每經記者 張曉慶    每經編輯 文多    

今年上半年跨境并購交易總體趨冷，業(yè)內人士多有項目量大減同時成功率下降的感慨。

據易界（DealGlobe）和工業(yè)和信息化部國際經濟技術合作中心編著的《2018中國企業(yè)跨境并購年度報告》顯示，2018年上半年中國企業(yè)跨境并購交易總體趨冷，中國跨境并購宗數(shù)較2017年上半年減少42起。今年上半年披露金額的交易為141起，總金額710億美元；去年同期披露交易金額的交易為166起，總金額537.3億美元；2016年上半年披露交易金額的交易為167起，總金額1281.67億美元。

近日，易界創(chuàng)始人兼CEO馮林在接受《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）專訪時表示，從2017年到2018年，伴隨著監(jiān)管環(huán)境的變化以及整個金融市場的去杠桿化，中國企業(yè)的跨境投融資活躍度有所回落，投資方向和策略上也有所轉向，但這也是脫虛向實，回歸理性的表現(xiàn)。

易界創(chuàng)始人兼CEO馮林（每經記者 張曉慶/攝）

歐洲和新興市場取代美國成熱門投資市場

NBD：今年整體環(huán)境變化很多，比如審查趨嚴，有觀點認為跨境并購將大降溫，您對此怎么看？

馮林：中國企業(yè)的跨境并購從2014年開始高速成長，2016年中國企業(yè)整體跨境并購交易數(shù)量達到了2000多億美元，2017年有所回落，去年整體跨境并購交易額差不多跌了30%。今年受宏觀環(huán)境影響，包括整體國際形勢、監(jiān)管環(huán)境和中國資本環(huán)境的變化等，跨境并購從一個層面來說是進入了一個下滑的通道，金額有可能進一步下滑。但從長期來看，我認為中資跨境并購還是處于一個高速成長的時期；

第二，未來跨境并購的專業(yè)化、成熟度都會不斷加強；

第三，如果我們把跨境并購定義為“走出去”和“引進來”，今年境外資本對中國的投資又在逐漸提高，因為中國市場是一個高速發(fā)展的市場，而中國資本市場的相對回落，導致資產價格也相對下降，這就給了國外資本進入中國市場提供了一個良機。我們在過去的半年到一年時間里面也有看到越來越多的國外企業(yè)想進入中國市場，想對中國市場進行投資和收購。事實上，中國企業(yè)“走出去”和“引進來”是在不停地周期性波動的，在2014年之前，更多的還是國外企業(yè)對中國的投資，尤其是在2000年~2014年，而2014年后，中國的對外投資流量逐漸超過了外資對中國的投資。

我認為跨境并購總體趨勢一定是向上的，這是一個不可逆的趨勢。因為中國市場越來越大，中國企業(yè)家迫切需要引入境外的核心技術、核心品牌，同時也需要境外核心渠道來幫助他們的產品走向全球化。所以我認為目前是短暫性的、波動性的一個相對低點，但是在整體環(huán)境趨好之后，我是非?？春每缇巢①徳鲩L趨勢的。

NBD：今年在趨勢方面，除了剛才提到的跨境并購數(shù)量、金額可能會有所下降外，在行業(yè)、地區(qū)等方面呈現(xiàn)怎樣的趨勢？

馮林：從地區(qū)上，由于美國的監(jiān)管變得更為嚴格，所以中國（企業(yè)）到美國的投資可以說是“斷崖式下滑”，今年上半年可能下跌了70%~80%，很多中國企業(yè)不愿意去冒風險、花高成本收購美國企業(yè)；中企到歐洲、澳洲等成熟市場的投資并購是保持平穩(wěn)的；而中資對一些“一帶一路”沿線國家，特別是東南亞地區(qū)的國家的投資收購增長速度非常快。

從產業(yè)上，中國企業(yè)的跨境并購交易從地產、娛樂業(yè)等轉向了TMT行業(yè)、裝備制造、醫(yī)療健康、消費升級等產業(yè)，尤其是醫(yī)療行業(yè)增長非常明顯。中國醫(yī)療行業(yè)在國內增長速度非?？欤裔t(yī)療具有非常強的抗周期性，所以在現(xiàn)階段，醫(yī)療是一個非常適合去投資收購的核心行業(yè)。而一些敏感行業(yè)的收購阻力則在加大，比如半導體、傳感器等相關行業(yè)，不僅是美國的審查十分嚴格，歐洲也會相對比較謹慎。此外還有更多變化體現(xiàn)在買家的組成、大型交易的減少等。

通過資本市場直接獲利會越來越難

NBD：隨著中企海外并購之路的不斷升級，對企業(yè)家提出了哪些新要求？

馮林：中國企業(yè)家過往在跨境并購上，很大程度上考慮的是通過資本市場直接獲利，而在未來，這會越來越難，也會越來越少?，F(xiàn)在企業(yè)家都變了，一是越來越務實，二是對產業(yè)協(xié)同的要求越來越高，因為如果他自己懂一個行業(yè)，跨境并購成功的概率要高很多，風險也要小很多。另外，現(xiàn)在很多企業(yè)家面臨著非常大的現(xiàn)金流壓力，因此在并購方面一定會變得更為謹慎。

而在投后管理方面，我覺得人才引進和管理體系等都是非常重要的。因為中國市場的確夠大，國外的品牌被中國企業(yè)投資或者收購后，也希望和投資者一起來做中國市場，而問題就在于是否真的能做起來，投資者是不是懂這個行業(yè)、能否幫它去落地，我覺得這是非常關鍵的。

NBD：您認為如芯片等代表的硬科技領域，中國企業(yè)目前面臨哪些壁壘？應對之策又是什么？

馮林：今年我們看到中國一些技術型企業(yè)仍然缺乏自己的核心技術，所以加強知識產權，構建核心技術壁壘，肯定是中國企業(yè)未來一個重要的發(fā)展方向。

一方面，中國企業(yè)是要建立自有的知識產權，中國越來越多的企業(yè)已經開始逐漸擁有核心技術，比如商湯科技、華為等，而這個背后無非來自于人才的培養(yǎng)引進、資本的投入，并且中國這個巨大的市場給了這些企業(yè)一個溫床去進行一系列試驗。對中國的企業(yè)家而言，其實有一個非常明確的使命，就是要發(fā)展中國自有的相關技術。

另一方面，企業(yè)也可通過收購投資的方式，既可以做一些相關的收購，也可以考慮做一些少數(shù)股權的投資。其實中國過往這段時間，企業(yè)做的收購遠遠多于投資，但從監(jiān)管、風險防控的角度，做投資有的時候可能會更容易。所以我建議，如果在收購比較困難的情況之下，企業(yè)可以圍繞著技術引進，以參股、合資的方式去做一些工作，這也是另外一條道路。