每經(jīng)記者 張喜威    每經(jīng)編輯 王可然    

近日，中信信托有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱中信信托）公告稱，借款人天津房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱天房集團(tuán)）“尚未給出按時(shí)還款方案，可能發(fā)生無法如期償付貸款本息的違約風(fēng)險(xiǎn)。”而按照信托文件約定，天房集團(tuán)應(yīng)于2018年5月18日向其信托計(jì)劃還款本金2億元及相關(guān)利息。

對(duì)于資產(chǎn)規(guī)模超過2000億元的天房集團(tuán)而言，僅2億元的貸款規(guī)模并不算多，但若考慮到其連續(xù)虧損的現(xiàn)狀，以及近900億元的流動(dòng)負(fù)債和即將到期的債券，就讓人不得不擔(dān)憂高負(fù)債經(jīng)營(yíng)的天房集團(tuán)會(huì)不會(huì)爆出新雷。

不過，可能的信托違約風(fēng)險(xiǎn)已然出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。中信信托最新公布的一份《中信·天房2號(hào)貸款集合資金信托計(jì)劃第三次臨時(shí)信息披露報(bào)告》顯示，天房集團(tuán)于2018年5月10日就該信托計(jì)劃項(xiàng)下債務(wù)的按期還款向中信信托致函說明。天房集團(tuán)表示，該公司是負(fù)責(zé)任的國(guó)有企業(yè)，信用良好，從未出現(xiàn)債務(wù)逾期或不良，針對(duì)天房2號(hào)貸款集合資金信托計(jì)劃，天房集團(tuán)初步制定了還款安排，將按照信托貸款合同的約定，按時(shí)兌付貸款本金及相應(yīng)利息。

集團(tuán)業(yè)績(jī)連續(xù)虧損

公開資料顯示，天房集團(tuán)前身為天津市房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營(yíng)集團(tuán)，2014年天津市房地產(chǎn)信托集團(tuán)有限公司劃入該公司后，更名為天津房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司，注冊(cè)資本20億元。2018年4月25日，天房集團(tuán)發(fā)布《控股股東或?qū)嶋H控制人發(fā)生變更公告》，控股股東由天津市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)，變更為天津津城國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)有限公司，但實(shí)際控制人未發(fā)生變化，仍為天津市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，截至2017年上半年末，天房集團(tuán)的負(fù)債總額1830.13億元，負(fù)債率高達(dá)85.85%；而剔除預(yù)收款項(xiàng)的資產(chǎn)負(fù)債率為82.67%。鵬元資信在此前的跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告中就表示，天房集團(tuán)負(fù)債經(jīng)營(yíng)度高，融資彈性較小，各項(xiàng)償債能力指標(biāo)均較弱，未來債務(wù)償還壓力較大。

實(shí)際上，近幾年，天房集團(tuán)已經(jīng)步入連續(xù)虧損的境地。相關(guān)年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，天房集團(tuán)2016年的營(yíng)業(yè)總收入為237.68億元，較2015年319.05億元營(yíng)收規(guī)模明顯下降；而截至2017年上半年，天房集團(tuán)的營(yíng)業(yè)總收入為76.21億元，與2016年同期（130.07億元）相比下降了53.86億元，降幅高達(dá)41.41%。盈利方面，天房集團(tuán)2016年歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)為虧損4.53億元，而2015年則為盈利2.04億元；截至2017年上半年，這一數(shù)據(jù)則從上年同期的盈利0.85億元降為虧損1.08億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，天房集團(tuán)今年初已經(jīng)發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2017年年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將出現(xiàn)虧損。

值得注意的是，2017年半年報(bào)顯示，截至報(bào)告期末，天房集團(tuán)的流動(dòng)負(fù)債合計(jì)899.25億元，占總負(fù)債的49.14%。其中，長(zhǎng)期借款為589.87億元，應(yīng)付債券280.90億元，長(zhǎng)期應(yīng)付款為48.47億元。期末大額長(zhǎng)期應(yīng)付款包括：北方國(guó)際信托股份有限公司（2.56億元）、中國(guó)外貿(mào)金融租賃有限公司（5.87億元）、興業(yè)金融租賃有限責(zé)任公司（3.25億元）、中商恒鑫國(guó)際商業(yè)保理有限公司（2.70億元）和北京國(guó)資融資租賃股份有限公司（3.16億元）。

此外，天房集團(tuán)2017年半年報(bào)還披露了融資情況，包括四大行在內(nèi)的56家金融機(jī)構(gòu)向其提供合計(jì)達(dá)1082.09億元的資金。其中，規(guī)模最大的為渤海銀行的113.22億元，而超過50億元以上的還有城鎮(zhèn)化基金（59.95億元）和平安銀行（50.55億元）。

天房發(fā)展股債齊跌

2017年11月16日，鵬元資信評(píng)估有限公司（以下簡(jiǎn)稱鵬元資信）披露發(fā)布了天房集團(tuán)公司債券2017年度跟蹤信用評(píng)級(jí)報(bào)告，由于中債增提供了連帶責(zé)任保證擔(dān)保，維持了13天房債/津房暫停（13津房開）的AAA信用評(píng)級(jí)，為天房集團(tuán)的信用評(píng)級(jí)也維持AA+，展望評(píng)級(jí)均為穩(wěn)定。鵬元資信透露，截至2017年6月，天房集團(tuán)的有息債務(wù)為1326.04億元，剔除預(yù)收款項(xiàng)的資產(chǎn)負(fù)債率為82.67%，負(fù)債經(jīng)營(yíng)度高，融資彈性較小，各項(xiàng)償債能力指標(biāo)均較弱，未來債務(wù)償還壓力較大。

資料顯示，13天房債/津房暫停（13津房開）發(fā)行規(guī)模為7億元，發(fā)行期限7年，最近的行權(quán)日為2018年8月6日。

而鵬元資信在評(píng)級(jí)報(bào)告中披露，截至2017年上半年末，天房集團(tuán)的應(yīng)付債券余額仍有280.90億元，占負(fù)債總額的15.35%?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，僅2016年一年，天房集團(tuán)就發(fā)行了170億元的公司債券。其中，規(guī)模最大的為天房集團(tuán)（第二期）2016年非公開發(fā)行公司債券，發(fā)行面值達(dá)82億元，發(fā)行規(guī)模81.75億元。

此外，2018年4月17日，天房集團(tuán)作為原始權(quán)益人的“渤海匯金-天房集團(tuán)購(gòu)房尾款資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”正式設(shè)立，發(fā)行總規(guī)模為14億元。

實(shí)際上，受天房集團(tuán)違約風(fēng)險(xiǎn)的影響，天房集團(tuán)旗下上市公司天房發(fā)展（600322,SH）已經(jīng)受到拖累，出現(xiàn)股債齊跌的現(xiàn)象。5月14日收盤，天房發(fā)展暴跌7.08%至5.51元，盤中一度觸及5.34元跌停線。而天房發(fā)展存續(xù)債券13天房債5月14日收盤也下跌了5.08%，至90.00元；15天房債則已經(jīng)連續(xù)4個(gè)交易日下跌，繼上周五（5月11日）收盤暴跌6.25%之后，5月14日盤中最低一度跌至85.00元，跌幅達(dá)8.6%，午后反彈至92.96元。

值得注意的是，5月11日，中債估值中心下調(diào)了天房債的市場(chǎng)隱含評(píng)級(jí)。中債估值公司表示，天房發(fā)展是天房集團(tuán)的子公司，目前存續(xù)債券共5只。結(jié)合市場(chǎng)價(jià)格和公司最新情況，將“13天房債”中債市場(chǎng)隱含評(píng)級(jí)由AAA調(diào)整至AA-，將其他5只無擔(dān)保債券的中債市場(chǎng)隱含評(píng)級(jí)由AA+調(diào)整至A+，并將持續(xù)關(guān)注發(fā)行人的最新動(dòng)態(tài)。