每日經(jīng)濟(jì)新聞 2016-03-23 01:19:14
如今,當(dāng)指數(shù)來到3000點(diǎn)上下,是繼續(xù)上攻還是反彈到位?
每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃小聰
每經(jīng)記者 黃小聰
近期A股市場迎來久違的一波持續(xù)反彈,上證指數(shù)自3月11日以來,累計(jì)漲幅接近7%。如今,當(dāng)指數(shù)來到3000點(diǎn)上下,是繼續(xù)上攻還是反彈到位?
申萬宏源策略首席分析師王勝在今天(3月22日)的2016年春季投資策略會上,就A股投資策略發(fā)表了最新觀點(diǎn)。
關(guān)注產(chǎn)業(yè)資本減持
王勝表示,2001年以來,每年都會有春季躁動,未來A股可能有兩種情況,一種是5200點(diǎn)下來的調(diào)整,只是牛市進(jìn)行中的一輪調(diào)整,跌了50%然后又漲回去創(chuàng)新高了,持這樣觀點(diǎn)的人其實(shí)道理很簡單,就是發(fā)了這么多貨幣,到處資產(chǎn)價(jià)格都漲了,包括豬價(jià)、菜價(jià)都在漲。
而謹(jǐn)慎的人觀點(diǎn)核心是,現(xiàn)有超發(fā)流動性都體現(xiàn)在現(xiàn)有的資產(chǎn)價(jià)格中,如果你要推動另一資產(chǎn)價(jià)格明顯上行,得繼續(xù)超發(fā)流動性。宏觀流動性和股市流動性之間是隔了一層窗戶,可以打開,但不必然直接等同,股票市場流動性是人心作用的結(jié)果,宏觀流動性很寬,但未必就進(jìn)股市,也可以進(jìn)債市等其它地方。
從目前來看,我們還需要耐心等待市場逐步積累賺錢效應(yīng)。產(chǎn)業(yè)資本的減持是不得不提的話題,近期的減持又開始增加,所以我們需要密切關(guān)注未來二級市場的股東們?nèi)绻幚磉@個(gè)問題。
大家都知道,能在高點(diǎn)賣股票的投資者非常少,大多數(shù)都是在反彈之后賣股票。王勝認(rèn)為,最近這個(gè)市場最符合這個(gè)特征,所以昨晚(3月21日晚)的減持公告多起來了。
而IPO的影響其實(shí)不算什么,節(jié)奏可控,主要還得看再融資,上市公司在實(shí)體經(jīng)濟(jì)比較差的情況下,加速再融資,這個(gè)體量是IPO的十倍甚至更多,目前來看,預(yù)案累積了兩萬億以上,當(dāng)然能不能發(fā)出去再說。
當(dāng)談到目前市場是不是中長期的底部。王勝則認(rèn)為,真正市場的一大底部特征就是,大家忘記市場,甚至是遠(yuǎn)離市場,痛恨市場,目前市場成交額是高點(diǎn)的十分之一,所以觸發(fā)了反彈,但只要任何正面的好消息,上倉位都非常快,似乎還沒到熊市底部的特征。
此外,他還指出,現(xiàn)在的估值還不夠便宜,歷史上的底部,一定可以買到20PE甚至更便宜的優(yōu)質(zhì)成長股,階段性觸發(fā)反彈一定有,但是長周期一定勿忘初心,對大格局的認(rèn)識一定要很清晰。
不過他同時(shí)也表示,從上證指數(shù)來說,這個(gè)位置沒必要過度悲觀,從上輪牛市啟動點(diǎn)來看,考慮無風(fēng)險(xiǎn)利率的下行,當(dāng)年的1849點(diǎn)相當(dāng)于是現(xiàn)在的2200點(diǎn),那如果再考慮到業(yè)績增長,考慮到無風(fēng)險(xiǎn)利率不是簡單的十年期國債收益率,這個(gè)點(diǎn)位有可能更高。
但是看成長股,確實(shí)估值還不夠便宜,商譽(yù)的計(jì)提改變了并購帶來的成長模式,改變這批股票未來長周期的預(yù)期,而從股市流動性來說,基金過度的超配也需要時(shí)間逐步恢復(fù)均衡。此外,高風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者在經(jīng)歷了一輪調(diào)整和修復(fù)之后,要重新鼓起勇氣回來還需要時(shí)間。
看好新基建為代表的新周期
再從微觀結(jié)構(gòu)來看,王勝指出,目前絕對收益投資者成為這個(gè)市場主要的構(gòu)成主體,私募在2015年下半年對公募規(guī)模的趕超,因此這個(gè)市場變得更加有波動性,因?yàn)榻^對收益投資者是容不得回撤,所以會看到漲的時(shí)候慢慢漲,但是一旦開始下跌,就是快速急跌,而當(dāng)大家認(rèn)識到這點(diǎn)后,會發(fā)現(xiàn)上漲也開始變得很快。
不過他認(rèn)為,未來公募基金會逐漸拿回市場定價(jià)權(quán),因?yàn)榻^對收益者在市場沒有那么容易賺錢的情況下會明顯縮減,相對而言,公募規(guī)模的縮減相對會比較慢,基民一大特征是被套之后再也不贖回了,所以在未來兩年,公募會逐漸拿回市場定價(jià)權(quán)。
此外,他還指出,市場上還有一些力量和我們同在,這些力量保證了不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),總體來說是有底線的。而未來上行催化劑主要還是來自于改革,如果確確實(shí)實(shí)有減稅的推出,對于市場風(fēng)險(xiǎn)偏好肯定是向上的修復(fù)?,F(xiàn)在雖然缺乏像去年春季時(shí)類似互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的戰(zhàn)略性機(jī)會,但是戰(zhàn)術(shù)性配置仍然非常重要。
至于看好的方向,王勝表示,重點(diǎn)看好的方向是結(jié)構(gòu),除了景氣比較好的服務(wù)業(yè),我們更認(rèn)可的方向主要來自于以新基建為代表的新周期。而如果不擅長做波段,現(xiàn)在股市提供的就是價(jià)值型成長,對于一些調(diào)整到位的個(gè)股,其實(shí)也比較認(rèn)可,但是預(yù)期回報(bào)率不能太高,要做好擇時(shí)。
此外,創(chuàng)新和服務(wù)業(yè)依舊是大的方向,未來三年有可能就是震蕩格局,結(jié)構(gòu)性消化估值會不斷出現(xiàn),就是你會看到一些公司估值不斷向下,而上證指數(shù)有可能在未來半年里面,不斷向上或向下延展,尋找未來區(qū)間震蕩的上限和下限。
而現(xiàn)在短期顯然在上行過程中,這個(gè)上限試出來之后,假如只有3200點(diǎn),那有可能還要向下去試,可能還是經(jīng)歷這樣一個(gè)過程,這是對未來大格局的判斷。但是2016年并非不能賺錢,只要把握好的時(shí)點(diǎn),還是能帶來好的回報(bào)。
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