每經(jīng)記者 陳鵬麗 吳澤鵬 每經(jīng)編輯 張海妮

天龍集團(tuán)（300063，SZ）為控股子公司松源林產(chǎn)4200萬元銀行貸款提供擔(dān)保的議案，被3名董事投了反對(duì)票。這一切背后其實(shí)是上市公司林產(chǎn)化工板塊整體表現(xiàn)不佳——大部分林產(chǎn)化工子公司在收購(gòu)?fù)瓿珊笫冀K無法完成業(yè)績(jī)承諾，2014年天龍集團(tuán)利用超募資金投資的所有林產(chǎn)化工項(xiàng)目全部無法達(dá)到預(yù)期效益，2015年7家林產(chǎn)化工子公司全線虧損。2016年林產(chǎn)化工事業(yè)部仍然未能達(dá)到盈利狀態(tài)。公司2016年年報(bào)顯示，2家林產(chǎn)化工子公司已被注銷。

超億超募資金投林產(chǎn)化工

同許許多多的化工廠一樣，以油墨發(fā)家的天龍集團(tuán)單落在肇慶市高要區(qū)金渡工業(yè)園的一角，四周不毗鄰其他工廠，也沒有公交車能直達(dá)，天龍集團(tuán)門口倒有一班“廣州-白土”往返的大巴臨時(shí)停車點(diǎn)。不過，作為當(dāng)?shù)氐拿餍瞧髽I(yè)，天龍集團(tuán)的具體位置，幾乎每個(gè)出租車司機(jī)都知道。

1993年，當(dāng)時(shí)還是工人的馮毅帶著7位合伙人在肇慶梅庵附近一間廢棄的小倉(cāng)庫(kù)里辦起了作坊式的油墨廠。18年后，當(dāng)年的油墨廠變成了年產(chǎn)值幾十億元的大公司，并成功登陸創(chuàng)業(yè)板，成為高要區(qū)首家A股上市公司。如今，位于金渡工業(yè)園的天龍集團(tuán)占地面積約5.6萬平方米，天龍油墨事業(yè)部在全國(guó)擁有8大生產(chǎn)基地，水性油墨產(chǎn)品年銷售量過萬噸。

天龍集團(tuán)上市時(shí)原擬募集資金1.65億元，實(shí)際募集資金凈額為4.66億元，其中超募資金3.01億元。有了這筆超募資金，天龍集團(tuán)開始思考更多的發(fā)展方向。

正值當(dāng)時(shí)油墨上游原材料價(jià)格出現(xiàn)異動(dòng)，2010年水性油墨的主要原材料松香的市場(chǎng)價(jià)格漲了一倍多。而天龍集團(tuán)上市當(dāng)時(shí)的目標(biāo)是爭(zhēng)取五年內(nèi)成為全球銷量最大的水性油墨制造商。在原材料成本上漲壓力下，同時(shí)為了扭轉(zhuǎn)凈利潤(rùn)下滑局面，天龍集團(tuán)上市后立刻決定以450萬元超募資金獲得貴港中加樹脂有限公司（以下簡(jiǎn)稱中加樹脂）60%股權(quán)。

2011年8月，天龍集團(tuán)使用2000萬元超募資金收購(gòu)云南林緣林產(chǎn)化工有限公司（以下簡(jiǎn)稱林緣林化）100%股權(quán)；緊接著天龍集團(tuán)再使用480萬元超募資金收購(gòu)天億林產(chǎn)100%股權(quán)，隨后追加投資500萬元。

2012年，天龍集團(tuán)繼續(xù)加大林產(chǎn)化工業(yè)務(wù)的拓展布局，產(chǎn)品線囊括松香、松節(jié)油、松香樹脂、松香深加工產(chǎn)品、歧化松香鉀皂等。

2012年11月，天龍集團(tuán)以4750萬元超募資金與德慶榮鵬林化科技有限公司合資設(shè)立廣東天龍精細(xì)化工有限公司（以下簡(jiǎn)稱天龍精細(xì)化工），公司持股95%。

2013年，天龍集團(tuán)使用超募資金3000萬元收購(gòu)云南美森源林產(chǎn)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱美森源林產(chǎn)）60%股權(quán)，使用超募資金1800萬元收購(gòu)松源林產(chǎn)60%股權(quán)。

3年間，天龍集團(tuán)共使用近1.3億元超募資金投資布局林產(chǎn)化工業(yè)務(wù)。除超募資金外，2013年12月，天龍集團(tuán)還決定以自有資金對(duì)天龍精細(xì)化工增資3800萬元，投資松節(jié)油深加工項(xiàng)目。2014年，為了完善林產(chǎn)化工業(yè)務(wù)布局，公司以960萬元獲得三惠（福建）工貿(mào)有限公司（以下簡(jiǎn)稱福建三惠）60%的股權(quán)。

林產(chǎn)化工表現(xiàn)不及預(yù)期

然而，天龍集團(tuán)始料未及的卻是林產(chǎn)化工板塊慘淡的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，天億林產(chǎn)自2012年收購(gòu)?fù)瓿珊笾?016年一直虧損，天龍集團(tuán)也在2016年宣布注銷天億林產(chǎn)，同時(shí)被注銷的還有中加樹脂。

此外，公司當(dāng)時(shí)收購(gòu)美森源林產(chǎn)60%股權(quán)時(shí)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓方森源化工承諾，美森源林產(chǎn)2013~2015年將實(shí)現(xiàn)不低于1000萬元、1100萬元和1200萬元的凈利潤(rùn)，但實(shí)際上，美森源僅分別實(shí)現(xiàn)153.1萬元、56.2萬元及-280.4萬元的凈利潤(rùn)，遠(yuǎn)不及業(yè)績(jī)承諾。

2013年7月，公司決定將林緣林化40%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給云南森源化工有限公司(以下簡(jiǎn)稱森源化工)，并約定共同對(duì)林緣林化增資1700萬元，森源化工承諾林緣林化2013年股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資完成之日起至2013年12月31日凈利潤(rùn)不低于100萬元，2014年度、2015年度凈利潤(rùn)分別不低于300萬元、400萬元。此后，林緣林化正式更名為云南天龍林產(chǎn)化工有限公司（以下簡(jiǎn)稱云南天龍）。云南天龍也只完成了首期業(yè)績(jī)承諾，2014年、2015年，云南天龍分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)113.7萬元、-21.4萬元，與承諾相差186.3萬元、421.4萬元。

福建三惠自2014年被收購(gòu)后，至今尚無一年能夠完成業(yè)績(jī)承諾。股權(quán)轉(zhuǎn)讓方陳建華承諾，2014年福建三惠實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)不低于100萬元，但實(shí)際業(yè)績(jī)僅為-18.07萬元；2015年福建三惠需要達(dá)到的凈利潤(rùn)為300萬元，然而實(shí)際業(yè)績(jī)?yōu)?222.7萬元。2016年福建三惠股東承諾凈利潤(rùn)為300萬元，但當(dāng)期只實(shí)現(xiàn)了19.52萬元凈利潤(rùn)。

天龍精細(xì)化工成立后也一直處于虧損狀態(tài)，直到2016年才得以扭虧為盈。2016年天龍精細(xì)化工實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.85億元，凈利潤(rùn)僅為141.02萬元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2014年國(guó)內(nèi)松香由于受到國(guó)際石油價(jià)格影響大跌，天龍集團(tuán)2014年年報(bào)顯示，利用超募資金投資的林化項(xiàng)目全部未達(dá)預(yù)期。

2015年，情況也未好轉(zhuǎn)，公司旗下7家林化子公司全線虧損。

2016年，公司林產(chǎn)化工事業(yè)部整體還在虧損。根據(jù)2016年年報(bào)，除了2家被注銷的林化子公司虧損外，云南天龍的凈利潤(rùn)仍為虧損，美森源營(yíng)業(yè)利潤(rùn)處于虧損狀態(tài)。

5家子公司欠上市公司1.2億

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，松香是個(gè)重資本、低收益的行業(yè)。天龍集團(tuán)2016年年報(bào)顯示，截至去年年末，母公司“期末其他應(yīng)收款金額前五名情況”顯示，天龍精細(xì)化工、云南天龍、福建三惠、天億林產(chǎn)和松源林產(chǎn)5家林產(chǎn)化工子公司合計(jì)欠上市公司1.2億元，款項(xiàng)性質(zhì)為“資金往來”。

其中，天龍精細(xì)化工期末余額為6140.4萬元，賬齡為1年內(nèi)，占母公司其他應(yīng)收款總額的50.48%；云南天龍期末余額為2746.2萬元，賬齡在3年以內(nèi)；福建三惠期末余額為1341.9萬元，賬齡為3年內(nèi)；天億林產(chǎn)期末余額為1011.87萬元，賬齡為3年以內(nèi)及3年以上；松源林產(chǎn)期末余額為757.8萬元，賬齡為183天以內(nèi)。

天龍集團(tuán)2016年年報(bào)顯示，林化產(chǎn)業(yè)的低迷也使得上市公司存貨增加，截至2016年年末，公司存貨余額為2.48億元，占公司總資產(chǎn)的6.72%，較期初增長(zhǎng)31.2%。公司在年報(bào)中解釋稱，主要是因?yàn)閳?bào)告期林化子公司增加產(chǎn)品庫(kù)存所致。

天龍集團(tuán)今年一季報(bào)顯示，公司的存貨金額從2016年年底的2.48億元增加至2.57億元。

5月27日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者曾就上述問題及未來公司對(duì)林化業(yè)務(wù)的發(fā)展規(guī)劃等問題前往天龍集團(tuán)尋求答案，但由于董秘正在出差，公司行政部相關(guān)工作人員轉(zhuǎn)告董秘辦意見稱，“停牌期間不接受任何采訪。”

5月31日，天龍集團(tuán)董秘徐永全向記者確認(rèn)，因停牌期間，有規(guī)定不能接受記者采訪，待復(fù)牌后方能向公司預(yù)約采訪。為保障公司知悉采訪問題，記者將詳細(xì)采訪函發(fā)給天龍集團(tuán)，截至發(fā)稿，記者未收到天龍集團(tuán)的任何回應(yīng)。