數(shù)據(jù)顯示，2017年證監(jiān)會發(fā)審委共審核488家公司首發(fā)申請，380家獲通過，全年IPO通過率為77.87%。專家認為，新股發(fā)行從嚴審核這一趨勢不會改變，監(jiān)管層正在對券商等保薦機構提出更高要求，嚴審關口前移到券商等中介機構處將成為2018年新股發(fā)審工作“常態(tài)”。同時，在新股發(fā)行常態(tài)化機制日益健全的情況下，股票發(fā)行將得到優(yōu)化，優(yōu)勝劣汰將更明顯。 低通過率或成未來常態(tài) Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年全年IPO通過率為77.87%，而2016年該數(shù)據(jù)為90.6%。 新時代證券首席經(jīng)濟學家潘向東表示，2017年IPO數(shù)量遠高于2016年，反映IPO審核效率提升，特別是新一屆發(fā)審委上任以來，一共審核90家公司，平均審核周期較前幾年大幅縮短。不過，與2016年相比，2017年審核通過率有所降低，“大發(fā)審委”任職以來的通過率不足60%，表明新一屆發(fā)審委在簡化流程提升審核效率的同時，對新股發(fā)審把關趨于嚴格，特別是更加注重企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力、財務數(shù)據(jù)真實性、合法合規(guī)性等問題。如此，盡管通過率降低，但上市公司質量得到提升，優(yōu)質公司能夠盡早排隊上市。 潘向東表示，新股發(fā)行對于股票市場而言是“源頭活水”，加快新股發(fā)行節(jié)奏將大幅減少企業(yè)的排隊時間，為企業(yè)提供更廣泛的資金來源渠道。在縮減審核周期的同時，也需要嚴格控制首發(fā)企業(yè)的整體質量，讓更多符合發(fā)行條件的優(yōu)質企業(yè)上市，這樣既能提高資本市場直接融資比例，促進金融服務實體經(jīng)濟，又能夠守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。 中原證券首席經(jīng)濟學家袁緒亞認為，2017年IPO通過率較2016年下降，直接原因是2017年9月開始，隨著新一屆發(fā)審委行使職責，IPO趨嚴漸成“常態(tài)”，讓市場重新審視新股發(fā)審工作，其積極效應和影響巨大。 “高標準、嚴要求的趨勢下，IPO通過率低于以前可能是未來常態(tài)。”普華永道中國審計部合伙人孫進表示，IPO被否的原因涉及經(jīng)營能力持續(xù)性、企業(yè)會計及財務問題、信息披露、內控體系、合規(guī)性等，排隊企業(yè)應做好自檢自查。預計監(jiān)管層還將會通過一系列的制度改革，諸如完善退市制度、并購重組制度等，進一步提升資本市場的質量，這也是建設資本市場強國的必然要求。 嚴審關口將前移至券商 證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2017年12月20日至12月28日，20家擬IPO企業(yè)終止審查，2017年全年終止審查的擬IPO企業(yè)數(shù)量是131家，而2016年終止審查企業(yè)的數(shù)量是77家。 業(yè)內人士認為，發(fā)審會只是IPO最后一個環(huán)節(jié)，之前還有見面會、反饋會、初審會等。嚴格審核向前端延伸，清除一部分以各種手段占據(jù)IPO排隊環(huán)節(jié)的公司，可大幅提高IPO審核效率，使IPO融資渠道更加暢通，讓優(yōu)質公司盡早上市。 潘向東認為，除發(fā)審會審核趨嚴外，監(jiān)管部門針對券商保薦機構存在的盲目搶進度卡位置、基礎工作不扎實、申報材料質量不高等問題提出新的要求，對于問題多的保薦機構進行提醒或者通報，納入發(fā)行部誠信檔案，這樣一來，保薦機構將提高保薦項目的標準和門檻，在IPO審核進入發(fā)審委環(huán)節(jié)之前就有較高的把控要求，進一步提高效率，讓優(yōu)質公司早日上市。 南開大學金融發(fā)展研究院負責人田利輝表示，新股發(fā)審工作是個系統(tǒng)工程，應該共同把關，特別是在保薦制下，券商保薦機構需要認真履責，如果出現(xiàn)問題，需要嚴懲不怠。只有大力懲戒不負責任的保薦人，才能讓券商保薦機構審慎從事，嚴謹履職，從而不讓不良企業(yè)出現(xiàn)在發(fā)審的隊列中。（下轉A02版） （上接A01版）袁緒亞認為，IPO保薦環(huán)節(jié)，需要由各中介機構嚴格把關。作為保薦總協(xié)調和主導的證券公司更重要。將IPO質量控制前置到保薦機構，從2017年10月開始，就成了各證券公司的自覺行動。IPO問題公司對保薦機構影響巨大，對證券公司分類評級打分等影響也是極為直接的。有鑒于此，證券公司積極響應證監(jiān)會嚴格監(jiān)管和自覺行使保薦機構的職責已成業(yè)內共識。 優(yōu)勝劣汰將更明顯 證監(jiān)會日前表示，將保持定力，適當加快新股發(fā)行節(jié)奏，不斷健全新股發(fā)行常態(tài)化機制，著力化解存量。 潘向東表示，新股發(fā)行節(jié)奏適當加快需要找到均衡，既要兼顧市場穩(wěn)健運行，也要顧及投資者的感受。實際操作中，一是需加大IPO企業(yè)全面現(xiàn)場檢查力度和質量，防止企業(yè)“帶病上市”；二是要完善審核制度，并找到化解存量和保證質量之間的平衡點。 田利輝認為，2018年新股發(fā)審工作重點有三方面考量，一是如何保障優(yōu)質企業(yè)及時上市；二是如何在做好市場預期管理的前提下增大上市公司數(shù)量；三是如何提高券商保薦機構工作質量。 袁緒亞表示，2018年新股發(fā)審工作重點在四個方面：一是將符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展的好公司審核發(fā)行，扶持新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。如何審視和把握國家產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)濟發(fā)展趨勢與IPO審核的對接成為關鍵；二是盡管在國有企業(yè)中需要IPO的公司越來越少，但配合國企改革，將更好的國有企業(yè)IPO，壯大國有經(jīng)濟也是發(fā)審工作的一個重大課題；三是如何接受新三板公司，通過IPO轉板主板市場；四是如何把握和調控IPO上會的數(shù)量與節(jié)奏，是發(fā)審委平衡IPO數(shù)量、規(guī)模和二級市場穩(wěn)定的一個高精度的技術層面，需要做得更穩(wěn)妥、更好。 “從12月7日證監(jiān)會的兩份監(jiān)管問答來看，證監(jiān)會將進一步保持新股發(fā)審的透明化、公開化，優(yōu)化股票發(fā)行審核流程，不斷提高審核效率，建立高效、優(yōu)勝劣汰的市場機制。”潘向東預計，在IPO常態(tài)化的同時，從嚴審核這一趨勢不會改變，優(yōu)勝劣汰的節(jié)奏將更為明顯。