每經(jīng)記者 張祎    每經(jīng)編輯 王可然    

海航風(fēng)波不斷，海航系旗下的皖江金融租賃股份有限公司（以下簡稱皖江金租）也正在面臨股權(quán)轉(zhuǎn)讓以及業(yè)績下滑的雙重考驗(yàn)。

7月9日，實(shí)控人為海南省慈航公益基金會(huì)的新三板掛牌公司皖江金租（834237，OC）在中國貨幣網(wǎng)披露的2018年半年度財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，公司1~6月不但營收、凈利分別同比下滑12.43%、31.35%，其總資產(chǎn)也出現(xiàn)了2014年以來的首次負(fù)增長。

業(yè)績下滑的同時(shí)，皖江金租正在進(jìn)行的股權(quán)轉(zhuǎn)讓也未塵埃落定。據(jù)披露，安徽省交通控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱“安徽交控”）正接棒棄購的安徽省投資集團(tuán)控股有限公司（以下簡稱“安徽省投”），有意從皖江金租的控股股東天津渤海租賃有限公司（以下簡稱“渤海租賃”）手中受讓該公司16.5億股股權(quán)，交易各方尚在磋商中。而在此前，擬出讓股權(quán)的渤海租賃曾給出過每股凈資產(chǎn)溢價(jià)80%的報(bào)價(jià)。

上半年?duì)I收凈利雙雙下降

2015年11月24日，皖江金租登陸新三板，成為國內(nèi)首家在新三板掛牌的金融租賃公司，目前注冊(cè)資本46億元，采用集合競價(jià)轉(zhuǎn)讓方式。

截至2017年底，該公司共擁有7位普通股股東，其中蕪湖市建設(shè)投資有限公司持股31.13%，渤海租賃作為控股股東持股53.65%。公司實(shí)際控制人是海南省慈航公益基金會(huì)。

實(shí)際上，作為全國為數(shù)不多的非銀行系金融租賃公司之一，皖江金租在安徽省內(nèi)以及北京、上海、重慶、西安、深圳等地設(shè)立了業(yè)務(wù)部門，同時(shí)設(shè)有航空、航運(yùn)、車輛等專業(yè)事業(yè)部，過去幾年間財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)一直堪稱靚麗。2014~2017年，公司營業(yè)收入以每年30%~60%不等的增速增長，分別達(dá)到12.45億元、17.03億元、24.95億元、32.49億元；同時(shí)，其凈利潤也在逐漸增加，四年中分別為3.47億元、3.91億元、5.06億元、5.44億元。

隨著業(yè)績突進(jìn)，皖江金租的資產(chǎn)規(guī)模也越來越大。自2014年起，公司總資產(chǎn)每年以數(shù)十億甚至百億量級(jí)增長。截至2017年底，皖江金租資產(chǎn)達(dá)447.62億元，較2014年底的178.91億元已增加了約1.5倍。

然而，維持了業(yè)績連續(xù)數(shù)年增長的皖江金租在2018年上半年結(jié)束后卻交出了一份黯然的成績單：2018年1~6月，公司完成營業(yè)收入13.03億元，同比下滑12.43%；實(shí)現(xiàn)凈利潤2.10億元，同比下滑31.35%。截至6月末，公司資產(chǎn)為322.42億元，較年初的447.62億元減少約125億元，縮水近三成，近五年來首次出現(xiàn)負(fù)增長。

資產(chǎn)規(guī)模“瘦身”背后，是負(fù)債端資金的明顯減少。財(cái)報(bào)顯示，截至2018年6月末，皖江金租負(fù)債259.92億元，較年初的387.21億元少了127億，降幅達(dá)32.88%。其中，拆入資金、銀行借款余額較年初分別下降45.93%、36.61%。

從數(shù)據(jù)看，2017年末皖江金租的銀行借款為250.79億元，在總負(fù)債中占比65%，無疑是該公司最主要的融資來源。但截至6月末，其銀行借款余額已降至158.98億元，較年初縮減了36.61%。此外，公司的拆入資金余額也從年初的26.30億元下降至年中時(shí)的14.22億元，降幅達(dá)45.93%。

皖江金租2017年年報(bào)顯示，在融資模式上，除股東出資和股東借款外，公司可以通過信用貸款、保理貸款、同業(yè)拆借等方式從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲取融資。而在業(yè)務(wù)模式上，則主要為有資金需求的客戶提供售后回租和直接租賃服務(wù)。

來自國內(nèi)一家知名券商的非銀金融分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，對(duì)于金融租賃公司來說，通過放大杠桿賺取息差是最重要的盈利模式，因而對(duì)資產(chǎn)規(guī)模十分倚重。如果融資端收縮，會(huì)傳導(dǎo)至資產(chǎn)端，整個(gè)資產(chǎn)規(guī)模降了，息差收入也會(huì)減少，自然對(duì)業(yè)績表現(xiàn)會(huì)產(chǎn)生影響。

對(duì)于皖江金租資產(chǎn)規(guī)模收縮的原因，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，有可能受融資不順暢的影響，但也不排除資管新規(guī)下企業(yè)作前瞻性判斷主動(dòng)縮減業(yè)務(wù)。

控股股東正在轉(zhuǎn)讓控股權(quán)

業(yè)績下滑的同時(shí)，皖江金租控股權(quán)出讓事宜也正在磋商中。

2018年3月，皖江金租發(fā)布公告稱，為滿足銀監(jiān)會(huì)關(guān)于金融租賃公司控股股東持股比例的相關(guān)監(jiān)管要求，并優(yōu)化渤海租賃產(chǎn)業(yè)及債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低其資產(chǎn)負(fù)債率，渤海租賃擬轉(zhuǎn)讓其持有的公司16.5億股股權(quán)。如上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成，渤海租賃持有皖江金租的股權(quán)比例將由53.65%下降至17.78%，渤海租賃將不再是公司的控股股東，公司控制權(quán)將發(fā)生變更。

而后的公司信披顯示，就在上述公告發(fā)布數(shù)日后，安徽省投作為意向受讓方與渤海租賃簽署了相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議。但不出兩個(gè)月，因雙方未在約定的50天排他期內(nèi)達(dá)成一致，安徽省投最終決定放棄這筆交易。

6月25日，皖江金租再發(fā)公告稱，安徽交控表達(dá)了受讓皖江金租16.5億股股權(quán)的意愿，已獲監(jiān)管部門原則同意。目前交易各方正積極磋商，將在交易相關(guān)問題達(dá)成一致后簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。資料顯示，安徽交控注冊(cè)資本160億元，其單一股東和實(shí)際控制人是安徽省國資委。

“如果資產(chǎn)規(guī)模的收縮是因?yàn)槿谫Y遇阻，那么接下來引入新的控股股東可能對(duì)公司業(yè)務(wù)的重新起步產(chǎn)生積極影響。”上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，業(yè)務(wù)形態(tài)靈活的金融租賃行業(yè)近年來發(fā)展速度很快，未來還有繼續(xù)上行的空間。

據(jù)悉，為了股權(quán)轉(zhuǎn)讓工作的延續(xù)性，皖江金租董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及高級(jí)管理人員已延期換屆。但截至目前，該公司未再發(fā)布關(guān)于此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的進(jìn)展公告，交易價(jià)格等相關(guān)情況暫不明朗。

但記者注意到，今年3月份的公告曾顯示，每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格擬不低于公司每股凈資產(chǎn)的1.8倍，最終轉(zhuǎn)讓價(jià)格將根據(jù)市場情況，經(jīng)渤海租賃與投資人協(xié)商確定。財(cái)報(bào)顯示，截至2017年末，總股本為46億股的皖江金租所有者權(quán)益60.41億元，每股凈資產(chǎn)為1.31元，以1.8倍的擬交易價(jià)格計(jì)算，16.5億股股權(quán)的交易價(jià)格或?qū)⑦_(dá)到38.91億元。

值得一提的是，雖然今年以來皖江金租總資產(chǎn)出現(xiàn)明顯下降，但其凈資產(chǎn)仍在增長。截至6月末，公司所有者權(quán)益合計(jì)達(dá)到62.50億元，較年初增長3.47%。每股凈資產(chǎn)也從而提升至1.36元。

業(yè)績波動(dòng)下，皖江金租估值是否會(huì)受到影響呢？北京中會(huì)仁會(huì)計(jì)師事務(wù)所主任丁會(huì)仁對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，企業(yè)價(jià)值估值方法可以選擇凈資產(chǎn)法和未來價(jià)值現(xiàn)金流折現(xiàn)法，一般來說，市場上有參考企業(yè)的，企業(yè)經(jīng)營很有發(fā)展前途和空間的，可以選擇同類型企業(yè)參考估值，如果市場上找不到同類型企業(yè)，可以釆用參考企業(yè)業(yè)績來估值企業(yè)價(jià)值。丁會(huì)仁指出，估值時(shí)點(diǎn)會(huì)影響最后估值數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和有效性，如果估值時(shí)的條件明顯發(fā)生變化，則估值會(huì)顯得差距很大。

為進(jìn)一步了解股權(quán)轉(zhuǎn)讓等情況，記者于7月10日多次撥打皖江金租董秘公開電話，但均未能接通。