每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 黃小聰    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 黃小聰

上市公司推出員工持股計(jì)劃一方面是對(duì)員工給予激勵(lì)；另一方面，員工愿意參與持股計(jì)劃，也是出于對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的信心。這十多家上市公司公布員工持股計(jì)劃后，從二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)表現(xiàn)來看，給出了相對(duì)正面的回應(yīng)，除了還在停牌的朗姿股份，公告當(dāng)日無一例外均出現(xiàn)了不同程度上漲，而其中尤以幾家創(chuàng)業(yè)板公司最為搶眼。

在為員工持股計(jì)劃激發(fā)個(gè)股活力感到興奮的同時(shí)，投資者也要看到，員工持股計(jì)劃仍然主要活躍在局部，目前創(chuàng)新的方向也主要是在資金來源和股票來源方面。而在員工私下轉(zhuǎn)讓、員工持股的稅收優(yōu)惠及與養(yǎng)老金體系建立聯(lián)系等方面，都存有極大的探討和創(chuàng)新空間。

員工持股獲市場(chǎng)“正面”回應(yīng)/

員工持股計(jì)劃的實(shí)施，一方面體現(xiàn)了上市公司對(duì)自身發(fā)展前景具有信心，是增強(qiáng)員工和企業(yè)凝聚力的一種方式；另一方面，上市公司的健康發(fā)展也會(huì)給整個(gè)資本市場(chǎng)帶來積極影響。而隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，能夠激勵(lì)員工、優(yōu)化企業(yè)管理的員工持股計(jì)劃也受到越來越多的關(guān)注。

今年《指導(dǎo)意見》推出后，那些推出員工持股計(jì)劃的上市公司，二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)如何呢？

記者經(jīng)過梳理發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板上市公司推出員工持股計(jì)劃后，市場(chǎng)的反應(yīng)最為明顯。特銳德、蘇交科、榮科科技、三川股份、聯(lián)建光電都在公告持股計(jì)劃當(dāng)天直接封在漲停，并在之后紛紛創(chuàng)出自公布員工持股計(jì)劃以來的階段新高。所有10多家公布員工持股計(jì)劃的上市公司，公告當(dāng)天無一例外均出現(xiàn)了上漲，新海宜、海普瑞、三安光電當(dāng)日的盤中最高漲幅也都超過8%，除大北農(nóng)、陽(yáng)光城在公告員工持股計(jì)劃后股價(jià)略有回落外，其他公布員工持股計(jì)劃的公司股價(jià)在公告之后創(chuàng)出階段新高的不在少數(shù)，雖然這其中也有同期大盤上漲的因素。

從公司公布員工持股計(jì)劃到完成員工持股計(jì)劃，往往也需要一個(gè)實(shí)施階段。如果公司采用直接從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入的話，市場(chǎng)的正面回應(yīng)往往使得完成員工持股計(jì)劃的購(gòu)入價(jià)格要高于公布持股計(jì)劃當(dāng)天的價(jià)格，而員工持股計(jì)劃隨股價(jià)走升不斷增持嗎，在某種程度上傳遞出市場(chǎng)對(duì)公司發(fā)展前景有信心的積極信號(hào)。截至目前，記者注意到，已有通過二級(jí)市場(chǎng)買入方式進(jìn)行員工持股計(jì)劃的公司完成預(yù)定的持股安排，蘇寧云商于10月9日公告稱，公司員工持股計(jì)劃的管理人安信證券通過二級(jí)市場(chǎng)買入的方式完成股票購(gòu)買，購(gòu)買均價(jià)8.63元/股，購(gòu)買數(shù)量6105.64萬股，使用資金5.27億元。而8.63元的購(gòu)買均價(jià)較9月5日公告持股計(jì)劃當(dāng)天的收盤價(jià)7.85元上漲了約10%。

退出方式“有松有緊”/

最近，上市公司回天新材與原職工股東的股權(quán)協(xié)議糾紛案?jìng)涫苁袌?chǎng)關(guān)注，讓投資者不禁關(guān)注到員工持股的退出方式。

上市前的員工持股，在上市后出現(xiàn)套現(xiàn)并離職的情況雖然不在少數(shù)，但如果員工在持股計(jì)劃期間，提前離職或辭職離開公司，能不能享有在職期間的獎(jiǎng)勵(lì)呢？在退出安排上，會(huì)不會(huì)因?yàn)殡x職或辭職、私下進(jìn)行持股轉(zhuǎn)讓等原因而引發(fā)類似的糾紛。記者梳理后發(fā)現(xiàn)，多數(shù)公司都表示員工持股計(jì)劃存續(xù)期內(nèi)，持有人所持有的本公司員工持股計(jì)劃份額不得轉(zhuǎn)讓、退出、用于抵押或質(zhì)押、擔(dān)?；騼斶€債務(wù)。

對(duì)于私底下轉(zhuǎn)讓股權(quán)，然后又出現(xiàn)離職或辭職的情況，權(quán)益受到損害的各方如何界定？上海杰賽律師事務(wù)所律師王智斌向記者表示，“如果約定離職有回購(gòu)的話，這是公司的權(quán)利，可以要求回購(gòu)。受讓股權(quán)的第三方不可能是善意的第三方，因?yàn)閱T工持股計(jì)劃是一個(gè)公開的計(jì)劃，而且他要買這個(gè)員工股份的時(shí)候，肯定也要看當(dāng)時(shí)一些協(xié)議上的安排；如果對(duì)方構(gòu)成善意第三人的話，那這個(gè)股權(quán)還是第三人的，但是員工構(gòu)成違約，要賠償公司一個(gè)損失，如果是非善意第三人，那可以把第三人一起告上來，要求把這個(gè)股權(quán)還給上市公司，至于員工和第三人之間的糾紛，他們自己私底下解決”。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，目前推出員工持股計(jì)劃的上市公都在計(jì)劃里面注明了離職或辭職后的退出方式，這其中有寬松型的，比如聯(lián)建光電，因公司與持有人勞動(dòng)合同到期而解除勞動(dòng)關(guān)系或其他原因正當(dāng)離職的，其持有的員工持股計(jì)劃份額及權(quán)益不受影響；也有比較有約束力的，比如蘇寧云商，持有人辭職或擅自離職的，在勞動(dòng)合同到期后拒絕與公司或子公司續(xù)簽勞動(dòng)合同的，公司或子公司不與其續(xù)簽勞動(dòng)合同的，取消該持有人參與本員工持股計(jì)劃的資格，并將其持有的權(quán)益按照其自籌資金部分原始出資金額強(qiáng)制轉(zhuǎn)讓給受讓人。

關(guān)聯(lián)養(yǎng)老、稅收是創(chuàng)新方向/

從國(guó)外成熟市場(chǎng)的案例來看，普惠性的員工持股計(jì)劃與養(yǎng)老金體系建立聯(lián)系，也是未來值得創(chuàng)新的一個(gè)方向。員工持股計(jì)劃在我國(guó)上市公司中起步不久，相關(guān)的成熟案例尚未形成。從目前公布的這十多家上市公司的員工持股計(jì)劃可以看到，關(guān)于退休后的持股安排，目前上市公司的員工持股計(jì)劃與美國(guó)ESOP是完全不一樣的概念。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新告訴記者，“國(guó)外ESOP達(dá)到一定條件的員工都可以參與，比如說工齡達(dá)到一年，就有參加的權(quán)利，有些企業(yè)比較慷慨的話，一加入公司可能就可以享受，就可以開始養(yǎng)老金的這個(gè)計(jì)劃，一般養(yǎng)老金是通過現(xiàn)金繳費(fèi)的，ESOP的這個(gè)是用公司的股票來作為一種養(yǎng)老儲(chǔ)蓄。在一個(gè)公司里面達(dá)到一定的工齡，才能獲得公司給你繳納股權(quán)的100%，一般賬戶保留在原公司，但是沒有資格賣的，等到65歲退休的時(shí)候才可以變現(xiàn)，如果沒有達(dá)到這個(gè)工齡的要求，沒收一部分，階梯式的，比如說滿2年，可獲得20%這樣。ESOP在美國(guó)大概是1萬家多一點(diǎn)，都是一些大公司，小公司是沒資格的?！?/p>

國(guó)內(nèi)方面，《指導(dǎo)意見》推出后，主要是圍繞著資金來源及股票來源這兩方面做創(chuàng)新和努力。但要想上市公司參與積極性進(jìn)一步提高，仍然需要各方面的配合?！氨热缯f，稅收優(yōu)惠，像在美國(guó)員工持股計(jì)劃做得是最好，在30%或者40%的公開公司或多或少有員工持股計(jì)劃的形式。另外一個(gè)大的優(yōu)惠，除了稅收優(yōu)惠還和年金安排在一起，它把上市公司提取的年金直接購(gòu)買上市公司的股票，同時(shí)在價(jià)格上，在交易成本上都會(huì)有一些制度上的安排”，上證所公司監(jiān)管一部副總監(jiān)張小義在2014中國(guó)上市公司員工持股與股權(quán)激勵(lì)高峰論壇上表示。

榮正咨詢董事長(zhǎng)鄭培敏向記者表示，“股權(quán)激勵(lì)需要按照工資薪金征稅，5%～45%七級(jí)累進(jìn)稅來交，如果是大股東贈(zèng)與，按照資本利得，這個(gè)員工持股按照贈(zèng)與的偶然收入，稅率是20%”，而員工持股計(jì)劃多數(shù)不用交稅。

中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、秘書長(zhǎng)安青松在2014中國(guó)上市公司員工持股與股權(quán)激勵(lì)高峰論壇上表示，“從成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)驗(yàn)來看，稅收優(yōu)惠是員工持股計(jì)劃最重要的刺激措施之一。例如，美國(guó)稅務(wù)法規(guī)對(duì)員工持股計(jì)劃的稅收優(yōu)惠主要有以下方面：一是銀行或其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)放員工持股計(jì)劃貸款而獲得的利息收益的50%可免征聯(lián)邦所得稅。二是員工持股計(jì)劃基金會(huì)分配給員工的股票紅利部分和還貸部分均予免稅，參加員工持股的員工在離開公司或者退休時(shí)得到的股份收益，可以享受稅收優(yōu)惠；員工退休后也可以將其擁有的股票繼續(xù)留在信托基金，不用繳納資產(chǎn)所得稅；三是雇主贈(zèng)予員工持股計(jì)劃的部分可以減征工資稅0.5%；四是2001年美國(guó)國(guó)會(huì)通過“稅收法409章”，確保員工持股計(jì)劃能夠覆蓋全部員工”。