每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京

昨天（12月23日），中國(guó)社科院金融所發(fā)布《2015金融藍(lán)皮書(shū)》（下稱(chēng)“藍(lán)皮書(shū)”），藍(lán)皮書(shū)對(duì)2015年金融發(fā)展各方面的前景進(jìn)行了展望。

藍(lán)皮書(shū)主編、社科院金融所所長(zhǎng)王國(guó)剛告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，不宜采取過(guò)于激進(jìn)的擴(kuò)張措施，應(yīng)繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，明年降息和降準(zhǔn)均有可能發(fā)生，但著眼點(diǎn)主要在于降低融資成本和綜合配套改革。

藍(lán)皮書(shū)提示，從2011年9月末至今，不良貸款率和不良貸款余額已經(jīng)連續(xù)12個(gè)季度“雙升”，且目前的不良貸款率數(shù)據(jù)或許有些被低估，銀行信用風(fēng)險(xiǎn)需關(guān)注。

貨幣政策不宜過(guò)于激進(jìn)

2015年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨較為嚴(yán)重的下行壓力。藍(lán)皮書(shū)稱(chēng)，要繼續(xù)貫徹“穩(wěn)中求進(jìn)”的總思路，保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在7%左右，面對(duì)通貨緊縮引致的種種負(fù)面效應(yīng)，在貨幣政策調(diào)控過(guò)程中可能需要出臺(tái)一些刺激力度有所強(qiáng)化的措施。

具體到數(shù)據(jù)上，王國(guó)剛介紹說(shuō)，M2的預(yù)期增長(zhǎng)率可能有所調(diào)高，在14%左右，會(huì)突破13%的限制，新增貸款規(guī)?？赡茉?1萬(wàn)億元左右，即突破10萬(wàn)億元的限制，以保障貸款增長(zhǎng)率維持在14%左右。

藍(lán)皮書(shū)預(yù)計(jì)，明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)還將進(jìn)一步復(fù)蘇，與此對(duì)應(yīng)，美元走強(qiáng)將影響各國(guó)和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)；歐元區(qū)和日本要走出衰退仍然需要時(shí)日。特別是，地緣政策因素將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成一定的不利影響。

“但近期國(guó)際大宗商品價(jià)格的持續(xù)下跌，將有助于抑制2015年的全球通脹，這為我國(guó)貨幣政策的調(diào)整創(chuàng)造了積極的條件。”王國(guó)剛說(shuō)。

王還表示，在CPI持續(xù)走低的條件下，如果CPI增長(zhǎng)率在1%左右，那么可能下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率1次左右，以降低實(shí)體企業(yè)的融資成本；在國(guó)際收支順差數(shù)額減少的條件下，可能再次降低法定存款準(zhǔn)備金率，以緩解商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性壓力。

不過(guò)，在“新常態(tài)”運(yùn)行中，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將在中高速區(qū)間展開(kāi)，以利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)效益提高，從而提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的質(zhì)量。在此背景下，藍(lán)皮書(shū)稱(chēng)，我國(guó)不宜采取過(guò)于激進(jìn)的擴(kuò)張措施，應(yīng)繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策。

12月PPI同比為-2.7%，為近一年半最大跌幅，已經(jīng)連續(xù)33個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。生產(chǎn)資料價(jià)格環(huán)比大幅下跌0.6個(gè)百分，石油及天然氣、有色金屬礦采選業(yè)價(jià)格延續(xù)了大幅下跌的趨勢(shì)。

交行報(bào)告說(shuō)，預(yù)計(jì)PPI負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)難以在短期內(nèi)逆轉(zhuǎn)，這一輪PPI負(fù)增長(zhǎng)已創(chuàng)近30年工業(yè)領(lǐng)域通縮的最長(zhǎng)時(shí)間。

王國(guó)剛認(rèn)為，降息的作用在于對(duì)沖實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的利率成本，中國(guó)物價(jià)下行并非直接是貨幣原因造成，產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致的價(jià)格下行只依靠貨幣寬松不能解決實(shí)質(zhì)問(wèn)題。

藍(lán)皮書(shū)稱(chēng)，中國(guó)人民銀行在運(yùn)用貨幣政策展開(kāi)宏觀調(diào)控過(guò)程中，關(guān)注的重心應(yīng)從短期金融穩(wěn)定轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期金融穩(wěn)定，不應(yīng)當(dāng)過(guò)多、過(guò)廣地對(duì)出現(xiàn)的局部流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行直接干預(yù)，以免金融風(fēng)險(xiǎn)救助產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致金融穩(wěn)定對(duì)中國(guó)人民銀行過(guò)度依賴(lài)，損害央行的信用獨(dú)立性。

銀行信用風(fēng)險(xiǎn)上升需關(guān)注

2014年第三季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額為7669億元，比上年末增加1749億元；不良貸款率為1.16%，比上年末上升0.17個(gè)百分點(diǎn)。

如果只從上述數(shù)據(jù)看，銀行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)還不特別令人擔(dān)憂。畢竟，無(wú)論是與國(guó)內(nèi)歷史還是與其他國(guó)家銀行業(yè)對(duì)比，1.16%的不良貸款率都算是相當(dāng)溫和的水平。

但藍(lán)皮書(shū)稱(chēng)，若做一些結(jié)構(gòu)和動(dòng)態(tài)上的分析，信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢(shì)或許就不那么令人樂(lè)觀了。受?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)深入等因素影響，部分行業(yè)、部分地區(qū)的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露仍在繼續(xù)上升。

從2011年9月末至今，不良貸款率和不良貸款余額已經(jīng)連續(xù)12個(gè)季度“雙升”，不良貸款率從0.9%提高到了2014年9月末的1.16%。不良貸款余額則從4078億元上升至7669億元。

變化率方面，不良貸款余額的同比增速在過(guò)去三年中基本維持在15%以上，2013年第三季度以來(lái)則超過(guò)20%，且逐步加快，2014年第三季度的同比增速達(dá)到了36%。

并且，目前的不良貸款率數(shù)據(jù)或許有些被低估。中國(guó)社科院金融所銀行研究室主任曾剛告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，由于五級(jí)分類(lèi)方法存在模糊性，在實(shí)踐中，一些事實(shí)上已經(jīng)形成風(fēng)險(xiǎn)的瑕疵貸款（如逾期90天以?xún)?nèi)）并未被算作不良，而是被暫時(shí)放入關(guān)注類(lèi)貸款。

他還指出，在監(jiān)管當(dāng)局嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，以及銀行績(jī)效考核與資產(chǎn)質(zhì)量高度掛鉤的現(xiàn)實(shí)條件下，銀行一線也有一定的粉飾資產(chǎn)質(zhì)量的動(dòng)機(jī)。

此外，銀監(jiān)會(huì)所公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)只涉及商業(yè)銀行，并不包含數(shù)量眾多（目前超過(guò)2000家）的仍未改制的信用合作社，這些機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量應(yīng)遠(yuǎn)低于商業(yè)銀行。

曾剛還提到，在整體風(fēng)險(xiǎn)依然可控的情況下，部分地區(qū)企業(yè)破產(chǎn)、企業(yè)主“跑路”的現(xiàn)象有所抬頭。特別是在小微企業(yè)領(lǐng)域，由于銀行大量使用聯(lián)保貸款制度，一家企業(yè)違約很容易產(chǎn)生連帶的負(fù)面效應(yīng)，造成風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散和上升。

“目前，周期性行業(yè)、產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)以及小微企業(yè)信貸領(lǐng)域，風(fēng)險(xiǎn)狀況尤其值得警惕。”曾說(shuō)，更令人擔(dān)憂的是，隨著風(fēng)險(xiǎn)成本的顯著上升，部分地區(qū)的銀企關(guān)系開(kāi)始明顯惡化，這愈加強(qiáng)化了“融資難、融資貴”的難題，短期內(nèi)難有根本性的解決之道。

藍(lán)皮書(shū)認(rèn)為，當(dāng)前信用風(fēng)險(xiǎn)上升主要源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型調(diào)整，具有一定的系統(tǒng)性特征，僅靠商業(yè)性機(jī)制無(wú)法有效解決，宜通過(guò)宏觀上的托底和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制上的創(chuàng)新來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)成本。