圖片來源：視覺中國

在A股持續(xù)回調(diào)下，一度炙手可熱的股票質(zhì)押業(yè)務(wù)竟成了證券公司手中的燙手山芋，甚至，已有券商停止了股票質(zhì)押業(yè)務(wù)。

券商中國記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，上市公司股票質(zhì)押融資難度不斷提高，證券公司承攬股票質(zhì)押融資門檻，不僅要看股票質(zhì)押融資金額和該上市公司全部股票質(zhì)押比例，還要看質(zhì)押個股資質(zhì)和所處行業(yè)。已有券商明確指出，負(fù)債過高的行業(yè)如地產(chǎn)行業(yè)不接，某些保險系手中的股票也不接。

更有甚者，券商中國記者了解到，已有多家證券公司開始停止了股票質(zhì)押業(yè)務(wù)，其中包括一家規(guī)模前十的大型證券公司。

多家券商暫停股票質(zhì)押融資

一度炙手可熱的上市公司股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，目前已然進(jìn)入舉步維艱的地步，包括一些大型券商在內(nèi)的證券公司已經(jīng)停止了股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，還在繼續(xù)從事該項業(yè)務(wù)的證券公司也普遍提升了門檻。

根據(jù)券商中國記者的多方了解，目前已經(jīng)停止股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的證券公司，除了多家上市券商外，還有多家未上市的中小型券商。

“公司也沒公開發(fā)通知說停止股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，主要是提交上去的項目基本沒有獲批的，公司分管領(lǐng)導(dǎo)私下透露的結(jié)果是，再好的項目報上去也不會批了。”中部地區(qū)一家上市券商江蘇地區(qū)負(fù)責(zé)人介紹說。

深圳一家中型券商更直接，直接通知旗下各家證券營業(yè)部負(fù)責(zé)人，公司已經(jīng)沒有額度，所有的融資類業(yè)務(wù)都暫停，除了股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，還包括融資融券業(yè)務(wù)。

“我們公司據(jù)說是因為存量規(guī)模太大了，而且今年已有多個股票質(zhì)押項目爆雷，據(jù)說內(nèi)部最近還有幾個項目已經(jīng)觸及爆倉邊緣了。”上海一家大型券商的業(yè)務(wù)人員透露說。

據(jù)券商中國記者調(diào)查了解，目前實質(zhì)性暫停上市公司股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的券商，歸納起來的原因，主要有三方面：存量規(guī)模過大、額度告急、出于對后市的悲觀拒絕風(fēng)險。

出于對后市的悲觀拒絕風(fēng)險的證券公司，主要是一些中小型券商，這些公司規(guī)模整體偏小，一單過億的質(zhì)押項目出問題，一年的凈利潤可能就全沒了。

質(zhì)押融資門檻普遍提高

最近在股票質(zhì)押融資市場，多家上市公司質(zhì)押標(biāo)的來回在詢價。來自證券公司營業(yè)部業(yè)務(wù)人員的消息是，來回詢價并非如去年及之前那樣融資方尋找成本最低的券商，而是壓根沒有券商“接貨”。

其中原因，就是融資方標(biāo)的個股、標(biāo)的所處行業(yè)、融資額和質(zhì)押比等都不符合所在券商的要求，業(yè)務(wù)人員無法立項所致。

券商中國記者多方了解的情況是，除了不少券商已經(jīng)實質(zhì)性暫停股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)外，還在從事股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的券商，門檻也普遍提升。

深圳一家中型券商內(nèi)部對股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的立項標(biāo)準(zhǔn)為：上市公司全部股票質(zhì)押比例不得超過50%，今年一二季度利潤不能為負(fù)，負(fù)債過高的行業(yè)如地產(chǎn)行業(yè)不接，某些保險系手中的股票不接。

廣東境內(nèi)一家大型上市券商，對股票質(zhì)押融資除了上述要求外，還特別增加了兩個要求：融資額不能超過上市公司總市值的1%，質(zhì)押率不超過三成，最終融資額按照上述兩個條件的最低值。該公司一位營業(yè)部總經(jīng)理向記者訴苦，“前不久接觸一個項目，其他方面雙方都同意，上市公司大股東進(jìn)行質(zhì)押融資，但就是因為1%的規(guī)模，3億市值的質(zhì)押標(biāo)的該公司最后給出的融資額才不到2000萬，客戶直接拒絕找其他家做了。”

其他一些還在從事股票質(zhì)押融資的券商，大概的門檻也基本和上述標(biāo)準(zhǔn)雷同。只是在具體的細(xì)節(jié)上有些許差異，比如流通股質(zhì)押比如不能超過80%，二級市場個股的漲跌幅不能達(dá)到一定比例等。

當(dāng)然，也有一些證券公司門檻略有回旋余地的。比如今年虧損的個股，必須能說明今年全年或明年能營利的邏輯；還比如必須說明融資用途，必須用確切的還款來源等。

股票質(zhì)押風(fēng)險大小主要源于市場走勢

券商中國記者在調(diào)查了解過程中，幾乎所有券商一線業(yè)務(wù)員的理解都是：股票質(zhì)押風(fēng)險主要還是源自市場后續(xù)走勢。

很多一線業(yè)務(wù)員對自家公司業(yè)務(wù)導(dǎo)向非常不理解，認(rèn)為以目前市場走勢，整體再跌50%幾乎不可能，據(jù)此他們得出結(jié)論，認(rèn)為很多優(yōu)質(zhì)個股的質(zhì)押融資業(yè)務(wù)沒有任何風(fēng)險。

“個人覺得，現(xiàn)在正是有遠(yuǎn)見的券商積蓄項目、積累客戶的最佳時機(jī)，不然等到市場轉(zhuǎn)好，我們這類中小券商和大券商相比，從項目到資金，從質(zhì)押率到融資成本，根本沒有任何優(yōu)勢。”深圳一家中小券商信用業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人私下抱怨說。

而在這家公司高層看來，股票質(zhì)押融資真實的風(fēng)險遠(yuǎn)非公開數(shù)據(jù)披露的那么少，真正的股票質(zhì)押融資風(fēng)險可能比公開市場披露的要大得多，如果市場繼續(xù)萎靡，一旦質(zhì)押風(fēng)險爆發(fā)，風(fēng)險將一發(fā)不可收拾。

這位業(yè)務(wù)出身的券商高層介紹說，目前上市公司股票質(zhì)押數(shù)據(jù)，都是源于上市公司公告披露的質(zhì)押情況。“公開披露的質(zhì)押融資，那僅僅是冰山上的一角，大量的場外質(zhì)押、繞標(biāo)質(zhì)押根本沒有披露出來。”

根據(jù)券商中國記者了解，所謂的場外質(zhì)押，就是通過場外市場進(jìn)行的股票質(zhì)押融資，不用走中國結(jié)算，也不用知會上市公司進(jìn)行披露。場外質(zhì)押融資，一般相較于場內(nèi)質(zhì)押，質(zhì)押比例要高，但成本也要高。

繞標(biāo)質(zhì)押，主要是場內(nèi)兩融和場外期權(quán)相結(jié)合進(jìn)行的質(zhì)押融資，此類質(zhì)押融資也不用公告，效益高且便捷，也是此前諸多上市公司股東最喜歡的融資方式之一，成本和折扣較場內(nèi)質(zhì)押融資都要略高。

海通、中信、國君領(lǐng)跑股權(quán)質(zhì)押

近年來，交易行情慘淡，兩融業(yè)務(wù)算不上景氣，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)成為券商信用業(yè)務(wù)的發(fā)力點和增長點。不過，今年年初，監(jiān)管加強(qiáng)股質(zhì)業(yè)務(wù)風(fēng)險管理，出臺最嚴(yán)股票質(zhì)押新規(guī)，加上去杠桿等綜合因素影響，券商股票質(zhì)押業(yè)務(wù)收縮。

中國證券業(yè)協(xié)會最新公布了《2018年上半年度證券公司經(jīng)營業(yè)績排名情況》，數(shù)據(jù)顯示，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)模最大的三家券商為海通證券、中信證券和國泰君安。這三家券商的股票質(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)模分別為700.05億元、584.14億元和530.10億元。同時，這三家券商也是股票質(zhì)押業(yè)務(wù)利息收入最高的，利息收入分別為21.52億元、19.64億元和18.32億元。