每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉海軍    

上證指數(shù)沖擊年線未果，有私募人士則興奮地高喊出上證指數(shù)沖擊4000點的節(jié)奏！

中小創(chuàng)衰落、藍籌風(fēng)的盛行，市場真的能持續(xù)進入“二八”轉(zhuǎn)換的節(jié)奏嗎？

針對諸多小伙伴們的疑問，火山財富第三期《借腦牛人》欄目邀請到了三位私募界重量級大咖：高毅資產(chǎn)首席投資官鄧曉峰、神州牧基金董事長辛宇、北京星石投資公司總經(jīng)理楊玲。

仿佛身體被掏空了！不知道后面應(yīng)該怎么投資？

那么，就跟著《借腦牛人》欄目一起，看看這三位牛人重量級嘉賓都潛伏在A股市場哪里呢？他們的洪荒之力都用哪兒了？

不要著急，慢慢看！本期牛人全部貢獻的都是干貨喲！先上點牛人精華語錄……

神州牧辛宇：120%倉位押寶60只殼股

辛宇在去年5000點空倉逃頂，名聲震動私募江湖，隨后空倉大半年，在今年2月份以后，終于宣布滿倉殼股殺回，其一舉一動備受市場關(guān)注。

“關(guān)注國企改革股帶來的價值，抓住資產(chǎn)證券化大趨勢，炒股要跟著政策走！”辛宇對火山財富記者表示。而在最新披露的中報顯示，辛宇押寶了金健米業(yè)、錢江生化、酒鋼宏興等個股！

那你知道，他究竟買了多少殼股嗎？在面對火山財富小伙伴提問時，辛宇直言他買了60只殼股，目前倉位已達到120%。

火山財富小伙伴們，是不是有所心動呢，60只殼股，這是什么節(jié)奏！想知道辛宇挑選秘訣，請往下看！

高毅資產(chǎn)鄧曉峰：SUV改變格局，自主品牌群體突破

昔日公募基金的耀眼明星，公轉(zhuǎn)私加盟高毅資產(chǎn)的鄧曉峰依然是焦點人物。國際化的視野、深厚的研究功底、多年的投資經(jīng)驗，注定其依然是包括機構(gòu)在內(nèi)諸多投資人士眼中的寵兒。本次面對火山財富小伙伴們的提問，鄧曉峰更是分享了多年投資的心得。

在鄧曉峰眼中，自主品牌份額的上升是今年汽車業(yè)最大的變化，但市場對自主品牌的崛起還沒有給予充分的預(yù)期。自主品牌企業(yè)把握SUV為代表的消費升級的機會，開始大比例地搶占合資企業(yè)的份額，實現(xiàn)群體性突破。

星石投資楊玲：星石重倉大消費

星石投資一直私募中的重量級別選手，其對A股市場的解讀和投資決策，也常常聚焦大批投資者的目光，成為其投資決策的參考助力。

“我們倉位比較重，重倉配置大消費。”楊玲向火山財富記者表示。

以下為《借腦牛人》第三期的全部內(nèi)容：

火山財富：1，如何看待中期的行業(yè)布局，資源類還能走多遠？

鄧曉峰：從全球來看，鋼鐵、煤炭、有色等資源類行業(yè)沒有真正地去產(chǎn)能，中國需求的下降過程也沒有完成，我個人認為不是周期性機會來臨，而是階段性反復(fù)。周期性行業(yè)中當(dāng)股價反應(yīng)了過多負面預(yù)期，供需轉(zhuǎn)換平衡，甚至逆轉(zhuǎn)時，企業(yè)的盈利會是指數(shù)級別變化，帶來非常好的回報。

楊玲：從年初我們就判斷市場的風(fēng)格已經(jīng)開始轉(zhuǎn)換，從“成長”轉(zhuǎn)向了“價值”。從基本面上來看，煤炭、銀行、地產(chǎn)等傳統(tǒng)周期行業(yè)基本面的底部還沒有到來，但是隨著去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿等結(jié)構(gòu)性改革的持續(xù)推進，傳統(tǒng)周期行業(yè)的供求關(guān)系一定會或早或晚的出現(xiàn)改善。

火山財富：2，很想知道您對下半年的判斷和依據(jù)是什么，如何理解牛市？

辛宇：經(jīng)歷去年的大跌 ，市場慢慢在復(fù)蘇。市場目前已經(jīng)處于一個上升趨勢中。短期無法把握 ，今天漲明天跌。中期我們還是非?？春玫?。但是不能看的太長期，這樣會顯得空。從中期來說，市場目前的點位是比較低的，去年的大跌釋放了風(fēng)險。具體點位上很難說，要邊走邊看。點位本來就失真，受少數(shù)權(quán)重股的影響。

牛熊交替是規(guī)律，不以任何人的意志為轉(zhuǎn)移。毫無疑問，牛市會來，我們在一個月前，就喊牛市來了，現(xiàn)在是牛市的起點和初期。核心的邏輯就是市場經(jīng)過了一年多熊市，跌多了就會漲。還有，我們對證監(jiān)會的改革、對國家的改革都是很有信心的。

鄧曉峰：未來幾年市場機會來自于自下而上的行業(yè)和選股。大的系統(tǒng)性機會仍需等待經(jīng)濟狀況的好轉(zhuǎn)。

楊玲：從資產(chǎn)配置的角度來看，低估值、且有業(yè)績支撐的標的凸顯投資價值。前期房地產(chǎn)市場是配置重中之重，尤其是土地市場一直處于高位，地價不斷創(chuàng)新高。這直接促發(fā)了近期地方政府出臺了相關(guān)的政策限制土地市場的高價炒地。同時，企業(yè)層面，房地產(chǎn)企業(yè)也受到相關(guān)部門的窗口指導(dǎo)。從大類資產(chǎn)配置角度看，無論是在潛在投資價值、資金投資便利性，政策支持等各角度，資金開始尋找新的配置方向。而前期經(jīng)過調(diào)整的A股凸顯出投資價值。

我們認為自7月下旬開始的此輪調(diào)整已經(jīng)基本結(jié)束，未來整個市場將維持震蕩上行的趨勢。我們認為目前空倉或低倉的比滿倉或高倉位的風(fēng)險更高，空倉或低倉有可能錯過此輪大類資產(chǎn)市場內(nèi)生性配置到股票市場的戰(zhàn)略投資機會。所以我們還是會參與市場的機會，從投資品種上看，規(guī)避沒有真實業(yè)績支撐的偽成長股，重點投資具有真實業(yè)績支撐的價值股。

火山財富：3，后面選股，是重業(yè)績還是成長?哪類行業(yè)在未來兩年會大放光彩?

鄧曉峰：我們主要是兩條思路：一是以穩(wěn)定回報行業(yè)的具備競爭優(yōu)勢的企業(yè)；二是，尋找行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化的階段性機會。

自主品牌份額的上升是今年汽車業(yè)最大的變化，但市場對自主品牌的崛起還沒有給予充分的預(yù)期。自主品牌企業(yè)把握SUV為代表的消費升級的機會，開始大比例地搶占合資企業(yè)的份額，實現(xiàn)群體性突破。先有長城，之后是長安，接著是廣汽，今年又出現(xiàn)了吉利和上汽。自主品牌份額的持續(xù)上升，猶如當(dāng)年的家電行業(yè)和過去兩年的手機行業(yè)。這背后是產(chǎn)業(yè)鏈配套、零部件體系逐步完善，整車廠不斷進步的結(jié)果。鑒于汽車業(yè)巨大的利潤池，自主品牌未來幾年利潤增長的空間非常大。

同時，今年汽車行業(yè)的數(shù)據(jù)超預(yù)期，尤其是在最近幾個月。在目前的淡季，渠道庫存也相對偏低，隨著年底旺季的到來，全年的增長基本可以保障。

考慮到M1和M2的差距，這意味著居民和國家在給企業(yè)交換資產(chǎn)負債表，一大批民營企業(yè)在去杠桿，這里面會有很多投資性機會。

辛宇：我們今年看好國企改革帶來的殼資源重估的機會。所謂的借殼上市，資產(chǎn)注入。核心邏輯是國改和整個大的資產(chǎn)證券化潮流。今年拋棄了從上而下的選股邏輯，按照傳統(tǒng)的行業(yè)邏輯投資今年不會有超額收益。炒股要看政策，今年的政策導(dǎo)向的明顯落腳點就是國企改革，沒有提那么多新興產(chǎn)業(yè)。

楊玲：一枝獨秀的時代已經(jīng)過去了，所以在成長股的選擇上投資者轉(zhuǎn)向謹慎，選擇有真實業(yè)績支撐的真成長。很多大消費類行業(yè)已經(jīng)提前出現(xiàn)了供需拐點，比如食品飲料、醫(yī)藥生物甚至是一些傳統(tǒng)的紡織服裝等行業(yè)，由于需求結(jié)構(gòu)的改善，供給端的逐步出清，這類行業(yè)凸顯了明顯的投資價值。

火山財富：4，為什么外圍經(jīng)濟不好的情況下，外圍股市都在飆升，而A股如此糾結(jié)呢？

辛宇：不同的市場有不同的情況，不同的交易規(guī)則 ，節(jié)奏不會永遠一樣。還有，做投資，千萬不能以海外的股市走勢來判斷 A股的走勢。A股的投資人還是要站在A股的歷史規(guī)律來操作。

楊玲：A股的走勢主要還是受制于市場的風(fēng)險偏好較低，投資者還沒有從過去市場的調(diào)整中完全恢復(fù)過來。

火山財富：5，請問白酒還有行情嗎？

鄧曉峰：白酒行業(yè)從去年的10幾倍市盈率漲到現(xiàn)在20多倍市盈率。我們認為行業(yè)未來預(yù)期回報率會有所下降，已從原來的超配變少配。 同時，尋找其他具有更高預(yù)期回報率的行業(yè)和公司替代。

辛宇：白酒我們不會去買，主要是因為價格高。 如果白酒股價還能創(chuàng)新高，我們把這部分利潤讓給別人去賺。

楊玲：我們比較看好高端白酒的行情。

火山財富：6，今年上證會漲到3500點嗎，創(chuàng)業(yè)板下半年會不會跌破現(xiàn)在震蕩的箱體，還要下跌多少？

辛宇：大家不要太糾結(jié)于目前的點位，點位不代表個股的價值和位置。點位可能不高，但是很多股票從上輪牛市以來還沒跌到位，要輕點位，重視你手中個股的機會和風(fēng)險。

鄧曉峰：中小創(chuàng)在未來一段時間內(nèi)很難出現(xiàn)系統(tǒng)性機會。目前的A股市場還是存量博弈市場，社會資金偏好的是固定收益和房地產(chǎn)市場。從保證金額轉(zhuǎn)入和轉(zhuǎn)出情況來看，呈現(xiàn)的是弱平衡狀況。

楊玲：對于點位我們不方便判斷，我們認為價值股已經(jīng)基本見底，未來震蕩向上的行情不變，而成長股會出現(xiàn)分化。

火山財富：7，國家進行國企改革的最終目的是什么？哪些領(lǐng)域能夠在這次盛宴中得到更大的實惠？實際操作中，國企改革的機會應(yīng)該怎樣捕捉？

辛宇：國企改革還是要把政策研究明白，把各個地方政府的政策、公開信息弄清楚。還有股票的價值、價格等有機的結(jié)合起來。炒股票千萬不要去迷信消息，要立足于公開信息。我們做殼資源股票，都是立足于公開資料。我們同時買了60多個殼公司，做一個投資組合。你不愿意去做投資組合，風(fēng)險就會高很多，這是個無解。

火山財富：8，對深港通獲批怎么看？

辛宇：這個是預(yù)期之中的，滬港通推完推深港通，大家都知道的。只是時間點的選擇不同而已。短期對市場的信心有催化劑作用，但長期說，是中性的。

火山財富：9，能談?wù)勀壳肮芾淼乃侥籍a(chǎn)品的倉位和重倉的板塊嗎？

辛宇：我們現(xiàn)在是120%左右倉位，還有杠桿。

楊玲：倉位相對較高，目前星石重倉的是大消費。

火山財富：10，請問鄧曉峰現(xiàn)在買銀行股合適嗎？銀行股價值低估了嗎？

鄧曉峰：從對日本銀行業(yè)歷史的研究經(jīng)驗來看，中國銀行業(yè)整體的系統(tǒng)性風(fēng)險處于一個可控的范圍。作為最早爆發(fā)壞賬的江浙地區(qū)，已經(jīng)出現(xiàn)了穩(wěn)定的狀況，有機會率先走出壞賬爆發(fā)的高峰期。溫州地區(qū)的銀行業(yè)，今年上半年已經(jīng)出現(xiàn)了利潤同比的大幅增長和不良率的下降。江浙滬地區(qū)因為自身經(jīng)濟活力，部分城商行將引領(lǐng)行業(yè)走出周期。

火山財富：11，請問楊玲女士：你對散戶炒股中“一賺、二平、七虧”的講法是怎么理解的？是不是股市中所有人都賺錢是不可能的？機構(gòu)、公募、私募炒股賺錢是不是信息在起關(guān)鍵性作用？如果是，那信息是怎么得來的？散戶怎樣才能憑自已的能力了解到這些信息？謝謝。

楊玲：作為機構(gòu)投資者核心的競爭力還是研究能力，我們是做基本面驅(qū)動的中長期趨勢投資的，能夠覆蓋全行業(yè)研究，對所有投資的標的實時追蹤研究，包括內(nèi)部基礎(chǔ)研究、外部研究支持以及上市公司調(diào)研等。

火山財富：12，請問辛宇，一直看你的視頻、五彩的K線還是理解不進去、抓票不行、控制大盤風(fēng)險還可以，怎樣才能理解道其中的精髓？

辛宇：K線并不是一門科學(xué)，而是自己交易經(jīng)驗的一種積累， 要結(jié)合其他的如市場、基本面、消息面等多方面來理解。

火山財富：13，請問辛宇您目前建倉的票還可以買進嗎？

辛宇：我的股票一般是中長線，不會輕易的賣，大家愿意跟就跟。今天我們看好殼公司，只要公司沒有重組，我們是沒有賣的。但是如果重組成功了，我們會賣掉。

火山財富：14，希望能夠介紹一下高毅的投資理念與價值觀。

鄧曉峰：高毅資產(chǎn)長期堅定專注于基本面研究和投資，整體特點是不追市場熱點，把基本面研究透。投資不是比誰短期之內(nèi)跑得最快，而是長期的回報高、可持續(xù)。

總體上，我們采取的是基于價值投資的可復(fù)制、可持續(xù)的投資模式。我們將投資的過程變成一個研究和跟蹤的過程，變成對商業(yè)模式和盈利的判斷，變成一個可復(fù)制、可持續(xù)的操作。

火山財富：15，希望能夠介紹一下星石投資理念與價值觀。

楊玲：星石投資秉承中長期趨勢投資理念，以追求中長期絕對回報為目標，通過研究類別層面、行業(yè)層面、公司層面的中長期驅(qū)動因素，根據(jù)三個層面驅(qū)動因素協(xié)同向上的原則，尋找確定性強的投資機會。