交通銀行首席經(jīng)濟學家連平近日在上海表示，下半年美元和美股的上升空間比較有限，反而在人民幣貶值壓力減弱的環(huán)境下，國內股市存在投資機會。

連平是在國際金融報社主辦的“2017國際先鋒理財機構高峰論壇暨頒獎典禮”上做出以上表述的。連平表示，國內資本市場存在機會的原因，在于下半年我國宏觀經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，人民幣匯率明顯走穩(wěn)，流動性階段性偏緊但總體穩(wěn)定，房地產(chǎn)調控形成“溢出效應”，上市公司盈利改善以及估值水平相對合理等多重因素。

連平補充認為，縱向比較，A股總體PE約22倍，PB約2倍，低于2005年以來的均值水平。橫向比較，恒生AH股溢價指數(shù)約118，也處于較低水平。

相較之下，連平認為，下半年債市的風險將進一步加大。在信用債方面，下半年中國經(jīng)濟仍面臨下行壓力，企業(yè)盈利能力受宏觀經(jīng)濟影響較大；其次，監(jiān)管加強影響下，商業(yè)銀行縮表可能對經(jīng)濟產(chǎn)生較大影響；此外，非標、委外等類業(yè)務監(jiān)管趨嚴，可能加大信用債違約風險。“去產(chǎn)能、去杠桿等可能導致更多企業(yè)優(yōu)勝劣汰，短期可能加大信用風險。重點關注鋼鐵、煤炭等產(chǎn)能過剩行業(yè)的尾部風險。”

連平表示，在利率債方面，貨幣政策偏緊，市場利率中樞提升，債券收益率也可能趨勢性上升。經(jīng)濟增速放緩、防風險、去杠桿背景下，信用違約風險加大，可能加大債市恐慌情緒。此外，資本外流壓力猶存，也可能對債市產(chǎn)生一定影響。同時，連平建議，關注下半年經(jīng)濟下行壓力加大及通脹降低情況下，貨幣政策邊際放松可能給債市帶來的機會。

對于黃金方面的投資機會，連平認為，不確定性增加，將提升黃金的配置價值。首先，意大利是否會啟動脫歐公投等地緣政治風險提升，增加了避險的需求；其次，供需基本面，黃金產(chǎn)量增速放緩，一方面金礦供給有限，近幾十年全球黃金開采量增速逐漸下降，另一方面印度、中國經(jīng)濟保持快速發(fā)展，將帶動黃金消費；再者，美國實際利率水平（美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲加息頻率和力度），中短期決定了黃金價格的走勢。

“大宗商品表現(xiàn)或尚可，但預計不如2016年。”連平還表示，世界經(jīng)穩(wěn)步復蘇，中國經(jīng)濟逐步企穩(wěn)等，有助于增加大宗商品的需求。中國、美國及“一帶一路”沿線基建數(shù)量和質量的提高，也有助于活躍大宗商品交易。同時，美聯(lián)儲加息可能推動美元階段性走強，一定程度上可能影響大宗商品價格。

每經(jīng)聲明：每經(jīng)網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。