每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 吳永久    

經(jīng)歷了草根時(shí)代、蓬勃發(fā)展、納入監(jiān)管等階段的發(fā)展，私募基金似乎正在進(jìn)入行業(yè)大洗牌階段。近期私募募資是二八分化明顯，大型私募產(chǎn)品是爆款連連，而小型私募募資較為困難，龍頭私募對(duì)資金的“虹吸效應(yīng)”愈發(fā)明顯。而近期基金業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，有2萬(wàn)家私募管理規(guī)模還在5億元以下，按照業(yè)內(nèi)的推算，這2萬(wàn)家私募還掙扎在“生死線”下，另外生存壓力大導(dǎo)致小型私募關(guān)門轉(zhuǎn)讓案例也在增多。

2萬(wàn)家小型私募掙扎在“生死線”下

未來(lái)新成立、規(guī)模小、投資管理能力和經(jīng)驗(yàn)不足的私募，生存空間正日益縮小，而大型、老牌私募的優(yōu)勢(shì)會(huì)更加明顯。近期私募發(fā)行新產(chǎn)品就可看出其中的端倪，中信證券發(fā)行的私募FOF產(chǎn)品都定格在明星私募基金，而產(chǎn)品也受到市場(chǎng)青睞，募集規(guī)模高達(dá)80億。對(duì)此有私募人士向火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）指出，近年來(lái)A股市場(chǎng)的分化行情加劇了私募行業(yè)的分化，頭部效應(yīng)愈加顯著。龍頭私募對(duì)資金的“虹吸效應(yīng)”，使得中小私募的發(fā)展越來(lái)越難。大私募受到資金追捧，規(guī)模迅速擴(kuò)張，而小私募則捉襟見(jiàn)肘，銀行、券商更愿意與大型私募合作。

（圖片來(lái)自：攝圖網(wǎng)）

實(shí)際上私募行業(yè)有很多固有成本，形成了行業(yè)的事實(shí)門檻。如資金的募集成本，私募基金的固定管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬有相當(dāng)大的比例要分配給銀行、券商、信托等渠道；按照目前的形勢(shì)來(lái)看，就算是一家小規(guī)模私募，一年基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)成本至少在200萬(wàn)以上，私募公司開(kāi)門就得花錢，房租費(fèi)、水電費(fèi)、人力成本等等。規(guī)模小的公司有財(cái)務(wù)、風(fēng)控、操盤手、網(wǎng)絡(luò)維護(hù)、前臺(tái)、銷售等。規(guī)模稍大的還要基金經(jīng)理、投研人員、開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)。一年下來(lái)的人力成本是一筆很大的開(kāi)支。

按照慣例私募“2/20”，2%管理費(fèi)+20%業(yè)績(jī)提成，在行情不給力時(shí)，20%的業(yè)績(jī)提成拿到的難度很大。如果按2%的管理費(fèi)預(yù)估，管理規(guī)模沒(méi)有1個(gè)億，私募公司基本上屬于倒貼狀態(tài)。而私募排排網(wǎng)研究中心告訴火山君，私募管理費(fèi)大多按照1%~1.5%來(lái)計(jì)算，假設(shè)管理費(fèi)按照1.5%來(lái)計(jì)算，除去支付給通道和渠道各方的費(fèi)用，實(shí)際到手的大概就是1%。一家5億元管理規(guī)模的私募，在沒(méi)有業(yè)績(jī)提成的前提下，按照1%計(jì)算管理費(fèi)收入，一年可獲得的確定性現(xiàn)金流入僅為500萬(wàn)元，一般情況下也就是勉強(qiáng)覆蓋成本。

在沒(méi)有業(yè)績(jī)提成的前提下，如果私募管理規(guī)模沒(méi)有做到5億元以上，基本上是不掙錢的，所以5億元管理規(guī)?？煽闯伤侥嫉?ldquo;生死線”，而據(jù)中基協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2018年4月底，管理規(guī)模在5億元以上的私募達(dá)到了3019家，在已登記的23559家私募管理人中，如果按照5億元管理規(guī)模的“生死線”來(lái)劃分，目前這3019家私募僅占整個(gè)私募管理人家數(shù)的12.81%，而另外20540家私募管理規(guī)模在5億元以下，意味著超過(guò)2萬(wàn)家私募還掙扎在“生死線”下。

生存壓力加大，小型私募基金轉(zhuǎn)讓風(fēng)起

經(jīng)歷了草根時(shí)代、蓬勃發(fā)展、納入監(jiān)管等階段的發(fā)展，私募似乎正在進(jìn)入行業(yè)大洗牌階段，一些小型私募正在醞釀關(guān)門或者轉(zhuǎn)讓，深圳一位資深私募人士就告訴火山君，“年初至今，在公司同一棟辦公的至少有4家小型私募正在醞釀關(guān)門轉(zhuǎn)讓”?；鹕骄谒侥既α私獾降那闆r顯示，關(guān)于私募基金轉(zhuǎn)讓的小廣告也逐漸多起來(lái)了，實(shí)際上這些事情并非近期才出現(xiàn)的，早在年初就有跡可循了，其中多位私募機(jī)構(gòu)的基金經(jīng)理在年初就有了跳槽的跡象。

實(shí)際上在早些年，私募行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)還不大，稍微有點(diǎn)客戶的私募都能活得很好，尤其是在市場(chǎng)行情較好的時(shí)候。但是如今卻不一樣了，近期記者在和一些私募人士交流過(guò)程中了解到，目前小型私募的日子不好過(guò)，私募基金經(jīng)理“跳槽”的不在少數(shù)，北京一家小型私募基金的基金經(jīng)理就告訴火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188），自己在今年4月份就離職了，目前到了某券商北京營(yíng)業(yè)部做總經(jīng)理，目前像我們這樣只有個(gè)位數(shù)員工的小私募想要活下去太不容易了，并且會(huì)越來(lái)越不容易，私募靠個(gè)人能力生存的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去了，以后就是拼團(tuán)隊(duì)，拼規(guī)模，拼品牌效應(yīng)，搭草臺(tái)班子不行了。

無(wú)獨(dú)有偶，廣東一家中型私募的一位基金經(jīng)理也告訴火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188），自己6月1日的離職申請(qǐng)到期，后續(xù)的東家是某券商廣東分公司總經(jīng)理，而據(jù)火山君了解，目前這家私募業(yè)績(jī)?cè)谌ツ赀€不錯(cuò)。上述私募基金經(jīng)理告訴火山君，中小私募投研能力很難在短期內(nèi)有較大提升，此外運(yùn)營(yíng)成本不斷的上升！管理規(guī)模短期內(nèi)也不會(huì)提升，很多反而是下降的！目前小型私募在行情好時(shí)，一個(gè)人一年分紅百萬(wàn)很正常，行情不好，團(tuán)隊(duì)日子就比較難過(guò)。

（圖片來(lái)自：攝圖網(wǎng)）

而據(jù)某私募中介透露，隨著私募?xì)さ霓D(zhuǎn)讓增多，價(jià)格也逐漸走低,目前股權(quán)私募的殼價(jià)格比證券類私募價(jià)格要高些，對(duì)于注冊(cè)地在一線城市的證券私募?xì)さ膬r(jià)格為50萬(wàn)左右，而對(duì)于股權(quán)類私募?xì)?，價(jià)格稍微貴些，主要是現(xiàn)在備案特別難，協(xié)會(huì)要求提供資產(chǎn)證明，現(xiàn)在申請(qǐng)股權(quán)類私募比較難，買殼也不容易，股權(quán)不能一次變更，我們一般在變更前都會(huì)請(qǐng)教律師的意見(jiàn)，一般都是建議分兩步來(lái)變更，通過(guò)的機(jī)率會(huì)大些，但是周期是挺久的，跟新備案的周期差不多（3~6個(gè)月）。

（本文封面圖來(lái)自攝圖網(wǎng)）