每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 孫宇婷    

◎每經(jīng)記者 孫宇婷

北京時間周三（6月10日）凌晨，作為全球領(lǐng)先的投資決策支持工具提供商，MSCI明晟將在其官方網(wǎng)站公布是否將中國A股納入其新興市場指數(shù)的決定。該指數(shù)是衡量發(fā)達(dá)地區(qū)之外股市表現(xiàn)且追蹤人數(shù)最多的基準(zhǔn)指數(shù)。如果納入A股，這個歷史性創(chuàng)舉有望令數(shù)十億美元計的資金流入A股市場?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，最近一段時間以來，A股及其他亞洲股市的快速上漲令指數(shù)商不得不更加謹(jǐn)慎，一方面，A股市值已經(jīng)大到令全球投資者無法忽視，拒絕A股加入可能是一個錯誤賭注；另一方面，股指持續(xù)上漲，又令追蹤新興市場指數(shù)的投資者面臨持股過度集中于一個地區(qū)的風(fēng)險。

■機會：數(shù)十億美元有望陸續(xù)涌入

在明 晟 全 球 指 數(shù) （MSCIAlCountriesWorldIndex）中，中國所占權(quán)重僅為2.7%，但中國經(jīng)濟則占到了全球生產(chǎn)總值的15%。

目前，明晟新興市場指數(shù)給中國的權(quán)重為25.7%，主要是以在中國香港上市的中資股。在這個涵蓋23個國家和地區(qū)、全球約有1.7萬億美元資金與其掛鉤的基準(zhǔn)指數(shù)中，多半都是在香港上市的內(nèi)地公司，以及中國臺灣（13%）公司，還包括來自韓國（15%）的上市公司。如果A股也被納入，則跟蹤該基準(zhǔn)的數(shù)十億美元資金將涌入內(nèi)地股市。

市場普遍預(yù)計，若A股被納入明晟指數(shù)，將進(jìn)一步推升今年A股創(chuàng)下的令全世界矚目的漲勢。據(jù)匯豐此前估計，一旦國際投資者可完全投資A股，A股最終在MSCI明晟新興市場指數(shù)中所占的比重將達(dá)23%，而對于富時新興市場指數(shù)，A股最終所占的比重可能達(dá)27%。

截至昨日收盤，《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，上證綜合指數(shù)今年以來漲幅達(dá)58.65%，深證綜合指數(shù)則飆升了111.94%，兩者總市值在全球范圍內(nèi)僅次于美股市值。

此前，倫敦證券交易所（LondonStockExchangeGroupPLC）旗下的指數(shù)公司富時集團(tuán)（FTSE）已經(jīng)推出追蹤新興市場的過渡性指數(shù)，A股將被納入該指數(shù)。而全球最大的ETF管理公司美國先鋒集團(tuán)（VanguardGroup），宣布將A股納入其新興市場ETF中，最快于今年第三或第四季度生效。

鑒于A股市值大幅上升，滬港通以及最近富時集團(tuán)納入A股，密切追蹤中國股市的外資機構(gòu)紛紛表示，即使不是現(xiàn)在，MSCI明晟最終納入A股的可能性仍然非常高。

第一上海首席策略師葉尚志昨日在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，在過去一個月，市場對于A股被納入MSCI已有熱烈討論，市場的總體預(yù)期亦已有所調(diào)整，普遍估計納入的可能性會相對低一些。“如果這次A股未能納入MSCI指數(shù)，市場可能會有點失望，但是在A股持續(xù)開放的趨勢下，最終被納入是大概率事件。”

此前MSCI明晟一高管已經(jīng)表示，將彈性處理A股納入其指數(shù)的時間表，不局限于年度檢視的時間安排，換句話說，該基準(zhǔn)指數(shù)有可能納入A股，但不一定是在北京時間周三公布。結(jié)果仍然存在不確定性。

無論MSCI明晟是在本周或是未來幾個月納入A股，此舉都可能影響巨大，尤其對于藍(lán)籌股而言。

■不利：失衡風(fēng)險+估值較高

顯然，A股被納入MSCI明晟的新興市場指數(shù)，將進(jìn)一步提升亞洲在這一基準(zhǔn)指數(shù)中的支配地位，但同時，此舉也可能將讓投資者暴露在一個失衡的風(fēng)險下。

據(jù)彭博資訊，過去五年，亞洲股市跑贏巴西、俄羅斯等市場，令亞洲股在MSCI明晟新興市場指數(shù)中的權(quán)重上升到至少1995年來的最高水平（69%）。盡管納入A股能夠更好地反映新興市場股市的格局，但那些追蹤這個新興市場指數(shù)的投資者將面臨持股過于集中于一個地區(qū)的風(fēng)險。

“投資多元化不足的情況會變得愈發(fā)嚴(yán)重，”施羅德投資管理公司新興市場股票業(yè)務(wù)主管艾倫·康韋稱，“新興市場的一個好處是可以接觸很多國家的股票，讓投資者可以分散投資并控制好風(fēng)險。股票越集中，好處就越小。”

據(jù)MSCI明晟指數(shù)，亞洲股指今年已上漲6.9%，而拉美股指下跌9%，歐洲、中東和非洲的新興市場股指下滑1.4%。2011年末以來，亞洲股指已累計上漲31%，超過同期新興市場股市平均7.2%的漲幅。

另一大風(fēng)險是海外投資者如果選擇此時進(jìn)入，目前的點位是否合適？

自營報價商CMCMarkets駐新加坡市場分析師NicholasTeo稱，中國正在進(jìn)行市場化改革，逐步清除海外投資者便利進(jìn)入國內(nèi)市場的種種障礙；但另一方面，海外投資者可能會在市場最為震蕩的一個階段入市。

目前，數(shù)十億美元的被動型指數(shù)基金追蹤這些基準(zhǔn)股指，但主動型基金經(jīng)理管理的資金規(guī)模遠(yuǎn)大于此，能否跑贏指數(shù)是衡量他們表現(xiàn)的標(biāo)準(zhǔn)。如果A股被納入MSCI明晟指數(shù)且A股繼續(xù)上漲，那么這些基金經(jīng)理中許多人都有可能面臨其投資業(yè)績更加不如MSCI明晟指數(shù)表現(xiàn)的局面，這將迫使他們承受巨大壓力逢高買入。

匯豐就表示，完全被納入MSCI和富時新興市場指數(shù)可能帶來近500億美元的被動型投資流，主動型投資者的反應(yīng)則可能將投資流推高到至多3300億美元。