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每經記者 吳澤鵬 陳鵬麗 廣州攝影報道 每經編輯 文 多

拿下廣州橙果廣告有限公司（以下簡稱廣州橙果），是油墨大佬天龍集團進軍數字營銷行業(yè)的第一步。

2014年7月，天龍集團（300063，SZ）發(fā)布收購公告，稱為積極介入互聯網新興產業(yè)，擬收購廣州橙果60%股權。確立了向互聯網營銷業(yè)務轉型的戰(zhàn)略方向后，2015年，天龍集團公司先后收購煜唐聯創(chuàng)、北京智創(chuàng)，參股北京優(yōu)力。后又于2016年全資收購北京優(yōu)力。

據公司2016年年報，天龍集團表示，互聯網營銷業(yè)務業(yè)已成為公司主要業(yè)務種類和收入來源，成為公司發(fā)展的新引擎。

《每日經濟新聞》記者注意到，在上述4家天龍集團收購的公司中，煜唐聯創(chuàng)、北京智創(chuàng)去年均實現業(yè)績預測，北京優(yōu)力去年業(yè)績與預測收益相差也不過6%。

唯有廣州橙果，作為天龍集團的跨界首個并購項目，目前未能收獲業(yè)績承諾上的捷報。據當年的收購意向公告，廣州橙果原股東承諾，收購后，廣州橙果2014年~2016年扣非凈利潤達到1300萬元、1755萬元、2369萬元。事實是，這3年實現的扣非凈利潤分別為1313萬元、150.57萬元、362.89萬元，雖然都在盈利，但對比可見后兩年業(yè)績與承諾的差距。

收購橙果介入互聯網營銷行業(yè)

“油墨大王”天龍集團現在或許要叫互聯網營銷大王了。

去年年報顯示，報告期內，天龍集團互聯網營銷業(yè)務實現了快速增長，2016年度互聯網營銷營業(yè)收入近43.43億元，占公司整體營業(yè)收入的82.10%，凈利潤為1.99億元，占公司總利潤的139.60%。此外，從天龍集團上市（2010年）以來歸屬于上市公司股東、普通股股東（2013、2014年）的凈利潤來看（2010~2016年依次為2571.73萬元、1903.70萬元、1428.53萬元、1440.41萬元、155.26萬元、4655.67萬元、1.42億元），在2015年前，天龍集團凈利潤連續(xù)下滑，但在2015年后開始明顯上升。

目前的成績要追溯到2014年，天龍集團終于邁出腳步，宣布介入互聯網營銷行業(yè)。

當時，天龍集團公告稱，進入數字營銷行業(yè)能夠增加傳統(tǒng)產業(yè)的利潤來源，并且能夠幫助傳統(tǒng)企業(yè)在新興產業(yè)合理布局。

《每日經濟新聞》記者注意到，廣州橙果成立于2010年7月5日，截至2014年6月30日注冊資本500萬元，其中王文娟持有67.5%股權，張曦持有32.5%股權。此外，天龍集團當時公告稱，廣州橙果成立4年來，主要為客戶提供全網全程的數字營銷服務，有員工40人，主要服務于廣汽集團等國內大型汽車制造廠商。

據當時公告，廣州橙果2011年~2013年的年度銷售收入分別為448.92萬元、579.85萬元、1523.07萬元，凈利潤分別為-0.58萬元、3.47萬元、593.24萬元。2014年上半年，這兩項數據分別為712.62萬元、224.18萬元。

值得注意的是，收購時，廣州橙果的業(yè)績在當時幾乎全部來自前五大客戶。據收購時的審計報告披露，廣州橙果2013年前五名客戶為廣州橙果貢獻了營業(yè)收入1505.15萬元，占公司主營業(yè)務收入的比例為98.83%。

2014年上半年，情況依舊如此。當時，廣州橙果對前5家客戶共實現712.62萬元銷售收入，占營業(yè)收入比例為100%。

對比可見，2013年以前，廣州橙果營收在500萬元上下浮動，收支基本平衡。2013年，無論是營收還是凈利潤，廣州橙果均實現了大幅增長。2014年7月，天龍集團將廣州橙果作為進軍互聯網數字營銷行業(yè)的首個目標。

收購次年開始利潤大減

天龍集團將廣州橙果納入囊中，以期后者能夠增加天龍集團在傳統(tǒng)產業(yè)外帶來新的利潤來源，根據當年收購承諾，廣州橙果2014年~2016年扣非凈利潤應分別達到1300萬元、1755萬元、2369萬元。

根據當時收購的可行性分析，經測算，收購廣州橙果3年的經濟效益情況如下：年均主營業(yè)務收入4172.5萬元，年均主營業(yè)務成本1288萬元，年均稅后凈利潤1807萬元，項目投資利潤率18.08%。

2014年，廣州橙果未負所托。

天龍集團2014年年度報告稱，2014年9月23日，隨著收購工作的落定，宣告天龍集團正式進軍互聯網營銷。廣州橙果也如預期一般，展現了良好的發(fā)展勢頭，2014年實現營業(yè)收入2545.06萬元，實現凈利潤1313.24萬元，超額完成了承諾利潤。

據當年年報，天龍集團實現營業(yè)收入9.05億元，同比增加37.94%；實現歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤155.26萬元，同比下降89.22%，主要系營業(yè)成本上升、財務費用增加所致。天龍集團稱，當年公司油墨化工行業(yè)盈利穩(wěn)定，但林產化工行業(yè)部分子公司出現虧損，年內納入合并報表范圍的廣州橙果成為公司重要凈利潤來源之一。

但廣州橙果對天龍集團業(yè)績貢獻的良好勢頭僅支撐了一年。天龍集團年報披露，廣州橙果2015年度實現凈利潤150.57萬元。值得注意的是，在2015年半年報中，天龍集團還強調，報告期內，新納入報表合并范圍的互聯網營銷領域的子公司展現了較好的盈利能力。

2016年，廣州橙果營業(yè)收入為2176.6萬元，凈利潤為362.89萬元，連續(xù)第二年未能回到收購前水平。

根據收購協(xié)議，2015年、2016年，廣州橙果連續(xù)兩年未能實現業(yè)績承諾，天龍集團將不需支付剩余的股權轉讓款，這筆款項被天龍集團確認為營業(yè)外收入。

連續(xù)兩年上千萬利潤未獲確認

對于2015年及2016年的低迷成績，天龍集團在年報中分析未達預測的原因，分別是業(yè)務影響及業(yè)績下滑。

《每日經濟新聞》記者注意到，事實上，2015、2016年廣州橙果也曾幾近達成承諾業(yè)績，不過最終，因公司與會計師對會計估計確認的不同理解而進行了調整。

2015年，天龍集團發(fā)布業(yè)績快報時，預計2015年度凈利潤為6641.12萬元，但經會計師事務所審計后，調整為4655.67萬元，在修正說明中，天龍集團表示，會計師對廣州橙果的營業(yè)收入采取謹慎性原則予以確認，對其中1795.47萬元營業(yè)收入不予確認，從而調減凈利潤1629.98萬元。

2016年的情況如出一轍。

2016年，天龍集團預計凈利潤為13000萬~16900萬元，預計業(yè)績變動區(qū)間為3900萬元，變動區(qū)間較大，原因為廣州橙果預測2016年度完成凈利潤2100萬元，其中1500萬元利潤對應的項目于2016年年底前已完工，正在跟客戶核對完工情況，相關完工依據正在確認。

最終，天龍集團所稱廣州橙果于2016年年底前已完工的1500萬元利潤未能進入天龍集團2016年年報當中。

5月27日~6月2日，《每日經濟新聞》記者三次聯系廣州橙果，并實地走訪遞交采訪函，但截至截稿，并未收到回復。

記者也就廣州橙果上述問題前往廣東肇慶天龍集團總部，但未能獲得對話的機會。5月31日，天龍集團董秘徐永全明確回復《每日經濟新聞》記者，公司正在停牌期間，有規(guī)定不能接受媒體采訪，待復牌后方能向公司董秘辦預約采訪。記者隨后向天龍集團發(fā)去詳細采訪函，但最終也未收到回復。