每經(jīng)編輯 張韻    

每經(jīng)記者 孫嘉夏 實(shí)習(xí)記者 張韻 每經(jīng)編輯 陳俊杰

教育證券化進(jìn)程加劇

回顧國內(nèi)教育資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷程，2006年，新東方在美國上市，成為第一家赴美上市的教育機(jī)構(gòu)；2014年，昂立教育借殼新南洋，A股市場(chǎng)迎來首只教育培訓(xùn)產(chǎn)業(yè)股，拉開了教育資產(chǎn)在A股證券化的序幕。隨后兩年，成為A股上市公司外延教育資產(chǎn)、轉(zhuǎn)型教育行業(yè)的密集期。

今年7月，新東方創(chuàng)始人俞敏洪表示，“教育領(lǐng)域未來出現(xiàn)的上市公司，會(huì)是任何一個(gè)產(chǎn)業(yè)中最多的。能夠看到未來中國會(huì)有四五十家能達(dá)到幾百億元或者上百億美元市值的公司。”

事實(shí)上，教育產(chǎn)業(yè)化和教育資產(chǎn)證券化有一個(gè)系統(tǒng)化、體系化的長遠(yuǎn)發(fā)展進(jìn)程。相比2016年A股公司并購教育資產(chǎn)的大手筆，今年以來的相關(guān)并購案體現(xiàn)出數(shù)量多、規(guī)模小的特點(diǎn)。

據(jù)首控基金的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入2017年，A股公司并購新三板教育類企業(yè)或收購其他教育類項(xiàng)目的熱潮仍在持續(xù)。1~6月，A股上市公司發(fā)起的教育投資并購案就有22起，總金額超過172億元，主角包括皖新傳媒、首控集團(tuán)、三壘股份、時(shí)代出版和百洋股份等。

此外，境外教育板塊也表現(xiàn)亮眼。2017年以來，宇華教育、民生教育、新高教集團(tuán)順利實(shí)現(xiàn)在H股上市，博實(shí)樂教育成功在紐交所IPO。同時(shí)，H股市場(chǎng)上還有楓葉教育、睿見教育、成實(shí)外教育等內(nèi)地教育股，美股則有新東方、無憂英語、達(dá)內(nèi)教育等教育類中概股。

除了直接并購及上市，通過設(shè)立教育產(chǎn)業(yè)投資基金，也是眾多投資者布局教育產(chǎn)業(yè)的手段之一。互聯(lián)網(wǎng)教育研究院的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年新增數(shù)百億元產(chǎn)業(yè)并購基金，其中僅2016年8月3日發(fā)起的君重威創(chuàng)幼教產(chǎn)業(yè)投資基金就高達(dá)50億元的資金規(guī)模。

對(duì)此，宋清輝表示，隨著國內(nèi)教育產(chǎn)業(yè)升級(jí)和個(gè)性化教育需求的崛起，教育資產(chǎn)證券化呈現(xiàn)出加劇的特征。

民辦教育分類管理

自7月29日好未來市值首超新東方以來，好未來就一直穩(wěn)居行業(yè)第一。但有行業(yè)報(bào)告顯示，目前新東方、好未來兩家教育巨頭的市場(chǎng)占有率亦不足3%。

一面是市場(chǎng)規(guī)模大，且巨頭企業(yè)市場(chǎng)占有率還不集中；一面是整個(gè)文化產(chǎn)業(yè)中教育類市盈率最高。因此，宋清輝分析稱，整體而言，教育類上市公司存在被低估的傾向，但是隨著教育類的上市企業(yè)越來越多，預(yù)計(jì)未來其估值不僅不會(huì)變低，反而會(huì)變得更高。

從目前來看，新三板已成為A股上市公司并購教育資產(chǎn)的“選秀場(chǎng)”。中信證券7月27日發(fā)布所謂教育行業(yè)研究報(bào)顯示，目前A股教育類上市公司共有57家，新三板教育板塊共有226家公司，創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層各有31家和183家。

歷經(jīng)新三板的規(guī)范化“培育”，不少教育類公司已成長為細(xì)分領(lǐng)域龍頭，其中華圖教育、龍門教育均先后獲A股上市公司青睞。此外，今年以來，在業(yè)績指標(biāo)等綜合條件成熟的情況下，已有不少新三板教育類公司在積極謀求IPO登陸A股市場(chǎng)，佳一教育、行動(dòng)教育、頌大教育、中信出版目前均已進(jìn)入上市輔導(dǎo)期。

細(xì)看2016以來的相關(guān)并購案例，幼教、教育信息化、K12、職業(yè)教育及國際教育，已逐漸成為A股上市公司布局教育產(chǎn)業(yè)的五大細(xì)分領(lǐng)域。

宋清輝認(rèn)為，教育資產(chǎn)證券化能夠讓教育機(jī)構(gòu)通過資本市場(chǎng)得到大量的發(fā)展資金，從而提供更為全面的教育支持。教育行業(yè)的潛力非常大，教育資產(chǎn)證券化是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必由之路。

值得一提的是，《民辦教育促進(jìn)法》新政將于今年9月1日正式實(shí)施，此次修法核心問題是民辦教育機(jī)構(gòu)營利性和非營利性分類管理。宋清輝表示，隨著《民辦教育促進(jìn)法》修訂案地方細(xì)則的明晰，無疑將會(huì)對(duì)教育資產(chǎn)IPO打下政策基礎(chǔ)。

“教育資產(chǎn)證券化有助于為擬上市企業(yè)注入更多的優(yōu)質(zhì)教育資源，能夠加速我國教育行業(yè)的多方面整合，提升教育產(chǎn)業(yè)的辦學(xué)質(zhì)量和人才輸出質(zhì)量。政府一直都很支持教育資產(chǎn)證券化的發(fā)展，預(yù)計(jì)2017年下半年，教育資產(chǎn)證券化的勢(shì)頭仍將延續(xù)上半年的態(tài)勢(shì)，呈現(xiàn)出迅猛發(fā)展的趨勢(shì)。”宋清輝進(jìn)一步表示。