今年以來(lái)，市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩，定增市場(chǎng)成為資金避險(xiǎn)和博取長(zhǎng)期收益的陣地之一。近期申報(bào)的定增公募基金明顯增多，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，整體市場(chǎng)難以出現(xiàn)大幅下跌，具有一定折扣率的定增能夠提供相對(duì)確定的機(jī)會(huì)。不過(guò)也有分析人士指出，定增監(jiān)管的趨嚴(yán)以及大量資金的涌入壓縮了定增折價(jià)率，使得超額收益的獲取難度加大。不過(guò)，近期市場(chǎng)定增折價(jià)率略有回升態(tài)勢(shì)。

定增公募密集發(fā)行

2016年以前，僅有國(guó)投瑞銀、財(cái)通和九泰三家基金公司發(fā)行了有明確定增主題的公募產(chǎn)品。而2016年以來(lái)，越來(lái)越多的基金公司參與到這一市場(chǎng)中來(lái)，公募定增基金數(shù)目也迅速增加。

數(shù)據(jù)顯示，2015年成立的定增主題公募基金一共有4只，分別是國(guó)投瑞利、國(guó)投瑞盈、財(cái)通精選和九泰銳智。而截至9月12日，今年以來(lái)成立的定增公募基金已達(dá)14只。最近財(cái)通基金旗下第三只公募定增產(chǎn)品——財(cái)通多策略福享也于9月9日結(jié)束募集，首募規(guī)模超過(guò)46億。此外，還有4只定增基金正在發(fā)行中。

與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)最新公布的基金募集申請(qǐng)核準(zhǔn)進(jìn)度公示表顯示，7月以來(lái)基金公司申報(bào)定增基金的熱情明顯提高，共計(jì)申報(bào)了16只定增基金，目前有15只正排隊(duì)待批。除了財(cái)通、九泰等形成先發(fā)優(yōu)勢(shì)的公司在這一領(lǐng)域繼續(xù)發(fā)力以外，其他如融通、大成、建信、信誠(chéng)、中歐等基金公司也都紛紛布局這一市場(chǎng)。

超額收益獲取不易

之所以在此時(shí)點(diǎn)紛紛布局定增產(chǎn)品，一些機(jī)構(gòu)人士指出，主要是判斷A股市場(chǎng)整體難以出現(xiàn)大幅度下跌，具備一定安全墊的定增項(xiàng)目總體風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。

建信豐裕定增擬任基金經(jīng)理吳尚偉表示，當(dāng)前掘金定增項(xiàng)目的機(jī)會(huì)在兩方面。首先，在貝塔方面，3000點(diǎn)左右持續(xù)震蕩的市場(chǎng)點(diǎn)位放到未來(lái)兩年中看，都是參與定增的好時(shí)機(jī)。其次，在阿爾法方面，他統(tǒng)計(jì)的適合兩年期定增基金參與的“在途項(xiàng)目”接近400家，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富。

不過(guò)，由于很多機(jī)構(gòu)都瞄準(zhǔn)了定增市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)，獲取超額收益的難度也在加大。此前，由于定增市場(chǎng)資金涌入過(guò)多，導(dǎo)致折價(jià)安全墊呈縮小趨勢(shì)。尤其是2016年二季度，伴隨市場(chǎng)回暖，定增折價(jià)率快速降低。

對(duì)此，信誠(chéng)基金高級(jí)投資經(jīng)理陳晨認(rèn)為，6月份以來(lái)，一些項(xiàng)目定增折扣率縮小，確實(shí)加大了定增投資難度，但從定增供需來(lái)看，8月份以來(lái)已經(jīng)有所緩解。目前定增過(guò)會(huì)、待發(fā)行的項(xiàng)目依然很多，7月份以來(lái)定增發(fā)行供給大幅增加；另一方面，監(jiān)管機(jī)構(gòu)嚴(yán)控資金杠桿，出臺(tái)多項(xiàng)政策，壓縮了杠桿套利空間；此外，從項(xiàng)目基本面來(lái)看，監(jiān)管機(jī)構(gòu)加大審核力度，嚴(yán)格審核跨界類定增，其實(shí)有利于項(xiàng)目基本面的提高和改善，有利于定增投資。

根據(jù)九泰基金定增投資中心統(tǒng)計(jì)，8月定增發(fā)行折價(jià)率為16.0%，環(huán)比繼續(xù)降低，但如果去掉發(fā)行異常的寧波港（以資產(chǎn)方式認(rèn)購(gòu)的3年期定增，規(guī)模30.13億，折價(jià)率為-62.9%），發(fā)行折價(jià)率為18.2%，比7月17.6%略有回升，但仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及5月以前25%-30%的折價(jià)率水平。但可喜的是，8月一年期定增折價(jià)率回升較多，整體一年期定增發(fā)行折價(jià)率達(dá)到18.6%（7月份為14.3%），以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)的一年期定增折價(jià)率達(dá)到13.5%，預(yù)示著投資者正逐漸回歸理性，有可能與限制銀行理財(cái)資金參與非公開(kāi)發(fā)行有關(guān)。

財(cái)通基金人士表示，8月定增市場(chǎng)折價(jià)效應(yīng)進(jìn)一步凸顯，為介入定增市場(chǎng)提供了良機(jī)。隨著新“八條底線”出臺(tái)，對(duì)杠桿資金進(jìn)行了很大的約束，資金大量涌入一級(jí)半市場(chǎng)的趨勢(shì)明顯緩解，定增折價(jià)效應(yīng)已經(jīng)逐步顯現(xiàn)。