每經(jīng)編輯 賀泓源    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 賀泓源

高居世界500強(qiáng)第二位的國(guó)家電網(wǎng)公司（下稱國(guó)網(wǎng)）海外戰(zhàn)略再下一城。但風(fēng)光背后，則是國(guó)內(nèi)行業(yè)增速漸緩導(dǎo)致的盈利增速降低，目前高收益的境外資產(chǎn)能否帶領(lǐng)其繼續(xù)風(fēng)光？

11月2日，國(guó)網(wǎng)官網(wǎng)發(fā)布消息稱，其已成為希臘獨(dú)立輸電運(yùn)營(yíng)公司24%股權(quán)私有化的優(yōu)選中標(biāo)方。其最新披露的數(shù)據(jù)還顯示，國(guó)網(wǎng)已成功投資運(yùn)營(yíng)菲律賓、巴西、葡萄牙、澳大利亞、意大利等六個(gè)國(guó)家和地區(qū)的骨干能源網(wǎng)，境外資產(chǎn)超過(guò)400億美元（按11月2日匯率約為2704.4億元人民幣），所有投資項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)平穩(wěn)，收益良好。

對(duì)于國(guó)網(wǎng)頻頻出海的邏輯，中國(guó)能源網(wǎng)首席信息官韓曉平認(rèn)為更多是追求高收益率；國(guó)網(wǎng)財(cái)務(wù)資產(chǎn)部相關(guān)人士曾在一場(chǎng)行業(yè)會(huì)議上透露，國(guó)網(wǎng)在海外的電網(wǎng)投資項(xiàng)目普遍回報(bào)率都在10%以上，其在菲律賓的項(xiàng)目甚至4年就已回本。

一邊是海外高收益，而在另一頭，有國(guó)網(wǎng)內(nèi)部人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者坦言，則是國(guó)網(wǎng)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩下面臨國(guó)資業(yè)績(jī)考核壓力。

境外資產(chǎn)猛增

據(jù)國(guó)網(wǎng)官網(wǎng)，10月31日，希臘國(guó)家電力公司發(fā)布公告稱，國(guó)網(wǎng)已成為希臘獨(dú)立輸電運(yùn)營(yíng)公司24%股權(quán)私有化的優(yōu)選中標(biāo)方。同時(shí)，希臘獨(dú)立輸電運(yùn)營(yíng)公司私有化項(xiàng)目將在履行相關(guān)審批流程后完成交割。

國(guó)網(wǎng)表示，希臘獨(dú)立輸電運(yùn)營(yíng)公司是國(guó)家級(jí)輸電網(wǎng)公司，擁有、運(yùn)營(yíng)和維護(hù)希臘全國(guó)的輸電網(wǎng)，還承擔(dān)實(shí)時(shí)調(diào)度、電量結(jié)算和跨境交易等職能，目前已與阿爾巴尼亞、馬其頓、保加利亞、土耳其和意大利等鄰國(guó)實(shí)現(xiàn)了聯(lián)網(wǎng)，遠(yuǎn)期規(guī)劃與北非、塞浦路斯、以色列等環(huán)地中海國(guó)家實(shí)現(xiàn)互聯(lián)，成為東南歐重要的能源和電力基地。

實(shí)際上，國(guó)網(wǎng)近期收獲不止于此。9月2日，國(guó)網(wǎng)和巴西卡瑪古集團(tuán)在上海簽署股權(quán)購(gòu)買協(xié)議，前者正式收購(gòu)巴西卡瑪古集團(tuán)持有的巴西CPFL公司23.6%的股權(quán)，此次收購(gòu)將花費(fèi)290億雷亞爾（折合人民幣約600億元），相關(guān)收購(gòu)全部完成后，對(duì)CPFL的控股有望達(dá)到68%。CPFL是巴西第三大電力公司，配電業(yè)務(wù)在巴西的配電市場(chǎng)份額占13%；發(fā)電領(lǐng)域，CPFL也是巴西發(fā)電裝機(jī)容量第二大的私營(yíng)企業(yè)，截至2015年底，裝機(jī)容量為3100MW，目標(biāo)到2018年達(dá)到3300MW。

國(guó)網(wǎng)還透露，此次投資是國(guó)家電網(wǎng)公司繼葡萄牙能源網(wǎng)公司和意大利存貸款能源網(wǎng)公司后在歐洲的又一項(xiàng)成功投資。目前，公司已成功投資運(yùn)營(yíng)菲律賓、巴西、葡萄牙、澳大利亞、意大利、中國(guó)香港等六個(gè)國(guó)家和地區(qū)的骨干能源網(wǎng)，境外資產(chǎn)超過(guò)400億美元，所有投資項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)平穩(wěn)，收益良好。

值得注意的是，據(jù)《人民日?qǐng)?bào)》報(bào)道，截至去年7月，國(guó)網(wǎng)的境外資產(chǎn)突破1000億元，累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)190億元，海外項(xiàng)目年均投資回報(bào)率在12%以上，境外投資項(xiàng)目無(wú)一虧損、全部盈利。國(guó)網(wǎng)最新數(shù)據(jù)則顯示，其海外資產(chǎn)已超2700億，可見擴(kuò)張規(guī)模之快。

國(guó)網(wǎng)衷于海外擴(kuò)張，其邏輯何在？韓曉平此前接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時(shí)表示，更多原因在于海外項(xiàng)目較高的收益率。他表示，國(guó)外電力市場(chǎng)的電價(jià)較高，由此帶來(lái)了相對(duì)充足利潤(rùn)，更深層次的原因則是國(guó)網(wǎng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。“剛需遇上技術(shù)優(yōu)勢(shì)，由此帶來(lái)的則是較為豐厚的利潤(rùn)。”

海外擴(kuò)張背后

一端是高額的海外收益，另一頭，國(guó)網(wǎng)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩下面臨國(guó)資業(yè)績(jī)考核壓力。

據(jù)上述國(guó)網(wǎng)內(nèi)部人士透露，隨著電力行業(yè)增速趨緩，國(guó)網(wǎng)達(dá)到國(guó)資委考核要求越發(fā)吃力。其表示，國(guó)網(wǎng)去年在利潤(rùn)上達(dá)標(biāo)很大程度上是因?yàn)榇罅嚎s成本與出售資產(chǎn)，但在電力需求增速趨緩背景下，進(jìn)一步降成本難度加大，去年的增速很難復(fù)制。

面對(duì)行業(yè)明顯下行趨勢(shì)，國(guó)網(wǎng)延續(xù)去年的增長(zhǎng)表現(xiàn)確有挑戰(zhàn)性。記者查閱年報(bào)發(fā)現(xiàn)，國(guó)網(wǎng)2015年歸母凈利潤(rùn)為641.10億元，相對(duì)2014年607.50億增長(zhǎng)5.53%，同時(shí)，評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，受售電量小幅下降影響，國(guó)網(wǎng)經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)利潤(rùn)較同期有所下降，但受益于參股企業(yè)盈利提升及可供出售金融資產(chǎn)活得收益，去年實(shí)現(xiàn)投資收益236.58億元，同比增長(zhǎng)59.25%，構(gòu)成利潤(rùn)總額重要來(lái)源。

國(guó)網(wǎng)還面臨著新電改的沖擊。其債券2016年跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，其營(yíng)收99%以上來(lái)自于電力銷售。受新一輪電改和電價(jià)政策影響，公司未來(lái)盈利具有一定不確定性。

值得注意的是，新電改對(duì)電網(wǎng)企業(yè)的影響已經(jīng)初現(xiàn)。國(guó)家發(fā)改委相關(guān)人士曾在行業(yè)會(huì)議上透露，已經(jīng)制訂輸配電價(jià)的地方或多或少降低了輸配電價(jià)，2015年電網(wǎng)企業(yè)收入減了大概80億元，今年又進(jìn)一步減少了電網(wǎng)企業(yè)收入100多億元。

國(guó)網(wǎng)在行業(yè)增速趨緩與新電改壓力下，發(fā)力高收益的海外資產(chǎn)或成為其增加利潤(rùn)完成考核目標(biāo)的重要手段。

國(guó)網(wǎng)董事長(zhǎng)舒印彪在近期接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，“國(guó)際化已成為公司重要戰(zhàn)略組成部分，會(huì)繼續(xù)加快國(guó)際化步伐，尋求在一些國(guó)家的合作。”