經(jīng)濟觀察報

誕生

不論ofo和摩拜，還是永安行、小鳴、小藍、優(yōu)拜等，還有其他大約數(shù)十家共享單車企業(yè)，都有著優(yōu)于政府主導投放的公共自行車系統(tǒng)的地方。

共享單車的概念并不新鮮，多年前很多地鐵口就有很多政府主導的共享自行車項目，但由于規(guī)劃難度大，固定停車樁限制等問題，很多處于廢棄狀態(tài)。

共享單車的租賃到使用再到歸還，全都在手機APP里完成。這些共享單車企業(yè)都各自擁有一款自行車租賃軟件，在單車企業(yè)運營地區(qū)范圍內(nèi)，下載單車APP，注冊、認證并交納數(shù)額不等的押金，就可以在APP上搜索附近的單車，用手機掃一下車身上的二維碼或者輸入車的編號，手機就會收到鎖的密碼，就能解鎖將車騎走，而且停車是無樁的，還車時隨便停，只要不放在影響交通的位置。

自稱“全球第一個無樁共享單車”的ofo，創(chuàng)始人清一色為北京大學的同學。一開始做騎行旅游的ofo轉型在校園試水。運營ofo的北京拜克洛克科技有限公司注冊于2015年8月份。2015年9月，ofo小黃車在北京大學上線，10月底走出北大，進入其他校園。在一次公開演講中，ofo創(chuàng)始人戴威回憶，彼時沒人看好他的項目。不過，在這一年后，ofo已經(jīng)拓展到20座城市。

源于校園的學生創(chuàng)業(yè)項目的ofo，在2016年上半年的A輪和A+輪融資過后，2016年9月2日則獲得經(jīng)緯中國、金沙江、唯獵資本的數(shù)千萬美元B輪融資。

在北京拜克洛克科技有限公司的營業(yè)范圍里，沒有“機械設備租賃”這個項目，這可能暗示這家公司在商業(yè)模式上與其另外一家競爭對手的摩拜單車的差異。運營摩拜單車的北京摩拜科技有限公司在2016年10月，將這個項目增添到其營業(yè)范圍里。

ofo稱，ofo目標是“不生產(chǎn)自行車，只連接自行車”，最終成為一個既做不生產(chǎn)車、也不購買車的共享平臺。

目前風頭正勁的摩拜單車（Mo-bike）成立于2015年1月27日。2015年10月，摩拜單車獲得數(shù)百萬美元的A輪融資，并于2016年4月22日上線，8月則再度獲得數(shù)千萬美元的B輪融資，投資方包括熊貓資本、愉悅資本和創(chuàng)新工場。

雖然從用戶的角度看，體驗過程差異不大。比如用戶在下載摩拜單車APP后，找到離自己最近的單車。通過掃描車身二維碼打開車鎖，到達目的地以后手動關鎖就會自動結算計費。不過，摩拜單車均為自主研發(fā)、制造和投放。

初始輪就投資摩拜的愉悅資本劉二海，是一個在汽車/出行根據(jù)地進行了很多投資的人，他投了神州租車、神州專車、優(yōu)信、蔚來汽車、途虎養(yǎng)車、車王二手車、車輪社區(qū)等，對于出行這個“生態(tài)系統(tǒng)”來說，他有著獨到的見解。

劉二海說，專車并非唯一的、通用的解決方案，單車會是解決城市毛細血管末梢的一個必然途徑?？萍己扛摺o樁模式以及非常強的個人參與感是他投資摩拜的主要原因。

故事開始

劉二海投資摩拜的時候，共享單車的校園大戰(zhàn)話題正酣。

摩拜創(chuàng)始人之一的王曉峰當時的關于摩拜進入ofo大本營北京大學的幾條微博廣為流傳。當時的市場還流行著一種觀點：ofo和摩拜似乎會演繹一場新的滴滴和快的的故事。

與戴威所稱，彼時沒人看好他的項目的時代過去了。作為共享單車的領軍企業(yè)，這兩家公司現(xiàn)在“火到融資根本無需BP（商業(yè)計劃書）”。

在投資人眼中，共享單車市場想象空間巨大。從校園到社會，不論全國，單北上廣深一線城市，至少6000萬的龐大的人口數(shù)量，以上海為例，上海市自行車行業(yè)協(xié)會秘書長郭建榮曾測算過，擁有2000多萬人口的上海，全市共享單車需求量大約在50萬-80萬輛之間。

金沙江創(chuàng)投董事總經(jīng)理朱嘯虎是ofo的投資人之一。2017年2月，他在混沌研習社分享當時對ofo的投資邏輯時稱：“能做起來最好，公司會成為一只獨角獸；如果做不起來，那僅憑校園市場，也能做到創(chuàng)業(yè)板上市。”

在2016年的夏秋之際，共享單車迎來了資本狂潮。2016年9月26日，滴滴出行宣布向ofo投資數(shù)千萬美元。在之前幾輪融資中，金沙江、王剛和經(jīng)緯本身也都是此前滴滴的投資方。

當時，ofo背后的投資方包括DST、經(jīng)緯中國、順為資本、小米科技、Coatue、元璟資本、中信產(chǎn)業(yè)基金等，之前已經(jīng)進入的包括了金沙江創(chuàng)投、真格基金、唯獵資本、弘道、天使投資人王剛等等。

摩拜單車則迎來了紅杉資本中國、天使投資人王興、高瓴資本、創(chuàng)新工場、BAI貝塔斯曼亞洲投資基金、啟明創(chuàng)投、騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金、華平投資等，祥峰投資、熊貓資本，之前愉悅資本已經(jīng)入局。

共享單車迎來資本狂潮之際，其他領域的風險投資則處于冷潮期的當口，創(chuàng)業(yè)孵化器不斷傳出倒閉消息，很多創(chuàng)業(yè)企業(yè)的消失也不時入耳，創(chuàng)業(yè)企業(yè)倒閉名錄不時傳出。

不愿意透露姓名的天使投資人稱，2015年投資很火的時候，身邊不少朋友投了很多項目，絕大部分都死了。然后在2016年轉做FA（財務顧問，主事融資中介），“這也是為什么2016年一下子多了那么多FA”。

2016年11月，記者曾去拜訪北京東城區(qū)一家投資公司，這家公司的合伙人當時正在修改一個路演文件。他說，那家企業(yè)可以改造一下搭上共享單車的風口，現(xiàn)在這個概念“特別好賣”。

對很多投資人而言，滴滴的入局，產(chǎn)生了重大影響。“機構蜂擁而至投資共享單車，也是因為滴滴作為一個標桿，給投資人的觸動，錯過滴滴投資機會的人，想不能再錯過這一波了”，不愿意透露姓名的創(chuàng)投合伙人稱。

上述不愿具名的創(chuàng)投合伙人稱，私募資金規(guī)模如此之大，但好項目卻寥寥無幾，基金拿了錢，投不出去，勢必壓力陡增，而如此多機構扎堆投共享單車，我個人覺得有這個因素。這位投資人與共享單車相關企業(yè)交道較多。

他坦言，面對風口，私募基金普遍有個心理就是，投資風口行業(yè)即使虧了，LP（有限合伙人，投資基金的金主）也不會說太多，而如果投都沒投，還虧了，就沒法向LP交代了。

現(xiàn)在，資本仍然在持續(xù)涌入。

1月初，摩拜獲得騰訊、華平、紅杉猛砸2.15億美元，緊接著，1月23日，摩拜宣布獲得郭臺銘的電子代工巨頭富士康戰(zhàn)略投資，并深度合作，旋即，又獲得新加坡主權基金淡馬錫、亞洲最大對沖基金高瓴資本的“加持”。

3月1日，ofo剛剛宣布完成D輪4.5億美元（約合人民幣31億元）融資。此次融資由DST領投，滴滴、中信產(chǎn)業(yè)基金、經(jīng)緯中國、Coatue、Atomico、新華聯(lián)(7.900, 0.01, 0.13%)（000620）集團等多家國內(nèi)外機構跟投。

摩拜和ofo都歷經(jīng)了多輪融資，都是一輪比一輪融資規(guī)模大且新投資者的背景也越來越大。

據(jù)不完全統(tǒng)計，如今國內(nèi)共享單車創(chuàng)業(yè)企業(yè)約有30家左右，短短一兩年間，這些企業(yè)的融資規(guī)模達百億元以上，ofo和摩拜就分別進行了8輪融資，各自的累計融資規(guī)模均在30億元以上，占了整個領域融資規(guī)模的60%左右。這些投資，還沒有計入共享單車上下游的相關投資。

資本市場開始興起共享單車概念。

2016年上海永久自行車公司參股了優(yōu)拜單車項目，永久自行車公司是上市公司中路股份(31.150, 0.15, 0.48%)的控股子公司。3月17日，中路股份披露了2016年年報，該公司去年營業(yè)收入6.81億元，同比增長3.77%。

中路股份目前僅與優(yōu)拜單車一家進行了戰(zhàn)略合作。上海永久參股，金額650萬元，預計首批供貨約7萬輛。這相較于2015年中路股份及上海永久136萬輛的總銷量來說，算比較小的訂單。盡管中路股份的公告還強調，自行車市場持續(xù)面臨激烈的市場競爭，毛利率仍然很低。但是搭上共享單車概念，中路股份股價也出現(xiàn)暴漲，去年底在大盤一片綠的情況下，中路股份的股價6天暴漲了40%，與中路股份一起，上海鳳凰(33.560, 0.11, 0.33%)等共享單車概念股均出現(xiàn)大漲。其他上市公司比如自行車配件供應商信隆健康(13.960, 0.37, 2.72%)、華訊方舟(17.550, -0.03, -0.17%)以及華西股份(9.290, 0.04, 0.43%)都受益于共享概念。

新的格局

從業(yè)自行車行業(yè)30年、江浙地區(qū)一家自行車公司的管理者說，短期看，共享單車對上游自行車生產(chǎn)是一個促進，但因為生產(chǎn)的初級產(chǎn)品，生產(chǎn)廠商技術沒有提升，而訂單的飆升讓生產(chǎn)廠商招工擴產(chǎn)，一旦熱潮褪去，或市場飽和，新增的產(chǎn)能反而無法消化，在技術和市場仍存短板的情況下，傳統(tǒng)制造廠商依然找不到新的增長點。值得關注的是，全球自行車品牌里，國產(chǎn)品牌仍然無法躋身第一二流品牌行列。

ofo如今已成為代工廠訂單的最大金主，共享單車企業(yè)與上游代工廠商合作的方式，大致分為兩種：一種是摩拜這樣的自主研發(fā)模具，然后代工廠只負責組裝，另一種如ofo這樣全交給代工廠加工，但也有代工廠避免采購資金占用，會讓共享單車平臺采購零部件，代工廠只負責組裝。結算時間也是由雙方提前達成協(xié)議。

共享單車的興起，由于訂單都集中在較大的自行產(chǎn)生產(chǎn)商身上，很多靠組裝生存的小廠以及想做自己品牌的自行車廠商，都已受到較大沖擊。

這個行業(yè)并沒有更多的黑科技。摩拜單車提出的所謂自行車行業(yè)的黑科技，比如單邊車叉、無鏈條軸傳動等，都是很多年前就已經(jīng)很成熟的技術了。摩拜和ofo車子的使用和操作感跟不入不了自行車愛好者的眼，他們不會騎這種車。

傳統(tǒng)的銷售模式正在崩塌，原有的生態(tài)平衡被打破。

上述自行車公司管理者的一些同行，正在享受著共享單車帶來的“紅利”，在多年銷售疲軟之后，突然來了這些單車平臺雪片般的訂單。他們以及整個工廠似乎重新煥發(fā)了“生機”。

以ofo與“飛鴿”的合作為例，從去年12月到今年3月，飛鴿為ofo完成的訂單量高達80萬輛，占據(jù)其年產(chǎn)能的1/3。

共享單車興起后，陸續(xù)有自行車店經(jīng)營不下去了。在北京常營附近一家自行車專賣店，記者發(fā)現(xiàn)大半天沒有一個顧客，店員說，共享單車讓他們的日子雪上加霜，正在茍延殘喘罷了。

上述自行車公司管理者看到的更慘烈，“在共享單車投放多的地區(qū)，很多自行車專賣店倒閉，他們?nèi)艘搽S著店的關閉，消失在人海中。”

共享單車并非唯一使得自行車專賣店倒閉的原因，但一定是雪上加霜的一個因素。

“今年ofo預計在200個城市投放2000萬輛車。”ofo負責人說，摩拜雖然未透露今年投放量，但其無錫基地和富士康產(chǎn)能加起來超1000萬輛。單ofo和摩拜就占了3000萬輛的銷量。

這意味著ofo、摩拜兩家今年的投放量就遠遠超過往年全國內(nèi)需總量，根據(jù)中國自行車協(xié)會的官方文件，中國每年8000萬輛的產(chǎn)量，內(nèi)需在2500萬輛左右，其他出口。

上述自行車公司管理者表示，共享單車的銷量實際是擠占了內(nèi)銷的自行車專賣店的量，而內(nèi)銷總量是沒有大變化的。而且品牌專賣的格局將會被打破，未來發(fā)展方向是綜合店，一個品牌很難生存，需要企業(yè)們互相抱團才能取暖。

共享單車的沖擊波延伸到一些沒得到訂單的自行車生產(chǎn)廠商身上，原本捷安特就銷售低迷，2015年在中國銷量下降10%，去年預計仍持續(xù)下跌狀態(tài)，而捷安特CEO羅祥安對2017年的中國市場仍然悲觀，認為今年仍會下滑。美利達去年銷量下滑比例更大。

共享單車引發(fā)的社會問題，也在逐漸侵蝕之前的商業(yè)模式。

共享單車損壞率較高之下，亂停放影響交通的痛點也正在凸顯。3月上旬，上海市交通委約談摩拜、ofo等6家共享單車企業(yè)，目前共在上海投放約45萬輛，考慮到中心城區(qū)停放點容量趨于飽和，要求即日起暫停投放。隨后北京市西城區(qū)也規(guī)定10條大街禁停共享單車。

3月16日，北京通州區(qū)北關地鐵站外，記者發(fā)現(xiàn)隨意堆放的一排排各色共享單車已經(jīng)少了大半，當?shù)卣沙龅墓ぷ魅藛T告訴記者，亂停放問題異常嚴重，政府為此專門批了一個停車場，在一兩周調整后，所有的共享單車都要進停車場停放，而因此產(chǎn)生每輛車每天0.5-1元的管理費也將由相應企業(yè)承擔。上海共享自行車團體標準征求意見稿也已發(fā)布，其中要求車輛維護人員的配比不低于5‰。如此一來，共享單車企業(yè)的運維成本也將再上一層樓。

這到底是一場革命還是資本狂歡？摩拜創(chuàng)始人胡瑋煒的一句話猶在耳邊“失敗了，當做公益吧”，但聚集了百億資金的共享單車涉及的面已經(jīng)非常廣，共享單車項目已經(jīng)改變了社會的生態(tài)。

上述自行車公司管理者稱，共享單車確實一個好的事物，但受資本和企業(yè)瘋狂涌入影響，已經(jīng)出現(xiàn)扭曲發(fā)展的苗頭，這亟需政府和企業(yè)提前做好資源布局，避免行業(yè)滑向惡性循環(huán)的深淵。

模式之辯

即使有上百億的資金已經(jīng)投入了進去，依然有很多投資人在質疑共享單車的模式。在新一輪融資的關鍵時刻，朱嘯虎2月份在混沌研習社回應的主題之一是共享單車“龐氏騙局論”。

持這種觀點的人認為，從投資角度看，先進去的人賺到錢，賺到的是后進去的人的錢，并不是項目產(chǎn)生的收益；在前期拓展中，需要不停的去布點、布車，資本的營收不足的情況下，極有可能用前面的押金來布點，前面的人要退押金的時候就要用后面的人的押金來補。

前述不愿意透露姓名的創(chuàng)投機構合伙人稱，從目前看，大街小巷，大家都在騎，已經(jīng)成為現(xiàn)象級產(chǎn)品，需求肯定有。但有需求，未必能成為一個好的商業(yè)模式。投資項目，看方向——符合方向潮流、團隊、算賬——算下來投入產(chǎn)出合不合適。“前兩點具備，第三點我有疑慮。”

對于投資的賬目，朱嘯虎算的賬是大賺：一輛自行車200元，校園里每騎一次0.5元，每天能騎十次，就收了5元，如此40天就能回本，而加上維護成本，以及偷竊、損壞等，可能三個月，成本就賺回來了。他說，盡管校園市場不夠大，但一天能做個兩、三百萬單，還是有機會的，算下來一年也會有幾個億收入，是能夠做到創(chuàng)業(yè)板上市的。“校外市場……能做起來最好，公司會成為一只獨角獸；如果做不起來，那僅憑校園市場，也能做到創(chuàng)業(yè)板上市。

現(xiàn)在，這個帳目可能需要重新計算。近期為了搶用戶，共享單車企業(yè)掀起了免費騎行的熱潮；另外一方面，免押金的行動也已經(jīng)展開，此時伴隨的是大規(guī)模單車投放市場的資金需求。

押金模式原本可產(chǎn)生資金沉淀和銀行結息，可這種模式也在馬云投資的永安行免押金帶動下?lián)u搖欲墜。芝麻信用評分只需600以上就可以通過支付寶掃碼免押金掃碼騎行。

目前摩拜單車押金為299元，優(yōu)拜單車押金為298元，騎唄押金為200元，小鳴單車押金為199元，而o-fo則為99元 （校園用戶用車時不用交押金）。

按照今年1月份摩拜和ofo公布的超1000萬用戶量，簡單計算，他們累計可以獲得十億級的押金。與傳統(tǒng)的自行車租賃不同，共享單車是一輛單車對應多個用戶的押金，這隨著用戶規(guī)模飆升而成為“資金池”。

目前，ofo已宣布與芝麻信用戰(zhàn)略合作，采取芝麻信用評分只需600以上就可以通過支付寶掃碼免押金掃碼騎行的方式。

前述與共享單車企業(yè)較多交集的天使投資人稱，在免押金趨勢下，租金又微薄，盈利就更難了，而接下來的故事或該講到大數(shù)據(jù)服務和廣告投放上了。廣告投放這塊，他認為，以滴滴做類比，共享單車項目后續(xù)或獲得一些廣告營收，但這塊體量不會太大。

ofo相關負責人稱，共享單車連接了精準的人與人和出行交通等數(shù)據(jù)，在精準營銷和大數(shù)據(jù)挖掘方面有很大的價值。ofo共享單車目前已積累了4億人次的出行大數(shù)據(jù)。摩拜單車聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席技術官夏一平則表示，用戶數(shù)據(jù)對于摩拜自己來說是很有價值的。阿里入主的永安行早在2010年便開展公共自行車系統(tǒng)業(yè)務，目前，其共享單車總保有量160萬輛以上，已覆蓋全國212個城市，超過了全世界各國的總和。如今積累的大數(shù)據(jù)價值也極為可觀。

一位熟悉數(shù)據(jù)價值的不愿具名人士稱，注冊用戶的數(shù)量決定了共享單車的大數(shù)據(jù)價值。按照業(yè)內(nèi)行情，一個用戶對應的數(shù)據(jù)大約數(shù)十元的價格，而摩拜和ofo都宣布注冊用戶在1000萬以上，則大數(shù)據(jù)價值均約在數(shù)億元。騰訊和阿里投資共享單車，便可以持續(xù)用這些大數(shù)據(jù)與自己的業(yè)務進行融合，衍生出更好的商業(yè)模式。

目前除了ofo對盈利有信心外，其他企業(yè)鮮少有此類觀點。ofo相關負責人說，ofo是業(yè)內(nèi)唯一一家擁有自我造血能力和盈利能力的，目前在一些城市的利潤率最高已經(jīng)達到40%。但是，對于造血能力，ofo上述人士對記者表示，主要靠騎行租金費用。