每經編輯 周禹彤

新三板的退市機制一直都是市場的關注點。

10月21日晚，股轉系統突然發(fā)布《全國中小企業(yè)股份轉讓系統掛牌公司股票終止掛牌實施細則（征求意見稿）》(以下簡稱《實施細則》)公開征求意見的通知,《實施細則》中明確對于未能披露定期報告、信息披露不可信等11種強制終止掛牌情形。

股轉明確11種強制終止掛牌情形

根據《實施細則》看，共六章三十二條，包括總則、主動終止掛牌、強制終止掛牌、投資者權益保護、監(jiān)管措施和違規(guī)處分、附則等內容。除了主動終止掛牌的4種情形外，最吸引市場關注的莫過于強制終止掛牌的11種情形。

與主動終止掛牌相比，強制終止掛牌情形更多，涉及信息披露、違法違規(guī)、持續(xù)經營、公司治理等共計11種，掛牌公司若出現其中任一種情形，全國股轉公司都將按規(guī)定終止其股票掛牌。這11種情形具體是：

1.【未能披露定期報告】未在法定期限內披露年度報告或者半年度報告并自期滿之日起兩個月內仍未披露年度報告或半年度報告；

2.【信息披露不可信】最近兩個年度的財務會計報告均被注冊會計師出具否定或者無法表示意見的審計報告；

3.【重大違法】受到中國證監(jiān)會行政處罰并在行政處罰決定書中被認定構成重大違法行為，或者被中國證監(jiān)會依法移送公安機關；

4.【欺詐掛牌】因欺詐掛牌受到全國股轉公司紀律處分；

5.【多次違法違規(guī)】最近三十六個月內累計受到全國股轉公司三次紀律處分；

6.【持續(xù)經營能力存疑】存在《<中國注冊會計師審計準則第1234號-持續(xù)經營>應用指南》中列舉的影響其持續(xù)經營能力的相關事項，且最近兩個年度的財務會計報告均不能以持續(xù)經營為編制假設，或最近兩個年度的財務會計報告均被注冊會計師出具持續(xù)經營能力存在不確定性的意見，或連續(xù)兩年被主辦券商出具了持續(xù)經營能力存在不確定性的意見；

7.【公司治理不健全-參照掛牌條件】不能依法召開股東大會或者不能形成有效決議，在十二個月內不能恢復的；

8.【無主辦券商督導】與主辦券商解除持續(xù)督導協議，且未能在三個月內與其他主辦券商簽署持續(xù)督導協議的；

9.【強制解散】被依法強制解散；

10.【宣告破產】被法院宣告破產；

11.【兜底條款】全國股轉公司規(guī)定的其他強制終止掛牌情形。

兩公司曾因年報披露問題被摘牌

▲圖片來源：東方IC

值得一提的是，截至2016年10月20日，全國股轉系統掛牌公司數量已達9216家，且仍保持高速增長態(tài)勢。

但是，每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，與龐大的掛牌數字相對應的是非常少的摘牌數字。從2015年起至今，總共僅有40家新三板公司摘牌。其中有雙杰電氣 、康斯特、合縱科技是因為去創(chuàng)業(yè)板上市而摘牌。另外有7家公司是未按時披露年報，公司主動申請終止掛牌。

需要注意的是，有兩家公司朗頓教育以及中成新星是由股轉系統直接將其終止掛牌的。而當時股轉公司提到的根據《全國中小企業(yè)股份轉讓系統業(yè)務規(guī)則（試行）》中4.5.1第三條的規(guī)定，未在規(guī)定期限內披露年度報告或者半年度報告的，自期滿之日起兩個月內仍未披露年度報告或半年度報告的，全國股份轉讓系統將終止其股票掛牌。

實際上，除了因為未按規(guī)定時間披露年報會“遭殃”。按照《實施細則》，如果最近兩個年度的財務會計報告均被注冊會計師出具否定或者無法表示意見的審計報告，也會被強制終止掛牌。

每日經濟新聞（微信號：nbdnews）根據iFind統計的9202家公司發(fā)現，2015年年報被注冊會計師出具無法表示意見的掛牌公司總共有7家，分別是ST樺清(430232)、ST中試(430291)、ST展唐（430635）、ST巨環(huán)（830967）、ST鑫秋（832268）、ST瑞澤（833235）、ST哥侖步（835494）。除此之外，ST賽諾達（430231）直接被出具了否定意見。

業(yè)內：細則出臺有利于凈化新三板市場

▲圖片來源：東方IC

“明確新三板退市細則，有效提高了退市的可操作性和靈活性。”聯訊證券副總裁曹衛(wèi)東在接受每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者采訪時表示，雖然摘牌制度的出臺在預期之內，但國慶節(jié)后還不到一個月，掛牌企業(yè)終止掛牌制度的征求意見稿就發(fā)布了，可以明顯看出，新三板政策推出的節(jié)奏在加快。

“摘牌制度的推出是新三板完善制度建設的重要環(huán)節(jié)，摘牌的市場化和常態(tài)化是必然趨勢。”曹衛(wèi)東預測，隨著《實施細則》的最終出臺，新三板掛牌公司終止掛牌的頻率勢必加快，數量逐漸增多，不符合維持掛牌條件的企業(yè)強制退出，一些與新三板當前定位不符的企業(yè)主動退出新三板。“這對于提升掛牌企業(yè)質量，凈化市場有著積極作用。”曹衛(wèi)東表示，摘牌制度出臺后，接下來要解決的，就是新三板市場定位的問題，這將是新三板未來發(fā)展的首要問題。