貴州茅臺今日創(chuàng)下歷史新高，盤中突破500元大關(guān)、達(dá)到500.1元，收盤價為499.83元，成為A股有史以來的第一只500元股，再次捍衛(wèi)股王名號。

不過，這樣的股價讓大部分個人投資者無緣股王，因為成交一手就要5萬元、兩手就要10萬元，而當(dāng)前A股市場大部分賬戶的市值都不足10萬元。

根據(jù)中證登2009年-2016年期間披露的歷史數(shù)據(jù)，A股市場持股市值10萬元以下的投資者平均占比為80.61%，絕大多數(shù)時間該比例都超過70%，僅在2015年牛市期間曾低于70%。

這意味著，A股市場的持股賬戶中，超過70%的自然人賬戶無力購買2手貴州茅臺。

在產(chǎn)品端的貴州茅臺酒也不好消費(fèi)。截至目前，飛天茅臺53度500ml一瓶酒官方零售價是1299元，但這一標(biāo)準(zhǔn)頻頻被零售終端突破，消費(fèi)者要么需要加價、要么需要搶購。于是，這也出現(xiàn)了廠商主動要求控價的新奇場面——別人做生意怕賣不了高價，貴州茅臺做生意怕價格太高。

截至目前，剔除次新股，兩市共有12只個股在7月以來創(chuàng)下歷史新高，其中8月共有7只，法拉電子、貴州茅臺和中炬高新均在今天刷新歷史新高記錄。

七成股民買不到兩手茅臺

當(dāng)股價突破500元、創(chuàng)下A股最高價記錄后，貴州茅臺宣告了價值投資的成功，也為A股市場是否存在長期牛股做了一次實例回答，但后續(xù)的股票投資似乎和小散戶們沒什么關(guān)系了。

因為超過七成股民都無力投資兩手貴州茅臺。

中證的歷史數(shù)據(jù)可以驗證這個觀點。從2009年9月至2016年年底，中證登一直有披露詳細(xì)的投資者結(jié)構(gòu)，其中包括備受關(guān)注投資者市值分布表，該表具體披露了當(dāng)前市場投資者的大致市值規(guī)模。

下圖是2015年年末的數(shù)據(jù)，原來是長這個樣子的表格：

從2016年12月以后，中證登忽然就不再披露上述數(shù)據(jù)了。不過沒關(guān)系，A股投資者的結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定，在未發(fā)生超級牛市的前提下，歷史數(shù)據(jù)依然可以作為當(dāng)前的參考。

縱觀中證登的歷史數(shù)據(jù)，持股10萬市值以下的投資者一直是A股市場的主力，占比基本穩(wěn)定在70%-80%，僅在2015年牛市期間的3月、4月、5月和6月期間，該比例才低于70%。

除了貴州茅臺外，A股還有哪些可能讓人買不起的股票？據(jù)統(tǒng)計，A股市場當(dāng)前還有105只個股股價超過50元，有10只個股超過100元，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)和吉比特股價超過200元，分別達(dá)到265.85元和253.56元，購買一手需要超過2萬元。

此外，富瀚微、尚品宅配和長春高新的股價也較高，分別達(dá)到129.93元、128.45元和127.75元。

機(jī)構(gòu)齊喊將漲價，后續(xù)看高600元

盡管股價已經(jīng)創(chuàng)下A股歷史記錄，但機(jī)構(gòu)依舊集體看好茅臺后市、看高股價到600元，其中最樂觀最機(jī)構(gòu)已經(jīng)看到了637元，在此背后，是機(jī)構(gòu)集體預(yù)測貴州茅臺將重新進(jìn)入漲價周期。

中銀國際在一份研報中表示，貴州茅臺中報收入、利潤和預(yù)收款都超預(yù)期，公司在2018 年提價的概率較高，業(yè)績成長確定性高，預(yù)計2017年每股收益為17.02元，維持買入評級，目標(biāo)價格上調(diào)至 600.00 元。

申萬宏源稱，2002年以來，茅臺出廠價從218元到819元，年復(fù)合增速達(dá)10%，其中819元的出廠價已經(jīng)維持5年未變，17年批價漲幅已超預(yù)期，18年提價預(yù)期強(qiáng)烈。此外，茅臺是整個白酒行業(yè)真正掌握定價權(quán)的公司，對標(biāo)國際烈酒巨頭帝亞吉歐，茅臺重回收入利潤加速增長階段，盈利能力優(yōu)于國際龍頭，高分紅享受估值溢價。

申萬宏源將貴州茅臺的12個月目標(biāo)獎上調(diào)至了600元，預(yù)計2017年EPS為17元。

中泰證券也給出了576.9元的目標(biāo)價，認(rèn)為從中長期來看，茅臺酒總體供應(yīng)偏緊，未來 2-3 年公司收入復(fù)合增速可達(dá) 20%以上。

中泰證券表示，未來三年每年可新增茅臺酒約 2000 噸（年復(fù)合增速約 7%），根據(jù)目前消費(fèi)升級趨勢和渠道低庫存水平，判斷茅臺已進(jìn)入補(bǔ)庫存周期，未來三年茅臺酒每年可新增消費(fèi)量 10%左右，即 2017-2019 年茅臺酒供應(yīng)量總體偏緊，中長期價格上行趨勢確立，唯有通過提價來實現(xiàn)量價均衡。

東方港灣公司董事長但斌在接受券商中國《資智通鑒》欄目采訪時表示，真正的好公司，理論上是沒有賣出的那一天。茅臺的產(chǎn)量快速增加，價格大幅增長，只要中國白酒文化不變，它就像一座液體金山一樣。

五年的白酒周期輪回

查理芒格曾說，真正的好公司眾所周知，但好公司的問題通常都是太貴了。那在A股白酒股這個問題上，則是大家都知道貴州茅臺是好公司，但當(dāng)貴州茅臺真的在2014年“跌落神壇”變得便宜、80多元一股的時候，卻少有投資者敢于果斷下注。

2012年曾是白酒行業(yè)的景氣頂點，時不時就能聽到有資本跨界到白酒行業(yè)——就如前年的互聯(lián)網(wǎng)金融一樣熱鬧，但以白酒塑化劑事件為起點，白酒行業(yè)開始走入下滑周期，直到2015年才開始恢復(fù)。

白酒企業(yè)真的復(fù)蘇了嗎？事實上，這次復(fù)蘇似乎并非全行業(yè)的盛宴，反而更像是全行業(yè)的一次洗牌歷程：少數(shù)一線白酒越活越好，大多白酒企業(yè)仍難以回到業(yè)績峰值、甚至還有掉隊跡象。

據(jù)統(tǒng)計，2012年期間，A股共有14家上市白酒企業(yè)，基本都處于歷史的業(yè)績頂峰，合計營業(yè)收入1126.06億元、合計凈利潤達(dá)到380.90億元。但過了五年后的2016年，14家公司合計營收為1195.50億元，只增長6.17%，合計凈利潤只有337.97億元，甚至還下滑11.27%。

事實上，如果我們將貴州茅臺剔除出去，在這五年間，上市白酒企業(yè)整體凈利潤將從247.82億元下降至170.78億元，整體在五年內(nèi)下降77億元，整體下滑達(dá)31%——因此，與其說是全行業(yè)復(fù)蘇，不如說是貴州茅臺一家復(fù)蘇、強(qiáng)行拉高行業(yè)數(shù)據(jù)。

同時，貴州茅臺是過去五年間唯一一家業(yè)績沒有下滑的白酒上市公司，最差的時候也只是增長放緩。

此外，在這五年時間里走出困境、業(yè)績再創(chuàng)新高還有順鑫農(nóng)業(yè)、伊力特和古井貢酒等3家公司，2016年凈利潤分別為4.13 億元、2.77 億元和8.3億元，分別比2012年增長227.90%、16.95%和14.34%。

與之相對，14家白酒企業(yè)中有8家在五年間年度凈利潤下滑超過30%，金種子酒、沱牌舍得和酒鬼酒的凈利潤下滑均超過70%，分別達(dá)到96.97%、78.32%和78.08%，2016年凈利潤分別只有0.17億元、0.8億元和1.09億元。

五年時間打亂的還有原來的白酒上市公司營收座次。

2012年年期間，以營業(yè)收入排序，上市白酒企業(yè)前五名分別是五糧液、貴州茅臺、洋河股份、瀘州老窖和順鑫農(nóng)業(yè)，但在2016年，這一排名變成了貴州茅臺、五糧液、洋河股份、順鑫農(nóng)業(yè)、瀘州老窖：茅臺從第二爬上第一、老窖跌落第五。