明宏觀經(jīng)濟也并非沒有希望。在此之中,可能已經(jīng)存在較大的預期偏差。由于財政政策、貨幣政策存在一定滯后性,相關政策效果仍將會在2019年逐步顯現(xiàn)。具體到市場的運行上,鼎鋒資產(chǎn)同時分析指出,在2019年一季度之前,上證綜指已連續(xù)5個季度下跌,這一跌勢的連續(xù)性已經(jīng)達到歷史極值,而前期市場成交量能也在逐步減小。與此同時,自2015年上證綜指5178點至今的本輪市場下跌,持續(xù)時間與歷史上的幾次市場走熊過程,在時間和空間上都已經(jīng)十分接近。由此,鼎鋒資產(chǎn)分析指出,該私募機構(gòu)當前較為看好今年一季度A股市場將出現(xiàn)中等強度的反彈,反彈幅度甚至可能與“2018年四季度跌幅大體相當”。
此外,域秀資本也分析表示,2018年全年股票市場的深幅調(diào)整已經(jīng)大部分反映了悲觀的經(jīng)濟預期和企業(yè)盈利增速。截至2018年底,A股市場股票的市凈率和市盈率水平已經(jīng)低于2014年底,僅略高于2008年的底部區(qū)域。綜合政策面因素來看,當前A股市場已經(jīng)出現(xiàn)了“估值底”和“政策底”,市場只是等待經(jīng)濟企穩(wěn)的明確信號。因此,只要2019年中國經(jīng)濟能夠企穩(wěn),那么2019年A股的投資回報水平將有望超出市場主流預期。
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