自有商業(yè)文明開始，借錢需要給利息就成為天經(jīng)地義的事情。公園前443年，古羅馬12銅表法記錄的利率水平是8.33%；中國的學(xué)者根據(jù)《周禮·地宮·泉府》的記載，考證得出公元前1115年中國的利率水平為15%。

直至現(xiàn)在，這種天經(jīng)地義的事情仍是根植于我們大腦當(dāng)中的常識，但在經(jīng)歷2008年以后的全球金融危機(jī)后，這種固有的知識體系，更為準(zhǔn)確的說——這種沿襲了數(shù)千年并推動人類商業(yè)文明向前發(fā)展的基礎(chǔ)制度安排，正在慢慢被摧毀。

請記住這個日子，2016年9月6日，發(fā)生了這么一件標(biāo)志性意義的事件：借錢給別人不但拿不到利息，反倒還要向欠錢一方貼錢。我們也可以更為貼切地說：“欠錢的人是大爺”的時代正式來臨！

公司債也是負(fù)利率

據(jù)英國《金融時報》報道，9月6日，德國跨國日用品巨頭漢高公司和法國制藥商賽諾菲集團(tuán)以-0.05%的利率發(fā)行了短期債券。其中，漢高發(fā)行5億歐元的兩年期債券，賽諾菲發(fā)行為期三年半、規(guī)模達(dá)10億歐元的債券。

對此，賽諾菲的一位發(fā)言人表示，由于利率處于紀(jì)錄低點，公司決定利用這個機(jī)會。

負(fù)利率其實并非什么新鮮事情，但之前的負(fù)利率是央行（或政府）支持的行政（或半行政）行為，而此次漢高和賽諾菲發(fā)債則是完全的市場行為！這在歷史上還是第一次！

此刻，歐洲的投資者們肯定是心塞的——借錢給別人不但賺不到錢，反倒要貼錢。連英國《金融時報》的記者都忍不住感嘆：記住這一天！

▲圖片來源：華爾街見聞

這樣的咄咄怪事，和當(dāng)前歐洲央行的利率政策直接相關(guān)。2014年，歐洲央行宣布實行負(fù)利率政策，將主要再融資利率由0.25%下調(diào)至0.15%，將存款利率由0下調(diào)至-0.1%。后經(jīng)多次調(diào)整，目前主要再融資利率和存款利率分別為0和-0.4%。

商業(yè)銀行不堪忍受負(fù)利率的痛苦，隨后將部分成本轉(zhuǎn)嫁給了公司大額存款，今年開始逐漸向普通儲戶收取利息。

近日，一家位于德國巴伐利亞的德國合作儲蓄銀行稱，從9月份起，存款超過10萬歐元的儲戶需要向銀行支付0.4%的利息。

銀行人士稱，投資者之所以愿意忍受負(fù)利率，是因為相較于購買政府債券或者將資金放在銀行賬戶，這種“傷害”更小一點。

的確，即便購買保險柜服務(wù)，直接持有現(xiàn)金也是要成本的。而對照存款利率，簡單計算一下，投資者購買這兩家債券，至少表面上可以少“倒貼”0.35個百分點。

此外，亦有分析師指出，一些投資者或許押注歐央行的購債計劃會進(jìn)一步加劇負(fù)利率、推高債券價格，使他們可在到期前賣出債券而獲利。

日前，摩根大通歐洲銀行股票研究主管阿布·侯賽因稱，歐洲央行和日本央行的量化寬松政策已經(jīng)進(jìn)化到了將貸款利率降至負(fù)值的這一步，預(yù)計負(fù)貸款利率將會持續(xù)至2021年。

負(fù)利率蔓延

北京時間周四（9月8日）19:45，歐洲央行將宣布其9月利率決議，且在隨后20:30歐洲央行行長德拉基將會召開新聞發(fā)布會。

對于即將宣布的9月利率決議，市場整體預(yù)估歐洲央行將維持主要再融資利率和存款利率分別在零和-0.4%不變，直到2017年底。

2015年3月，歐洲央行（ECB）啟動購債計劃，其中以政府公債為主，借此重振區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。尤其是歐央行將購債范圍擴(kuò)大至企業(yè)債，投資者搶在央行買入前涌入市場，不斷壓低企業(yè)債收益率。

根據(jù)英國《金融時報》，截至9月1日，歐央行在歐元區(qū)的購債項目達(dá)到1.002萬億歐元。根據(jù)荷蘭銀行Rabobank，這等同于歐元區(qū)政府和機(jī)構(gòu)債券總規(guī)模的七分之一。

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，除了歐洲央行，瑞士、瑞典、丹麥、日本、匈牙利等都實行了負(fù)利率。

負(fù)利率正從一開始的極少數(shù)國家，向更多的國家蔓延。與此同時，負(fù)利率過去僅僅出現(xiàn)在中央銀行對商業(yè)銀行中。目前正在從商業(yè)銀行向公眾、儲戶，包括金融市場開始蔓延。

雖然中國1年期存款利率為1.5%，但CPI漲幅為1.8%，即實際利率為-0.3%，這也是某種形式上的負(fù)利率——如果將1萬元存在銀行，那么實際上一年要損失30元錢！

復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授楊長江表示，“總體而言，負(fù)利率這一違背金融常識的事情已經(jīng)在世界上蔓延開了。”

對于負(fù)利率，國泰君安經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜表示，全球經(jīng)濟(jì)增長在下行，下行的結(jié)果帶來一個人類歷史上最大面積的負(fù)利率時代。她認(rèn)為未來還有更多的央行將走向負(fù)利率。負(fù)利率是財政赤字?jǐn)U張的結(jié)果，同時也會進(jìn)一步刺激財政赤字?jǐn)U張。

耶魯大學(xué)終身教授陳志武則認(rèn)為，負(fù)利率是因為量化寬松擴(kuò)大流動性的刺激不管用了，只好用負(fù)利率。

然而悲劇的是，這么大劑量的刺激之下，經(jīng)濟(jì)還是萎靡不振。

歐盟統(tǒng)計局近期數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)8月通脹率穩(wěn)定在0.2%，而不是預(yù)期的小幅上升。歐元區(qū)8月綜合PMI終值跌至52.9，創(chuàng)2015年1月以來最低。

對此，浙江金融職業(yè)學(xué)院教授應(yīng)宜遜在接受每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號：nbdnews）采訪時表示，需求旺盛供給不足，才會形成通脹，而現(xiàn)在供給充足，再怎么負(fù)利率，通脹也上不去。

同時，應(yīng)宜遜表示，負(fù)利率的蔓延對應(yīng)該會緩解中國的資本外流，但不是完全起作用。資本外流主要是因為國內(nèi)沒有好的項目可投，反而國外機(jī)會更大。

本文為｜每日經(jīng)濟(jì)新聞  nbdnews  原創(chuàng)文章｜

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