每經(jīng)編輯 區(qū)家彥    

每經(jīng)記者 區(qū)家彥

就在上周五成功掛牌新三板，成為亞洲足壇第一股后，國內(nèi)足壇的明星俱樂部恒大淘寶（代碼：834338）在融資層面上馬上有大舉動。

《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，恒大淘寶于11月6日悄然發(fā)布融資公告，令人意想不到的是，恒大淘寶本次發(fā)行價格高達每股40元，意味著這家仍處于虧損階段的足球俱樂部估值高達176億元，僅次于英超巨頭曼聯(lián)，成為世界足壇市值最高的上市俱樂部之一。

與此同時，過去五年在足球上凈投入超過10億元的恒大如今開始進入回報期，如果融資順利完成，恒大所持有的恒大淘寶股權(quán)賬面價值高達76億元，許家印超高財技或?qū)⒃俅斡瓉碡S厚回報。

登陸新三板后首次融資

根據(jù)恒大淘寶最新發(fā)布的股票發(fā)行公告顯示，公司擬向不超過35名新增投資者定向發(fā)行股票，發(fā)行價格為40元/股，發(fā)行數(shù)量區(qū)間為378.79萬股至6617.65萬股，募集資金總額區(qū)間為1.52億元至26.47億元。

《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，恒大淘寶現(xiàn)有總股本為37500萬股，恒大地產(chǎn)與阿里巴巴分別持股60%和40%。如果按照最高股票發(fā)行數(shù)量計算，恒大地產(chǎn)持股比例為51%，仍然為控股股東，阿里巴巴持股比例則下降至34%。

數(shù)據(jù)顯示，恒大淘寶在2013年度、2014年度、2015年1~5月，營業(yè)收入分別為4.13億元、3.43億元以及8465萬元，但同期的虧損額分別為5.76億元、4.83億元和2.65億元。今年前5個月，恒大淘寶的總成本為3.38億元，但同期手持貨幣資金僅為4.37億元。對于采取高投入發(fā)展策略的恒大淘寶而言，通過募資增強財務(wù)實力逼在眉睫。

恒大淘寶表示，在本次募集資金到位后，公司財務(wù)結(jié)構(gòu)更趨穩(wěn)健，資產(chǎn)負債率將進一步下降，有助于公司進一步開展主營業(yè)務(wù)，提升持續(xù)經(jīng)營能力和綜合競爭力，鞏固行業(yè)內(nèi)的競爭優(yōu)勢。 本次發(fā)行后公司的總資產(chǎn)及凈資產(chǎn)規(guī)模將進一步提升，對其他股東權(quán)益或其他類別股東權(quán)益均有積極影響。

176億元估值直追曼聯(lián)

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，如果按照最高發(fā)行數(shù)量計算，在融資完成后，恒大淘寶的估值將達到176億元，與英超巨頭曼聯(lián)29.78億美元（折合約189億元人民幣）的市值相近。

盡管恒大淘寶已經(jīng)是亞洲頂級足球俱樂部，但估值能比肩連續(xù)五年實現(xiàn)盈利的“紅魔”曼聯(lián)令人意外。據(jù)悉，曼聯(lián)在2013~2014賽季與2013~2015賽季分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.3億英鎊與3.95億英鎊，由于球隊與阿迪達斯簽署了7.5億英鎊的十年贊助合約，加上重回歐冠，曼聯(lián)預(yù)計新賽季的營收將達到破紀錄的5.1億英鎊。與之相對，恒大淘寶在過去三年凈虧損達10億元，要在短期內(nèi)扭虧為盈面臨較大難度。

渤海證券體育行業(yè)分析師齊艷莉向記者表示，長期以來，受制于假球、賭球、反腐等場外因素的影響，中超聯(lián)賽的商業(yè)價值處于被嚴重低估的局面，但由于中國頂級足球聯(lián)賽所特有的標(biāo)的稀缺性特征，并能夠在短期內(nèi)吸引大量粉絲所具有的全國性影響與號召力，結(jié)合近兩年國家高層對于足球領(lǐng)域改革的力度空前，因此其商業(yè)價值重塑乃是大勢所趨，加上體奧動力以5年80億元的價格斬獲中超賽事版權(quán)，將會徹底激發(fā)國內(nèi)足球產(chǎn)業(yè)鏈的正循環(huán)效應(yīng)，中超足球俱樂部將迎來廣闊的發(fā)展空間，這也將成為產(chǎn)業(yè)鏈上上市公司的估值催化劑。

盡管目前A股也有雷曼股份、萊茵體育等足球概念股，但恒大作為亞洲頂尖的足球俱樂部，稀缺特征明顯。一位不愿具名的體育行業(yè)分析師認為，恒大淘寶目前電視轉(zhuǎn)播權(quán)收入占比極低，如果對比歐洲豪門俱樂部，未來改善空間極大，加上阿里巴巴的股東背景，未來恒大淘寶能依托阿里的平臺推出足球互聯(lián)網(wǎng)金融等衍生產(chǎn)品，拓展新的盈利渠道，為日后的資本化運作提供了更多想象空間。

盡管明年能否如愿實現(xiàn)盈利仍是未知數(shù)，但對于在足球凈投入超過10億元的恒大而言，這筆投資逐步進入回報期。按照本次的發(fā)行價計算，恒大地產(chǎn)所持有恒大淘寶的股權(quán)賬面價值達到76億元，入股僅一年多的阿里巴巴，賬面浮盈也達到四倍。

“現(xiàn)代足球的發(fā)展越來越商業(yè)化，競技上好的成績往往需要大筆的投入，所以短期內(nèi)可能持續(xù)虧損，從自身經(jīng)營獲取利潤的難度極高”，廣發(fā)證券體育行業(yè)分析師申燁認為，如果足球俱樂部的運營能以虧損換取優(yōu)異成績，很可能會獲得估值提升，投資于俱樂部的股東未來可以通過出售俱樂部的股權(quán)獲得更豐厚收益。