【概念股解析】

雙良節(jié)能：熱電大額訂單簽訂，轉(zhuǎn)型預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈

研究機(jī)構(gòu)：國泰君安 日前：2014-11-10

本報告導(dǎo)讀：

公告子公司恒力電力與興爾泰化工集團(tuán)簽署4.46 億元供熱項目總承包合同，判斷公司后續(xù)將借助恒力電力打造熱電系統(tǒng)集成總承包服務(wù)平臺。增持。

投資要點：

結(jié)論公告子公司恒力電力與興爾泰化工集團(tuán)簽署 4.46 億元供熱項目總承包合同，判斷公司后續(xù)將借助恒力電力打造熱電系統(tǒng)集成總承包服務(wù)平臺，公司目前股價安全邊際足夠高，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型打開成長空間，維持2014-16年EPS 0.41、0.70、1.03 元不變，維持目標(biāo)價15.05 元不變，增持。

點評：①合同主要為興爾泰提供熱蒸汽總包工程服務(wù)，是子公司恒力電力獨立開展的業(yè)務(wù)，設(shè)備均為外購，合同總金額為4.46 億元，是子公司首次斬獲的大額總包工程，按照8%利潤率和母公司占比60%計算，預(yù)計貢獻(xiàn)利潤2140 萬元；②恒力電力主要從事熱電工程設(shè)計和總包服務(wù)，具備電力行業(yè)(火電發(fā)電(含核電站常規(guī)島設(shè)計))專業(yè)甲級和電力行業(yè)(變電工程、送電工程、新能源發(fā)電)、市政行業(yè)(熱力工程)專業(yè)乙級資質(zhì)，可從事資質(zhì)證書許可范圍內(nèi)相應(yīng)的建設(shè)工程總承包業(yè)務(wù)以及項目管理和相關(guān)的技術(shù)與管理服務(wù)；③雙良節(jié)能立志轉(zhuǎn)型為節(jié)能節(jié)水系統(tǒng)總承包提供商，此次中標(biāo)大單表明子公司已具備較強(qiáng)的熱電總承包能力，判斷公司后續(xù)將借助恒力電力打造熱電系統(tǒng)集成總承包服務(wù)平臺。

股價安全邊際足夠高，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型打開成長空間：①化工業(yè)務(wù)剝離決心堅決，將通過新三板上市交易；②立志轉(zhuǎn)型為節(jié)能節(jié)水系統(tǒng)總承包提供商，判斷將在節(jié)能環(huán)保方向外延發(fā)展；③股價具備足夠安全邊際，不考慮化工和集中供熱業(yè)務(wù)，僅相當(dāng)于機(jī)械2015 年20 多倍估值，屬于低估值環(huán)保股。

催化劑：外延式發(fā)展、節(jié)能節(jié)水政策出臺。

風(fēng)險提示：戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型拓展不順。