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每經(jīng)記者 張壽林 每經(jīng)編輯 畢陸名

央行擬于2018年一季度評估時(shí)起，將資產(chǎn)規(guī)模5000億元以上的銀行發(fā)行的一年以內(nèi)同業(yè)存單納入宏觀審慎評估體系（MPA）同業(yè)負(fù)債占比指標(biāo)進(jìn)行考核。對其他銀行繼續(xù)進(jìn)行監(jiān)測，適時(shí)再提出適當(dāng)要求。

8月11日，央行發(fā)布《2017年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，在其中“下一階段主要政策思路”部分提出，為了更全面地反映金融機(jī)構(gòu)對同業(yè)融資的依賴程度，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)做好流動(dòng)性管理，做上述安排。

今年一季度評估時(shí)，央行已開始將表外理財(cái)納入MPA考核，不少機(jī)構(gòu)分析者曾預(yù)測下一個(gè)納入對象便為同業(yè)存單。如今，這一預(yù)測兌現(xiàn)。

東方金誠首席分析師徐承遠(yuǎn)分析，同業(yè)存單的高速增長成為推高金融機(jī)構(gòu)杠桿的重要工具，為金融體系帶來了一定的風(fēng)險(xiǎn)隱患，加強(qiáng)同業(yè)業(yè)務(wù)成為金融領(lǐng)域強(qiáng)監(jiān)管的重點(diǎn)方向之一。

徐承遠(yuǎn)判斷，雖然同業(yè)負(fù)債在MPA考核中的權(quán)重較低，即使商業(yè)銀行放棄該考核指標(biāo)，對最終MPA考核結(jié)果影響有限，但此次政策出臺(tái)意味著加強(qiáng)同業(yè)存單業(yè)務(wù)監(jiān)管已經(jīng)形成共識(shí)，未來進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管的政策或?qū)⒑芸斐雠_(tái)，因而其對商業(yè)銀行的實(shí)際影響可能不僅限于該考核指標(biāo)。

上半年發(fā)行同業(yè)存單9.52萬億元

同業(yè)存單自2013年正式推出，是存款類金融機(jī)構(gòu)在全國銀行間市場上發(fā)行的記賬式定期存款憑證，發(fā)行后可以進(jìn)入二級市場流通。發(fā)行利率、發(fā)行價(jià)格等均以市場化方式確定。

同業(yè)存單與同業(yè)拆借的區(qū)別之一為，同業(yè)拆借以短期品種為主的特點(diǎn)，同業(yè)存單以3個(gè)月及以上中長期限為主，可為銀行提供較為穩(wěn)定的資金來源，利率波動(dòng)也相對較小。

興業(yè)研究梁世超所在的團(tuán)隊(duì)分析，因?yàn)槠浔憬莸陌l(fā)行流程、融資資金不需繳納存款準(zhǔn)備金、發(fā)行規(guī)模自主掌握等優(yōu)勢，同業(yè)存單受到商業(yè)銀行特別是中小銀行的歡迎。

上述團(tuán)隊(duì)也指出，由于同業(yè)存單事實(shí)上形成了主動(dòng)負(fù)債——主動(dòng)擴(kuò)表的倍增器，特別是在2016年以來出現(xiàn)的“同業(yè)存單——同業(yè)理財(cái)——貨幣基金——同業(yè)存單”的循環(huán)購買中起到了關(guān)鍵作用，受到了廣泛的爭議。

關(guān)于同業(yè)負(fù)債監(jiān)管的政策，最早出現(xiàn)在2014年5月五部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》銀發(fā)〔2014〕127號。該通知所指的同業(yè)業(yè)務(wù)是指國內(nèi)依法設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)之間開展的以投融資為核心的各項(xiàng)業(yè)務(wù)，主要業(yè)務(wù)類型包括：同業(yè)拆借、同業(yè)存款、同業(yè)借款、同業(yè)代付、買入返售（賣出回購）等同業(yè)融資業(yè)務(wù)和同業(yè)投資業(yè)務(wù)。

興業(yè)研究梁世超所在的團(tuán)隊(duì)分析，關(guān)于同業(yè)存單是否納入同業(yè)負(fù)債一直未有定論，對同業(yè)業(yè)務(wù)的定義也僅限于同業(yè)拆借、同業(yè)借款、同業(yè)存款、同業(yè)代付和買入返售等業(yè)務(wù)，因此商業(yè)銀行將同業(yè)存單列為應(yīng)付債券項(xiàng)目。此后在MPA框架、2017年銀監(jiān)會(huì)53號文中再次提到同業(yè)負(fù)債占比三分之一和同業(yè)存單納入同業(yè)負(fù)債占比不超過負(fù)債總額三分之一。

截至今年6月末，共有527家金融機(jī)構(gòu)披露了2017年同業(yè)存單年度發(fā)行計(jì)劃，其中377家機(jī)構(gòu)已在銀行間市場完成發(fā)行。上半年，銀行間市場陸續(xù)發(fā)行同業(yè)存單1.26萬只，發(fā)行總量為9.52萬億元，二級市場交易總量為47.17萬億元。其中，第二季度，同業(yè)存單發(fā)行量為4.53萬億元，較第一季度減少0.46萬億元。同業(yè)存單發(fā)行交易全部參照Shibor定價(jià)，發(fā)行利率與中長端Shibor保持較強(qiáng)的相關(guān)性。

徐承遠(yuǎn)分析，近年來，同業(yè)存單呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，但監(jiān)管力度不足導(dǎo)致同業(yè)存單業(yè)務(wù)成為監(jiān)管套利、推升金融體系杠桿水平的重要工具，為金融體系帶來了一定的風(fēng)險(xiǎn)隱患，加強(qiáng)同業(yè)業(yè)務(wù)成為金融領(lǐng)域強(qiáng)監(jiān)管的重點(diǎn)方向之一。

去年末總資產(chǎn)超5000億銀行有35家

以2016年末的數(shù)據(jù)測算，目前總資產(chǎn)超過5000億元規(guī)模的有35家銀行，包括五大國有銀行，12家全國股份制商業(yè)銀行以及13家城商行和5家農(nóng)商行。徐承遠(yuǎn)分析，央行提出的監(jiān)管方案充分考慮了市場的承受能力，并沒有如市場此前預(yù)期的直接將同業(yè)存單納入同業(yè)負(fù)債統(tǒng)計(jì)口徑，因而對市場沖擊相對溫和，試水的成分居多。

此次同業(yè)負(fù)債占MPA考核權(quán)重較低，徐承遠(yuǎn)指出，即使商業(yè)銀行放棄該考核指標(biāo)，對最終MPA考核結(jié)果影響有限。但此次政策出臺(tái)意味著加強(qiáng)同業(yè)存單業(yè)務(wù)監(jiān)管已經(jīng)形成共識(shí)，未來進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管的政策或?qū)⒑芸斐雠_(tái)，因而其對商業(yè)銀行的實(shí)際影響可能不僅限于該考核指標(biāo)上。

徐承遠(yuǎn)分析，由于同業(yè)存單主要為銀行提供短期資金，部分銀行通過滾動(dòng)發(fā)行同業(yè)存單匹配長期資產(chǎn)，短期大規(guī)模壓縮同業(yè)存單發(fā)行量并不現(xiàn)實(shí)（今年來發(fā)行利率大幅攀升亦沒有導(dǎo)致發(fā)行量明顯收縮，強(qiáng)行壓降可能造成流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)上升）。此次，同業(yè)存單納入同業(yè)負(fù)債占比亦給予市場充分調(diào)整時(shí)間。因此，預(yù)計(jì)商業(yè)銀行同業(yè)存單短期發(fā)行量并不會(huì)大幅萎縮，在考核實(shí)際執(zhí)行前，商業(yè)銀行通過放慢增速，逐步壓縮的可能性較大。