每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬(wàn)敏    

◎每經(jīng)記者 萬(wàn)敏

1月29日，日本央行意外宣布實(shí)施負(fù)利率，決定將利率下調(diào)至-0.1%，同時(shí)維持貨幣基礎(chǔ)年增幅80萬(wàn)億日元的計(jì)劃，以5：4投票比例通過(guò)該決定，負(fù)利率將從2月16日起執(zhí)行，預(yù)計(jì)2017財(cái)年實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)。日本央行還稱，如有必要，可繼續(xù)擴(kuò)大寬松規(guī)模。

盡管日元在CFETS人民幣匯率指數(shù)中的權(quán)重占14.7%，但一位機(jī)構(gòu)分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，日本實(shí)施負(fù)利率的主要目的是通過(guò)貶值來(lái)促進(jìn)出口，對(duì)人民幣的影響力應(yīng)該不會(huì)太大。

此外，也有專家分析認(rèn)為，日本實(shí)施負(fù)利率政策并不會(huì)增加中國(guó)央行降準(zhǔn)降息的可能性。

或?qū)θ嗣駧艧o(wú)太大影響

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，日本央行宣布降息后，1月29日，美元兌日元從118.50附近一度飆升至121.25，創(chuàng)下2014年10月以來(lái)最大漲幅。

與此同時(shí)，日本股市快速走高。1月29日，日經(jīng)225指數(shù)收盤大漲2.8%。

瑞穗銀行策略師Ken Cheung認(rèn)為，日本央行采用負(fù)利率，加大了包括中國(guó)央行在內(nèi)其他央行進(jìn)一步放寬貨幣政策的壓力。這一決定將加劇美聯(lián)儲(chǔ)與其他經(jīng)濟(jì)體之間的貨幣政策分化程度，進(jìn)而推動(dòng)美元走強(qiáng)。

盡管日元在CFETS人民幣匯率指數(shù)中的權(quán)重占14.7%，但日本近年來(lái)一直是中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易份額的“大頭”。據(jù)日本財(cái)務(wù)省1月25日發(fā)布的貿(mào)易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)速報(bào)(以通關(guān)數(shù)據(jù)為準(zhǔn))顯示，2015年日本貿(mào)易收支為逆差2.8322萬(wàn)億日元，其中對(duì)中國(guó)的貿(mào)易收支為逆差6.1911萬(wàn)億日元，創(chuàng)歷史最高逆差紀(jì)錄。

總體來(lái)看，決定人民幣匯率的“內(nèi)因”仍然起主要作用。前述機(jī)構(gòu)分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析表示，“日本實(shí)施負(fù)利率的主要目的是通過(guò)貶值來(lái)促進(jìn)出口，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，其對(duì)人民幣的影響力并沒(méi)有太大，決定人民幣匯率的主要因素還是要看自身經(jīng)濟(jì)基本面和政策決定者，美國(guó)加息也是一個(gè)顯要因素。”

券商：競(jìng)爭(zhēng)性貶值概率不大

對(duì)于日本央行的最新舉動(dòng)，國(guó)泰君安證券指出，競(jìng)爭(zhēng)性貶值出現(xiàn)的概率不大，相反打開了中國(guó)貨幣放松的空間。該機(jī)構(gòu)的主要邏輯是，歐洲央行和日本央行都在釋放“寬松＋貶值”信號(hào)，導(dǎo)致美元指數(shù)被迫升值，人民幣因此強(qiáng)化兌一攬子貨幣的升值。人民幣在當(dāng)下匯率條件下，面對(duì)日本負(fù)利率只有兩個(gè)選擇：關(guān)閉資本賬戶，或者貨幣政策進(jìn)一步寬松。

盡管如此，中國(guó)央行或仍偏向春節(jié)前不再進(jìn)一步降準(zhǔn)。一份未經(jīng)核實(shí)的央行與各大行座談的會(huì)議紀(jì)要中，央行高層明確表示，目前“一方面要保持銀行體系流動(dòng)性的合理充裕，另一方面要關(guān)注到流動(dòng)性太過(guò)寬松會(huì)對(duì)人民幣匯率造成比較大的壓力，形成負(fù)面沖擊。所以降準(zhǔn)的政策信號(hào)過(guò)于強(qiáng)，可以用其他工具來(lái)替代，補(bǔ)充流動(dòng)性。”

記者注意到，1月28日，央行還宣布將增加春節(jié)前后公開市場(chǎng)操作場(chǎng)次。央行表示，從1月29日起至2月19日，除了周二、周四常規(guī)操作外，其他工作日均正常開展公開市場(chǎng)操作，操作流程保持不變。除增加操作場(chǎng)次外，從1月29日起，央行將政府支持機(jī)構(gòu)債券和商業(yè)銀行債券納入公開市場(chǎng)操作和短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SLO）質(zhì)押品范圍。同時(shí)將從1月29日起，擴(kuò)大SLO參與機(jī)構(gòu)范圍，增加郵儲(chǔ)銀行、平安銀行、廣發(fā)銀行、北京銀行等為SLO交易商。

九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清分析認(rèn)為，日本負(fù)利率政策并不會(huì)打開中國(guó)央行降準(zhǔn)降息空間。首先，美元被動(dòng)升值可能是個(gè)偽命題；其次，人民幣貶值并非解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的良方；最后，匯率問(wèn)題從來(lái)都不只是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，更是一個(gè)政治問(wèn)題。

記者注意到，日本央行宣布實(shí)施負(fù)利率后，人民幣匯率的表現(xiàn)也頗有意思：1月29日當(dāng)天，離岸人民幣在日本宣布新舉措后一度下跌0.26%，不過(guò)隨即快速收窄跌幅，并一度反彈至6.5866元。