閻岳

ST慧球成為“股紅”已經(jīng)有些時(shí)日了。因?yàn)樘峤?001項(xiàng)奇葩議案，ST慧球?qū)⑵洳还獠实?ldquo;股紅”身份推向了極致。上交所對(duì)ST慧球的監(jiān)管函中使用了“兒戲”一詞。中證中小投資者服務(wù)中心則稱該公司喪失了上市公司誠(chéng)實(shí)信用的行為底線。作為A股市場(chǎng)的一朵奇葩，此處我們不再描述ST慧球的種種“事跡”，僅就退市制度做一些探討。

A股市場(chǎng)上的退市制度建設(shè)是曲折的。1998年4月22日，滬深交易所宣布，將對(duì)財(cái)務(wù)狀況或其他狀況出現(xiàn)異常的上市公司股票交易進(jìn)行特別處理，在簡(jiǎn)稱前冠以“ST”，這類股票稱為ST股。該制度就是ST制度。之后，又出現(xiàn)了*ST，意為退市預(yù)警。

ST股票被各家券商定義為概念股之一，且其中不乏“烏雞變鳳凰”的案例。目前A股市場(chǎng)上共有72只ST股票，絕大部分都是*ST。

1999年7月9日起，滬深交易所推出了“PT”制度，意為特別轉(zhuǎn)讓，旨在為暫停上市股票提供流通渠道的“特別轉(zhuǎn)讓服務(wù)”。2002年2月25日，深滬交易所取消了PT制度。

2001年，A股市場(chǎng)的退市制度正式登場(chǎng)。當(dāng)年2月23日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《虧損公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法》，之后又于2001年11月30日在原有辦法基礎(chǔ)上加以修訂。

時(shí)隔13年后的2014年，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見(jiàn)》，對(duì)退市制度進(jìn)行改革，核心改革措施有兩個(gè)，一是增加“主動(dòng)退市”情形，二是確立“重大違法公司強(qiáng)制退市制度”。

這次退市制度改革優(yōu)化了此前上市公司退市的主要指標(biāo)，由之前的僅考量盈利指標(biāo)增加了主動(dòng)退市和強(qiáng)制退市兩項(xiàng)措施。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》報(bào)道，自15年前PT水仙首開(kāi)依法退市之門(mén)后，在市場(chǎng)大幅擴(kuò)容的同時(shí)，退市公司卻日漸稀少，近8年來(lái)只有8家。這與境外成熟資本市場(chǎng)6%左右的退市率有較大差距。

去年12月27日，證監(jiān)會(huì)副主席姜洋在出席首屆人民財(cái)經(jīng)高峰論壇時(shí)表示，“對(duì)于走不動(dòng)、跟不上或者有重大違法的上市公司，要嚴(yán)格執(zhí)行強(qiáng)制退市制度，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，增強(qiáng)市場(chǎng)活力。”

有專業(yè)人士據(jù)此預(yù)測(cè)，2017年退市制度或?qū)?huì)有新的動(dòng)向、新的突破。

筆者以為，退市制度的深化改革不妨從取消ST制度開(kāi)始，上市公司經(jīng)營(yíng)層面的事情只要是合規(guī)合法的，監(jiān)管層不再過(guò)多關(guān)注，由投資者對(duì)其投資價(jià)值自主進(jìn)行判斷；同時(shí)，細(xì)化強(qiáng)制退市細(xì)則，一旦發(fā)現(xiàn)哪些上市公司涉及違規(guī)違法行為，即刻暫停交易進(jìn)行全方位調(diào)查，一經(jīng)查實(shí)立馬退至新三板。

經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，我國(guó)的多層次資本市場(chǎng)初具規(guī)模，已經(jīng)具備了強(qiáng)化退市制度的基礎(chǔ)。換句話說(shuō)，嚴(yán)懲害群之馬，就是對(duì)踏實(shí)做實(shí)業(yè)的上市公司的褒獎(jiǎng)，就是對(duì)投資者合法權(quán)益的保護(hù)。

“股紅”ST慧球，也許會(huì)成為退市制度深化改革的突破口。