每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 向江林    

每經(jīng)記者 向江林

開年以來，債券市場信用風險頻現(xiàn)，中小企業(yè)集合票據(jù)更是在本月連曝多起違約事件。

繼青島三特電器集團有限公司“13青島SMECN1”中小企業(yè)集合票據(jù)違約引爆新年信用風險第一彈后，“13寧德SMECNII001”的聯(lián)合發(fā)行人重汽集團福建專用車有限公司（以下簡稱重汽福建專用車）和寧德市夏威食品有限公司（以下簡稱夏威食品）分別于1月26日、27日發(fā)布公告稱，因公司無法履行償付義務(wù)而提請啟動信用增進程序。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，這是中小企業(yè)集合票據(jù)本月第二起違約事件。雖然中債信用增進投資股份有限公司（以下簡稱中債增信）已于1月27、28日先后宣布將對二者履行信用增進責任，但投資者仍需對此類風險保持警惕。

集合票據(jù)的前世今生

據(jù)了解，2009年11月，中國人民銀行、中國銀行間市場交易商協(xié)會為了方便中小企業(yè)融資，推出了創(chuàng)新金融產(chǎn)品——中小企業(yè)集合票據(jù)。中小企業(yè)集合票據(jù)是一種由2個（含）以上、10個（含）以下具有法人資格的中小非金融企業(yè)，在銀行間債券市場以“統(tǒng)一產(chǎn)品設(shè)計、統(tǒng)一券種冠名、統(tǒng)一信用增進、統(tǒng)一發(fā)行注冊”方式共同發(fā)行的，并約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。

根據(jù)中國貨幣網(wǎng)發(fā)布的中小企業(yè)集合票據(jù)發(fā)行公告，《每日經(jīng)濟新聞》記者不完全統(tǒng)計，2009~2015年，共有125單中小企業(yè)集合票據(jù)發(fā)行，發(fā)行數(shù)量分別為3、19、20、47、29、4和3單?？梢钥闯觯l(fā)行數(shù)量在2011~2013年增長較快，2012年更是最近幾年的頂峰。

然而，與發(fā)行的火熱情況不相匹配的是到期償付的冷淡。隨著到期日的臨近，當年發(fā)債的企業(yè)相繼出現(xiàn)兌付危機，而其依托的信用增進公司也不斷承受著“兜底”的重擔。

值得注意的是，此次“13寧德SMECNII001”3家發(fā)行人中已有2家提請中債增信履行信用增進責任，而截至公告日，重汽福建專用車確定無法償付的資金為3703.01萬元，夏威食品尚存資金缺口2499.28萬元。

就在1月25日，中債增信剛剛履行了對“13青島SMECN1”的代償義務(wù)，代償金額為6360萬元。再有2015年12月，“12新鄉(xiāng)SMECNII001”的聯(lián)合發(fā)行人之一河南三力炭素制品有限公司也曾發(fā)布本息兌付不確定性的特別風險提示公告，該期票據(jù)發(fā)行總額為2.7億元，而該期票據(jù)的信用增進機構(gòu)仍是中債增進。

緣何風險頻發(fā)

值得注意的是，早在1月11日，中誠信國際就曾發(fā)布下調(diào)“13寧德SMECNII001”聯(lián)合發(fā)行人福建岳海水產(chǎn)食品有限公司（以下簡稱福建岳海）和夏威食品的主體信用等級并將其列入可能降級觀察名單的公告。另外，據(jù)中誠信國際企業(yè)融資評級二部總經(jīng)理王雅方透露，由于重汽福建專用車之前已經(jīng)出現(xiàn)出現(xiàn)資金鏈斷裂，造成貸款逾期，銀行賬戶被凍結(jié)，相關(guān)土地及廠房等資產(chǎn)被訴訟保全并被貸款銀行起訴，生產(chǎn)經(jīng)營停滯，中誠信國際對其評級已經(jīng)降到C級。

王雅方告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，主要受經(jīng)濟形勢的不利影響，寧德市當?shù)刂行∶駹I企業(yè)融資環(huán)境持續(xù)發(fā)生變化，在銀行等金融機構(gòu)獲得新增授信的難度逐步加大，貸款逾期及違約事件屢次發(fā)生。同時，即便一些中小企業(yè)在自身經(jīng)營正常的情況下，由于流動性極為緊張，依靠自身現(xiàn)金流償付集合票據(jù)難度很大，需要高度依賴銀行的外部授信支持。

“從一些中小企業(yè)的財務(wù)報表看，收入、盈利情況都沒有問題，但如果銀行一旦不給予企業(yè)流動性貸款，這些企業(yè)的流動性壓力就會非常大。”王雅方說。

對于中小企業(yè)集合票據(jù)是否會因2011~2013年大規(guī)模的發(fā)行使得到期日堆積在當前時點而造成大規(guī)模違約，王雅方表示，其實2015年信用風險事件的頻發(fā)已經(jīng)不僅僅局限于中小企業(yè)和民營企業(yè)，國有企業(yè)違約已經(jīng)出現(xiàn)，從產(chǎn)生信用風險事件的原因來看，2015年以來產(chǎn)生的兌付危機主要還是來自產(chǎn)能過剩行業(yè)。

（實習生姜詩薔對本文亦有貢獻）