每經(jīng)編輯 黃麗 余蕊均    

每經(jīng)記者黃麗  實(shí)習(xí)記者余蕊均

近年來(lái)不斷逆勢(shì)并購(gòu)的茂業(yè)商業(yè)（600828，SH），突然改變了今年6月發(fā)布的定增方案。最新的定增方案顯示，茂業(yè)商業(yè)決定將定增方案由收購(gòu)秦皇島茂業(yè)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱秦皇島茂業(yè)）、泰州第一百貨商店股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱泰州一百）、重慶茂業(yè)百貨有限公司（以下簡(jiǎn)稱重慶茂業(yè)）股權(quán)并償還銀行借款，調(diào)整為收購(gòu)秦皇島茂業(yè)、重慶茂業(yè)股權(quán)并償還銀行借款。也即是說(shuō)，茂業(yè)商業(yè)決定終止收購(gòu)泰州一百。

自去年開始，茂業(yè)商業(yè)不斷從大股東深圳茂業(yè)商廈有限公司（以下簡(jiǎn)稱茂業(yè)商廈）及實(shí)控人黃茂如旗下并購(gòu)百貨資產(chǎn)，一方面解決與大股東同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，另一方面增強(qiáng)公司規(guī)模效應(yīng)，試圖打造“百貨大平臺(tái)”。記者注意到，泰州一百正是茂業(yè)商廈旗下資產(chǎn)。那么茂業(yè)商業(yè)為什么要終止收購(gòu)呢？

8月11日，茂業(yè)商業(yè)董秘鄭怡在回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的郵件中解釋稱，系綜合考慮近期資本市場(chǎng)變化（二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)不明朗）、公司經(jīng)營(yíng)規(guī)劃（深耕現(xiàn)有區(qū)域、穩(wěn)步拓展新區(qū)域）及泰州一百具體情況，未來(lái)將再擇機(jī)注入上市公司。

定增方案“縮水”

在零售百貨業(yè)逆勢(shì)收購(gòu)重組，茂業(yè)商業(yè)的一舉一動(dòng)備受關(guān)注。今年6月6日，茂業(yè)商業(yè)曾發(fā)布28億元的定增方案，欲收購(gòu)三家百貨公司，此舉被認(rèn)為是為了“完善全國(guó)零售市場(chǎng)布局”。不過(guò)，就在8月11日，茂業(yè)商業(yè)公告表示已對(duì)該方案作出修訂，募資金額也隨之調(diào)整為22.67億元。

根據(jù)最新方案，茂業(yè)商業(yè)計(jì)劃以15.49億元收購(gòu)中兆投資管理有限公司持有的秦皇島茂業(yè)100%股權(quán)，4.38億元收購(gòu)茂業(yè)百貨（中國(guó)）和中兆投資管理有限公司分別持有的重慶茂業(yè)65%和35%股權(quán)，同時(shí)，以不超過(guò)2.80億元償還銀行借款。此前公司計(jì)劃以6.43億元收購(gòu)茂業(yè)商廈持有的泰州一百97.31%股權(quán)意向已不在方案中。這也就是說(shuō)，茂業(yè)商業(yè)終止了對(duì)泰州一百的收購(gòu)計(jì)劃。

同樣是大股東旗下資產(chǎn)，為何偏偏泰州一百被叫停？11日，鄭怡在回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的郵件中解釋稱，系綜合考慮近期資本市場(chǎng)變化（二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)不明朗）、公司經(jīng)營(yíng)規(guī)劃（深耕現(xiàn)有區(qū)域、穩(wěn)步拓展新區(qū)域）及泰州一百具體情況。

“從泰州一百的區(qū)域布局來(lái)看，除泰州一百外，公司控股股東、實(shí)際控制人在江蘇省泰州、常州、無(wú)錫、揚(yáng)州等地均有百貨零售門店。若本次單獨(dú)收購(gòu)泰州門店，一方面可能出現(xiàn)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或較為顯著的潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情形，收購(gòu)?fù)瓿珊蠡驅(qū)⒊霈F(xiàn)較高金額的關(guān)聯(lián)交易。”對(duì)于泰州一百的具體情況，鄭怡在郵件中解釋到。

鄭怡在回復(fù)中還表示，“公司大股東、實(shí)際控制人將嚴(yán)格遵守業(yè)已作出的解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)承諾，未來(lái)仍將按照承諾擇機(jī)注入上市公司。”

隨著泰州一百的“出局”，記者注意到，相較調(diào)整前的方案，茂業(yè)商業(yè)在定增修訂稿中對(duì)秦皇島茂業(yè)和重慶茂業(yè)的交易對(duì)價(jià)也出現(xiàn)了相應(yīng)的變動(dòng)，其中秦皇島茂業(yè)100%股權(quán)價(jià)格由預(yù)案中的13.5億元調(diào)增至15.49億元；重慶茂業(yè)100%股權(quán)的價(jià)格則從預(yù)案中5.27億元降至4.38億元。

對(duì)于上述變化，鄭怡解釋稱，是因?yàn)?ldquo;秦皇島茂業(yè)預(yù)估值為初步預(yù)估的數(shù)據(jù)，沒(méi)有詳細(xì)的調(diào)查數(shù)據(jù)作為依據(jù)”，重慶茂業(yè)則是因評(píng)估基準(zhǔn)日后完成了7500萬(wàn)現(xiàn)金分紅導(dǎo)致的。

公司：不存在戰(zhàn)略放緩

實(shí)際上，“茂業(yè)系”掌門人黃茂如的資本大戲一直在上演。

茂業(yè)商業(yè)曾公開自己的商業(yè)邏輯：未來(lái)將打造“百貨大平臺(tái)”。公司還表示，自2015年開始的未來(lái)4年內(nèi)，要將茂業(yè)系旗下所有境內(nèi)百貨公司都整合進(jìn)茂業(yè)商業(yè)。

在四川連鎖商業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)冉立春看來(lái)，茂業(yè)商業(yè)收購(gòu)大股東的資產(chǎn)，就像是“左手倒右手”，都是“一家人”，是茂業(yè)系內(nèi)部資產(chǎn)調(diào)整，使資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)利益最大化。

事實(shí)上，除了并購(gòu)自家資產(chǎn)，茂業(yè)商業(yè)在對(duì)外擴(kuò)張時(shí)，也有意將觸角延伸至更多區(qū)域。

2015年6月，茂業(yè)商業(yè)擬作價(jià)85.6億元購(gòu)買和平茂業(yè)、華強(qiáng)北茂業(yè)等5家茂業(yè)系資產(chǎn)，部分資產(chǎn)溢價(jià)超1200%。同年10月，茂業(yè)商業(yè)曾披露擬耗資24.7億元，通過(guò)全資子公司成商控股收購(gòu)成都仁和春天百貨有限公司(人東百貨)100%股權(quán)和成都青羊區(qū)仁和春天百貨有限公司(光華百貨)100%股權(quán)，將市場(chǎng)拓展至中高端領(lǐng)域，目前兩家百貨已完成過(guò)戶。

今年2月，茂業(yè)商業(yè)又揮師北上，披露擬15.65億元買下維多利集團(tuán)70%的股權(quán)，將業(yè)務(wù)領(lǐng)域擴(kuò)張至華北地區(qū)，增值率高達(dá)17229.24%。

值得注意的是，近年來(lái)百貨零售業(yè)經(jīng)營(yíng)并不樂(lè)觀，不僅茂業(yè)商業(yè)在2015年出現(xiàn)了營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙降的問(wèn)題，其它多家百貨上市公司的情況同樣如此。在此背景下逆勢(shì)擴(kuò)張，茂業(yè)商業(yè)的幾次并購(gòu)，也曾被質(zhì)疑溢價(jià)過(guò)高。

如今，收購(gòu)標(biāo)的三家變兩家，是否意味著在零售百貨整體下滑的大背景下，茂業(yè)商業(yè)的“百貨大平臺(tái)”戰(zhàn)略開始放慢擴(kuò)張腳步了呢？對(duì)此，上述郵件中，鄭怡表示，公司仍將按既有節(jié)奏推進(jìn)“百貨大平臺(tái)”戰(zhàn)略，不存在放緩或因證券市場(chǎng)監(jiān)管環(huán)境做出調(diào)整的情形。