每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊玨軒 史青偉發(fā)自深圳、上海    

每經(jīng)記者 楊玨軒 史青偉發(fā)自深圳、上海

P2P票據(jù)理財(cái)，一般指P2P平臺(tái)接受銀行承兌匯票等票據(jù)質(zhì)押后，發(fā)布借款標(biāo)向投資者籌集資金，為融資方融資，以銀行貼現(xiàn)資金還款的一種業(yè)務(wù)。從事這一業(yè)務(wù)的平臺(tái)，多宣傳該業(yè)務(wù)因?yàn)橛秀y行承兌，風(fēng)險(xiǎn)接近于零。但近期爆發(fā)的中匯在線(xiàn)提現(xiàn)困難一事，使得此類(lèi)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)接近于零的神話(huà)瞬間破滅。

2014年12月13日，中匯在線(xiàn)出現(xiàn)提現(xiàn)困難。根據(jù)該平臺(tái)的宣傳，中匯在線(xiàn)從事的是某種票據(jù)質(zhì)押業(yè)務(wù)，理論上說(shuō)，即使借款企業(yè)不能如約還款，將質(zhì)押票據(jù)變現(xiàn)也并非難事，不至于出現(xiàn)提現(xiàn)困難。

值得注意的是，中匯在線(xiàn)與新浪旗下平臺(tái)微財(cái)富存在合作。微財(cái)富在持續(xù)更新的《有關(guān)“匯盈寶和外貿(mào)貸”的情況說(shuō)明》中指出：“目前了解到的有關(guān)情況如下：票據(jù)托管銀行向我們口頭說(shuō)明，中匯盈（中匯在線(xiàn)主辦方）私下挪用了‘匯盈寶’（票據(jù)質(zhì)押債權(quán)理財(cái)項(xiàng)目）的已進(jìn)行托管的銀行承兌匯票……”

如果微財(cái)富的說(shuō)法屬實(shí)，那至少可以說(shuō)明，在微財(cái)富與票據(jù)托管銀行的雙重監(jiān)督下，中匯在線(xiàn)依然有成功挪用票據(jù)的可能性。

事實(shí)上，中匯在線(xiàn)票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品因其遠(yuǎn)超合理水平的高收益，一直受到質(zhì)疑，而中匯在線(xiàn)也從未公開(kāi)闡明其業(yè)務(wù)模式和流程。但正是這種曖昧的態(tài)度，讓許多投資人相信中匯在線(xiàn)所做的不是一般的票據(jù)質(zhì)押業(yè)務(wù)，而是某種回報(bào)極高的、處于灰色地帶的業(yè)務(wù)。

本期看項(xiàng)目，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》將以?xún)煽罡呤找娴腜2P票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品為模板，解析其中風(fēng)險(xiǎn)。兩個(gè)項(xiàng)目中，平臺(tái)實(shí)質(zhì)承擔(dān)了票據(jù)中介的角色，而沒(méi)有實(shí)質(zhì)的票據(jù)質(zhì)押。換而言之，平臺(tái)只是匯集投資人的資金進(jìn)行“炒票”。

財(cái)源寶:依賴(lài)票據(jù)迅速轉(zhuǎn)手獲取高收益/

項(xiàng)目名稱(chēng)：

財(cái)源寶-短期寶-0003

融資額：48500元

預(yù)期年化收益率：16%

實(shí)際年化收益率：56.44%

期限：1天最低認(rèn)購(gòu)金額：100元

對(duì) “債務(wù)人”，該項(xiàng)目介紹稱(chēng)，“鶴壁某某股份有限公司系國(guó)家520戶(hù)重點(diǎn)企業(yè)、國(guó)家大一型企業(yè)、河南工業(yè)綜合實(shí)力百?gòu)?qiáng)企業(yè)之一。截至2003年末，資產(chǎn)總額42.4億元，在冊(cè)員工51392人，其中各類(lèi)專(zhuān)業(yè)技術(shù)人員6043人，其中具有高級(jí)職稱(chēng)的451人，經(jīng)營(yíng)總額23.3億元；實(shí)現(xiàn)利稅總額3.14億元。”

根據(jù)項(xiàng)目說(shuō)明，該票據(jù)的債權(quán)轉(zhuǎn)讓公司是財(cái)源貸款公司，票據(jù)金額50000元，承兌銀行是建行鶴壁眾金支行，票據(jù)類(lèi)型是長(zhǎng)期票，轉(zhuǎn)入價(jià)格是48500元（與融資金額一致），貼現(xiàn)率3%，轉(zhuǎn)入時(shí)間是2014年12月29日；轉(zhuǎn)出對(duì)象是“某商貿(mào)公司”，轉(zhuǎn)出價(jià)格48600元，貼現(xiàn)率2.8%，轉(zhuǎn)出時(shí)間是2014年12月30日。

很明顯，這一操作模式并非通常的票據(jù)質(zhì)押融資模式，而與常見(jiàn)的線(xiàn)下“炒票”模式類(lèi)似。按照一般線(xiàn)下“炒票”的操作方式，通常需要一個(gè)票據(jù)中介的角色，不過(guò)項(xiàng)目介紹里并未提及有無(wú)中介存在。而在收益部分，項(xiàng)目介紹顯示：總收益100元，財(cái)源寶凈收益25元，投資人凈收益75元，其收益并不直接來(lái)自“債務(wù)人”鶴壁某某股份有限公司的還款，而是票據(jù)交易差價(jià)。換而言之，這項(xiàng)業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)，就是平臺(tái)匯集投資人資金進(jìn)行炒票，而后分割收益。

2014年12月30日上午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者與財(cái)源寶方面取得聯(lián)系，表明身份和采訪(fǎng)意圖后，財(cái)源寶接線(xiàn)人員表示會(huì)安排相關(guān)人員進(jìn)行回復(fù)。但截至發(fā)稿，記者仍未得到回復(fù)。

值得注意的是，該項(xiàng)目能實(shí)現(xiàn)高收益的關(guān)鍵，在于能夠?qū)⑵睋?jù)迅速轉(zhuǎn)手，賺取差價(jià)。

不過(guò)，廣東南方金融創(chuàng)新研究院特約研究員徐北向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，承兌匯票快速轉(zhuǎn)手的可能性不大。

“銀行一開(kāi)始開(kāi)出承兌匯票，就要求有真實(shí)的業(yè)務(wù)往來(lái)。承兌匯票真正兌現(xiàn)的時(shí)候，持票人必須有對(duì)應(yīng)的合同、發(fā)票并符合一定的經(jīng)營(yíng)范圍。持票人提供的發(fā)票不一定是出票人開(kāi)出的，但要求是相同或者相關(guān)的行業(yè)。所以承兌匯票的轉(zhuǎn)手，對(duì)受讓方是有要求的，不是所有公司都可以。此外炒票有假票多的風(fēng)險(xiǎn)，驗(yàn)票也要花費(fèi)一定的時(shí)間。承兌匯票極短時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)手，理論上是可以的，但很難實(shí)現(xiàn)，現(xiàn)實(shí)中少見(jiàn)這種操作。”徐北告訴記者。

據(jù)了解，銀行給予兌現(xiàn)的匯票必須具備如下條件：（一）未到期的商業(yè)匯票原件，且匯票合法有效，未注明 “不得轉(zhuǎn)讓”、“質(zhì)押”、“委托收款”字樣；（二）持票單位與商業(yè)匯票出票人或直接前手之間有真實(shí)合法的商品交易關(guān)系，需要向承兌銀行提供貼現(xiàn)票據(jù)項(xiàng)下的商品、勞務(wù)交易合同原件及復(fù)印件、貼現(xiàn)申請(qǐng)人與其直接前手之間根據(jù)稅收制度有關(guān)規(guī)定開(kāi)具的增值稅發(fā)票或普通發(fā)票原件及復(fù)印件。

人眾金融：項(xiàng)目綜合年化利率可達(dá)26%/

項(xiàng)目名稱(chēng)：

票據(jù)寶項(xiàng)目系列

借款總金額：5000萬(wàn)元

借款利率：綜合18%～26%

借款期限：1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月

人眾金融網(wǎng)站上披露的信息顯示，該項(xiàng)目委托借款人為浙江東邑盛投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)東邑盛投資），借款用于銀行票據(jù)業(yè)務(wù)的承兌，受托人為浙江人眾金融服務(wù)外包有限公司。每月付息，到期一次性還本。從網(wǎng)站披露的三個(gè)項(xiàng)目來(lái)看，綜合年化利率高達(dá)18%~26%。

對(duì)于如此高的票據(jù)收益率，網(wǎng)站給出的解釋是，人眾 “票據(jù)寶”是對(duì)原“銀票貸”產(chǎn)品的升級(jí)，原“銀票貸”產(chǎn)品受票據(jù)必須質(zhì)押在平臺(tái)的影響，借款方的資金使用效率不高，直接影響到了產(chǎn)品的收益率。為進(jìn)一步提升資金使用效率，人眾金融把借款資金與單一銀票解綁，從而極大提升了借款人票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的操作靈活度，大幅提升了資金的周轉(zhuǎn)率，可數(shù)倍提升資金收益率。

對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以投資人身份咨詢(xún)了人眾金融法定代表人李敏，她表示，借款人是專(zhuān)業(yè)做票據(jù)的，他們的資金循環(huán)很快，有時(shí)候一筆資金一天可以收2次票。

“現(xiàn)在的票據(jù)寶模式已經(jīng)改變了，引進(jìn)了擔(dān)保方，資金封閉式運(yùn)作，專(zhuān)款專(zhuān)用，只做票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，基本上是一天循環(huán)一次，之所以收益率很高是因?yàn)樽銎北容^專(zhuān)業(yè)，賺取的是民間和銀行之間的貼現(xiàn)利差，主要靠自己循環(huán)快來(lái)賺錢(qián)。借款人賺取的民間和銀行的貼現(xiàn)利差大概有15到20個(gè)BP（0.01%），最高年化收益在30%以上，如果資金一天周轉(zhuǎn)2次就不得了了。”李敏稱(chēng)。

據(jù)記者了解，假如一家中小企業(yè)去銀行貸款，銀行給出授信，但沒(méi)有這么多資金，小銀行就會(huì)傾向于開(kāi)票，企業(yè)給銀行存保證金，例如30%、40%、50%的保證金比例，這些借款企業(yè)拿到票據(jù)后會(huì)立馬將資金轉(zhuǎn)走，然后將票據(jù)轉(zhuǎn)給某家企業(yè)，票據(jù)一般有個(gè)折扣，于是就產(chǎn)生了票據(jù)需求方。這樣就可以通過(guò)倒票的方式攫取利潤(rùn)。

這難免讓人想起剛剛出事的中匯在線(xiàn)，中匯在線(xiàn)曾披露的業(yè)務(wù)模式為，利用已有票據(jù)套現(xiàn)，向銀行開(kāi)立新票據(jù)，實(shí)現(xiàn)快速周轉(zhuǎn)，循環(huán)操作，從而實(shí)現(xiàn)高收益。

那么究竟能否像人眾金融所說(shuō)的那樣實(shí)現(xiàn)資金基本上一天循環(huán)一次，且有那么高的收益呢？

棕櫚樹(shù)CEO洪自華告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，如果能實(shí)現(xiàn)資金一天循環(huán)一次，還是能實(shí)現(xiàn)收益的，不過(guò)可能性不大。因?yàn)椴⒉皇翘焯於寄軌蜻@樣，可能生意好的時(shí)候，每一天都有，但是做這種生意，期限很短，拿到票之后，立馬能倒手賣(mài)掉且天天實(shí)現(xiàn)的可能性不大。

“這種生意模式不適合在P2P上面做，因?yàn)闆](méi)法質(zhì)押，票當(dāng)天交易完成，在這個(gè)過(guò)程中，并不和常規(guī)的做法一樣（把票質(zhì)押在自己手里，給對(duì)方貸款），平臺(tái)實(shí)際上充當(dāng)了票據(jù)的中介，和票據(jù)質(zhì)押沒(méi)太大關(guān)系，意味著這個(gè)企業(yè)是做票據(jù)生意的，P2P投資人給他一筆流動(dòng)性貸款，讓他倒轉(zhuǎn)票據(jù)。”洪自華稱(chēng)。

李敏也表示，這些票據(jù)不做質(zhì)押。此外，李敏稱(chēng)，“浙江東邑盛投資管理有限公司以前是我的，現(xiàn)在已經(jīng)轉(zhuǎn)給借款人了，跟我沒(méi)有關(guān)系了。為什么要轉(zhuǎn)給借款人呢？因?yàn)榻杩钊耸亲约旱墓?，我不放心。我轉(zhuǎn)給他的公司很干凈，為了保障我們的資金安全。”

不過(guò)，工商信息顯示，2014年9月30日，浙江東邑盛投資管理有限公司法定代表人，由李敏變更為陳輝，但股東結(jié)構(gòu)未發(fā)生改變，也就是說(shuō)李敏仍是控股股東。

李敏告訴記者，和陳輝不是朋友，只是以前票據(jù)業(yè)務(wù)合作過(guò)。對(duì)于怎么做資金隔離，她表示，盡職調(diào)查團(tuán)隊(duì)做票還是有能力和經(jīng)驗(yàn)的，也派了一個(gè)財(cái)務(wù)（一個(gè)專(zhuān)業(yè)做票的人）到東邑盛投資。

洪自華告訴記者，這種模式就相當(dāng)于給借款企業(yè)提供一筆流動(dòng)性貸款，如果借款人是自己的公司，那說(shuō)資金是封閉式運(yùn)作就是撒謊，和票據(jù)質(zhì)押沒(méi)有任何關(guān)系，那就等于自融。