每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 余強(qiáng)    

每經(jīng)記者 余強(qiáng)

今天市場(chǎng)又跌了！昨日頑強(qiáng)守住的2700點(diǎn)，今日被無(wú)情擊穿。

1月份只剩最后一個(gè)交易日，從截至目前的月度數(shù)據(jù)來(lái)看，滬指已經(jīng)超過(guò)2008年10月，創(chuàng)下了月度跌幅歷史之最。截至1月28日收盤(pán)，1月份滬指累計(jì)下跌24.96%，而自從A股實(shí)行漲跌幅限制以來(lái)，此前的月度跌幅紀(jì)錄是由2008年10月份保持的24.63%。因此有不少老股民感嘆，今年1月比2008年還慘！

市場(chǎng)為何在企穩(wěn)之后再次暴跌，并創(chuàng)下月度跌幅紀(jì)錄？相比2008年的市場(chǎng)，2016年到底慘在哪里？

憂(yōu)慮匯率波動(dòng)

正所謂冰凍三尺非一日之寒，市場(chǎng)暴跌絕非簡(jiǎn)單的因素造成。

首先，從匯率來(lái)看，2015年12月美國(guó)加息后，新興市場(chǎng)國(guó)家的匯率和資本市場(chǎng)都遭受巨大沖擊。對(duì)于歷來(lái)情緒化較為嚴(yán)重的A股市場(chǎng)而言，對(duì)匯率波動(dòng)的擔(dān)憂(yōu)進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)波動(dòng)。

從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)看，目前正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不好看。2016年1月公布的2015年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，GDP增長(zhǎng)6.9%，創(chuàng)下了25年新低。

不過(guò)，從2015年分季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)披露后的市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于低增速經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的接受度正在不斷提升。有分析人士表示，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不好是預(yù)期中的事，經(jīng)濟(jì)減速是常態(tài)，市場(chǎng)會(huì)逐漸接受。

刺激政策少

1月份以來(lái)，A股市場(chǎng)可謂飽受摧殘。開(kāi)年首個(gè)交易日熔斷機(jī)制正式實(shí)施，導(dǎo)致市場(chǎng)在4天內(nèi)兩度提前收盤(pán)，隨后熔斷機(jī)制暫停。此外，本月監(jiān)管層雖然出臺(tái)了減持新規(guī)，但不少公司股東陸續(xù)表示將通過(guò)大宗交易減持，如果接盤(pán)方在二級(jí)市場(chǎng)拋售，勢(shì)必對(duì)股價(jià)造成極大壓力。

相比而言，2015年7月的那一輪救市行動(dòng)力度更大，暫停IPO、出臺(tái)減持禁令、證金公司巨資買(mǎi)入、監(jiān)管層重拳打擊違法違規(guī)行為等對(duì)于市場(chǎng)恢復(fù)信心作用明顯。

2008年那一波市場(chǎng)暴跌后，國(guó)家同樣打出了救市組合拳。宏觀層面，國(guó)務(wù)院確定4萬(wàn)億投資計(jì)劃、央行降息等政策陸續(xù)出臺(tái)，對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)有著重要作用；資金供給方面，放緩新股發(fā)行節(jié)奏、支持機(jī)構(gòu)投資者入場(chǎng)、國(guó)資委支持央企增持或回購(gòu)上市公司股份等措施對(duì)于恢復(fù)市場(chǎng)信心作用明顯；此外，下調(diào)印花稅等大大降低了投資者交易成本。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2016年1月以來(lái)，監(jiān)管層除了及時(shí)叫停熔斷機(jī)制、推出減持新規(guī)外，并無(wú)明顯的刺激政策。前述市場(chǎng)分析人士表示，對(duì)于目前人心惶惶的A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，急需政策維穩(wěn)。

資金面去杠桿

漲也杠桿，跌也杠桿。2015年上半年市場(chǎng)走出一波大牛市，在杠桿資金的推波助瀾下漲勢(shì)驚人。不過(guò)，當(dāng)市場(chǎng)異常波動(dòng)后，"去杠桿"要求嚴(yán)重，進(jìn)一步加劇跌勢(shì)。此后，隨著清理配資結(jié)束，以及兩融杠桿資金的規(guī)范，市場(chǎng)逐步企穩(wěn)，并且國(guó)慶假期后連續(xù)數(shù)月反彈。不過(guò)，2016年1月市場(chǎng)再次大跌后，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始顯現(xiàn)。隨著市場(chǎng)進(jìn)一步下跌，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)逐步上升，不少公司因此停牌。

相比2008年，這一輪市場(chǎng)下跌的一大元兇便是去杠桿。去杠桿壓力集中釋放造成的拋壓，推動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)一步下跌，而股價(jià)下跌后，市場(chǎng)去杠桿的壓力進(jìn)一步增大，如此惡性循環(huán)，造成市場(chǎng)整體"壓力山大"。

私募斬倉(cāng)危機(jī)

2008年市場(chǎng)下跌之際，監(jiān)管層曾鼓勵(lì)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，隨后對(duì)于基金的放行速度明顯加快。近年來(lái)，私募資金逐漸發(fā)展成為市場(chǎng)的一支重要力量。不過(guò)，當(dāng)下在遭遇市場(chǎng)下跌后，不少私募面臨著清盤(pán)的窘境。一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，目前有數(shù)百只私募產(chǎn)品凈值瀕臨0.7元的止損線。

值得注意的是，凈值跌入止損區(qū)間的不乏明星私募大佬的產(chǎn)品，不少公司更是舊痛添新傷，股災(zāi)中的清盤(pán)之痛還未徹底散去，這一輪暴跌又使公司陷入新一輪清盤(pán)危機(jī)。有分析人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，1月26日市場(chǎng)遭遇暴跌可能與私募產(chǎn)品止損盤(pán)集中斬倉(cāng)有關(guān)。而對(duì)比2008年，當(dāng)時(shí)私募基金尚未成氣候，這部分拋壓十分有限。