每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹    

◎每經(jīng)記者 王硯丹

中國人民銀行6月27日宣布，自28日起定向降準(zhǔn)并同時下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率。調(diào)整后，一年期存、貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點(diǎn)，分別至2%和4.85%。

這是時隔七年后，央行首次同時降準(zhǔn)降息，而上一次同時調(diào)整還要追溯到2008年12月12日。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，4.85%的一年期貸款利率已經(jīng)降至歷史最低水平；而2%的一年期存款利率則是創(chuàng)下40年來的歷史次低水平——同期最低點(diǎn)為2002年2月21日實行的1.98%。此次調(diào)整后，一年期存、貸款利率都已近乎“觸底”。

交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，央行此舉主要目的仍是穩(wěn)增長，促進(jìn)融資成本下行。下半年經(jīng)濟(jì)會略好于上半年，短期內(nèi)再次降息的可能性非常小，小幅降準(zhǔn)的可能性則依然存在。

觀點(diǎn)：

年內(nèi)或?qū)⒃俅谓禍?zhǔn)

事實上，本次“降息+降準(zhǔn)”的組合拳多少有些出乎市場人士的意料。如海通證券宏觀策略分析師姜超在6月中旬表示，近期政策重心正在從貨幣政策轉(zhuǎn)向財政政策，今年5月份政府推出了一萬億地方債務(wù)置換，本月又推出第二批，這一次是在為穩(wěn)增長提供彈藥。6月以來政府明顯轉(zhuǎn)向了積極的財政政策，2萬億債務(wù)置換意味著積極財政得到了資金來落實，其經(jīng)濟(jì)效果也很有可能在今年四季度后逐漸體現(xiàn)。如果積極財政政策短期有效，就意味著寬松貨幣政策的必要性下降，未來貨幣政策或進(jìn)入觀察期，寬松政策可能會短期延后。

而在央行周六宣布降準(zhǔn)降息后，姜超表示，此前降準(zhǔn)降息預(yù)期一再落空，市場擔(dān)心寬松有延后風(fēng)險，而6月末啟動降息降準(zhǔn)仍維持了此前每月一降的頻率，超出市場悲觀預(yù)期。

姜超同時指出，從長期看，由于人口紅利的結(jié)束，利率下降是長期趨勢。從比較來看，目前實際貸款利率高達(dá)8%左右，遠(yuǎn)超7%的GDP實際增速，預(yù)示未來潛在降息空間仍大，因而降息周期應(yīng)未結(jié)束。但6月主要城市地產(chǎn)銷量增速再創(chuàng)新高，加之積極財政穩(wěn)步發(fā)力穩(wěn)定基建投資，經(jīng)濟(jì)有望于四季度逐漸見底企穩(wěn)，因而判斷年內(nèi)繼續(xù)降息的空間有限，更多的降息或留待來年再開啟。但考慮到美聯(lián)儲或會在9月起啟動加息，三季度仍有降準(zhǔn)可能，以對沖資金流出。

歷史：

降息周期牛市進(jìn)入好時光

從歷史數(shù)據(jù)來看，降息周期往往伴隨A股市場牛市最甜蜜的時光。A股投資者們是否會再次迎來好時光呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，1996年5月1日~1999年6月10日，市場迎來一次降息周期，央行連續(xù)7次降息，不僅拉動內(nèi)需，也為股市的發(fā)展準(zhǔn)備了較充足、低廉的資金，引發(fā)A股走出一波慢牛行情。

數(shù)據(jù)顯示，1996年二季度至1999年二季度，滬指從566點(diǎn)漲至1689點(diǎn)，區(qū)間漲幅超過200%；而從1999年下半年到2001年末，雖然央行未再次降息，但是滬指依然憑借貨幣寬松慣性上漲至2245點(diǎn)附近。

進(jìn)入21世紀(jì)，由于2008年爆發(fā)的次貸危機(jī)以及經(jīng)濟(jì)衰退，又一次降息潮來臨。

從2008年10月9日~2008年12月23日，央行連續(xù)降息4次，1年期存款利率從2007年12月21日的4.14%連續(xù)下降，到2008年12月23日已經(jīng)下降至2.25%。在連續(xù)降息以及4萬億投資出爐的背景下，滬指從2008年10月28日的1664.93點(diǎn)起步，2009年8月4日見頂于3478.01點(diǎn)，區(qū)間漲幅翻番。