每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 查道坤    

◎每經(jīng)記者 查道坤

9月8日，保利協(xié)鑫（03800，HK）公告，全資附屬公司璟軒有限公司已與大股東朱共山旗下的上海其辰達成買賣意向，璟軒將旗下的燃煤熱電廠、生物質(zhì)熱電廠及風力發(fā)電場等總計20項資產(chǎn)出售給上海其辰，由此保利協(xié)鑫將從原來的多能源業(yè)務，轉(zhuǎn)變成一家全線主攻光伏產(chǎn)品的企業(yè)。

上述出售計劃實施后，將為保利協(xié)鑫帶來32億元人民幣的流動資金，同時因為是非光伏電站資產(chǎn)的剝離，保利協(xié)鑫也將因徐州金山橋熱電廠獲得大股東的現(xiàn)金補償（約13億港元）。兩項合并，保利協(xié)鑫總計將獲得43.6億元人民幣資金，這將有效降低公司的負債率。

剝離非光伏業(yè)務

保利協(xié)鑫公告顯示，此次出售的全部非光伏電站主要包括已建成并投入運營的17座熱電聯(lián)產(chǎn)電廠、2座垃圾焚燒發(fā)電廠、1座風電場，以及在建的1座360兆瓦熱電聯(lián)產(chǎn)電廠、1座36兆瓦垃圾焚燒發(fā)電廠及待開發(fā)的其他非光伏發(fā)電項目。其中已建成并運營的電站總裝機容量為1414.5兆瓦，權(quán)益裝機容量為843.8兆瓦。

公告還顯示，由于大股東之前已承諾無償將徐州金山橋熱電廠轉(zhuǎn)讓給保利協(xié)鑫，在這次資產(chǎn)剝離中，保利協(xié)鑫也將獲得一筆價值約13億港元的現(xiàn)金補償。交易完成后，公司唯一擁有并運營的非光伏發(fā)電廠將是7月份剛剛投入運營的350兆瓦自備熱電廠。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，在9月7日晚舉行的電話會議中，保利協(xié)鑫表示，在公司目前的業(yè)務結(jié)構(gòu)和戰(zhàn)略中，非光伏發(fā)電成為一項非核心業(yè)務，并且與公司的核心光伏業(yè)務沒有明顯的戰(zhàn)略協(xié)同效應。而在此次交易完成后，公司的業(yè)務將主要包括產(chǎn)銷多晶硅、硅片以及通過控股協(xié)鑫新能源于中國及海外開發(fā)、擁有及經(jīng)營下游光伏電站。

光伏行業(yè)專家趙玉文對《每日經(jīng)濟新聞》記者說，“保利協(xié)鑫此次剝離的非光伏業(yè)務，在近兩年對公司的業(yè)績貢獻并不大。并且因為經(jīng)濟放緩，傳統(tǒng)電力業(yè)務盈利逐年在下滑，此時賣出有利于公司全力發(fā)展光伏業(yè)務，也為公司未來業(yè)績增長提供穩(wěn)定的業(yè)績支持?！?/p>

在剝離非光伏業(yè)務后，保利協(xié)鑫將集中布局光伏上游和下游兩端。2015年中期報告顯示，上半年保利協(xié)鑫完成多晶硅產(chǎn)量36768公噸，比上年同期增長13.7%；硅片產(chǎn)量7102兆瓦，銷量7061兆瓦，分別比上年同期增長17.5%及19.8%。在下游光伏電站開發(fā)、運營方面，保利協(xié)鑫控股的協(xié)鑫新能源上半年已累計投運17家光伏電站，完工并取得并網(wǎng)許可的裝機容量為772.5兆瓦，可建及在建項目接近1吉瓦，將于年內(nèi)開工的項目儲備也將超過900兆瓦。

將繼續(xù)降低負債率

公開資料顯示，保利協(xié)鑫此次出售的非光伏電站業(yè)務在最近一年中共實現(xiàn)2.43億港幣的凈利潤。對比32億元的交易對價，該部分資產(chǎn)的實際市盈率為16.1倍。同時有分析師指出，按照凈資產(chǎn)計算，計劃出售資產(chǎn)的交易對價折合港幣39億元左右，相對于34.92億港幣的歸屬股東凈資產(chǎn)，存在超過10%的溢價。

也就是說，無論是從市盈率指標還是凈資產(chǎn)指標，保利協(xié)鑫此次資產(chǎn)剝離都較為劃算。

此外，隨著非光伏電站資產(chǎn)的剝離，保利協(xié)鑫也將因徐州金山橋熱電廠獲得大股東的現(xiàn)金補償。公司董事會在電話會議中透露，本次將從出售交易和金山橋補償中共獲得43.6億人民幣現(xiàn)金，約合53億港幣。

同時，公告還披露，出售對價的35%（約13.7億港幣）計劃用于對公司股東進行一次性的特別分派。出售對價剩余部分以及金山橋補償款（共約39.5億港幣）計劃主要用于償還現(xiàn)有債務，從而降低公司債務水平、提高流動性及信用質(zhì)量，從而為日后光伏核心業(yè)務開發(fā)融資提供更大的靈活性以及潛在更低的融資成本。

根據(jù)保利協(xié)鑫上半年業(yè)績公告顯示，保利協(xié)鑫截至6月30日的凈債務約304億港幣，而本次出售資產(chǎn)的凈債務約46億港幣，凈債務水平將大幅降低15%左右。保利協(xié)鑫董事長朱共山表示，公司希望將負債進一步降低，2016年爭取達到50%以下的資產(chǎn)負債率。

對此，趙玉文對《每日經(jīng)濟新聞》記者分析指出，“出售非光伏業(yè)務獲得43億的流動資金，將有效降低公司的負債率，同時也為公司全力發(fā)展光伏兩端業(yè)務提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流?！?/p>