來(lái)源：道達(dá)號(hào)（微信號(hào)：daoda1997）

本周，A股市場(chǎng)陷入震蕩調(diào)整態(tài)勢(shì)之中，前期熱炒的個(gè)股行情，在本周后半段的時(shí)間里逐漸降溫，而指數(shù)也選擇了向下進(jìn)行調(diào)整。周五，滬指大跌65.95點(diǎn)，以2579.48點(diǎn)報(bào)收，再次跌破2600點(diǎn)整數(shù)關(guān)，同時(shí)也跌破了20日均線。

下周，隨著不確定性因素的逐漸增多，市場(chǎng)究竟將重聚人氣，還是繼續(xù)調(diào)整？今天，道達(dá)和牛博士就后市展開(kāi)討論。

牛博士：達(dá)哥，你好，這一周的市場(chǎng)，正如你所預(yù)料的一樣，大盤(pán)選擇了調(diào)整，尤其是周五，似乎多頭一下子就喪失了抵抗能力，對(duì)于本周的行情，你怎么看？

道達(dá)：周一，市場(chǎng)延續(xù)上周的看多情緒，大盤(pán)繼續(xù)上沖了一下，滬指一度站上2700點(diǎn)。但隨后，各類(lèi)小盤(pán)題材股逐漸降溫，市場(chǎng)開(kāi)始陷入弱勢(shì)調(diào)整格局，尤其是周五，市北高新、民豐特紙、魯信創(chuàng)投、九鼎投資等多只創(chuàng)投概念股的跌停，使得整個(gè)盤(pán)面變得極為冷清。與此同時(shí)，金融、地產(chǎn)、石油、水泥，以及白馬股等大盤(pán)股，在本周也沒(méi)有什么好的表現(xiàn)，最終使得指數(shù)跌破了2600點(diǎn)整數(shù)關(guān)。

消息面上，周初關(guān)于最嚴(yán)退市新規(guī)的落地，對(duì)于前期熱炒的妖股存在一定的威懾力。但市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)投概念股的炒作，也并沒(méi)有因此而降溫，直到后半周這類(lèi)個(gè)股在高位成交量急劇放大之后，漲幅過(guò)大的妖股開(kāi)始紛紛跳水。而在周五，滬指開(kāi)盤(pán)后不久就再次跌破20日均線，多頭并沒(méi)有表現(xiàn)出太多的抵抗力，最終出現(xiàn)了較大的跌幅。

11月2日，滬指站上20日均線之后，一直在均線上方窄幅盤(pán)整，但始終處于上不去、下不來(lái)的夾板之中。而周中我曾經(jīng)指出，20日均線是多方需要堅(jiān)守的一條重要均線，如果守不住的話，就必然會(huì)向下選擇方向。

牛博士：這個(gè)周末，管理層又出臺(tái)了一些新政策，比如關(guān)于股份回購(gòu)的，以及關(guān)于高送轉(zhuǎn)的，都有新的制度安排出現(xiàn)，你對(duì)此怎么看？

道達(dá)：自從“政策底”出現(xiàn)以來(lái)，上市公司回購(gòu)一直就是維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定的重要措施。23日晚間，滬深交易所均發(fā)布了上市公司回購(gòu)股份實(shí)施細(xì)則（征求意見(jiàn)稿）。相關(guān)制度，主要是提高了上市公司回購(gòu)股份的便利度。比如相關(guān)細(xì)則適當(dāng)延長(zhǎng)了回購(gòu)的實(shí)施期限，從原來(lái)的6個(gè)月延長(zhǎng)到12個(gè)月，同時(shí)部分豁免實(shí)施回購(gòu)的窗口期，以及回購(gòu)申報(bào)數(shù)量的限制要求等。此外，深交所發(fā)布的回購(gòu)實(shí)施細(xì)則還要求護(hù)盤(pán)式回購(gòu)需要在三個(gè)月內(nèi)完成，簡(jiǎn)化了特定情形回購(gòu)的審議程序?？偟膩?lái)說(shuō)，這一消息對(duì)于市場(chǎng)而言是一個(gè)利好因素。

此外，滬深交易所同時(shí)還發(fā)布了關(guān)于上市公司高送轉(zhuǎn)信息披露指引的相關(guān)文件，這實(shí)際上是對(duì)高送轉(zhuǎn)亂象的又一次整頓。本周，高送轉(zhuǎn)的炒作又有升溫的跡象，這本是市場(chǎng)活躍的一種表現(xiàn)，但如果高送轉(zhuǎn)成為上市公司配合炒作股價(jià)、利益輸送的工具，那么最終受損的必然將是中小投資者。所以，這一次交易所發(fā)布的高送轉(zhuǎn)新規(guī)，要求高送轉(zhuǎn)必須要與業(yè)績(jī)掛鉤。其中所指的高送轉(zhuǎn)是指10送轉(zhuǎn)5股以上的情形。

同時(shí)，上交所方面對(duì)“相關(guān)股東所持限售股解禁期屆滿前后3個(gè)月內(nèi)，不得披露高送轉(zhuǎn)方案”相關(guān)規(guī)定，新增了股權(quán)激勵(lì)限售股的例外情形。深交所方面則細(xì)化了分階段減持計(jì)劃的披露要求，規(guī)定相關(guān)股東應(yīng)當(dāng)披露未來(lái)3個(gè)月不存在減持計(jì)劃以及未來(lái)4至6個(gè)月的減持計(jì)劃。

此外，深交所方面還建立了“虧損、凈利潤(rùn)同比下降50%以上，或者送轉(zhuǎn)股后每股收益低于0.2元的公司不得披露高送轉(zhuǎn)方案”的負(fù)面清單，并要求每股送轉(zhuǎn)股比例應(yīng)當(dāng)與凈利潤(rùn)或凈資產(chǎn)增長(zhǎng)幅度等掛鉤。

高送轉(zhuǎn)新規(guī)的實(shí)施，實(shí)際上是對(duì)這一情形提出了更高的要求，也將杜絕以往高送轉(zhuǎn)泛濫的情況。而最終真正能夠進(jìn)行高送轉(zhuǎn)的公司，可能依然會(huì)成為游資青睞的對(duì)象。

牛博士：本周市場(chǎng)調(diào)整得還是比較厲害，你認(rèn)為后市會(huì)如何表現(xiàn)，調(diào)整還會(huì)繼續(xù)嗎？

道達(dá)：實(shí)際上，本周市場(chǎng)的調(diào)整，涵蓋了很多方面的不確定性因素，既有內(nèi)部因素，也有來(lái)自外部的壓力。比如美股大跌、國(guó)際油價(jià)大跌等。而接下來(lái)一周，這些不確定性因素可能還將繼續(xù)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響。

尤其值得一提的是，近期國(guó)際油價(jià)持續(xù)大跌，周五原油期貨價(jià)格大跌6.43%，已經(jīng)跌到50美元/桶附近。大家也可以看下，近期中國(guó)石油和中國(guó)石化兩只個(gè)股的表現(xiàn)，顯然也是受到了油價(jià)下跌的拖累。

短期來(lái)看，我認(rèn)為市場(chǎng)可能還有進(jìn)一步調(diào)整的要求。一方面小盤(pán)股的炒作將會(huì)進(jìn)一步降溫，而大盤(pán)藍(lán)籌股也暫時(shí)還沒(méi)有找到反攻的契機(jī)。不過(guò)，大盤(pán)再往下走的空間會(huì)有多大，會(huì)跌破2500點(diǎn)嗎？2449點(diǎn)到2500點(diǎn)區(qū)間，都是“政策底”的區(qū)間，相信多方不會(huì)坐以待斃的。

另外，關(guān)于油價(jià)的下跌，也有觀點(diǎn)認(rèn)為這對(duì)A股而言，反而可能利大于弊。比如海通證券就認(rèn)為，國(guó)際油價(jià)下跌，反映的是美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速，這也意味著其加息可能放緩，將減少對(duì)全球主要市場(chǎng)貨幣寬松的制約。

對(duì)于海通證券的這個(gè)觀點(diǎn)，我認(rèn)為還是可以參考一下。

滬深300指數(shù)倉(cāng)位參考

日期：2018年11月25日

今日倉(cāng)位：五成

明日倉(cāng)位計(jì)劃：五成

一、本倉(cāng)位是結(jié)合趨勢(shì)研究，設(shè)置的非實(shí)盤(pán)倉(cāng)位參考，不作為買(mǎi)賣(mài)依據(jù)，請(qǐng)注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

二、本倉(cāng)位跟蹤標(biāo)的為滬深300指數(shù)，以實(shí)現(xiàn)對(duì)指數(shù)量化跟蹤，避免持倉(cāng)個(gè)股差異影響效果。

（張道達(dá)）

根據(jù)國(guó)家有關(guān)部門(mén)的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

（本文封面圖片來(lái)源于攝圖網(wǎng)）