圖片來源：視覺中國

見習(xí)記者 段久惠

近日，號稱“信用卡余額代償業(yè)務(wù)頭部公司”的維信金科申請赴港首發(fā)（IPO）。該公司注冊用戶量從2015年末的110萬猛增至2017年末的4840萬。

不過，證券時報記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，盡管它的信用卡代償產(chǎn)品占了公司近六成放貸資金，但盈利卻僅占公司利息收入的三成，其中催收、行政費用高企。信用卡余額代償市場有超過2萬億元的規(guī)模預(yù)期，吸引了眾多互金公司入局，但當(dāng)前實際的市場規(guī)模在323億元左右，還不足預(yù)期的2%。

有業(yè)內(nèi)人士分析，資金成本、風(fēng)控團隊、運營能力是信用卡余額代償業(yè)務(wù)的三大競爭門檻。北京一家大型消費金融公司資深風(fēng)控經(jīng)理告訴記者，當(dāng)前，行業(yè)內(nèi)平臺多通過銀行直聯(lián)或通道方式獲取多元資金，資金成本相差不大；更大的考驗來自平臺團隊和產(chǎn)品，因為今后代償?shù)馁Y產(chǎn)將更加多樣，獲客越來越難、成本越來越高。

掙錢能力未達預(yù)期

信用卡余額代償，就是平臺產(chǎn)品幫助持卡用戶還信用卡欠款。其最主要的模式是，類似于維信金科這樣的平臺為持卡人還清信用卡賬單余額，持卡人再向平臺分期還款并支付手續(xù)費用。一般情況下，平臺方的費率會略低于銀行信用卡18.25%的年化利率。

維信金科旗下產(chǎn)品主要圍繞消費信貸提供各類線上金融服務(wù)。該公司2017年的收入構(gòu)成中，貸款撮合服務(wù)費約8400萬元，凈利息收入23.36億元，占總收入的86.3%。

從2015年到2017年，維信金科貸款發(fā)放額分別為35.3億元、78.7億元和245.4億元，復(fù)合年增長率163.7%。放貸的去向主要有三，信用卡余額代償、消費信貸、線上至線下信貸。

維信金科的信用卡余額代償產(chǎn)品放貸量搶眼，2015年和2016年分別占比5.1%、43.3%，逐年高速增長。2017年，維信金科放貸總量245.44億元。其中，信用卡余額代償貸款達141.69億元，占比57.7%。

盡管信用卡余額代償業(yè)務(wù)收入逐年增長，盈利情況卻不理想。2017年，維信金科利息總收入32.55億元。其中，信用卡余額代償產(chǎn)品利息收入10.12億元，占比31.1%；線上至線下信貸產(chǎn)品利息收入14.27億元；消費信貸產(chǎn)品利息收入8.15億元。

實際上，維信金科自2015年至2017年都呈凈虧損，虧損額度分別為3.03億元、5.65億元和10億元；自開業(yè)以來，截至2017年12月31日，累計虧損已達19.6億元。

對于虧損原因，維信金科方面解釋，除了優(yōu)先股的公允價值虧損，還有持續(xù)投資服務(wù)、技術(shù)研發(fā)、持續(xù)開展銷售和市場推廣活動等。據(jù)了解，該公司產(chǎn)品注冊用戶量已從2015年12月31日的110萬增長至2017年12月31日的4840萬。經(jīng)營費用上，催收費用、行政費用分別占比高達22.5%、6.7%，分別耗費約6.07億元和1.82億元。

市場蛋糕難做大

央行3月6日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2017年末，銀行卡應(yīng)償信貸余額5.56萬億元，授信使用率44.54%。生息資產(chǎn)規(guī)模（也可視作信用卡代償業(yè)務(wù)的最大市場容量），已超過2萬億元。

龐大的市場容量已吸引了薩摩耶金服、隨手科技、維信金科、小贏普惠、二三四五、數(shù)禾科技等眾多玩家入局。不過，這個市場的“蛋糕”卻不大。

維信金科方面的數(shù)據(jù)顯示，以截至2017年12月31日的未償還本金余額計算，前五大市場參與者占國內(nèi)信用卡余額代償市場約52.5%；其旗下的維信卡卡貸，以約53億元在全行業(yè)中占比16.4%，居五家之首。這意味著，截至2017年末，國內(nèi)信用卡余額代償市場規(guī)模在323億元左右，對比銀行間信用卡生息資產(chǎn)超過2萬億元的規(guī)模，占比不足2%。

“行業(yè)還沒有成熟，天花板不夠高，水池太小魚不大。”一位互金觀察人士評價，信用卡余額代償市場預(yù)期增量龐大，而且場景更安全、合規(guī)性更穩(wěn)定、可篩選客群、風(fēng)險可控，但如果行業(yè)主流平臺都不能獲利豐厚，其它平臺運營不好就會虧損。