杭州銀行2014創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投融資對(duì)接高峰論壇

新三板主題專場(chǎng)

【現(xiàn)場(chǎng)圖集】杭州銀行2014創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投融資對(duì)接高峰論壇—新三板主題專場(chǎng)

主持人：女士們，先生們，尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)、各位來賓、親愛的朋友們，大家下午好！

歡迎大家來到由《每日經(jīng)濟(jì)新聞》與杭州銀行聯(lián)合主辦，國(guó)信證券協(xié)辦的"杭州銀行2014創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投融資對(duì)接高峰論壇-新三板主題專場(chǎng)"活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)！

首先，感謝大家不辭勞苦，百忙之中抽出時(shí)間參加今天的活動(dòng)，我謹(jǐn)代表主辦方向各位來賓表示衷心的感謝，謝謝大家。

我是《每日經(jīng)濟(jì)新聞》的黃波，也是今天活動(dòng)的主持人，非常榮幸與在座各位共同參與本次活動(dòng)，見證這意義非凡的一天。

下面，請(qǐng)?jiān)试S我為大家介紹出席本次活動(dòng)的領(lǐng)導(dǎo)和嘉賓。他們是：

每日經(jīng)濟(jì)新聞執(zhí)行總經(jīng)理  馮明  先生

杭州銀行副行長(zhǎng) 丁鋒 先生

國(guó)信證券場(chǎng)外市場(chǎng)部總經(jīng)理  魯先德 先生

九鼎投資管理有限公司執(zhí)行總裁 何強(qiáng) 先生

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部高級(jí)經(jīng)理 陳霞 女士

杭州銀行上海分行行長(zhǎng) 王立雄 先生

杭州銀行上海風(fēng)險(xiǎn)管理部總經(jīng)理 王海斌 先生

混沌投資集團(tuán)股權(quán)投資部總經(jīng)理 周平 先生

領(lǐng)匯資本合伙人 邊賀 先生

讓我們大家用熱烈的掌聲感謝你們的到來！

接下來有請(qǐng)主辦方之一每日經(jīng)濟(jì)新聞執(zhí)行總經(jīng)理馮明先生致辭，有請(qǐng)馮總。

馮明：尊敬的丁行長(zhǎng)，尊敬的吳總，各位嘉賓大家下午好，首先我代表每日經(jīng)濟(jì)新聞對(duì)大家參加我們的活動(dòng)，每日經(jīng)濟(jì)新聞一直比較關(guān)注新三板，如今經(jīng)過兩年的發(fā)展新三板日趨成熟，今年11月已經(jīng)有60家的新三板企業(yè)選擇交易方式，預(yù)計(jì)有很多公司選未來選擇做市商，現(xiàn)在他們市值已經(jīng)有200多億的，在此背景下杭州銀行2014年創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投融資高峰論壇新三板主題專場(chǎng)在這里隆重舉行，我們希望聚集銀行、券商風(fēng)投，以不同角色不同視角對(duì)新三板政策多個(gè)維度的解讀和探討，同時(shí)也為新三板企業(yè)展示企業(yè)自身的優(yōu)勢(shì)，商業(yè)模式創(chuàng)新的企業(yè)得到資金的支持，從而取得更好的發(fā)展，本次活動(dòng)啟動(dòng)企業(yè)路演環(huán)節(jié)，來自互聯(lián)網(wǎng)物聯(lián)網(wǎng)，將為大家?guī)砭实恼故九c較量，我相信在科技高速發(fā)展下在政策的鼓勵(lì)下以科技為導(dǎo)向的企業(yè)順手而上取得佳績(jī)。

作為一家財(cái)經(jīng)企業(yè)，我們給市場(chǎng)主力帶來一定的支持，最后再次感謝大家蒞臨此次活動(dòng)，預(yù)祝杭州銀行2014創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投融資對(duì)接高峰論壇取得圓滿成功。

謝謝大家！

主持人：謝謝馮總熱情洋溢的致辭，今天的論壇有專業(yè)的財(cái)經(jīng)媒體和知名企業(yè)共同打造平臺(tái)的一個(gè)典范。接下來掌聲有請(qǐng)杭州銀行副行長(zhǎng)丁鋒先生上臺(tái)致辭，大家歡迎！

丁鋒：尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)、各位嘉賓、女士們先生們下午好！首先請(qǐng)?jiān)试S我代表會(huì)議主辦方之一杭州銀行向各位嘉賓的到來表示熱烈的歡迎，杭州銀行成立于1996年，是我們國(guó)家最早成立的商業(yè)銀行之一，目前最資產(chǎn)接近4千億，存款2700億，貸款近2千億，每年的凈利潤(rùn)接近10億，主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)在國(guó)內(nèi)的同行業(yè)當(dāng)中具有領(lǐng)先地位。今年的寧波銀行雜志對(duì)全球多家銀行當(dāng)中，我們是339位。目前在全國(guó)有140多個(gè)機(jī)構(gòu)，主要是集中在江浙這一代，目前北京的分行，上海分行，南京分行，合肥分行和深圳分行以外，主要集中在浙江，一共有140多個(gè)，在上海這個(gè)地方從07年開業(yè)，目前有黃浦、楊浦、浦東、閔行，虹口、徐匯、青浦、嘉定等幾個(gè)機(jī)構(gòu)，上海分行是我們?cè)诤贾葶y行體系內(nèi)的一個(gè)重要分行，上海分行業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛。

今天聯(lián)合國(guó)信證券就專門就新三板主題跟上海的企業(yè)家媒體朋友們，投資機(jī)構(gòu)們共同探討新三板的企業(yè)。杭州新與新三板的緣分源于2010年的北京，新三板是06年北京批的中關(guān)村的一個(gè)主題，后面幾年為了改革開放政策，上海也是提供的城市之一，在新三板這個(gè)市場(chǎng)上我們杭州銀行，歸納起來三個(gè)最，第一個(gè)是最早介于新三板貸款的，2011年新創(chuàng)電力，到深圳班這個(gè)登記，按照股轉(zhuǎn)息體制國(guó)內(nèi)30多家銀行當(dāng)中市場(chǎng)份額最高的。業(yè)務(wù)范圍最廣的，不僅是在剛才講的股權(quán)職業(yè)貸款，定單貸款，應(yīng)收貸款，我們跟創(chuàng)投機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，不光是銀行的貸款支持，股權(quán)業(yè)務(wù)方面的一些支持，更重要的不光是我們的資金方面的支持，我們配套推出一些大家合作方式上的支持，我們也借助一些企業(yè)做新三板的上市，整個(gè)來說我們對(duì)新三板的這個(gè)群體，應(yīng)該是最早介入的，現(xiàn)在的合作面最廣，業(yè)務(wù)品種也是比較多的。新三板的工作，曾經(jīng)人民日?qǐng)?bào)有一個(gè)報(bào)道，人民銀行北京分行的把我們新三板評(píng)為2011年北京市十大金融創(chuàng)新的案例，接下來我們想把這個(gè)服務(wù)方案，去年10月份我們對(duì)這個(gè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行布置，推向了全國(guó)，今天我們?cè)谏虾Ｅe辦這個(gè)活動(dòng)，也希望跟上海以及臨近地區(qū)的新三板企業(yè)，共同成長(zhǎng)，共同發(fā)展。待會(huì)我們上海分行的同事就我們杭州銀行新三板的方案，針對(duì)我們的產(chǎn)品做一些介紹。

最后感謝大家光臨，也預(yù)祝這個(gè)論壇合作的活動(dòng)圓滿成功。謝謝大家！

主持人：全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（也就是我們所說的新三板）自從2012年9月正式注冊(cè)成立以來，在幫助科技型中小企業(yè)的融資方面起到了舉足輕重的作用。而2014年對(duì)于新三板來說是非常具有歷史突破性意義的一年， 做市商制度的成立無疑對(duì)新三板流動(dòng)性不足的問題起到了積極作用。“杭州銀行2014創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投融資對(duì)接高峰論壇——新三板主題專場(chǎng)”在此時(shí)此刻應(yīng)運(yùn)而生，該論壇希望為這些新興企業(yè)提供一個(gè)展示核心競(jìng)爭(zhēng)力、產(chǎn)品創(chuàng)新力的機(jī)會(huì)；同時(shí)呢，也希望能夠凝聚銀行、券商和風(fēng)投的力量，以全新的視角、從各個(gè)維度對(duì)投融資進(jìn)行全方位的分析和解讀，從而幫助這些企業(yè)增強(qiáng)融資能力。我相信這是一場(chǎng)有價(jià)值有意義的盛會(huì)，也是業(yè)內(nèi)同仁一次難得的聚會(huì)。

本次活動(dòng)有幸得到了股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的大力支持，下面首先有請(qǐng)本場(chǎng)的第一位主旨演講嘉賓，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部高級(jí)經(jīng)理陳霞女士，再接下來的20分鐘里，她將為我們帶來“加強(qiáng)綜合金融平臺(tái)建設(shè)提高為掛牌企業(yè)服務(wù)水平”的主旨演講。掌聲有請(qǐng)！

陳霞：尊敬的馮總，丁行長(zhǎng)，各位嘉賓、各位朋友大家下午好！非常高興來到杭州銀行和每日經(jīng)濟(jì)新聞共同舉辦的新三板投融資對(duì)接的活動(dòng)，這個(gè)活動(dòng)我們公司一直以來特別的重視，我們認(rèn)為它是連通投融資雙方比較有效的形式，今天原本是我們公司的領(lǐng)導(dǎo)參加，但是我也不知道是什么特別的日子，在北京有好幾場(chǎng)特別重要的活動(dòng)，領(lǐng)導(dǎo)過不來，因?yàn)槲沂秦?fù)責(zé)聯(lián)系這個(gè)活動(dòng)的，對(duì)這個(gè)機(jī)構(gòu)服務(wù)的部門，我過來也算是比較對(duì)口，借此機(jī)會(huì)，對(duì)這個(gè)主辦方，每次經(jīng)濟(jì)新聞杭州銀行表示感謝。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》比較關(guān)心我們公司新三板的發(fā)展，去年在我們公司正式運(yùn)營(yíng)不久就和我們做了一些市場(chǎng)推廣。今年我們和杭州銀行簽訂戰(zhàn)略協(xié)議，大概有30家銀行和我們簽訂的戰(zhàn)略合作協(xié)議，但是杭州銀行不管內(nèi)容還是我們合作的模式，在推進(jìn)過程中一直走在30家合作銀行的前面，我們也希望杭州銀行在為企業(yè)服務(wù)的過程當(dāng)中繼續(xù)起到示范的作用。

同時(shí)，我對(duì)今天到會(huì)的企業(yè)和機(jī)構(gòu)表示歡迎！我們企業(yè)是初始發(fā)展時(shí)期，需要各個(gè)機(jī)構(gòu)，各個(gè)市場(chǎng)參與集體共同的推動(dòng)我們這個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展，我也相信作為我們蓬勃發(fā)展的市場(chǎng)，未必不會(huì)出現(xiàn)像微軟蘋果，或者是巴菲特這樣的投資大師，大家一起親臨這個(gè)事情比較有意義的。

我今天也不準(zhǔn)備講太多的東西，我們這個(gè)主題留給我們前來參會(huì)的企業(yè)，我今天主要簡(jiǎn)單的給大家匯報(bào)一下這個(gè)市場(chǎng)近一年多來的發(fā)展，在各方的共同努力下大家多提到新三板發(fā)展特別的迅速，尤其是從去年底國(guó)務(wù)院推出來以后，我們發(fā)展有一個(gè)歷史性的跨越。首先從發(fā)展的規(guī)模來看，看掛牌企業(yè)，掛牌企業(yè)我們?nèi)ツ甑滓还彩?56家，但是到今年10月底，已經(jīng)是132家，我那天找了14號(hào)的數(shù)據(jù)是132家，不到一年的時(shí)間就比去年底，我們已經(jīng)增加了346%的增幅，在掛牌企業(yè)的股本來講，我們?nèi)ツ甑卓偟墓杀?7億股，到10月底我們的股本已經(jīng)達(dá)到了514億股，較去年增加530%，總市值，去年底是553，10月底達(dá)到353億，增加600%多，這是我們總體規(guī)模的情況。

掛牌企業(yè)平均的規(guī)模也有非常大的增長(zhǎng)，去年平均股本2千萬左右，目前已經(jīng)超過4千萬，平均總資產(chǎn)，現(xiàn)在已經(jīng)到了1.64億，我們平均的營(yíng)業(yè)收入，我們掛牌企業(yè)規(guī)模有很多比較大的企業(yè)，也加入這個(gè)掛牌的行業(yè)中，所以營(yíng)業(yè)收入這一塊，平均凈利潤(rùn)，我們10個(gè)月的統(tǒng)計(jì)，大概是849萬的水平。目前在我們掛牌企業(yè)里面，看這個(gè)轉(zhuǎn)讓方式，也是有比較多元化一點(diǎn)的，因?yàn)槿ツ曛挥幸环N方式，去年掛牌企業(yè)我們推出了做市，我知道10月底的數(shù)字，10月份底是58家，我們掛牌企業(yè)采用了做市方式，其他的1000多家采用了協(xié)議轉(zhuǎn)讓，這是掛牌企業(yè)總體的一個(gè)情況。

投資者的情況，投資者看我們的市場(chǎng)，我們的核心參與主題，一個(gè)是掛牌企業(yè)，一個(gè)投資者，投資者對(duì)我們市場(chǎng)的活躍度確實(shí)起了非常大的作用，去年我們這個(gè)投資者總體規(guī)模比較小，大概9100多的戶，開通了權(quán)限，今年到9月底的數(shù)字，我們已經(jīng)到了3萬5千多，總體的增長(zhǎng)已經(jīng)超過了300%多，這是投資者，我們機(jī)構(gòu)的開戶數(shù)也有顯著增長(zhǎng)，特別是機(jī)構(gòu)投資者，我們這個(gè)市場(chǎng)是要以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)到9月底已經(jīng)是3千多，機(jī)構(gòu)對(duì)于我們這個(gè)市場(chǎng)，它的增長(zhǎng)對(duì)我們這個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展有特別重要的意義，因?yàn)槲覀兊臋C(jī)構(gòu)投資者一般來講是合作投資者，他參與的積極性活躍度都是比我們其他的自然人高一點(diǎn)。因?yàn)樽匀蝗斯蓶|交易權(quán)受限的，因?yàn)槭菕炫魄巴顿Y的初始股東，只能買賣自己本身持有的股票，機(jī)構(gòu)都是者增加市場(chǎng)活躍度方面有很大的作用。這是我們市場(chǎng)投資者的情況。

從交易的情況來看，我們今年的交易的情況，有兩個(gè)展示，這個(gè)線是我們的交易量，灰色線是交易的指數(shù)，大家看有兩個(gè)點(diǎn)，這是自然人，有一個(gè)顯著的增長(zhǎng)。大家看一下這個(gè)，9月底這個(gè)交易非常的迅速，因?yàn)槲覀兪?月25號(hào)，是我們做市的系統(tǒng)正式上線，這對(duì)我們的市場(chǎng)影響非常明確。去年我們整體的都不到1%，今年我們第二季度開始，我們整體的平均到2%，今年累計(jì)到14%，雖然和主板沒有辦法比，但是有一個(gè)非常大的飛躍。這是我們市場(chǎng)的規(guī)模大概的一個(gè)情況。

整體經(jīng)過一年多的運(yùn)行，我們這個(gè)市場(chǎng)各項(xiàng)制度經(jīng)過一年多的檢驗(yàn)，運(yùn)行比較好，首先掛牌的準(zhǔn)入，只要具備最基本的5個(gè)條件，持續(xù)2年，股權(quán)清晰，業(yè)務(wù)比較規(guī)范，同時(shí)又有券商推薦，就可以掛牌，只是說可以，并不是說我們對(duì)這個(gè)準(zhǔn)入沒有要求，對(duì)這個(gè)市場(chǎng)自身的要求，我們的審查員在掛牌企業(yè)的材料審查過程中，首先我們關(guān)注的是信息披露是否真實(shí)、準(zhǔn)確，我們站投資者的角度，對(duì)有疑問的有風(fēng)險(xiǎn)的我們提出問題，及時(shí)的反饋，盡量的讓企業(yè)的信息盡可能的完整告訴我們投資者，這是審查時(shí)候把握的一套信息披露的一條線。

另外還有就是市場(chǎng)內(nèi)在要求方面的線，是有市場(chǎng)的選擇，為什么呢？我們這個(gè)市場(chǎng)有主板券商制度，有對(duì)券商的一個(gè)安排，主板券商在我們這邊做推介業(yè)務(wù)，它的業(yè)務(wù)模式和主板，和原來的通道模式完全不一樣，這個(gè)需要主板券商推薦企業(yè)，我們掛牌企業(yè)大家都知道，不可能主板券商通過這個(gè)發(fā)展，通過好的企業(yè)掛牌，掛牌企業(yè)掛牌之后提供終生督導(dǎo)，通過后續(xù)的發(fā)行、做事，以及以后的持續(xù)發(fā)展提供一些服務(wù)，和掛牌企業(yè)共同成長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)主板券商自己的發(fā)展。掛牌之后企業(yè)沒有發(fā)展，主板券商不能從中得到發(fā)展的機(jī)會(huì)，倒逼主板券商要發(fā)現(xiàn)好的企業(yè)。因?yàn)樵瓉碜鍪猩暇€之前，主板券商可能沒有清醒的認(rèn)識(shí)到我們這個(gè)制度內(nèi)在的要求，所以有的小券商還是在輕規(guī)模，看到一個(gè)企業(yè)有掛牌需求就讓他掛牌，但是做市推出來以后，以后有些企業(yè)有做市要求，按照我們的制度設(shè)計(jì)，推薦你掛牌的主板券商，有的券商不敢接這個(gè)做市，對(duì)這個(gè)企業(yè)沒有底，所以沒有辦法，就從中分享這個(gè)收益，對(duì)于主板券商，隨著我們做市制度的實(shí)施，對(duì)于主板券商的業(yè)務(wù)模式改進(jìn)有很大的推進(jìn)作用。對(duì)于企業(yè)來講，主板券商要選擇好企業(yè)，企業(yè)要選擇好的主板券商，否則掛牌以后，如果主板券商沒有實(shí)力支持你發(fā)展，對(duì)于你這個(gè)企業(yè)發(fā)展也是很孤立的，因?yàn)楹罄m(xù)涉及到換主板券商一系列很麻煩的問題。所以企業(yè)也需要慎重選擇券商。跟其他各類機(jī)構(gòu)交流的時(shí)候，他們會(huì)說幫我推薦一些企業(yè)，看哪個(gè)企業(yè)好？我說站我這個(gè)角度肯定不能給你推薦，但是銀行或者基金，選擇你標(biāo)地企業(yè)或者客戶的時(shí)候，對(duì)主板券商進(jìn)行比較好的詳細(xì)的考察，對(duì)于信譽(yù)比較好的、專業(yè)能力比較好的主板券商，需要建立比較長(zhǎng)期的戰(zhàn)略合作關(guān)系，大家一起整合資源，共同來互利共盈，實(shí)現(xiàn)自己的機(jī)會(huì)。

準(zhǔn)入方面制度的例行，投資者準(zhǔn)入方面，這個(gè)制度在市場(chǎng)上大家反應(yīng)也不一樣，因?yàn)槲覀兇蠹叶贾?，?duì)自然人有比較高的門檻，需要我們開戶前，證券資產(chǎn)要到500萬，這是歷史的產(chǎn)物，我們這個(gè)制度大家覺得需要改進(jìn)，但是確實(shí)在我們這個(gè)市場(chǎng)發(fā)展的初期，對(duì)我們平穩(wěn)的運(yùn)行卻是起到積極的作用，給我們留下很多創(chuàng)新空間?，F(xiàn)在市場(chǎng)發(fā)展大家也知道，投資者門檻確實(shí)高，我們的私募基金，投資人可能才100萬，作為一個(gè)投資市場(chǎng)門檻這么高，確實(shí)需要改進(jìn)，需要規(guī)則的完善，需要系統(tǒng)的配套，我們后續(xù)的，隨著分成制度的推出，還有我們其他品種的推出，這個(gè)投資者肯定會(huì)做一些相應(yīng)的調(diào)整。

交易制度，剛才提到很多次，我們這邊和主板比較多元的，有差異的，有協(xié)議的轉(zhuǎn)讓方式，還有做市轉(zhuǎn)讓方式，這兩種方式上線，一般我們競(jìng)價(jià)的轉(zhuǎn)讓方式，現(xiàn)在我們也正在做一些技術(shù)的準(zhǔn)備，按照領(lǐng)導(dǎo)的題法明年肯定要推出。這是交易制度的一個(gè)運(yùn)行情況。

融資發(fā)行制度，我們這個(gè)市場(chǎng)定位主要是服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的中型微企，我們是小額快速融資，是這樣的一個(gè)股票發(fā)行制度，目前我們這個(gè)市場(chǎng)從今年開始融資也是比較活躍的，我們有很多的企業(yè)，因?yàn)槲覀冞@個(gè)發(fā)行融資，人數(shù)有數(shù)，35人，但是我們對(duì)發(fā)行的間隔沒有要求的，只要你能夠找出投資者，是沒有問題的。同時(shí)，跟市場(chǎng)設(shè)計(jì)理念一致的，我們這個(gè)融資也是一個(gè)備案登記制度，非常的便捷。

今年我們推出并購(gòu)的一些細(xì)則，目前并購(gòu)也是非?；钴S的。我們這個(gè)市場(chǎng)并購(gòu)也會(huì)成為主要的機(jī)構(gòu)，最好從我們這個(gè)市場(chǎng)退出，也是一個(gè)很重要的方式。這是經(jīng)過一年多來所做的，制度已經(jīng)有效的驗(yàn)證。因?yàn)樽鳛榻灰讏?chǎng)所，交易是我們核心的業(yè)務(wù)，這需要我們一手設(shè)施做一個(gè)支持，首先是我們交易平臺(tái)的市場(chǎng)建設(shè)，綜合結(jié)算北京分公司，提供結(jié)算的服務(wù)。

第二，后續(xù)市場(chǎng)的需求特別的迫切，有很多新業(yè)務(wù)興起，我們正在做一個(gè)系統(tǒng)的測(cè)試，目前開發(fā)已經(jīng)完成，在小范圍里面進(jìn)行測(cè)試，包括有幾家銀行，工行、農(nóng)行、交行，還有中信證券在開展測(cè)試，還有幾家基金公司，目前方案也寶報(bào)到會(huì)里面，因?yàn)槎夹枰唐返慕灰淄泄芊?wù)，這樣一個(gè)結(jié)算的募集，需要我們這樣一個(gè)技術(shù)系統(tǒng)進(jìn)行支撐，估計(jì)24號(hào)開始我們會(huì)做一個(gè)測(cè)試，后續(xù)的方案穩(wěn)定以后我們會(huì)向市場(chǎng)公開，到時(shí)候只要有需求的托管行，相應(yīng)機(jī)構(gòu)都可以參與測(cè)試。

后續(xù)就是我們正在做的，我們有競(jìng)價(jià)的系統(tǒng)開發(fā)，還有優(yōu)先股私募債，還有系統(tǒng)的開發(fā)。主板券商對(duì)于我們掛牌企業(yè)的需求也是非常大，大家也是很迫切的。目前不管怎么講銀行股權(quán)加貸款，相對(duì)來說銀行比較審慎的，周期比較長(zhǎng)，但是我們主板券商，像目前的股票回購(gòu)證券公司的，已經(jīng)占到總規(guī)模的60%，接近70%，基本上替代了銀行的股權(quán)積壓業(yè)務(wù)。尤其掛牌企業(yè)對(duì)于這一塊的需求，貸款最早推出來，股權(quán)的價(jià)值評(píng)估上面，對(duì)于掛牌企業(yè)也是有比較優(yōu)惠的評(píng)價(jià)方式，但是大部分銀行對(duì)于股權(quán)的評(píng)估，確實(shí)離我們的需求有相當(dāng)大的差距。但是主板券商了解這樣的企業(yè)的優(yōu)勢(shì)，所以我們也想盡早推出主板券商的股票，這樣可以拓展我們的掛牌企業(yè)的融資渠道，同時(shí)也會(huì)給我們的投資者提供更多的投資品種。這是我們基礎(chǔ)設(shè)施的一個(gè)建設(shè)情況。

后面我們會(huì)提供一些，包括路演中心這樣的一個(gè)建設(shè)，因?yàn)槲覀冞@個(gè)市場(chǎng)不像主板，通過網(wǎng)上公開發(fā)行就可以實(shí)現(xiàn)資金募集，目前我們這種活動(dòng)每次參與人員畢竟還是很少的，有限，所以我們也希望我們公司提供更多的，包括在形式方面，我們都要做一些這樣的服務(wù)，為主板券商股票的銷售，對(duì)機(jī)構(gòu)投資提供更多的便利。一個(gè)是我們公司在總部這邊有路演的中心，另外一個(gè)我們?cè)谔K州有一個(gè)路演的分中心，股票發(fā)行的一個(gè)建設(shè)。另外，我們自己內(nèi)部的系統(tǒng)，我們做一些日常的資源的整合。掛牌企業(yè)8月份開始系統(tǒng)試運(yùn)行，接受電子信報(bào)，目前完全采用這個(gè)形式，這樣可以大大的，一個(gè)是提高效率，另外一個(gè)也會(huì)降低我們掛牌企業(yè)的成本。

通過前面我們這一系列的改進(jìn)，我們基礎(chǔ)各方面的建設(shè)，我們系統(tǒng)功能已經(jīng)得到了有效提升。我這邊也有幾個(gè)，可能不僅僅只局限于這些，一個(gè)是我們資金的融通，然后我們掛牌企業(yè)做融資，投資者做投資，這一塊資金融通得到有效的改善，一個(gè)是股票發(fā)行這一塊，股票發(fā)行，大家看今年我們前十個(gè)月，去年股票發(fā)行家數(shù)來講，已經(jīng)有196家掛牌企業(yè)做過股票發(fā)行，去年只有59家，增長(zhǎng)是300%多，發(fā)行次數(shù)，我們?nèi)ツ晔?0次，今年是214次，從06年到現(xiàn)在總的只有274，發(fā)行金額去年是10億，今年是207億，增長(zhǎng)了將近10倍。這是我們發(fā)行上面的，發(fā)行的價(jià)格也有很大增長(zhǎng)，去年3塊多，今年4塊8毛多，每個(gè)企業(yè)不太一樣，今年平均是22倍。

從今年來看，我們有幾個(gè)特點(diǎn)，一個(gè)是我們發(fā)行的覆蓋面很廣，基本上覆蓋了我們各個(gè)的大類。

第二，我們多次融資占比比較高，今年已經(jīng)有14家公司多次，至少2次以上。

我們的發(fā)行股數(shù)差別比較大，9月份的時(shí)候發(fā)了聯(lián)訊（音）證券，現(xiàn)在是7.14。這是股票發(fā)行融資的情況。

為什么我這個(gè)標(biāo)題叫綜合的，因?yàn)槲覀內(nèi)谫Y不像主板，主要就是專著于股權(quán)融資這一塊，我們適合中小企業(yè)，我們掛牌企業(yè)可能是處于處創(chuàng)期，他們特別的審慎，我們也希望不同階段的掛牌企業(yè)提供更多的綜合服務(wù)。所以，我們和包括好多銀行在內(nèi)的，30家銀行簽訂戰(zhàn)略協(xié)議，我們推動(dòng)銀行為我們掛牌企業(yè)體夠直接融資、間接融資，還有我們綜合的服務(wù)，這樣的一個(gè)方案。目前，包括我們?nèi)珖?guó)的招行、浦發(fā)，這樣的全國(guó)性的銀行，我們各地的銀行，基本上各個(gè)地區(qū)的銀行都已經(jīng)納入我們合作的范圍。我們?cè)谇?個(gè)月有一個(gè)不太完整的統(tǒng)計(jì)，有11家銀行給我們提供數(shù)字，基本上有一半的掛牌企業(yè)享受到銀行的授信服務(wù)，當(dāng)然銀行服務(wù)方面，一個(gè)是我們合作的信息一樣的，和掛牌企業(yè)之間的溝通還是不夠順暢，有的掛牌企業(yè)，上次看到一個(gè)報(bào)道，掛牌企業(yè)掛牌以后沒有銀行的服務(wù)，沒有什么太大改善，我覺得挺慚愧的，因?yàn)檫@個(gè)事情據(jù)我所知，我們合作的銀行覆蓋面，內(nèi)容覆蓋到全國(guó)各地的地區(qū)，各個(gè)行業(yè)，可能一方面是銀行，因?yàn)槲覀兒豌y行是總對(duì)總的合作形式，銀行有牽頭部門合作，他們需要落實(shí)，可能需要行業(yè)之間內(nèi)部員工協(xié)調(diào)，目前我們也會(huì)對(duì)這些做改進(jìn)，一個(gè)是在我們公司的網(wǎng)站上面，有一個(gè)服務(wù)專區(qū)，把我們各個(gè)銀行的信息，我們已經(jīng)在上面做一個(gè)定期的更新，后續(xù)我們也會(huì)跟進(jìn)。這是銀行合作情況。其他的，包括回購(gòu)、還我們擔(dān)保機(jī)構(gòu)的一些。

交易功能，剛才我們提到規(guī)模方面已經(jīng)有很大的發(fā)展，交易方式上面也是比較豐富，明年比較完善了。品種上面，目前我們股票有優(yōu)先股出來，然后是私募債，聽說9月份就要出，現(xiàn)在在征詢意見。10月份的時(shí)候證監(jiān)會(huì)那邊還排隊(duì)做了一個(gè)最后征詢意見，應(yīng)該很快會(huì)出。

價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，對(duì)于我們這個(gè)市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能也是我們的一項(xiàng)基本功能，掛牌企業(yè)掛牌之后有很大的體現(xiàn)，通過機(jī)構(gòu)，目前我們的企業(yè)參與協(xié)議方式，有機(jī)構(gòu)參與競(jìng)爭(zhēng)，很多基金會(huì)考慮到機(jī)構(gòu)投資的價(jià)格，銀行做股權(quán)積壓，有的時(shí)候也會(huì)考慮機(jī)構(gòu)征發(fā)的價(jià)格，這種企業(yè)因?yàn)樗呀?jīng)有連續(xù)的交易價(jià)格，目前我們有幾家銀行做一個(gè)股權(quán)評(píng)估，包括杭州銀行，交行等。

并購(gòu)，目前我們已經(jīng)有5家掛牌企業(yè)被上市公司收購(gòu)，10月份有兩家已經(jīng)做了披露。另外就是對(duì)于公司治理的規(guī)范性，我們不像IPO有一個(gè)比例，我們掛牌公司，雖然叫公眾公司，但是我們股權(quán)分?jǐn)偝潭冗h(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到這個(gè)要求，尤其是做市主板方式出來以后對(duì)于股票話語權(quán)的促進(jìn)有很大的提高。

后續(xù)也會(huì)繼續(xù)夯實(shí)我們這個(gè)市場(chǎng)的基礎(chǔ)，不斷提高我們市場(chǎng)的能力。一個(gè)就是繼續(xù)推進(jìn)我們市場(chǎng)的基礎(chǔ)制度建設(shè)，包括我們的配套落實(shí)以及融資工具的創(chuàng)新，金融體系的創(chuàng)新，還有剛才已經(jīng)提到的短板，還有做市商的改進(jìn)，因?yàn)樽鍪型瞥鰜硪院髮?duì)市場(chǎng)活躍有一定的改進(jìn)，目前投資者的文化這么高，我們做市商比較少，所以這個(gè)交易投資雙方不太匹配，我們也希望優(yōu)化一下做市商的方式，增加一些類似主板的功能。

另外就是競(jìng)價(jià)的制度，我們目前已經(jīng)開展的，我們現(xiàn)在已經(jīng)開展的各項(xiàng)制度，我們對(duì)市場(chǎng)的分成制度，市場(chǎng)的掛牌企業(yè)的監(jiān)管制度，我們要進(jìn)行一個(gè)評(píng)估，要進(jìn)行完善。

第二方面，我們對(duì)自己的監(jiān)管體系的完善，還是要控制系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)，剛才提到的電子化監(jiān)管的組成部門。還有提高我們監(jiān)管的透明度，我們領(lǐng)導(dǎo)一直強(qiáng)調(diào)的，沒有什么可隱藏的，要公開，要按照規(guī)則，我們公布讓市場(chǎng)看的見，而且遵照?qǐng)?zhí)行，不需要自有的衡量。

第三方面，我們要不斷的創(chuàng)新，完善市場(chǎng)功能，這個(gè)市場(chǎng)分成大家比較關(guān)注的。我們也在研究，也在討論這個(gè)事，后面包括加快傳統(tǒng)創(chuàng)新的進(jìn)程，盡早的推行公司債、私募債過渡性的產(chǎn)品。對(duì)非上市公司債細(xì)則的推出我們這邊也會(huì)相應(yīng)的跟進(jìn)，這是產(chǎn)品創(chuàng)新方面。

另外就是機(jī)構(gòu)投資者服務(wù)，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者參與對(duì)于我們市場(chǎng)的活躍，對(duì)于市場(chǎng)的改進(jìn)有很大的促進(jìn)作用，也是不可缺少的重要的市場(chǎng)主題。我們這個(gè)部門也是負(fù)責(zé)和各類機(jī)構(gòu)做一些聯(lián)系，所以我們也希望后續(xù)不斷的豐富和機(jī)構(gòu)進(jìn)行交流，還有就是服務(wù)的形式，包括我們一直說的，包括組織投資對(duì)接活動(dòng)，我們要組織機(jī)構(gòu)走進(jìn)掛牌企業(yè)，還有幫助機(jī)構(gòu)，尤其是二級(jí)市場(chǎng)的這些機(jī)構(gòu)做一些產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，還有調(diào)研的工作。我們也希望后續(xù)機(jī)構(gòu)，如果各類參與主題有什么意見建議及時(shí)和我們聯(lián)系，這邊有我的一個(gè)聯(lián)系方式，如果有需求可以及時(shí)提出來。

謝謝！

主持人：接下來有請(qǐng)國(guó)信證券場(chǎng)外市場(chǎng)部總經(jīng)理魯先德先生演講。

魯先德：今日“新三板”累計(jì)掛牌企業(yè)超過1200家，總股本超過500億元，今天的活動(dòng)特別多，今天上午在深圳會(huì)的一個(gè)會(huì)上領(lǐng)導(dǎo)做了一個(gè)解讀，第一就是這個(gè)短板關(guān)注“新三板”一年干什么，核心有兩個(gè)規(guī)范，一個(gè)就是企業(yè)的運(yùn)作規(guī)范的。第二企業(yè)的信息披露是規(guī)范的，關(guān)注的是規(guī)范，這是純粹的。

另外一個(gè)問題，創(chuàng)業(yè)板新的層次什么樣的，從他們講話里面有提到兩點(diǎn)。第一交易方式有別于現(xiàn)有的我們看到的創(chuàng)業(yè)板的交易方式，可能有新的交易方式進(jìn)行交易，同時(shí)他的監(jiān)管也有我們看到的創(chuàng)業(yè)板的公司監(jiān)管，所以說從今天上午的報(bào)告里面看到的，我感覺這個(gè)事是非常快的，我覺得未來很快會(huì)把這個(gè)政策對(duì)應(yīng)起來。對(duì)于我們做“新三板”業(yè)務(wù)，大家參與“新三板”的這些企業(yè)來講，毫無疑問是一個(gè)福音。

還有一個(gè)就是競(jìng)價(jià)交易，我們認(rèn)為這次從股轉(zhuǎn)系統(tǒng)來講，比較肯定的告訴大家，在年底會(huì)推出來，從政策的表述來講，之前沒有的，之前都是比較模糊的感覺。所以競(jìng)價(jià)交易這一塊，大家比較期待的。

另外一個(gè)就是分成管理，我們一直在討論，我理解分成管理交易方式的多元化導(dǎo)致分成管理的多元化，可能是順其自然的一個(gè)結(jié)果，我們從分成來講，越到高端達(dá)到要求的企業(yè)越少，從這個(gè)意義來講，分成也會(huì)讓我們的企業(yè)，“新三板”不斷的分化，從制度來講我最近能夠看到的比較關(guān)注的內(nèi)容。

投資者門檻來講，前一段時(shí)間有一個(gè)報(bào)告由500萬降到50萬，我們一直呼應(yīng)要把這個(gè)降下來，但是這個(gè)過程可能不會(huì)像大家所期待的那么快。但是，我們覺得在市場(chǎng)分成以及競(jìng)價(jià)交易的背景下，可能投資者多元化會(huì)出來。簡(jiǎn)單來講這個(gè)企業(yè)如果是掛牌選擇協(xié)議轉(zhuǎn)讓，可能它的門檻還是500萬，如果是競(jìng)價(jià)交易，它的門檻可能會(huì)降下來，跟分成相對(duì)應(yīng)的一個(gè)東西。

另外一塊，從整個(gè)目前“新三板”情況來講，從我們掌握的情況來講，各類投資機(jī)構(gòu)“新三板”為主題的各類基金越來越多，對(duì)于掛牌企業(yè)來講是非常好的事情，今后有專門的一批金融產(chǎn)品是能夠?qū)拥狡髽I(yè)上面來的。

其次，從并購(gòu)角度來講，今年已經(jīng)呈現(xiàn)出來比較好的勢(shì)頭，有一批掛牌公司上來就走了。我們預(yù)期這樣的一個(gè)時(shí)候，應(yīng)該會(huì)進(jìn)一步的延續(xù)，同時(shí)，在這個(gè)過程當(dāng)中我們更愿意看到掛牌公司并購(gòu)非掛牌公司以及掛牌公司彼此之間，把“新三板”更好的體現(xiàn)出來，掛牌企業(yè)來到“新三板”，能夠更好的利用這個(gè)市場(chǎng)，發(fā)揮市場(chǎng)的作用。

從這幾個(gè)方面，現(xiàn)在的“新三板”以及我們對(duì)于未來的預(yù)期做一個(gè)簡(jiǎn)單的探討。我們圍繞這樣幾個(gè)方面開展。

一個(gè)是推薦掛牌，這個(gè)大家都比較清楚，我們就不多說了，更多的考慮后續(xù)的一些服務(wù)，掛牌對(duì)于我們企業(yè)來說是資本市場(chǎng)第一步，對(duì)于我們來說關(guān)注三個(gè)可，可融資，可做市，可并購(gòu)。從這個(gè)維度選擇我們的客戶。有了這樣的選擇之后，我們后續(xù)的服務(wù)才能比較好的滿足企業(yè)進(jìn)一步發(fā)揮作用，如果企業(yè)說就想掛牌其他什么都不想干，我覺得還是一個(gè)合作的關(guān)系。當(dāng)然我們從行業(yè)來講，“新三板”更多圍繞高技術(shù)高成長(zhǎng)來做這個(gè)工作。非常希望掛牌和融資做事更多結(jié)合一起。我們本身是全國(guó)性的公司，在上海杭州都有專業(yè)的團(tuán)隊(duì)給大家提供服務(wù)，滿足客戶提出的需求。

從做市商角度來講，也是大家比較關(guān)心的話題，一個(gè)是新事物，在這一段時(shí)間大家也感受到，做市行比較難，難到什么？至少做市商愿意給你提供做市的服務(wù)，很多掛牌公司覺得很難談，如何理解做市商對(duì)于我們企業(yè)的作用？對(duì)于做市商來講不僅僅是投資者的角色，如果把他理解為投資人的話，現(xiàn)在市場(chǎng)有一個(gè)價(jià)格，完全可以去做，做市商幫助企業(yè)提供流動(dòng)性，給企業(yè)帶來的價(jià)值就是股值，從這個(gè)意義來講，從做市商的角度來講，一定意義上幫助我們的企業(yè)進(jìn)行市值管理，我們講上市公司比較多，市值管理的好，有企業(yè)的價(jià)值和成本，從做市商來講，我們作為發(fā)展比較早期的企業(yè)，有一個(gè)重要的工具，如果是這樣理解的話，跟券商之間溝通的時(shí)候不是那么的困難。

做市來講的話，目前我們提供做市的服務(wù)有8家，我們提供的所有項(xiàng)目來講，從流動(dòng)性也好包括市值也好都一定的提高。從國(guó)信證券來講，我們年內(nèi)會(huì)完成5、6家，到年底有10多家掛牌公司提供這樣的一個(gè)做市服務(wù)。

從做市的要求來講，大家講一個(gè)沒有賣不出去的東西，除非你的價(jià)格有問題，從這個(gè)意義來講，我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值，給企業(yè)股值上，更準(zhǔn)確的角度來講我們提了對(duì)企業(yè)的含義，有一定的發(fā)展前景，有一定的發(fā)展地位，有關(guān)注企業(yè)的技術(shù)，和自己的商業(yè)模式，這是我們比較關(guān)注的。同時(shí)，我們也關(guān)注團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定是企業(yè)發(fā)展的重要因素。這個(gè)過程當(dāng)中，基于這個(gè)，我們?cè)敢飧罅康母鞣N各樣的做市企業(yè)進(jìn)行溝通，來提供這樣的一個(gè)服務(wù)。

后面一點(diǎn)股權(quán)激勵(lì)，“新三板”股權(quán)激勵(lì)是我們企業(yè)發(fā)展的重要因素，今年整個(gè)“新三板”相當(dāng)一部分的比例體現(xiàn)在股權(quán)激勵(lì)上面。從這個(gè)意義來講，我們希望我們的掛牌公司更多的做股權(quán)激勵(lì)，更多利用“新三板”這個(gè)平臺(tái)把股權(quán)激勵(lì)這個(gè)事情做好，這個(gè)事情做好以后，可能對(duì)于我們來講，對(duì)于我們資本市場(chǎng)運(yùn)作帶來更多的幫助，而且對(duì)于企業(yè)發(fā)展來講也有更好的基礎(chǔ)。這是我們的一個(gè)案例，當(dāng)時(shí)在“新三板”就是得益于股權(quán)，當(dāng)時(shí)做的是全民持股，使企業(yè)發(fā)展達(dá)到非常堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

從投融資來講，我們一直致力于掛牌企業(yè)投入對(duì)接上面，我們做兩塊，一塊是銀行，一塊是投資機(jī)構(gòu)。杭州銀行溝通的非常早，也非常多，希望通過銀行的支持幫助我們企業(yè)更好的融資，而且本身“新三板”的作用，它更多體現(xiàn)在這一塊。

第二塊，我們今天做的投融資對(duì)接的活動(dòng)，本身也是希望投資機(jī)構(gòu)和我們掛牌公司能夠有一個(gè)對(duì)接和交流的平臺(tái)，通過這樣一個(gè)平臺(tái)利用資本市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展的需要。

從融資來講的話，今年我體會(huì)比較深的是凱路仕公司，目前已經(jīng)開始第三個(gè)融資，第4個(gè)融資已經(jīng)在醞釀了。第一輪融資的價(jià)格不到15塊，第二個(gè)融資價(jià)格是32塊，第三個(gè)融資是為的做市的需要，價(jià)格可能會(huì)定在20塊。第四個(gè)融資，目前價(jià)格大概不低于40塊，從這個(gè)意義來講，我們的企業(yè)掛牌前或者掛牌后，都要把這個(gè)事情準(zhǔn)備好，作為我們來說也非常樂意在這個(gè)上面給大家提供更多的機(jī)會(huì)，提供更多的服務(wù)。

并購(gòu)，并購(gòu)來講的話，從我個(gè)人來這么年開展“新三板”，并購(gòu)是“新三板”非常核心的一個(gè)功能。有兩個(gè)方面，一個(gè)是企業(yè)自身的擴(kuò)張，軟件的收購(gòu)屬于自身的夸張。還有一塊是對(duì)接。并購(gòu)這個(gè)事情目前來講，因?yàn)閺默F(xiàn)在的整個(gè)并購(gòu)環(huán)節(jié)來講，無論是主板還是“新三板”，并購(gòu)環(huán)境的改善，有了這樣的環(huán)境以后并購(gòu)是我們企業(yè)發(fā)展的重要的路徑。同時(shí)，對(duì)于投資機(jī)構(gòu)來講，并購(gòu)也是我們選擇退出的非常重要的一個(gè)方式。所以，從“新三板”這個(gè)角度來講，我們可能會(huì)預(yù)期，今后我們機(jī)構(gòu)在“新三板”的投資，大量的會(huì)選擇并購(gòu)?fù)顺?。傳統(tǒng)的，比如說SU退出，可能在“新三板”這個(gè)上面的案例，我相信今后數(shù)量上面會(huì)少一些，更多的是并購(gòu)上面更多一些。

轉(zhuǎn)板，這里不多講了，還是考慮到資本市場(chǎng)的發(fā)展，“新三板”是第一步。轉(zhuǎn)板，不希望大家做比較多的針對(duì)這個(gè)轉(zhuǎn)板，或者針對(duì)某一個(gè)政策做針對(duì)性的準(zhǔn)備。從我個(gè)人來講，目前整個(gè)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，關(guān)于發(fā)行上市，整個(gè)政策上面的改革動(dòng)作非常大，動(dòng)作非常大的同時(shí)不確定的因素也比較多，所以很難給你預(yù)測(cè)說政策怎么樣的，你做好準(zhǔn)備就可以了。我唯一可以說的我們?cè)谶@個(gè)市場(chǎng)上規(guī)范的運(yùn)作，規(guī)范的信息披露對(duì)于你今后的發(fā)展肯定是靠譜的。

專業(yè)能力來說，我們市場(chǎng)建立之初就持續(xù)的跟進(jìn)這個(gè)市場(chǎng)，從專業(yè)的團(tuán)隊(duì)，整個(gè)服務(wù)意識(shí)來講，目前來說“新三板”的市場(chǎng)，“新三板”掛牌的需要，同時(shí)從整個(gè)后臺(tái)來講，除了我們自身的“新三板”的業(yè)務(wù)之外，我們的投行等業(yè)務(wù)，都可以給“新三板”業(yè)務(wù)來比較多元化的強(qiáng)力的支撐?；谶@個(gè)，可以說利用這個(gè)“新三板”的平臺(tái)，我們可以給在座的企業(yè)家們提供一個(gè)資本市場(chǎng)上長(zhǎng)期連續(xù)發(fā)展的非常重要的服務(wù)。

今天就講這些，謝謝大家。

主持人：接下來有請(qǐng)九鼎投資管理有限公司執(zhí)行總裁何強(qiáng)先生給大家做主旨演講。

何強(qiáng)：跟大家分享一下“新三板”的看法，我們最開始對(duì)“新三板”也是有一些蒙蒙朧朧的，但是隨著“新三板”的政策，包括我們認(rèn)識(shí)越來越深入以后，我們覺得“新三板”這個(gè)玩意真的很好，我們自己投了很多企業(yè)，私募我們是第一家，成為“新三板”掛牌的私募投資機(jī)構(gòu)。下一步我們可能在“新三板”上面有更多的作為。我們覺得“新三板”確實(shí)有很多的機(jī)會(huì)，魅力無窮。

“新三板”對(duì)于我們這個(gè)PE投資機(jī)構(gòu)，在座可能有很多我們的同行，我覺得歸納起來有三個(gè)機(jī)會(huì)。第一個(gè)就是退出渠道。第二是投資機(jī)會(huì)。第三是融資途徑。第三比較簡(jiǎn)單，我們現(xiàn)在說的很多股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，直接上A股上不了，想過我們直接上A股，想主板，但是最后征求的證監(jiān)會(huì)的意見，我們投資管理機(jī)構(gòu)沒有先例，曾經(jīng)有一段時(shí)間還想去香港上市，剛好推出來“新三板”，我們覺得是很好的機(jī)會(huì)。今年我們上“新三板”以后也做了兩次并增，我們募集了50多個(gè)億，也是一個(gè)非常好的融資途徑。

我今天主要是講講我們前面兩個(gè)，退出渠道和投資機(jī)會(huì)。退出渠道剛才國(guó)信證券也說了，在做市商之前“新三板”可能不活躍，在座也有企業(yè)投“新三板”的，那個(gè)時(shí)候只是通過協(xié)議交易，跟你去做并增，或者下面找一個(gè)公司進(jìn)行占投差不多的，這個(gè)腿是斷的，隨著我們做市商制度推出以后，整個(gè)交易量逐漸增長(zhǎng)起來了，基本上8、9、10月份，每個(gè)月的成交量都是在10億以上。5、6、7月份也是比較高的，我們九鼎做了很大的貢獻(xiàn)。

“新三板”在掛牌的同時(shí)也不要忘記，現(xiàn)在10家企業(yè)有9家企業(yè)上“新三板”，或者是創(chuàng)業(yè)版，嚴(yán)格來說不要轉(zhuǎn)板，我們真正理解的轉(zhuǎn)板還是有區(qū)別的，但是我們媒體上也經(jīng)常說，我們企業(yè)又轉(zhuǎn)板了，其實(shí)真正意義不是叫轉(zhuǎn)板。很多投資企業(yè)跟他們講，中小企業(yè)的也說，正常途徑去申報(bào)。

第三點(diǎn)，退出的話，剛才我們劉總也講了，整個(gè)的話現(xiàn)在有很多的企業(yè)，通過“新三板”掛牌之后，得到了上市公司關(guān)注，得到了其他企業(yè)的關(guān)注，包括我們自己投的一些，前段時(shí)間被收購(gòu)，我們差不多獲得了2倍多的回報(bào)。掛“新三板”以后讓更多人知道你了，上市公司還是喜歡收這些規(guī)范的企業(yè)。當(dāng)然，最后一點(diǎn)剛才也講了，政策越來越好，前途一片光明。一個(gè)是競(jìng)價(jià)交易，我們“新三板”它的核心，我們的流通性問題，如果流通性問題解決了，實(shí)際上很多問題，包括融資都可以解決了。競(jìng)價(jià)交易，如果我們真的解決了，我覺得“新三板”是非常活躍的。我們做市商推出以后，我們有很多的企業(yè)是很活躍的。

第二、就是轉(zhuǎn)板機(jī)制，這里不多說。

第三、降低新三班參與者入市門檻，這是遲早的事。

投資性的機(jī)會(huì)，然后是交易性的機(jī)會(huì)。投資性的機(jī)會(huì)分為場(chǎng)外和場(chǎng)內(nèi)，原來很多的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，比如說京東、百度、阿里巴巴這些企業(yè)在國(guó)內(nèi)基本上不了，我們國(guó)內(nèi)很多的投資人不去關(guān)注它的，不愿意去投它的?，F(xiàn)在我們“新三板”對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，包括這些新興企業(yè)，甚至沒有盈利，但是都可以掛牌。這樣對(duì)于我們投資機(jī)構(gòu)多一些退出渠道，我們現(xiàn)在比較關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)的企業(yè)，我們?cè)瓉砘ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)基本上不碰的，我們?cè)?jīng)上市一個(gè)很好的賺錢機(jī)會(huì)，大家知道百度收購(gòu)91，當(dāng)然我們看過的，但是我們覺得這個(gè)東西，原來也沒有投過互聯(lián)網(wǎng)的企業(yè)，所以當(dāng)時(shí)沒有投，介紹給我們的出資人代碼息（音）投了，它一下子賺20倍?，F(xiàn)在我們也開始關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)的，最近投了一個(gè)P2P的企業(yè)，今年才開始成立的上海的一家。

場(chǎng)內(nèi)的話不說了，掛“新三板”的1千多家企業(yè)，這中間有很多優(yōu)秀的企業(yè)可以去關(guān)注的。

接下來講一下投資性機(jī)會(huì)，包括我們?cè)趺礃涌赐顿Y企業(yè)？我們PE的的投資盈利模式，我們的利潤(rùn)，就是市盈率，多少PE，也就是我們企業(yè)的一個(gè)股值，PE的話我們?cè)瓉碣崈蓧K錢，一塊是賺什么？我們賺制度性的差異，這個(gè)企業(yè)沒有上市之前我們?nèi)ネ?，在?guó)內(nèi)有一個(gè)差價(jià)。第二我們賺企業(yè)成長(zhǎng)的錢，我們投的時(shí)候，比如說只有一塊錢，退出的時(shí)候企業(yè)30%的增長(zhǎng)，有2塊，市盈率從10倍變成20倍，這就是我們?cè)瓉韨鹘y(tǒng)的PE，我們投資的一個(gè)邏輯，我們盈利的一個(gè)模式。隨著未來也好，包括“新三板”逐漸成熟以后，我們PE這一塊可能差距會(huì)小了，不會(huì)像現(xiàn)在一樣10倍投，可能上市以后有幾十倍，二三十倍，可能它上市以后的市盈率，也只有10多倍，PE的差距小，更多賺什么錢？賺利潤(rùn)的錢，“新三板”推出以后對(duì)于投資機(jī)構(gòu)，除了剛才有更多的投資機(jī)會(huì)，對(duì)于PE機(jī)構(gòu)提出更大挑戰(zhàn)，怎么去投企業(yè)？原來我們追求的只要這個(gè)企業(yè)上市我們就投，只要上市我們就賺錢，隨著“新三板”越來越成熟以后機(jī)會(huì)就沒有了，更多的做什么？更多的看企業(yè)的成長(zhǎng)性。成長(zhǎng)性我們理解主要是來自于幾個(gè)方面。 一個(gè)是行業(yè)。一個(gè)是市場(chǎng)份額的增速。第三是企業(yè)利潤(rùn)率增減速度。企業(yè)的增長(zhǎng)速度，也是我們考察的一個(gè)指標(biāo)，但是也有一些約束的條件，你資本的需求和供給，有些企業(yè)說你只要給多少錢就一定可以做多少利潤(rùn)，直接推動(dòng)型的，我們現(xiàn)在對(duì)很多直接推動(dòng)型的企業(yè)不看好的，門檻并不高，是資金和資本之間的關(guān)系。

我們看行業(yè)增長(zhǎng)，我們覺得是必要的條件，男怕入錯(cuò)行，女怕嫁錯(cuò)郎，我們做企業(yè)也是一樣，如果行業(yè)選錯(cuò)還是不行，老板能力再好，行業(yè)不行也是受到損失，行業(yè)是必要的挑戰(zhàn)，行業(yè)是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的必要條件。周期性的行業(yè)，我覺得機(jī)會(huì)還是有的，周期性行業(yè)有能力把握它的低點(diǎn)，我們的養(yǎng)殖行業(yè)，包括我們的鋼鐵行業(yè)，它都是周期性的行業(yè)，投資價(jià)值有。

第三，我覺得衰退是一個(gè)放大器，有時(shí)候衰退比我們想象的更嚴(yán)重，在浙江，在很多地方看到傳統(tǒng)的企業(yè)，去年形式不好，今年的形式也不好，也在等，是不是國(guó)家再出一個(gè)4萬億8萬億，有些企業(yè)是過剩行業(yè)，國(guó)家不可能再去管這些行業(yè)，這些企業(yè)衰退起來非常快的。比如說電動(dòng)自行車對(duì)傳統(tǒng)的自行車，很多企業(yè)都垮掉了，除了做一些時(shí)尚的之外。我們比較看好的醫(yī)藥、消費(fèi)等一些高端的制造，在中國(guó)高端制造還是很薄弱的。

除了選擇行業(yè)以外，我們還看企業(yè)，企業(yè)核心的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是什么？?jī)?nèi)部我們有一個(gè)資本回報(bào)率，這個(gè)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，平均資本回報(bào)率，我們現(xiàn)在市場(chǎng)上，比如說銀行的存款利息百分之五、六，醫(yī)藥行業(yè)資本回報(bào)率比較高，短期的資本回報(bào)率比較高的，比如說手游，除非它的團(tuán)隊(duì)有持續(xù)開發(fā)的團(tuán)隊(duì)，否則開發(fā)一個(gè)游戲，好一段時(shí)間被其他游戲替代。我覺得企業(yè)的一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，看你超額資本回報(bào)率到底有多少？這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)就決定了企業(yè)市場(chǎng)的占有率和你的毛利率，你利潤(rùn)率的一個(gè)絕對(duì)值和趨勢(shì)，在有些行業(yè)它的利潤(rùn)率逐漸降低的。

在競(jìng)爭(zhēng)的分析過程中間有一個(gè)點(diǎn)，一個(gè)就是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，很多時(shí)候我們企業(yè)只看到跟我們做同樣?xùn)|西的企業(yè)，其實(shí)很多潛在的，或者是跟我們做不一樣的，可能成為我們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，比如說移動(dòng)、電信、連通，這三大運(yùn)營(yíng)商，我們知道他們是競(jìng)爭(zhēng)的，但是現(xiàn)在騰訊是不是他們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，比如說微信是很大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，滿足我們客戶的需求，包括產(chǎn)業(yè)價(jià)值等，看我們的企業(yè)。

交易性的機(jī)會(huì)是我們轉(zhuǎn)板的機(jī)會(huì)，轉(zhuǎn)板制度勢(shì)在必行，因?yàn)閯偛乓仓v了，包括證監(jiān)會(huì)屢次三番的也說了，今天上午又在提這個(gè)事情，這個(gè)轉(zhuǎn)板很大的一個(gè)套利，我們新三板的創(chuàng)業(yè)率只有2、3倍，能夠轉(zhuǎn)板這樣的企業(yè)的話，未來能夠真正的轉(zhuǎn)板，我們也有很多的投資機(jī)會(huì)。關(guān)注哪些可以轉(zhuǎn)板的，支持一些新興的，比如說互聯(lián)網(wǎng)。如果是轉(zhuǎn)板的，我們覺得基本上符合創(chuàng)業(yè)板上市條件的，他們可能會(huì)優(yōu)先的轉(zhuǎn)板，這些企業(yè)原先本來是想上創(chuàng)業(yè)板的，因?yàn)榕抨?duì)太多所以選擇“新三板”，這種企業(yè)如果業(yè)務(wù)模式很規(guī)范，可能率先去轉(zhuǎn)板?；ヂ?lián)網(wǎng)科技，創(chuàng)新的企業(yè)，這兩類。

接下來我們就是并購(gòu)重組的機(jī)會(huì)，現(xiàn)在也是如火如荼，特別是上市公司，上市公司到今年的9月份，基本上整個(gè)上市公司的并購(gòu)超過了1萬億，超過了去年一年的并購(gòu)重組的金額。我們現(xiàn)在很多企業(yè)排隊(duì)，包括“新三板”的數(shù)量也多了。

上市公司的并購(gòu)主要并購(gòu)哪些企業(yè)？這樣會(huì)成為投資“新三板”的一個(gè)風(fēng)向標(biāo)，消費(fèi)、工業(yè)，包括信息技術(shù)，在整個(gè)上市公司的話，實(shí)際上并購(gòu)數(shù)量比較多的，1萬億的交易數(shù)量也比較多，這種在我們“新三板”的話，也是我們比較關(guān)注的板塊。在我們“新三板”對(duì)上市公司并購(gòu)的幾個(gè)企業(yè)里面，信息技術(shù)占67%，但是信息技術(shù)在“新三板”當(dāng)中的占比不多，只占30%幾，占比30%的企業(yè)中間，產(chǎn)生了對(duì)上市公司67%的，被上市公司并購(gòu)，在整個(gè)并購(gòu)的標(biāo)的里面。

哪些企業(yè)比較容易被并購(gòu)？利潤(rùn)多少等等這些，被并購(gòu)的企業(yè)整個(gè)經(jīng)營(yíng)狀況，在整個(gè)信息產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，業(yè)績(jī)收入不錯(cuò)的，所以并購(gòu)的話，營(yíng)業(yè)收入差不多八九千萬，利潤(rùn)也有1千多萬。我這邊也統(tǒng)計(jì)了幾家上市公司交易的情況，通鼎，3年凈資產(chǎn)只有3700萬，PD3倍左右，P8是10倍左右。大家看出來整體的，一個(gè)是它的PD號(hào)，除了易通信息比較高一些，PE比較高一些之外，其他的話基本上收購(gòu)的對(duì)應(yīng)14年的業(yè)績(jī)，基本上都是在10倍左右。這是14年的業(yè)績(jī)，基本上都是在10倍左右，大智慧稍微高一些，但是今年的利潤(rùn)也就是17倍的樣子，這是上市公司股值大致的一個(gè)交易情況。

對(duì)于我們有這樣的一些機(jī)會(huì)，對(duì)于我們投資機(jī)構(gòu)有幾種合作模式，一種就是我們所投的企業(yè)有我們出售給上市公司。這樣有很多的投資機(jī)構(gòu)，也有這樣的企業(yè)。我們所投的企業(yè)“新三板”不僅被上市公司收購(gòu)，其實(shí)也有收購(gòu)上市公司的，雖然是大智慧收購(gòu)湘財(cái)證券，實(shí)際上是湘財(cái)證券收購(gòu)。還有我們投的企業(yè)做一些并購(gòu)，剛才我們講的“新三板”的企業(yè)，自身也做一些并購(gòu)，這樣才能把“新三板”的功能發(fā)揮出來。

后面因?yàn)闀r(shí)間有限就不介紹了，希望給我們?cè)谧?ldquo;新三板”企業(yè)也好，投行也好，有更多的合作機(jī)會(huì)。謝謝大家！

主持人：接下來是杭州銀行上海風(fēng)險(xiǎn)管理部總經(jīng)理王海斌先生帶來的主旨演講，掌聲有請(qǐng)！

王海斌：各位朋友大家下午好！10年初研究“新三板”的時(shí)候，“新三板”掛牌企業(yè)只有76家，來上海之前我在北京，那個(gè)時(shí)候我們分析“新三板”的客戶群體，發(fā)現(xiàn)這個(gè)市場(chǎng)跟我們銀行非常吻合的，這類客戶群體普遍存在著，具有一定的高科技，大部分企業(yè)具備一定的成長(zhǎng)性。這些團(tuán)隊(duì)相對(duì)來講還是比較穩(wěn)定的。我們?cè)?ldquo;新三板”方面做了幾家最。

我們上海分行是07年成立的，在上海有10家網(wǎng)點(diǎn)，上海分行科技金融業(yè)務(wù)，從去年下半年分行成立科技工作組，推動(dòng)上海的業(yè)務(wù)。從目前業(yè)務(wù)開展情況來看，對(duì)于我們業(yè)務(wù)的拓展還是起到不能重大的作用。目前科技金融客戶有140多戶，其中我們“新三板”客戶也是我們上海分行客戶群體去拓展的目標(biāo)。

接下來上海分行會(huì)繼續(xù)加大體制的改革，專門成立科技金融部，進(jìn)一步推進(jìn)科技金融業(yè)務(wù)?？萍冀鹑谧鳛槲覀冃械陌l(fā)展方向來講，作為我們重大的特色業(yè)務(wù)去發(fā)展，也是我們行調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高我們業(yè)務(wù)回報(bào)，以及應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化和提升我們新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)的戰(zhàn)略方向。為實(shí)現(xiàn)科技金融，我們的持續(xù)發(fā)展，打造具有全國(guó)影響力的科技金融核心競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于今天已經(jīng)準(zhǔn)備掛牌“新三板”，或者已經(jīng)掛了“新三板”的企業(yè)是我們重要的客戶群。打造我們專業(yè)化的金融服務(wù)，去服務(wù)這些客戶。目前我們整個(gè)杭州銀行在杭州地區(qū)有設(shè)立了專門的科技支行，北京中關(guān)村設(shè)定了科技機(jī)構(gòu)，合肥有科技之行，寧波有科技之行，深圳有科技之行，接下來上海分行在科技金融部組建下適當(dāng)增加科技金融機(jī)構(gòu)，打造我們專業(yè)營(yíng)銷體系，提升我們綜合的服務(wù)功能，來提高我們對(duì)客戶的服務(wù)能力，建立專家評(píng)審機(jī)制。

我們的產(chǎn)業(yè)定位，客戶定位，整體來講向投資機(jī)構(gòu)，準(zhǔn)備投的或者已經(jīng)投的企業(yè)，或者我們今天“新三板”主題非常契合的掛牌“新三板”的或者準(zhǔn)備掛牌“新三板”的企業(yè)，都是我們具體的目標(biāo)客戶群體。我們提供的一些服務(wù)，今天到場(chǎng)有很多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)等等，我們會(huì)融合各個(gè)機(jī)構(gòu)形成多位一體的營(yíng)銷體制，從渠道中我們共同分享我們的客戶資源，我們共同的為這些科技型企業(yè)營(yíng)造多元化的科技金融生態(tài)。

投融一站通是我們行里面為科技型企業(yè)量身定制的一套服務(wù)體系，圍繞我們的目標(biāo)客戶群體，結(jié)合企業(yè)不同的生命周期提供不同的產(chǎn)品和服務(wù)，也是打造我們?nèi)轿坏模瑸槲覀兲峁└C合的，除了銀行、信貸之外的，能夠提供其他的一些服務(wù)，這里面有起飛計(jì)劃和卓越計(jì)劃。起飛計(jì)劃除了做一些貸款業(yè)務(wù)之外，還會(huì)提供一系列其他的，比如說對(duì)接投資機(jī)構(gòu)，以及未來“新三板”其他資本市場(chǎng)的一些對(duì)接。卓越計(jì)劃是針對(duì)上市企業(yè)的綜合金融服務(wù)方案，我們給他們提供一些服務(wù)，更多的是一些優(yōu)化企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)各方面的一些服務(wù)。

CDPA模式，以客戶為核心，為客戶需求，客戶體征為導(dǎo)向，以我們優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)和媒介，促進(jìn)客戶持續(xù)成長(zhǎng)。“新三板”專屬金融服務(wù)方，2010年底正式推出來的，這個(gè)方案也是很契合當(dāng)時(shí)我們掛牌的一些企業(yè)銀行信貸的需求，這個(gè)方案也得到大力支持，我們銀行也專門為企業(yè)成本比較大的支持力度。今年的5月份，我們與全國(guó)中小企業(yè)簽訂了協(xié)議，也是我們“新三板”簽訂的第一家?，F(xiàn)在我們杭州銀行在原來方案的基礎(chǔ)上，現(xiàn)在提供的服務(wù)和產(chǎn)品更加的全面。截止目前我們銀行為“新三板”的用戶，有150多家。

股權(quán)質(zhì)押，我們做之前沒有銀行做的，當(dāng)時(shí)對(duì)“新三板”掛牌企業(yè)做了整體分析以后，我們覺得這類客戶的主題股權(quán)還是有一定的價(jià)值，掛牌企業(yè)股東持有，股權(quán)拿過來質(zhì)押，目前除了我們銀行做之外，可能其他銀行也陸續(xù)的參與進(jìn)來?，F(xiàn)在我們對(duì)于這個(gè)股權(quán)質(zhì)押的價(jià)值任領(lǐng)上面又是有所創(chuàng)新。這個(gè)產(chǎn)品還是對(duì)于“新三板”掛牌企業(yè)還是有特殊的考慮，如果這類企業(yè)像安徽科技，我們當(dāng)時(shí)做的時(shí)候已經(jīng)要申請(qǐng)IPO了，“新三板”到一定階段以后要有其他考慮的時(shí)候，比如說要進(jìn)行IPO的時(shí)候，我們還可以主動(dòng)撤銷股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)，不影響我們上市的進(jìn)程。

股權(quán)質(zhì)押融資，各家銀行已經(jīng)開始做，上海分行針對(duì)上海地區(qū)，各個(gè)區(qū)的不同的政策，我們會(huì)制訂相應(yīng)的產(chǎn)品，目前對(duì)閔行區(qū)，這項(xiàng)業(yè)務(wù)在閔行區(qū)政府的支持下，給一定企業(yè)解決了融資擔(dān)保難的問題。

掛牌過橋融資，也是準(zhǔn)備為掛牌“新三板”的企業(yè)提供金融產(chǎn)品。

我們對(duì)掛牌企業(yè)提供應(yīng)收帳款質(zhì)押融資，訂單融資。

除了這些產(chǎn)品之外我們也還在不斷完善我們其他的金融服務(wù)，雖然有些業(yè)務(wù)不是我們的強(qiáng)項(xiàng)，也不是我們專業(yè)能夠做的，但是我們?cè)俳o科技型企業(yè)提供服務(wù)的時(shí)候，我們會(huì)結(jié)合其他的一些機(jī)構(gòu)共同為這些企業(yè)提供服務(wù)。

全面金融服務(wù)，我們銀行為數(shù)百家提供了服務(wù)，包括今天參與到我們會(huì)場(chǎng)的投資機(jī)構(gòu)，都是我們合作的投資機(jī)構(gòu)，都可以為我們提供服務(wù)。

第二，中小企業(yè)私募債，尤其是在北京地區(qū)，好多企業(yè)是在我們行里面做的中小企業(yè)私募債。

第三，各項(xiàng)財(cái)務(wù)顧問服務(wù)，包括為客戶推薦主辦券商，并購(gòu)貸款，并購(gòu)服務(wù)等等。今天我們分行請(qǐng)的一些企業(yè)，有些掛牌“新三板”，有些沒有掛牌“新三板”的，準(zhǔn)備掛牌“新三板”的企業(yè)，我們可以根據(jù)這個(gè)需求，國(guó)信證券也可以給我們提供這樣的服務(wù)。

現(xiàn)金管理服務(wù)，安徽科技募集都是我們公司做的。

其次是高管授信服務(wù)，提供相應(yīng)的額度，既可以對(duì)企業(yè)本身融資，也可以對(duì)企業(yè)的高管提供融資。

其他的創(chuàng)新產(chǎn)品的授信，信用貸款，“新三板”掛牌企業(yè)除了前面講的一些可以做，也可以做信用貸款，對(duì)于粗放的企業(yè)我們還有芝麻貸的一扇門，這個(gè)芝麻貸也可以為你提供一個(gè)小額的授信產(chǎn)品，銀投聯(lián)貸，我們銀行貸，投資機(jī)構(gòu)聯(lián)動(dòng)一起投。選擇性服務(wù)，我們對(duì)科技型企業(yè)服務(wù)的話，我們前期盡量的給企業(yè)提供一些優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，我們也希望能夠分享企業(yè)的成長(zhǎng)收益，在這一塊我們會(huì)考慮和企業(yè)共同成長(zhǎng)，能夠分享企業(yè)的一些成長(zhǎng)收益。

今天非常容幸能夠代表我們杭州銀行跟大家分享我們銀行的服務(wù)，在座一部分客戶是我們行已經(jīng)有合作的，聽了我大致講的這些以后，希望接下來我們能夠進(jìn)一步加深我們的合作。還有一部分，今天在座沒有跟我們銀行建立合作關(guān)系的，希望通過我今天的簡(jiǎn)單介紹，會(huì)后我們進(jìn)一步加強(qiáng)溝通和交流，希望可以體驗(yàn)一下我們杭州銀行的科技金融服務(wù)。

謝謝大家！