圖片來源：視覺中國

保險業(yè)目標(biāo)規(guī)模780億元的5只紓困質(zhì)押專項(xiàng)產(chǎn)品設(shè)立后，路演及發(fā)行準(zhǔn)備過程緊密推進(jìn)，專項(xiàng)產(chǎn)品對標(biāo)的的篩選標(biāo)準(zhǔn)，也逐漸清晰。

據(jù)券商中國記者多方采訪和梳理，除了要求上市公司股東存在流動性資金需求外，篩選標(biāo)準(zhǔn)大體分為三個維度：一個是上市公司所處行業(yè)，二是上市公司本身資質(zhì)，三是公司股權(quán)結(jié)構(gòu)情況，其中每一項(xiàng)都有更細(xì)的多個要求。所有的標(biāo)準(zhǔn)，總體上都是要符合保險資金安全穩(wěn)健的投資風(fēng)格。

多位保險資管人士稱，對于潛在的認(rèn)購機(jī)構(gòu)來說，專項(xiàng)產(chǎn)品的吸引力幾何，結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)固然是一方面，但歸根結(jié)底還是所投標(biāo)的和項(xiàng)目本身的優(yōu)劣，因此一定要選對資產(chǎn)。

行業(yè)維度：有競爭力或穩(wěn)定性

投資標(biāo)的從行業(yè)上看，首先要符合國家戰(zhàn)略和宏觀政策導(dǎo)向，其次行業(yè)要有競爭力。

“上市公司所處行業(yè)具有確定性增長，上市公司在細(xì)分行業(yè)內(nèi)處于龍頭地位，有較強(qiáng)的行業(yè)競爭力，對上游或下游具備一定的議價能力。”某保險紓困產(chǎn)品對標(biāo)的明確了這一要求。

另一家保險公司紓困產(chǎn)品尋找投資標(biāo)的，優(yōu)選三類行業(yè)：一是大消費(fèi)類，包括食品飲料、紡織服裝、商業(yè)零售以及醫(yī)藥服務(wù)行業(yè)；二是科技類，包括電子、計(jì)算機(jī)（軟件/自主可控）以及通信（5G）行業(yè)等；三是公用事業(yè)行業(yè)等。

一位保險資管人士分析，后者選擇這三大類行業(yè)，有一定的合理性，不過也有需要注意的地方。比如，消費(fèi)行業(yè)本身的穩(wěn)定性好，產(chǎn)品不易被替代，選出的上市公司，出大問題的概率比其他行業(yè)低；科技行業(yè)有政策支持，未來可能出高成長股票，一旦選錯，損失也會非常大；公用事業(yè)穩(wěn)定性好，但有質(zhì)押風(fēng)險的公司相對較少，因此標(biāo)的可選數(shù)量有限。

資質(zhì)維度：ROE、現(xiàn)金流、市值等

投資標(biāo)的的另一維度是上市公司本身的資質(zhì)，這也是最重要的一個維度，“資質(zhì)上看，要基本面良好、具備長期投資價值。”

某保險紓困專項(xiàng)產(chǎn)品投資標(biāo)的篩選標(biāo)準(zhǔn)中，提出了多個相關(guān)要求。比如經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定，即上市公司立足主營業(yè)務(wù)，歷史業(yè)績穩(wěn)健，未來業(yè)績增長預(yù)期相對明確，最好近三年平均ROE（凈資產(chǎn)收益率）超過8%。同時注重現(xiàn)金流，要求上市公司資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良，現(xiàn)金流狀況良好，具有一定水平的分紅能力。

另外還有治理結(jié)構(gòu)方面的篩選標(biāo)準(zhǔn)，要求上市公司及大股東、實(shí)際控制人、核心管理層無重大違法違規(guī)和重大資本市場失信記錄。同時無負(fù)面消息，要求上市公司及大股東、實(shí)際控制人、核心管理層等，都不存在重大負(fù)面信息。

該產(chǎn)品還對公司市值規(guī)模及活躍度有要求，比如上市公司市值在50億元以上，并且二級市場交易較為活躍。據(jù)一位保險資管人士分析，這一標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)立主要是出于流動性的考慮，對機(jī)構(gòu)來說，對小市值的股票必須解決好流動性問題。

一家中小保險資管公司副總裁對券商中國記者稱，理想的投資標(biāo)的就是公司已經(jīng)投資過的上市公司，因?yàn)橐呀?jīng)經(jīng)過了充分了解甚至盡調(diào)評估，對公司既熟悉又認(rèn)可，同時公司又恰巧有股票質(zhì)押流動性風(fēng)險。

股比維度：在話語權(quán)與避免過大影響之間平衡

也有專項(xiàng)產(chǎn)品明確提到，希望標(biāo)的公司能夠愿意轉(zhuǎn)讓5%以上股份及一個董事會席位。

一家大型保險資管公司副總裁表示，保險資金專項(xiàng)產(chǎn)品的投資并不帶有控制公司的目的，但屬于一種長期財務(wù)投資，因此如果可能的話，也希望能夠參與到公司管理，輸出公司治理，提出相應(yīng)建議，發(fā)揮保險資金長期投資價值。

“坦白地講，出現(xiàn)股票質(zhì)押風(fēng)險的公司，或多或少都有一些操作或投資行為上的失誤，專項(xiàng)產(chǎn)品爭取話語權(quán)，也是希望代表出資的各家機(jī)構(gòu)，至少對上市公司的投資行為能夠有一定約束。”他表示。

同時，也有產(chǎn)品避免出現(xiàn)持股后對上市公司產(chǎn)生較大影響的問題，提出了上市公司大股東控制力方面的標(biāo)準(zhǔn)，要求“上市公司大股東對上市公司具有控制力，不存在因此次交易使得股權(quán)比例大幅下降嚴(yán)重影響控制力的問題”。