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私募產(chǎn)品2月大幅回撤 行業(yè)繼續(xù)降杠桿

證券時(shí)報(bào) 2018-03-06 07:19:36

剛剛過去的2月份,A股受海外市場(chǎng)影響出現(xiàn)了劇烈波動(dòng),反復(fù)的市場(chǎng)行情給私募行業(yè)帶來一些影響,很多股票類私募業(yè)績(jī)大幅回撤。

盡管近期市場(chǎng)逐步恢復(fù),但前期波動(dòng)的沖擊仍未平復(fù),證券時(shí)報(bào)記者采訪多家私募發(fā)現(xiàn),一些股票私募已經(jīng)調(diào)低對(duì)2018年的收益預(yù)期,行業(yè)繼續(xù)降杠桿。

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圖片來源:視覺中國

明星私募一度回撤10%

大跌前滿倉運(yùn)行的私募比比皆是,有的私募還融資加了杠桿。“我們2016年底發(fā)行的凈值在2以上的產(chǎn)品,倉位在140%左右(40%為兩融余額),也就是加了0.4倍的杠桿;凈值在1.1以上的產(chǎn)品,也加了一些杠桿;凈值在1.1以下的產(chǎn)品,沒有杠桿,但基本滿倉運(yùn)行。”深圳一家中型私募負(fù)責(zé)人告訴記者。

面對(duì)市場(chǎng)大幅回調(diào),一些私募及時(shí)減倉或者調(diào)倉換股避免損失,但多數(shù)私募由于倉位較重,遭遇較大回撤,一些中小私募甚至陷入被動(dòng)的境地。“大跌前的周一(2月5日),我們及時(shí)降低了組合中漲幅較大的標(biāo)的倉位比例,控制市場(chǎng)調(diào)整對(duì)產(chǎn)品凈值的影響;同時(shí)在當(dāng)周的周三、周四、周五連續(xù)三天大跌之后,增持了性價(jià)比更高的標(biāo)的股票。實(shí)際上完成了一次調(diào)倉換股。”私享基金陳建德告訴記者。

據(jù)記者調(diào)查,經(jīng)歷1月市場(chǎng)的大幅上漲后,大部分私募積極看多,所以2月整體倉位均不低,包括高毅資產(chǎn)、東方港灣的等明星私募也維持較高比例持倉。“這波下跌后,高毅回撤10%,但斌的東方港灣也回撤了8%-10%。”上述私募負(fù)責(zé)人表示。

據(jù)格上研究中心統(tǒng)計(jì),2月2日-2月9日當(dāng)周,私募行業(yè)平均收益為-4.48%,其中,股票策略私募回撤達(dá)到5.61%。值得注意的是,2月8日、2月9日兩天A股市場(chǎng)連續(xù)大幅下跌,這也是2月私募業(yè)績(jī)回撤最大的一周。此后股市逐步回暖,如果統(tǒng)計(jì)去年年末至2月14日期間,股票策略私募收益為-4.44%,回撤總體收窄。

作為一家頗具代表性的明星私募,希瓦資產(chǎn)在2月經(jīng)歷市場(chǎng)大幅波動(dòng)時(shí),由于旗下產(chǎn)品重倉股票遭遇大幅回撤,某些產(chǎn)品遭遇預(yù)警清盤線的挑戰(zhàn)。記者曾撥通希瓦資產(chǎn)投資總監(jiān)梁宏的電話,欲了解他們旗下產(chǎn)品動(dòng)態(tài),他直接拒絕并掛斷了電話。

調(diào)低預(yù)期收益率 維持中性持倉

近期的股市反彈讓不少股票私募業(yè)績(jī)有所回升,但對(duì)于未來市場(chǎng),業(yè)內(nèi)少了幾分樂觀情緒。

“相對(duì)去年,今年的A股預(yù)期收益率有所降低,同時(shí)波動(dòng)會(huì)明顯加大。有兩大制約因素:第一,金融去杠桿進(jìn)入深水區(qū),資管新規(guī)等一系列新政出臺(tái),對(duì)各方面影響會(huì)比較大;第二,美國進(jìn)入加息后半段,全球短期面臨比較大的壓力,收益率有上行壓力。這些都使得股市上行面臨短期壓力。”石鋒資產(chǎn)總經(jīng)理兼投研總監(jiān)崔紅建表示。

崔紅建稱,考慮到今年的股市波動(dòng)會(huì)加大,公司的計(jì)劃是保持6-7成中性倉位,跌過頭了會(huì)加倉,漲多了則會(huì)強(qiáng)行減倉。“2月,美國股市的下跌把市場(chǎng)節(jié)奏打亂了,我們后面的策略還是要擇機(jī)減倉。”

談及A股2月的劇烈波動(dòng),崔紅建說,以前中美市場(chǎng)是按照兩套邏輯體系運(yùn)行,但滬港通、深港通開通后,中美市場(chǎng)同向性在加強(qiáng),這是中國資本市場(chǎng)全球化的必然結(jié)果。在宏觀研究中必須增加對(duì)美國及其他海外市場(chǎng)的思考。

據(jù)他介紹,從去年年底到現(xiàn)在,石鋒資產(chǎn)并沒有對(duì)持倉做很大調(diào)整。從行業(yè)配置上,偏向消費(fèi)類,未來幾年的總體策略也會(huì)偏重消費(fèi),并長期持股。此外,該公司注重對(duì)行業(yè)龍頭的深度研究,在組合中,非消費(fèi)行業(yè)配置了行業(yè)龍頭,尤其關(guān)注行業(yè)景氣周期的穩(wěn)定性。在崔紅建看來,目前全球經(jīng)濟(jì)仍在上行周期之中,而中國經(jīng)濟(jì)的情況是不錯(cuò)的,A股市場(chǎng)也很難跌下去。

陳建德也表示,經(jīng)歷本次市場(chǎng)大跌,他們旗下產(chǎn)品也有所回撤,但總體影響不大,目前與投資者保持著良好溝通。“我們旗下產(chǎn)品投資者的平均資產(chǎn)為700萬-800萬,500萬資產(chǎn)以上的客戶占80%,其中大部分為東南沿海私營企業(yè)主,屬于較為成熟的投資者。主要表現(xiàn)為三方面:第一,風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng);第二,能夠接受中長周期的價(jià)值投資策略;第三,預(yù)期收益低,不像普通投資者那樣注重短期收益。”陳建德說。

股票市場(chǎng)的漲跌雖然無法預(yù)測(cè),但管理投資者的情緒和能力是私募能否長期運(yùn)行的一個(gè)重要因素。

在陳建德看來,近期市場(chǎng)的波動(dòng)對(duì)市場(chǎng)參與者的情緒產(chǎn)生較大影響,但需要理性看待二級(jí)市場(chǎng)的波動(dòng),2017年以來的結(jié)構(gòu)化行情依然會(huì)延續(xù)。上證50指數(shù)上漲了兩年時(shí)間,年前的大跌只是一輪風(fēng)險(xiǎn)釋放的過程,漲多了自然會(huì)跌,市場(chǎng)沒有經(jīng)歷脫離基本面支撐、泡沫化嚴(yán)重的“瘋漲”,也就不具備系統(tǒng)性長周期下跌的基礎(chǔ)。隨著退市制度逐步完善、優(yōu)質(zhì)股票加速供給的情況下,A股相比于之前將迎來更好的時(shí)代。

責(zé)編 杜宇

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