每經(jīng)編輯｜鄭步春    

（本視頻錄制于2017年2月22日）

大家好，我是每日經(jīng)濟(jì)新聞《鄭眼看盤(pán)》專(zhuān)欄作者鄭步春，感謝各位粉絲朋友對(duì)我節(jié)目的支持，本周，我將回答粉絲朋友的以下提問(wèn)。

Q1:“業(yè)績(jī)牛”讓周期行業(yè)持續(xù)上漲，在一輪大漲后如何看待它們的投資機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)？

答：周期類(lèi)股很多，周期類(lèi)股又分上游周期類(lèi)股及下游周期類(lèi)股，前者如鋼鐵、有色等。后者范圍就比較寬泛，比如裝修材料、家具、家電等，此類(lèi)品種當(dāng)然也與經(jīng)濟(jì)周期一起波動(dòng)，比如上述產(chǎn)品的需求與樓市是否旺盛密切相關(guān)，隨樓市周期而動(dòng)。

在上游方面，投資者相對(duì)熟悉的無(wú)非就是鋼鐵股、有色股、煤炭股之類(lèi)。至于化工板塊、玻璃等品種，雖然也是周期類(lèi)股，但行業(yè)細(xì)分比較繁雜，多數(shù)投資者可能更難看清。最近化工股表現(xiàn)不錯(cuò)，但這個(gè)行業(yè)劃分極細(xì)，普通投資者一般弄不太清，需要具體個(gè)股具體分析，不像炒作鋼鐵、煤炭股那么簡(jiǎn)單。

最近一年多來(lái)，螺紋鋼漲了一倍多，由大約每噸1600元漲到現(xiàn)在的3600元。當(dāng)然了，作為原料的鐵礦石也漲了一倍多。鋼鐵股大多上漲，但漲幅多數(shù)不到一倍，由鋼鐵股業(yè)績(jī)彈性來(lái)看，假如鋼價(jià)繼續(xù)上漲，那么未來(lái)應(yīng)該仍有投資機(jī)會(huì)。就有色金屬來(lái)看，多數(shù)品種漲幅是不到一倍的，但其對(duì)應(yīng)的有色金屬股業(yè)績(jī)彈性應(yīng)更好，所以機(jī)會(huì)應(yīng)不亞于股性相對(duì)呆滯的鋼鐵股。

相對(duì)于上游來(lái)說(shuō)，我更注重下游周期類(lèi)股，這主要有以下幾個(gè)原因：首先，上游資源品漲價(jià)與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相關(guān)，這里面有主動(dòng)的人為因素，而這種人為因素很容易因漲價(jià)而被弱化。也就是說(shuō)，因上游資源品漲價(jià)過(guò)多，未來(lái)相關(guān)行業(yè)去產(chǎn)能力度會(huì)弱化，這就可能造成資源品重新下跌。如煤炭之類(lèi)。

最近焦煤、焦炭現(xiàn)貨價(jià)已跌，周三焦炭期貨大跌4.77%，焦煤期貨跌3.85%，這其實(shí)已給出提示了。如果真的發(fā)生上述這種“去產(chǎn)能”弱化，那么現(xiàn)在投資者卻追高買(mǎi)了相關(guān)個(gè)股，那么就可能吃虧。

我再說(shuō)說(shuō)下游產(chǎn)品。記得大約在半年前，電腦零部件其實(shí)已開(kāi)始漲價(jià)，其后家電產(chǎn)品跟進(jìn)，接著有更多產(chǎn)品跟進(jìn)。至于白酒，其上漲更為明顯。因此，下游行業(yè)產(chǎn)品漲價(jià)已成片、成規(guī)模了，在我看來(lái)，未來(lái)還可能擴(kuò)大化，所以相關(guān)漲價(jià)概念股（我這里說(shuō)的是扣除那些上游股）機(jī)會(huì)更為明顯。

這次漲價(jià)，和過(guò)去不太一樣，因其已顛覆了我們二十幾年的慣性思維。以電子產(chǎn)品、電腦配件來(lái)說(shuō)，以往此類(lèi)產(chǎn)品幾乎是單邊下跌的，可這次不是，這就極詭異了，投資者應(yīng)高度重視。我認(rèn)為此類(lèi)產(chǎn)品漲價(jià)的本質(zhì)一是成本推動(dòng)，二是人民幣匯率走低。

綜上所述，我覺(jué)得下游的周期類(lèi)股更適合投資者參與。對(duì)此類(lèi)個(gè)股，投資者只需注意一點(diǎn)，這就是少去碰那些對(duì)出口依賴(lài)較重的下游股，因?yàn)槲磥?lái)有一定的全球性貿(mào)易保護(hù)主義傾向。如果投資者買(mǎi)的是對(duì)出口市場(chǎng)高度依賴(lài)的品種，走勢(shì)上極可能跑輸其他同類(lèi)的下游周期類(lèi)股。

Q2：“兩會(huì)”前，市場(chǎng)走勢(shì)會(huì)怎樣？哪些行業(yè)值得關(guān)注？

答：每年“兩會(huì)”期間，市場(chǎng)往往會(huì)有炒作，但力度整體上不大，且會(huì)議正式召開(kāi)時(shí)就可能階段性見(jiàn)頂，投資者應(yīng)注意。在會(huì)議期間，雖然指數(shù)不一定很好，但相關(guān)議案所涉及的個(gè)股仍會(huì)有表現(xiàn)，典型的如農(nóng)業(yè)、環(huán)保等個(gè)股，所以個(gè)股走勢(shì)不見(jiàn)得與大盤(pán)同步，這是投資者應(yīng)注意的另一點(diǎn)。

今年的“兩會(huì)”，投資者一般應(yīng)重視環(huán)保，特別是治理霧霾相關(guān)的個(gè)股，我覺(jué)得這些個(gè)股會(huì)有投機(jī)性的交易機(jī)會(huì)，會(huì)有借題發(fā)揮炒作的機(jī)會(huì)。另外的關(guān)注點(diǎn)應(yīng)該是國(guó)企改革、“一帶一路”、與降低用工成本相關(guān)政策受益股等。相關(guān)行業(yè)及個(gè)股可能有些機(jī)會(huì)，但我這里很難具體地展開(kāi)來(lái)說(shuō)。還有個(gè)板塊，那就是軍工板塊。為何該板塊易炒，投資者不妨自己去看看國(guó)際新聞，我就不多說(shuō)了。

上述所有品種其實(shí)最近已有炒作，所以當(dāng)真去炒，對(duì)投資者的擇股、擇時(shí)能力要求還是比較高的，對(duì)止盈止損能力要求也是比較高的。

鄭眼看盤(pán)：美聯(lián)儲(chǔ)措辭風(fēng)格驟變 股市主力或炒作一大主題

每經(jīng)記者 鄭步春 每經(jīng)編輯 何建川

本周四A股有所震蕩，但收盤(pán)時(shí)各類(lèi)股指漲跌有限。滬綜指收挫0.30%至3251.38點(diǎn)，深綜指漲0.08%至1991.98點(diǎn)，兩市成交額略有放大。由個(gè)股看，有色、黃金、醫(yī)藥類(lèi)股相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，其余絕大多數(shù)個(gè)股隨波逐流。

今日銀行、券商、保險(xiǎn)幾乎集體“休息”，受利空沖擊的保險(xiǎn)股尤其弱。“兩桶油”表現(xiàn)也較弱，其余大市值品種也多數(shù)調(diào)整。這些權(quán)重股走弱對(duì)股指構(gòu)成了壓力，所以滬市弱一些。

當(dāng)權(quán)重股較弱時(shí)，通常小市值個(gè)股表現(xiàn)會(huì)好些，今日情況也大致如此。中小板綜指雖然下跌，但跌幅極細(xì)微，幾乎可忽略不計(jì)。創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)明顯強(qiáng)些，創(chuàng)業(yè)板綜指收漲0.36%。創(chuàng)業(yè)板中醫(yī)藥股更多，故表現(xiàn)較強(qiáng)。此外，創(chuàng)業(yè)板中全通教育大漲，這對(duì)指數(shù)亦構(gòu)成貢獻(xiàn)。

消息面上，來(lái)自?xún)?nèi)部的消息相對(duì)平靜，但外部卻不太平靜。隔夜美聯(lián)儲(chǔ)公布的利率會(huì)議紀(jì)要稱(chēng)“或因特朗普政策而加快加息”。不過(guò)，該紀(jì)要又提示特朗普個(gè)別政策可能會(huì)有造成經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)。整體而言，這份紀(jì)要的措辭顯得極其謹(jǐn)慎，與之前風(fēng)格頗為不同。由于其過(guò)度謹(jǐn)慎，紀(jì)要甚至在許多地方有些不知所云，自相矛盾。

在上述紀(jì)要公布后，利率期貨市場(chǎng)提示美聯(lián)儲(chǔ)3月份加息的概率稍有下降，絕大多數(shù)市場(chǎng)人士相信美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)于6月份加息，然后12月再加息一次。

美聯(lián)儲(chǔ)如果拖延至6月加息，那么中國(guó)貨幣政策就有更多緩沖空間。美聯(lián)儲(chǔ)拖延加息無(wú)非也就相差幾個(gè)月而已，對(duì)于新興市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，在貨幣政策上應(yīng)提前布局，應(yīng)避免被動(dòng)跟隨。

大盤(pán)未來(lái)仍可能震蕩，但就此見(jiàn)頂?shù)臋C(jī)會(huì)也不大，因下個(gè)月上旬就是“兩會(huì)”，市場(chǎng)資金一般仍會(huì)炒作。不過(guò)，縱然市場(chǎng)資金仍然有意炒作，但我認(rèn)為股指的后續(xù)空間是很有限的，因畢竟資金面趨緊的局面猶存。

如果大盤(pán)確實(shí)產(chǎn)生不少震蕩，那么投資者應(yīng)選擇高拋低吸，且可考慮調(diào)倉(cāng)換股。就目前情況來(lái)說(shuō)，如果投資者換股，那么顯然應(yīng)更多地考起到“兩會(huì)”題材。每年“兩會(huì)”時(shí)段，代表們就會(huì)提各類(lèi)議案議題，部分議案議題較易引發(fā)市場(chǎng)共鳴且誘發(fā)些炒作，比如環(huán)保、大農(nóng)業(yè)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)等。

環(huán)保是個(gè)大板塊，幾乎每年必炒，不過(guò)就今年情況來(lái)看，投資者可能得特別關(guān)注與治霾相關(guān)的板塊。我這么說(shuō)并非是說(shuō)水污染治理之類(lèi)題材就不重要，僅僅是說(shuō)了個(gè)投機(jī)方面的側(cè)重點(diǎn)。

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