每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 吳永久    

（圖片來自：攝圖網(wǎng)）

日前，國內(nèi)大型券商之一的光大證券公布了2018年半年報。

據(jù)披露，今年上半年，光大證券實現(xiàn)營業(yè)收入41.14億元，同比增長3.71%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.69億元，同比下降21.71%。截止今年上半年，公司總資產(chǎn)為2111.14億元，較2017年末增長2.56%。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）縱觀這份半年報，雖然今年來證券行業(yè)各項業(yè)務面臨的下行壓力均不小，但今年上半年光大證券的自營業(yè)務、投行業(yè)務、資管業(yè)務均出現(xiàn)明顯的逆勢增長，而這也帶動了公司營收的同比增長。

值得注意的是，雖然今年上半年光大證券的信用業(yè)務在業(yè)內(nèi)排名有所提升，但這其中或有一些隱憂。據(jù)披露，今年上半年，公司信用減值損失近2億元，其中主要是計提買入返售金融資產(chǎn)減值準備?？梢?，信用業(yè)務的風險已經(jīng)在一定程度上影響到了公司的業(yè)績。

多項業(yè)務逆勢增長

據(jù)披露，今年上半年，光大證券實現(xiàn)營業(yè)收入41.14億元，同比增長3.71%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.69億元，同比下降21.71%；扣非凈利潤8.28億元，同比-15.25%。而上半年公司扣非凈利潤同比下降的主要因素為，公司年初執(zhí)行新會計準則，計提預期減值損失，致使當期產(chǎn)生信用減值損失近2億元，同時半年公司債券利息支出和回購利息支出增加。

在今年行業(yè)整體經(jīng)營狀況明顯下降的背景下，光大證券今年上半年的表現(xiàn)跑贏了大勢，營收還出現(xiàn)逆勢增長。據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2018上半年，全行業(yè)131家證券公司實現(xiàn)營業(yè)收入1265.72億元，同比下降11.9%；實現(xiàn)凈利潤328.61億元，同比下降40.5%。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，在38家A股上市券商中，只有15家今年上半年營收獲得同比增長，其余營收均告同比下降，其中營收同比降幅超過10%的有19家。

從半年報披露的信息來看，今年上半年光大證券營收能逆勢增長主要得益于自營業(yè)務、投行業(yè)務、資管業(yè)務的逆勢增長。據(jù)披露，今年上半年，公司自營業(yè)務增加固收配置并拓展衍生品業(yè)務，收益同比增長55%，表現(xiàn)好于同行；投行業(yè)務方面，上半年公司承銷收入3.62億元，同比增長16%，其中完成債券主承銷165只，實現(xiàn)數(shù)量的翻倍增長。

此外，今年上半年，光大證券資管業(yè)務實現(xiàn)收入3.4億，同比大幅增長71%，這一增幅明顯跑贏行業(yè)整體表現(xiàn)。截至6月底，光證資管資管規(guī)模2877億元，較年初上升5%。值得一提的是，光證資管主動管理占比達44%，高于同業(yè)水平。有分析認為，光證資管將在主動管理轉(zhuǎn)型的趨勢中具有先發(fā)優(yōu)勢。

此外，上半年公司經(jīng)紀業(yè)務收入同比僅下降1%。另外，6月末，今年公司代理買賣證券業(yè)務凈收入市場份額較2017年末上升0.05個百分點，市場排名上升1位；代銷權(quán)益類金融產(chǎn)品金額同比增長14%；上半年公司新開戶數(shù)為26萬戶，同比增長24%。申萬非銀團隊認為，這些數(shù)字表明光大證券財富管理模式轉(zhuǎn)型已有成效。

機構(gòu)業(yè)務呈現(xiàn)行業(yè)趨勢

相對受行情影響較大的零售業(yè)務，更為穩(wěn)定、可靠的機構(gòu)業(yè)務成為各大券商近年來追逐的方向。例如投行業(yè)務、資管業(yè)務等機構(gòu)業(yè)務的逆勢表現(xiàn)讓光大證券依然能在整體下行壓力較大的今年保持穩(wěn)定的發(fā)展勢頭。

此外，作為公司機構(gòu)業(yè)務重要組成部分的銷售交易業(yè)務今年來各項指標持續(xù)增長。例如，上半年，公司席位傭金凈收入市場份額從2017年末的3.73%增長到3.92%；機構(gòu)業(yè)務交易量占比從2017年末的3.18%增長到3.34%。上半年券商傭金分倉排名顯示，公司傭金分倉從1.28億元提升到了1.5億元，從第12名排名到第8名，提升了4個名次。

今年來公司的私募業(yè)務也保持了持續(xù)增長態(tài)勢。據(jù)披露，截至6月末，公司累計已合作私募機構(gòu)共725家，同比增長56.93%；累計引入PB產(chǎn)品1666只，同比增長50.63%；存續(xù)PB產(chǎn)品1249只，同比增長46.6%；累計引入PB產(chǎn)品備案規(guī)模2634.61億元，同比增長72.29%；存續(xù)PB規(guī)模1989.27億元，同比增長77.75%。

近年來，不少有實力的大型券商紛紛把境外業(yè)務作為前景廣闊的新增長點來抓。據(jù)披露，2018年上半年，光大證券境外業(yè)務板塊實現(xiàn)收入5億元，占比達11%。這一比例位居行業(yè)內(nèi)前列。

據(jù)中報顯示，光大證券香港子公司通過嚴格控制防范風險，積極爭取業(yè)務機會，在香港證券市場逐步擴大了影響力。截至上半年末，光大證券香港子公司客戶資產(chǎn)總值約1406億港元，客戶總數(shù)超過13.5萬名，同比增長5.37%；投行業(yè)務方面，上半年已完成保薦項目5個，居于中資券商第1位。同時，完成承銷發(fā)行項目5個，合規(guī)及財務顧問項目2個，美元債發(fā)行承銷項目2個。華泰證券非銀團隊最近則發(fā)表觀點稱，從公司披露的數(shù)據(jù)來看，光大證券的國際化布局已成效初顯。

信用業(yè)務或有隱憂

據(jù)披露，截至今年6月末，光大證券融資融券余額為284.83億元，同比增長5.95%；市場份額為3.1%，同比上升0.04個百分點，較2017年末上升0.17個百分點，市場排名第11位。

此外，公司股票質(zhì)押業(yè)務行業(yè)排名連續(xù)四年實現(xiàn)提升。今年截至6月末，股票質(zhì)押余額為401.67億元，同比增長1.37%，較上年末下降9.23%；截至4月末，股票質(zhì)押業(yè)務市場份額為2.78%，行業(yè)排名第11位，較2017年末上升2位。

其中，截止今年上半年，公司買入返售金融資產(chǎn)賬面價值為222.35億元，同比增長37.7%，比上年末增長了10.7%，這其中絕大多數(shù)都是股票資產(chǎn)。相比之下，今年上半年，業(yè)內(nèi)一些頭部券商主動收縮了面臨風險的股票質(zhì)押、兩融等信用業(yè)務。

據(jù)中報顯示，今年上半年，公司對買入返售金融資產(chǎn)做了減值準備，減值準備的規(guī)模達2.13億元，而去年全年公司未對買入返售金融資產(chǎn)做減值準備。

據(jù)披露，今年上半年，公司信用減值損失近2億元，其中主要是計提買入返售金融資產(chǎn)減值準備，如果加回這筆信用減值損失，那么今年上半年公司扣非凈利潤有望實現(xiàn)同比正增長。由此可見，信用業(yè)務的風險已經(jīng)在一定程度上影響到了公司的業(yè)績。