每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 謝振宇    

每經(jīng)記者 謝振宇

瀏陽(yáng)河酒業(yè)年內(nèi)第二次 “賣(mài)身”失?。骸奥?lián)姻”皇臺(tái)酒業(yè)公之于眾3個(gè)月后告吹。對(duì)于雙方的 “聯(lián)姻”失敗，皇臺(tái)酒業(yè)在9月12日的公告提及，“對(duì)瀏陽(yáng)河酒業(yè)未來(lái)的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)及估值”，雙方“尚未能完全達(dá)成一致”。

對(duì)此，白酒行業(yè)專(zhuān)家楊承平告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，瀏陽(yáng)河首先還需做好產(chǎn)品和市場(chǎng)，以往由五糧液貼牌生產(chǎn)的模式已難延續(xù)。

在近幾年的酒業(yè)調(diào)整期，在通往資本市場(chǎng)的路上，與瀏陽(yáng)河酒業(yè)同樣路途坎坷的還有迎駕貢酒和口子酒，近日這兩家酒企均因“申請(qǐng)文件不齊備”等原因而宣告IPO“中止審查”。

估值和業(yè)績(jī)分化成“阻”因

皇臺(tái)酒業(yè)在9月12日公告中稱(chēng)，由于白酒行業(yè)尚處于調(diào)整震蕩過(guò)程中，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈，對(duì)瀏陽(yáng)河酒業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)及估值，公司與瀏陽(yáng)河酒業(yè)及其股東尚未能完全達(dá)成一致。鑒于戰(zhàn)略合作框架協(xié)議3個(gè)月的有效期已經(jīng)結(jié)束，雙方自愿先終止之前簽訂的戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。

根據(jù)皇臺(tái)酒業(yè)今年6月的公告，皇臺(tái)酒業(yè)與瀏陽(yáng)河及其主要股東簽署 《湖南瀏陽(yáng)河酒業(yè)發(fā)展有限公司戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，以現(xiàn)金方式向?yàn)g陽(yáng)河酒業(yè)增資7500萬(wàn)元至2億元，增資后公司的股權(quán)比例最多為15.38%。

皇臺(tái)酒業(yè)如今公告所提及的“估值”和“業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)”，雙方“分手”是否與此有關(guān)呢？

公開(kāi)資料顯示，早在今年1月，大元股份曾募資擬收購(gòu)瀏陽(yáng)河99.615%的股權(quán)。當(dāng)時(shí)，瀏陽(yáng)河100%股權(quán)的預(yù)估值為20億元。

然而，皇臺(tái)酒業(yè)后來(lái)對(duì)其100%股權(quán)的預(yù)估值僅為11億元?！斑@是因?yàn)闀?huì)計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)瀏陽(yáng)河（酒業(yè)）的相關(guān)數(shù)據(jù)做了一些調(diào)整。”今年6月，皇臺(tái)酒業(yè)一位內(nèi)部人士曾向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

至于瀏陽(yáng)河酒業(yè)的業(yè)績(jī)，據(jù)皇臺(tái)酒業(yè)此前披露，2012年到2013年，瀏陽(yáng)河酒業(yè)的營(yíng)收分別為1.69億元和2.15億元，而凈利潤(rùn)僅有126.56萬(wàn)元和1298.82萬(wàn)元。

不過(guò)，在原先協(xié)議中，瀏陽(yáng)河酒業(yè)和皇臺(tái)酒業(yè)也均設(shè)置了“對(duì)賭”事項(xiàng)：急于拋出自持股份的股東提出，有權(quán)3年內(nèi)要求皇臺(tái)酒業(yè)收購(gòu)其持有的瀏陽(yáng)河酒業(yè)的股權(quán)；而皇臺(tái)酒業(yè)認(rèn)可收購(gòu)的前提是瀏陽(yáng)河年度凈利潤(rùn)達(dá)到2億元。

“瀏陽(yáng)河凈利潤(rùn)短期達(dá)到2個(gè)億很難。如今行業(yè)背景下，瀏陽(yáng)河受到的沖擊是很大的，加之自身在產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)過(guò)程中走到了岔路上，遭遇到如今的困局?！睏畛衅奖硎尽?/p>

瀏陽(yáng)河的生產(chǎn)短板

“兩者牽手可謂‘弱弱聯(lián)合’。”白酒行業(yè)專(zhuān)家孫延元曾向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者如此評(píng)述瀏陽(yáng)河酒業(yè)和皇臺(tái)酒業(yè)的“聯(lián)姻”。

雙方當(dāng)初為何一拍即合？“皇臺(tái)收購(gòu)瀏陽(yáng)河，一方面是想借助瀏陽(yáng)河曾經(jīng)在全國(guó)的影響力，走出本土市場(chǎng)；另一方面，是為了刺激資本市場(chǎng)?！辟F州白酒專(zhuān)家萬(wàn)興貴稱(chēng)，“瀏陽(yáng)河則是需要錢(qián)，經(jīng)營(yíng)下滑，上市是為了吸引資本進(jìn)來(lái)。”

此次“賣(mài)身”再度夭折，瀏陽(yáng)河酒業(yè)將何去何從？

在楊承平看來(lái)，瀏陽(yáng)河的根本出路還在于需要 “老老實(shí)實(shí)釀酒”，因?yàn)槠溥^(guò)往主要依靠五糧液等貼牌生產(chǎn)，自身并沒(méi)有更多釀酒能力。

今年5月，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也曾從五糧液以及原向?yàn)g陽(yáng)河供應(yīng)基酒的某川酒廠(chǎng)處證實(shí)到，當(dāng)時(shí)他們并未向?yàn)g陽(yáng)河供應(yīng)基酒。相應(yīng)公開(kāi)信息顯示，瀏陽(yáng)河在湖南當(dāng)?shù)匾炎越ㄉa(chǎn)廠(chǎng)房。

楊承平認(rèn)為，白酒本身是文化和地域的產(chǎn)品，瀏陽(yáng)河酒業(yè)過(guò)往在產(chǎn)品環(huán)節(jié)較為薄弱，自身不釀酒，短板明顯，“首先做好自身的產(chǎn)品和市場(chǎng)”。

迎駕貢酒、口子酒IPO遭擱淺

當(dāng)前，整個(gè)酒業(yè)低迷之下，區(qū)域酒企的上市路也盡顯波折。

近日，此前醞釀上市的迎駕貢酒因申報(bào)文件不齊全而遭遇證監(jiān)會(huì)中止審查，同時(shí)被中止審查的還有口子酒業(yè)。

據(jù)證監(jiān)會(huì)披露的截至9月4日的數(shù)據(jù)，迎駕貢酒被中止審查。據(jù)悉，此前曾因 “發(fā)行人主體資格存疑或中介結(jié)構(gòu)執(zhí)業(yè)行為受限導(dǎo)致審核程序無(wú)法繼續(xù)”而處于中止審查狀態(tài)的安徽迎駕貢酒，5月28日再次出現(xiàn)在預(yù)披露公司的名單中，擬在上海證券交易所上市。然而，9月4日，公司又因“申請(qǐng)文件不齊備”被“中止審查”。

證監(jiān)會(huì)最新披露的截至9月11日的數(shù)據(jù)顯示，IPO“擱淺”的還有口子酒業(yè)。原因亦同樣為“申請(qǐng)文件不齊備等導(dǎo)致審核程序無(wú)法繼續(xù)的。”值得注意的是，今年5月份，口子酒業(yè)曾主動(dòng)要求中止審查。而如今，口子酒業(yè)再次遭遇中止審查。

不過(guò)，中止審查并不意味上市終止，未來(lái)還可以繼續(xù)。楊承平比較看好區(qū)域酒企的上市前景，他表示，從“營(yíng)收增長(zhǎng)活力、盈利能力來(lái)看，區(qū)域酒企都較強(qiáng)”；從白酒行業(yè)的特性來(lái)看，“相比高端產(chǎn)品名酒集中度越來(lái)越高，在中低端，區(qū)域性地方品牌有著較大優(yōu)勢(shì)”。