好萊塢電影《鋼鐵俠》將不再只是一個美麗的傳說。隨著以色列創(chuàng)新企業(yè)Rewalk上周五 （美國東部時間9月12日,下同）登陸美股，其上市首日高達(dá)113%的漲幅，宣告外置機械骨骼時代已經(jīng)來臨。

這家公司的股價為何能如此狂飆？其未來上漲空間又有多大？《每日經(jīng)濟新聞》將為您逐一解讀。

得到個人版認(rèn)證后火速上市

在以色列企業(yè)Rewalk的英文官網(wǎng)上，有這樣一張照片，一個身穿外置機械骨骼的婦女站了起來，美國總統(tǒng)奧巴馬攙扶著她，這位婦女流下了激動的眼淚，因為她之前是一位不能行走的殘疾人。

這都要感謝Rewalk，它是一家外置機械骨骼企業(yè)，其產(chǎn)品可以讓下肢癱瘓的人恢復(fù)行走?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，該公司的產(chǎn)品分為兩種，分別是Rewalk康復(fù)型以及Rewalk個人型，前者針對治療中心設(shè)計，提供有價值的運動和康復(fù)療程；后者針對個人，可讓患者在家和社區(qū)使用。

其專利技術(shù)是通過設(shè)備上的體感芯片來捕捉患者肢體動作并幫助其進(jìn)行自發(fā)式行走，整個形式都是模仿正常人走路。除此之外，患者還可以控制步行速度。

如今，這家公司已于上周五登陸納斯達(dá)克交易所，上市首日即暴漲113.3%。而作為一家還在初創(chuàng)期的企業(yè)，Rewalk目前還未盈利。谷歌財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至去年底的2013財年，公司收入159萬美元，同比增長64%；同期凈虧損1218萬美元，較2012年的凈虧損額666萬美元有所擴大。截至今年6月底的第二財季，公司營業(yè)收入50萬美元，同比增長1倍，凈虧損469萬美元。

雪球認(rèn)證為澤誠資本投資總監(jiān)的余曉光撰文稱，Rewalk今年六月底拿到了針對個人銷售的FDA認(rèn)證后火速上市，可謂抓緊一切機遇快速發(fā)展。截至2014年8月1日，公司共售出62臺Rewalk康復(fù)版和19臺Rewalk個人版產(chǎn)品。88%的訂購來自個人客戶，12%來自機構(gòu)和測試機構(gòu)。截至8月1日，共培訓(xùn)400位Rewalk用戶和2萬小時使用時間。

脊髓損傷市場規(guī)模達(dá)百億美元

為什么Rewalk能在上市首日狂飆一倍？其股價未來還有多大的上升空間？

首先，Rewalk所處的市場規(guī)模非常巨大，其主要針對那些必須依賴輪椅的癱瘓病人，而其中有一些病人的病因便是脊髓損傷。數(shù)據(jù)顯示，目前全美有30萬人存在脊髓損傷，根據(jù)Rewalk的預(yù)測，每年會有1.2萬脊髓損傷的新增病例，這就使得整個市場規(guī)模高達(dá)100億美元，分?jǐn)傇诿總€人頭上相當(dāng)于5萬美元，非?？捎^。

而在如此大的市場中，真正能與Rewalk競爭的企業(yè)并不多，包括有美國國防部背景的EKSO——這家公司于2012年拿到了FDA醫(yī)院使用許可。但與Rewalk相比，ESKO更專注于軍用外置機械骨骼以及治療中心市場，而非個人康復(fù)治療，所以Rewalk在個人康復(fù)這個細(xì)分市場可謂獨領(lǐng)風(fēng)騷。

根據(jù)余曉光的撰文，從2014年上半年銷售額可以算出EKSO的設(shè)備單價在5.5萬美元，與Rewalk的價格5.9萬美元差不多。另外，在對醫(yī)療產(chǎn)品的深入開發(fā)上，Rewalk暫時領(lǐng)先。畢竟FDAforPerson敲開了美國27萬癱瘓患者的零售市場，還有更大的物理康復(fù)和治療中心市場有待覆蓋。如果Rewalk的產(chǎn)品可以加入美國醫(yī)療保險認(rèn)證，實現(xiàn)保險覆蓋，那么不但利于患者，從保險公司的角度也有這個主動性。一個癱瘓病人在美國的整個醫(yī)療周期開支為140萬~400萬美元，Rewalk設(shè)備可以改善癱瘓病人的健康情況并將有利于他們減少后續(xù)醫(yī)療保健費用的支出。

針對Rewalk有多大上漲空間這個問題，IPO研究商IPOCANDY發(fā)布文章稱，通過選擇一些非脊髓損傷治療但有相關(guān)業(yè)務(wù)的上市公司進(jìn)行比較，可以大體對Rewalk進(jìn)行估值，包括Inogen，這家公司主要給脊髓損傷患者提供必需的氧氣，另外還包括ISRG，該公司有著多年豐富的機器人醫(yī)療技術(shù)，且毛利率非常高。假設(shè)Rewalk能在未來能達(dá)到10億美元的年收入，毛利率達(dá)到50%，營業(yè)利潤率達(dá)到至少14%，基于這樣的假設(shè)，Rewalk的內(nèi)在價值將達(dá)到112美元/股，相對上周五收盤價尚有338%的溢價。

據(jù)統(tǒng)計，Rewalk目前的直接競爭對手EKSO市值為7614萬美元；日本的Cyberdyne市值為16億美元，比Rewalk高出442%。